قد يرفع البنك المركزي الأمريكي والبريطاني أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع، لكن المعنى مختلف.

هذا الأسبوع، تحظى اجتماعات السياسة النقدية لكل من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي البريطاني باهتمام كبير، حيث يتوقع السوق بشكل عام أن يرفع البنكين المركزيين أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع المماثل في أسعار الفائدة يحمل معانٍ مختلفة تمامًا للبنكين المركزيين في البلدين.

بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، ستكون هذه الزيادة الرابعة على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس، مما يضعه أمام خيار صعب. إن الزخم الحالي للتعافي الاقتصادي في الولايات المتحدة يتم تغطيته من خلال التأثير السلبي للسياسات التقييدية، في حين لا يزال التضخم عند أعلى مستوياته منذ 40 عامًا. يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الموازنة بين كبح التضخم وتجنب الركود الاقتصادي، ومن المتوقع أن تميل السوق نحو الخيار الثاني.

بالمقارنة، فإن زيادة سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس من بنك إنجلترا ستسجل أكبر زيادة منذ عام 1989. يبدو أن البنك المركزي البريطاني يميل إلى إعطاء الأولوية لمكافحة التضخم الأكثر حدة خلال 40 عامًا، بدلاً من تجنب الركود الاقتصادي. مع انتهاء الاضطرابات السياسية مؤقتًا، يمكن للبنك المركزي البريطاني التركيز على مواجهة تحديات التضخم.

الاحتياطي الفيدرالي قد يشير إلى تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة

ارتفع سوق السندات الأمريكية الأسبوع الماضي بعد 12 أسبوعًا من الانخفاض المتواصل. يعتقد بعض المستثمرين أنه نظرًا لأن السياسات المتشددة السابقة قد تؤدي إلى ركود اقتصادي، فإن الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ من وتيرة رفع أسعار الفائدة في المستقبل، مما قد يعني أن انخفاض سوق السندات قد أوشك على الانتهاء.

لقد حصلت هذه الرؤية على دعم من بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، إنه يجب تجنب رفع أسعار الفائدة بشكل مفرط مما يؤدي إلى "ركود نشط"، وأن الوقت قد حان لمناقشة إبطاء وتيرة رفع أسعار الفائدة. كما حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، تشارلز إيفانز، من أن الاقتصاد سيواجه مخاطر كبيرة إذا تجاوز ذروة أسعار الفائدة المتوقعة بشكل كبير العام المقبل.

ومع ذلك، لا تزال الأوضاع التضخمية في الولايات المتحدة صارمة. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في سبتمبر بشكل متسارع للشهر الثاني على التوالي، كما ارتفعت توقعات التضخم للمستهلكين في أكتوبر. يتوقع السوق بشكل عام زيادة بمقدار 75 نقطة أساس في نوفمبر، ولكن هناك انقسامات حول مقدار الزيادة في ديسمبر.

في الوقت نفسه، تتزايد توقعات السوق بأن البنك المركزي الأمريكي قد يشير إلى إبطاء رفع أسعار الفائدة. وقد عكس الانخفاض الكبير في عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات هذا التوقع الأسبوع الماضي. يتوقع المستثمرون أن يتباطأ النمو الاقتصادي بشكل كبير، وأن البنك المركزي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة العام المقبل، لذا بدأوا في زيادة حيازاتهم من السندات الحكومية طويلة الأجل.

قد يقوم البنك المركزي البريطاني بأكبر زيادة في سعر الفائدة منذ 33 عامًا

إن وضع البنك المركزي البريطاني أكثر تعقيدًا. أولاً، وصلت نسبة التضخم في سبتمبر إلى 10%، عائدة إلى أعلى مستوى لها خلال 40 عامًا. ثانيًا، الركود الاقتصادي يلوح في الأفق، حيث يتوقع المحللون أن يستمر الركود حتى عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، كان معدل رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي البريطاني متخلفًا عن الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، مما يعرضه لضغوط أكبر.

على الرغم من أن الاضطرابات السياسية قد هدأت مؤقتًا، إلا أن سوق السندات البريطانية شهدت ارتفاعًا كبيرًا لمدة أسبوعين متتاليين، لكن الحكومة البريطانية لا تزال بحاجة إلى إعادة بناء الثقة العامة. يعتقد اقتصاديون في بلومبرغ أنه مع استقرار الوضع، قد انخفضت الضغوط على البنك المركزي البريطاني لاتخاذ إجراءات صارمة.

في ظل غياب تفاصيل مالية واضحة، ستكون جلسة السياسة النقدية للبنك المركزي البريطاني معقدة بشكل خاص. ومع ذلك، يتوقع السوق بشكل عام أن يقوم البنك المركزي البريطاني برفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، وهو أكبر ارتفاع منذ عام 1989، لمواجهة الوضع التضخمي الحاد.