7月展望：美国政策与市场动向

随着7月的到来，市场进入了一个相对平静的阶段。交易量降至9个月来的低点，波动性触及21个月低点。尽管即将迎来一系列重要事件，但市场可能会延续夏季增长放缓的趋势。

七月重要事件

本月将有多项重要事件值得关注：

1. 预算案：一项具有扩张性的预算案将于7月5日签署。该法案可能使美国赤字增加3.3万亿美元，这对稀缺资产如比特币可能构成利好。

2. 关税问题：为期90天的关税豁免期将于7月9日结束。新关税的影响将在整月内逐步显现，可能对市场情绪造成压力。

3. 加密货币政策：7月22日是最新加密相关政策的截止期。届时工作组需提交报告，就立法和监管框架提出建议，并评估美国的数字资产储备情况。

这些事件都可能影响比特币走势，具体取决于财政扩张和贸易不确定性哪个因素占主导。此外，7月4日美国独立日假期导致的流动性减少可能会增加近期市场的不确定性。

市场情绪分析

目前市场风险偏好较为温和。从资金费率、未平仓合约、杠杆ETF敞口、交易量与期权偏斜等指标来看，市场情绪远不及历史高点时期。这种受抑制的风险偏好可能是比特币未来的一个积极信号。有限的狂热情绪意味着若后续行情回暖，清算风险也会更低。

历史数据回顾

回顾2021年至2024年的数据，7月在交易量方面通常是全年第二不活跃的月份，尽管过去几年的7月都充斥着重大新闻。

• 2021年7月：中国禁止比特币挖矿，价格暴跌至年度低点
• 2022年7月：多家知名加密机构进入破产程序
• 2023年7月：某大型资管公司提交比特币ETF申请
• 2024年7月：Mt.Gox开始分发资产、德国政府抛售比特币等事件

市场数据解析

现货市场

现货市场交易活动进一步减弱，7日日均交易量降至21.8亿美元，创下近9个月新低。波动性也降至0.79%，为近21个月来的最低点。

然而，资金流表现强劲。比特币ETP在过去一周录得18,877枚比特币的净流入，创下自5月28日以来最强劲的单周资金流入记录。强劲的资金流入与停滞的价格形成鲜明对比，表明市场存在相当大的卖方压力。

衍生品市场

衍生品市场整体表现平淡：

• CME期货：比特币期货的年化溢价保持在7-8%左右的低位。
• 杠杆ETF：资金流动温和，表明市场风险偏好较低。
• 永续合约：7日年化资金费率平均仅为2.5%，远低于中性水平。
• 期权市场：各期限偏斜趋于中性，隐含波动率压缩至年度新低。

山寨币市场趋势

过去一年，山寨币市场的相对杠杆率显著上升。其永续合约持仓量相对于市值的比例从2024年7月的3%增长到现在的5.6%。以太坊和Solana等主要山寨币的未平仓量增长显著，而比特币基本保持不变，反映出交易者关注点的转移。

然而，尽管山寨币的持仓量稳步攀升，其资金费率却呈现出谨慎态势。市值排名前五的山寨币的平均资金费率已从去年年底的高点大幅回落，甚至低于比特币水平，显示出市场的避险情绪。

综上所述，尽管7月存在多个潜在的市场催化因素，但根据历史模式和当前市场指标，市场可能会在低交易量与低波动率的背景下继续徘徊，进入典型的夏季疲软状态。