Khung quy định về tài sản mã hóa và tổng quan thị trường Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với mã hóa, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia và Ủy ban Chứng khoán Malaysia cùng đảm nhiệm chức năng quản lý. Ngân hàng Quốc gia chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền mã hóa do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. Ủy ban Chứng khoán sẽ đưa các tài sản mã hóa đủ tiêu chuẩn vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa như một sản phẩm chứng khoán/đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý bắt nguồn từ "Nghị định số 2007 về Thị trường Vốn và Dịch vụ (Tiền điện tử và Token điện tử được coi là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý, và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng các thuộc tính đầu tư nhất định, chúng có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt ban hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn về các Nhà điều hành Thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số", quy định điều kiện gia nhập của sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký tại địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền và quy trình KYC. Ngoài ra, ủy ban chứng khoán còn giới thiệu hệ thống "người giám hộ tài sản số", yêu cầu các tổ chức thực hiện dịch vụ giám hộ tài sản phải có giấy phép liên quan và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng và cách ly rủi ro.
Đối với các dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, thì tạm thời không thuộc phạm vi quản lý; nhưng nếu nó có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có chứng chỉ thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý phân biệt này vừa đảm bảo phát triển đổi mới vừa đảm bảo quản lý có thể kiểm soát.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán, bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Tất cả các nền tảng này đều là các nhà điều hành thị trường được công nhận và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi tiền tệ bằng đồng Ringgit Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải được phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các loại coin chính, coin blockchain, coin DeFi, v.v. Đáng chú ý là chưa có bất kỳ đồng stablecoin hay coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Số lượng người dùng đăng ký đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt 72 triệu giao dịch, tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4,28 tỷ ringgit. Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng.
Từ góc độ hình ảnh nhà đầu tư, người dùng bán lẻ là chủ yếu, độ tuổi trẻ rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của các nhà đầu tư là 34,8 tuổi, nam giới chiếm 76%, trung vị mỗi lần nạp tiền là RM100, thể hiện đặc điểm thị trường bán lẻ "số lượng nhỏ, tần suất cao".
Ba, cơ chế vào ra tiền và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit Malaysia. Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi thành mã hóa; cũng có thể bán tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút tiền về tài khoản ngân hàng của mình bằng Ringgit.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong thời gian dài. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua mã hóa tài sản, cơ quan quản lý đã áp dụng các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch tính bằng Ringgit
Rút tiền chỉ giới hạn cho tài khoản ngân hàng địa phương
Kiểm tra mã hóa rút tiền
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản mã hóa trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho nhà đầu tư ngay cả khi mua Bitcoin, Ethereum và các loại tiền tệ có độ biến động cao khác cũng khó có thể chuyển đổi thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền quốc tế. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, mô hình ủy thác tài chính và bảo vệ tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung, tức là người dùng cần nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trong nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch trực tiếp hoặc giao dịch trên chuỗi.
Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã giới thiệu chế độ "người lưu ký tài sản số", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, được phê duyệt nguyên tắc làm người lưu ký tài sản số.
Ủy ban chứng khoán yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng vào mục đích khác.
Thực hiện kiểm toán tài sản định kỳ và công bố báo cáo chứng minh dự trữ
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản khách hàng hoặc giao dịch đầu tư đòn bẩy nào.
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt là sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm lòng tin của nhà đầu tư.
Năm, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tiền tệ giao dịch, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh phong phú hơn, thu hút đáng kể các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao.
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã thực hiện các biện pháp quản lý tăng dần, hình thành một hệ thống các hạn chế và cơ chế trừng phạt:
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư
Thi hành pháp luật chính thức và lệnh cấm
Sự kết hợp giữa kỹ thuật và các biện pháp tài chính để phong tỏa
Giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai
Tổng thể, các cơ quan quản lý Malaysia áp dụng thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua các biện pháp hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền công luận, đã thiết lập "tuân thủ là cơ bản, rủi ro tự chịu" làm tiêu chuẩn quản lý.
Sáu, chế độ phát hành token và giám sát nền tảng IEO
Malaysia áp dụng một thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số. Theo hướng dẫn "Tài sản kỹ thuật số" mà Ủy ban Chứng khoán công bố, tất cả các hoạt động phát hành mã thông báo liên quan đến huy động công khai đều được coi là phát hành chứng khoán và phải nằm trong hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và Dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc giới thiệu mô hình "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (Initial Exchange Offering, IEO)" để thay thế những thiếu sót trong việc kiểm tra dự án và bảo vệ nhà đầu tư trong ICO truyền thống.
Theo phân loại của Ủy ban Chứng khoán, các nền tảng IEO được đưa vào một loại hình mới trong hệ thống "Nhà điều hành thị trường được công nhận". Đến năm 2025, đã có hai nền tảng nhận được giấy phép đăng ký: Pitch Platforms Sdn Bhd (tên thương hiệu pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (viết tắt là KLDX).
Quy trình phát hành token IEO hoàn chỉnh bao gồm:申请与白皮书披露、nền tảng thẩm định và phê duyệt, xác nhận và công bố của ủy ban chứng khoán, huy động và giao hàng, báo cáo sau và công bố giám sát.
Mục tiêu cốt lõi của hệ thống này là hệ thống hóa, có thể giám sát và chịu trách nhiệm về việc phát hành mã thông báo, thông qua cơ chế nền tảng để thực hiện kiểm soát và giám sát trong quá trình, từ đó giảm thiểu rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư.
Bảy, Các loại token có thể phát hành và vị trí pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp
Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã phân loại rõ ràng các loại token có thể phát hành thông qua nền tảng IEO và đã xác định chi tiết về vị trí pháp lý. Các loại token được chia thành ba loại:
Token chức năng (Utility Token)
Token chứng khoán (Security Token)
Tài sản mã hóa (Tokenized Real-World Assets, RWA)
Kể từ khi nền tảng IEO ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành token tuân thủ tiêu biểu, ban đầu xây dựng hệ thống mẫu thực tiễn, bao gồm các trường hợp như token thu nhập cố định Integra Healthcare, token nền tảng BidNow và Ni Hsin Group của Ngành công nghiệp Nhật Tân.
Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO tại Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án còn hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao. Các đợt phát hành đã hoàn thành chủ yếu là các dự án huy động vốn nhỏ và vừa dưới 10 triệu Ringgit, không thể so sánh với IPO truyền thống, nhưng đã cung cấp các kênh huy động vốn đổi mới cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa địa phương.
Tám, cơ chế giao dịch và niêm yết token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia quy định rõ ràng rằng, các mã thông báo kỹ thuật số phát hành sau khi hoàn thành trên nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải được niêm yết giao dịch tại các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số có giấy phép. Cơ chế này đảm bảo rằng tất cả các hành vi giao dịch mã thông báo mở cho công chúng diễn ra trong một môi trường được quản lý, từ đó bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và trật tự thị trường.
Điều kiện niêm yết token và quy trình phê duyệt bao gồm việc đăng ký và phê duyệt của cơ quan quản lý, kiểm tra nội bộ của sàn giao dịch cũng như cơ chế niêm yết và thông báo. Năm 2024, token BID của nền tảng BidNow trở thành token đầu tiên phát hành qua IEO và thành công niêm yết trên sàn giao dịch.
Để ngăn ngừa việc thao túng thị trường, giao dịch nội bộ và các hành vi khác liên quan đến token niêm yết trên sàn giao dịch trong quá trình lưu thông, Ủy ban Chứng khoán đã thiết lập hệ thống giám sát liên tục thị trường thứ cấp đi kèm, chủ yếu bao gồm yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường và nghĩa vụ công bố liên tục.
Chín, Tóm tắt và Triển vọng: Đánh giá hệ thống IEO, Mức độ chấp nhận của công chúng và Xu hướng quản lý
Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Malaysia chính thức thiết lập khung quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường mã hóa địa phương và cơ chế huy động vốn token đã phát triển dần dần, đặc biệt là sự hình thành của hệ thống IEO, đã cung cấp bảo đảm hệ thống cho việc lưu thông hợp pháp và huy động vốn tuân thủ của tài sản kỹ thuật số. Trong bối cảnh quản lý nghiêm ngặt và hệ thống dần hoàn thiện, hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số của Malaysia đang tiến bước vững chắc theo hướng "đổi mới và an toàn đồng thời".
Hiện tại, mức độ chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát hợp lý và tham gia quy mô nhỏ". Ủy ban Chứng khoán Malaysia có thái độ quản lý "thận trọng mở" đối với IEO. Tài liệu tham vấn về token hóa DLT do Ủy ban Chứng khoán phát hành vào năm 2025 càng cho thấy cơ quan quản lý đang đánh giá việc mở rộng cơ chế token hóa sang các sản phẩm thị trường vốn truyền thống.
Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại dự án vẫn còn không gian để tăng trưởng; việc nhiều đồng stablecoin và tài sản RWA có được niêm yết hay không sẽ phụ thuộc vào việc đánh giá rủi ro chính sách và phản hồi thực tế từ thị trường. Trong bối cảnh quy định về mã hóa trên toàn cầu ngày càng trở nên chặt chẽ, Malaysia có thể tận dụng sự ổn định của hệ thống và tính minh bạch của luật pháp để thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực áp dụng các con đường tuân thủ để phát hành và giao dịch tài sản kỹ thuật số, từ đó thúc đẩy Malaysia trở thành một trong những trung tâm tài chính kỹ thuật số ở Đông Nam Á.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SatoshiNotNakamoto
· 07-24 03:07
Cô ấy cũng chơi quản lý đúng không?
Xem bản gốcTrả lời0
FloorSweeper
· 07-24 03:05
Paper hand không thể nhìn ra alpha... Malaysia chỉ là một bộ máy kiểm soát khác mà thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeTears
· 07-21 03:43
Quản lý kép vẫn ổn, chỉ cần nạp coin là được.
Xem bản gốcTrả lời0
SellLowExpert
· 07-21 03:40
Quản lý nghiêm ngặt hơn, Được chơi cho Suckers càng khó hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
SelfCustodyBro
· 07-21 03:39
Tại sao việc quản lý lại phức tạp như vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
GweiTooHigh
· 07-21 03:39
Quản lý kép? Chơi đùa với mọi người thật nghiêm túc nhé.
Toàn cảnh quản lý tài sản mã hóa tại Malaysia: Khung kép, sàn giao dịch có giấy phép, hệ thống IEO
Khung quy định về tài sản mã hóa và tổng quan thị trường Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với mã hóa, chủ yếu do Ngân hàng Quốc gia Malaysia và Ủy ban Chứng khoán Malaysia cùng đảm nhiệm chức năng quản lý. Ngân hàng Quốc gia chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền mã hóa do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. Ủy ban Chứng khoán sẽ đưa các tài sản mã hóa đủ tiêu chuẩn vào hệ thống quản lý thị trường vốn và quản lý chúng như các sản phẩm chứng khoán. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa như một sản phẩm chứng khoán/đầu tư thay vì tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của hệ thống quản lý bắt nguồn từ "Nghị định số 2007 về Thị trường Vốn và Dịch vụ (Tiền điện tử và Token điện tử được coi là chứng khoán)" có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền cho Ủy ban Chứng khoán trong việc quản lý, và quy định rằng chỉ cần tài sản mã hóa đáp ứng các thuộc tính đầu tư nhất định, chúng có thể được coi là chứng khoán. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán đã lần lượt ban hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm "Hướng dẫn về các Nhà điều hành Thị trường được công nhận" và "Hướng dẫn về Tài sản Kỹ thuật số", quy định điều kiện gia nhập của sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng phát hành sàn giao dịch lần đầu và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có ngưỡng cấp phép rõ ràng. Các nền tảng giao dịch tài sản số phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ tiêu chuẩn cao, bao gồm đăng ký tại địa phương, có vốn tối thiểu, cơ chế kiểm soát rủi ro vững chắc, các biện pháp chống rửa tiền và quy trình KYC. Ngoài ra, ủy ban chứng khoán còn giới thiệu hệ thống "người giám hộ tài sản số", yêu cầu các tổ chức thực hiện dịch vụ giám hộ tài sản phải có giấy phép liên quan và đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ độc lập, ghi chép rõ ràng và cách ly rủi ro.
Đối với các dịch vụ ví, nếu chỉ cung cấp chức năng ví phần mềm phi tập trung, thì tạm thời không thuộc phạm vi quản lý; nhưng nếu nó có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký, thì cần phải có chứng chỉ thanh toán hoặc lưu ký tương ứng. Cách xử lý phân biệt này vừa đảm bảo phát triển đổi mới vừa đảm bảo quản lý có thể kiểm soát.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán, bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Tất cả các nền tảng này đều là các nhà điều hành thị trường được công nhận và kết nối với hệ thống ngân hàng địa phương, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi tiền tệ bằng đồng Ringgit Malaysia.
Theo quy định của Ủy ban Chứng khoán, mỗi loại tài sản số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều phải được phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các loại coin chính, coin blockchain, coin DeFi, v.v. Đáng chú ý là chưa có bất kỳ đồng stablecoin hay coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, Luno Malaysia, là sàn giao dịch đầu tiên được phê duyệt, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Số lượng người dùng đăng ký đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt 72 triệu giao dịch, tổng giá trị tài sản được quản lý lên tới 4,28 tỷ ringgit. Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng.
Từ góc độ hình ảnh nhà đầu tư, người dùng bán lẻ là chủ yếu, độ tuổi trẻ rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của các nhà đầu tư là 34,8 tuổi, nam giới chiếm 76%, trung vị mỗi lần nạp tiền là RM100, thể hiện đặc điểm thị trường bán lẻ "số lượng nhỏ, tần suất cao".
Ba, cơ chế vào ra tiền và kiểm soát ngoại hối
Các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia thường hỗ trợ nạp và rút tiền bằng đồng Ringgit Malaysia. Người dùng có thể nạp tiền pháp định vào tài khoản sàn giao dịch thông qua chuyển khoản ngân hàng địa phương, sau đó đổi thành mã hóa; cũng có thể bán tài sản mã hóa đang nắm giữ và rút tiền về tài khoản ngân hàng của mình bằng Ringgit.
Malaysia đã thực hiện chính sách kiểm soát vốn nghiêm ngặt trong thời gian dài. Để ngăn chặn việc hình thành các kênh rút vốn thông qua mã hóa tài sản, cơ quan quản lý đã áp dụng các biện pháp sau đối với các sàn giao dịch:
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản mã hóa trở thành công cụ chuyển tiền, khiến cho nhà đầu tư ngay cả khi mua Bitcoin, Ethereum và các loại tiền tệ có độ biến động cao khác cũng khó có thể chuyển đổi thành tài sản ngoại tệ để thực hiện chuyển tiền quốc tế. Quan điểm cơ bản của quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát mục đích xuyên biên giới".
Bốn, mô hình ủy thác tài chính và bảo vệ tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung, tức là người dùng cần nạp tài sản vào ví hoặc tài khoản trong nền tảng để thực hiện giao dịch, không thể sử dụng ví cá nhân trên chuỗi để thực hiện giao dịch trực tiếp hoặc giao dịch trên chuỗi.
Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã giới thiệu chế độ "người lưu ký tài sản số", thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ token. Đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm CoKeeps, được phê duyệt nguyên tắc làm người lưu ký tài sản số.
Ủy ban chứng khoán yêu cầu tất cả các sàn giao dịch được cấp phép:
Thiết kế hệ thống này, đặc biệt là sau sự kiện FTX, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm lòng tin của nhà đầu tư.
Năm, Hiện tượng sử dụng các nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng trong thị trường thực tế, một số nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại tiền tệ giao dịch, công cụ đòn bẩy và sản phẩm tài chính phái sinh phong phú hơn, thu hút đáng kể các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao.
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã thực hiện các biện pháp quản lý tăng dần, hình thành một hệ thống các hạn chế và cơ chế trừng phạt:
Tổng thể, các cơ quan quản lý Malaysia áp dụng thái độ không khoan nhượng đối với các nền tảng giao dịch không có giấy phép, thông qua các biện pháp hành chính, phong tỏa tài chính và tuyên truyền công luận, đã thiết lập "tuân thủ là cơ bản, rủi ro tự chịu" làm tiêu chuẩn quản lý.
Sáu, chế độ phát hành token và giám sát nền tảng IEO
Malaysia áp dụng một thiết kế hệ thống tuân thủ nghiêm ngặt đối với việc phát hành mã thông báo kỹ thuật số. Theo hướng dẫn "Tài sản kỹ thuật số" mà Ủy ban Chứng khoán công bố, tất cả các hoạt động phát hành mã thông báo liên quan đến huy động công khai đều được coi là phát hành chứng khoán và phải nằm trong hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và Dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc giới thiệu mô hình "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (Initial Exchange Offering, IEO)" để thay thế những thiếu sót trong việc kiểm tra dự án và bảo vệ nhà đầu tư trong ICO truyền thống.
Theo phân loại của Ủy ban Chứng khoán, các nền tảng IEO được đưa vào một loại hình mới trong hệ thống "Nhà điều hành thị trường được công nhận". Đến năm 2025, đã có hai nền tảng nhận được giấy phép đăng ký: Pitch Platforms Sdn Bhd (tên thương hiệu pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (viết tắt là KLDX).
Quy trình phát hành token IEO hoàn chỉnh bao gồm:申请与白皮书披露、nền tảng thẩm định và phê duyệt, xác nhận và công bố của ủy ban chứng khoán, huy động và giao hàng, báo cáo sau và công bố giám sát.
Mục tiêu cốt lõi của hệ thống này là hệ thống hóa, có thể giám sát và chịu trách nhiệm về việc phát hành mã thông báo, thông qua cơ chế nền tảng để thực hiện kiểm soát và giám sát trong quá trình, từ đó giảm thiểu rủi ro và bảo vệ nhà đầu tư.
Bảy, Các loại token có thể phát hành và vị trí pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp
Ủy ban Chứng khoán Malaysia đã phân loại rõ ràng các loại token có thể phát hành thông qua nền tảng IEO và đã xác định chi tiết về vị trí pháp lý. Các loại token được chia thành ba loại:
Kể từ khi nền tảng IEO ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành token tuân thủ tiêu biểu, ban đầu xây dựng hệ thống mẫu thực tiễn, bao gồm các trường hợp như token thu nhập cố định Integra Healthcare, token nền tảng BidNow và Ni Hsin Group của Ngành công nghiệp Nhật Tân.
Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO tại Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án còn hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao. Các đợt phát hành đã hoàn thành chủ yếu là các dự án huy động vốn nhỏ và vừa dưới 10 triệu Ringgit, không thể so sánh với IPO truyền thống, nhưng đã cung cấp các kênh huy động vốn đổi mới cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa địa phương.
Tám, cơ chế giao dịch và niêm yết token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia quy định rõ ràng rằng, các mã thông báo kỹ thuật số phát hành sau khi hoàn thành trên nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải được niêm yết giao dịch tại các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số có giấy phép. Cơ chế này đảm bảo rằng tất cả các hành vi giao dịch mã thông báo mở cho công chúng diễn ra trong một môi trường được quản lý, từ đó bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và trật tự thị trường.
Điều kiện niêm yết token và quy trình phê duyệt bao gồm việc đăng ký và phê duyệt của cơ quan quản lý, kiểm tra nội bộ của sàn giao dịch cũng như cơ chế niêm yết và thông báo. Năm 2024, token BID của nền tảng BidNow trở thành token đầu tiên phát hành qua IEO và thành công niêm yết trên sàn giao dịch.
Để ngăn ngừa việc thao túng thị trường, giao dịch nội bộ và các hành vi khác liên quan đến token niêm yết trên sàn giao dịch trong quá trình lưu thông, Ủy ban Chứng khoán đã thiết lập hệ thống giám sát liên tục thị trường thứ cấp đi kèm, chủ yếu bao gồm yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường và nghĩa vụ công bố liên tục.
Chín, Tóm tắt và Triển vọng: Đánh giá hệ thống IEO, Mức độ chấp nhận của công chúng và Xu hướng quản lý
Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Malaysia chính thức thiết lập khung quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường mã hóa địa phương và cơ chế huy động vốn token đã phát triển dần dần, đặc biệt là sự hình thành của hệ thống IEO, đã cung cấp bảo đảm hệ thống cho việc lưu thông hợp pháp và huy động vốn tuân thủ của tài sản kỹ thuật số. Trong bối cảnh quản lý nghiêm ngặt và hệ thống dần hoàn thiện, hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số của Malaysia đang tiến bước vững chắc theo hướng "đổi mới và an toàn đồng thời".
Hiện tại, mức độ chấp nhận của công chúng đối với hệ thống IEO đang ở trạng thái "quan sát hợp lý và tham gia quy mô nhỏ". Ủy ban Chứng khoán Malaysia có thái độ quản lý "thận trọng mở" đối với IEO. Tài liệu tham vấn về token hóa DLT do Ủy ban Chứng khoán phát hành vào năm 2025 càng cho thấy cơ quan quản lý đang đánh giá việc mở rộng cơ chế token hóa sang các sản phẩm thị trường vốn truyền thống.
Nhìn về tương lai, số lượng nền tảng IEO và loại dự án vẫn còn không gian để tăng trưởng; việc nhiều đồng stablecoin và tài sản RWA có được niêm yết hay không sẽ phụ thuộc vào việc đánh giá rủi ro chính sách và phản hồi thực tế từ thị trường. Trong bối cảnh quy định về mã hóa trên toàn cầu ngày càng trở nên chặt chẽ, Malaysia có thể tận dụng sự ổn định của hệ thống và tính minh bạch của luật pháp để thu hút nhiều doanh nghiệp địa phương và khu vực áp dụng các con đường tuân thủ để phát hành và giao dịch tài sản kỹ thuật số, từ đó thúc đẩy Malaysia trở thành một trong những trung tâm tài chính kỹ thuật số ở Đông Nam Á.