Xu hướng mới của thị trường tiền điện tử từ góc độ tổ chức
Trong thế giới mã hóa thay đổi nhanh chóng, sự chuyển động của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để nhận biết tương lai. Là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, một tổ chức đầu tư nổi tiếng cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu mỗi quý, giống như một "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc độ của các tổ chức, phác thảo dự đoán sâu về "xu hướng chấp nhận thực tế" ở giai đoạn thị trường tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) đã vươn lên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO (LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism (OP) thì tiếc nuối rời cuộc chơi. Giữa sự ra đi và đến này, thực sự ẩn chứa những biến chuyển nào của thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu sắc, khám phá câu chuyện mới về đầu tư tiền điện tử năm 2025 ẩn sau sự thay đổi danh sách tưởng chừng như bình thường này.
Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche (AVAX): Sự nhịp tim mạnh mẽ của "puls" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế " đồng thuận tuyết lở " của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, cấu trúc ba chuỗi đảm bảo tính kết thúc giao dịch dưới một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã được khởi động trên các subnet. Nó cũng tích cực tiếp cận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc token hóa tài sản thế giới thực, đây là bước quan trọng trong việc thâm nhập của kinh tế Web3 vào dòng chính.
Các tổ chức lạc quan về Avalanche vì công nghệ tiên tiến, mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự kết hợp với Web2 tạo thành "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một sân chơi mới rộng lớn hơn, có hoạt động kinh tế thực và tiềm năng tích hợp Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "biến hình kim loại" kiểu cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn. Thiết kế giao thức của nó chú trọng đến phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành công rực rỡ: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, vững vàng ngồi ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã đầu tư trên 69 triệu USD.
Càng có ý nghĩa hơn, một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp chấp nhận cấp tổ chức DeFi lớn nhất cho đến nay. Việc phát hành Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự nổi lên của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ định chế DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ thị trường có giấy phép, giải quyết những điểm đau trong việc các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào DeFi. Các tổ chức ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, thành công đằng sau là những lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", sự kiểm soát quyền lực cốt lõi của token LDO, cũng như sự kiện ví nóng của một nút xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, tất cả đều gióng lên hồi chuông cảnh báo.
Việc nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 đã cho phép rút ETH, làm suy yếu "mái nhà" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái staking cũng đã làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc các tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc tính "tập trung hóa" của Lido trở nên nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định trở nên rõ ràng. Các tổ chức có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn nữa. Sự rút lui của Lido đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá về việc ký gửi có tính thanh khoản, ngày càng chú trọng đến tính phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism (OP): Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, bị mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc bắt giữ giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "Superchain" của nó, thông qua OP Stack, đã thu hút nhiều dự án nổi bật. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ cạnh tranh chính.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Nhưng mô hình phân phối thu nhập của nó có một "huyền thoại": hiện tại thu nhập của bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho hàng hóa công cộng, chứ không phải được phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, sự không chắc chắn này đã ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, quản trị Optimism cũng không suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu, tất cả đều khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian cải thiện trong thực tiễn.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của các tổ chức đối với "cơ chế thu nhận giá trị" của mã thông báo OP. Tầm nhìn sinh thái hoành tráng không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của mã thông báo. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ủng hộ các con đường thu nhận giá trị mã thông báo rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết trong đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro cho đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, các tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong thời gian ngắn. Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc hơn trong đánh giá kinh tế học mã thông báo Layer 2 của các tổ chức: chỉ riêng lợi thế công nghệ không đủ để duy trì giá trị lâu dài, mã thông báo phải có cơ chế thu nhận giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có sự quản trị phi tập trung.
Cột mốc và sự thay đổi cấu trúc đầu tư mã hóa năm 2025
"Thủy triều" của quỹ tổ chức: Từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý đầu tiên của năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% (59%) dự định sẽ đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc chấp thuận liên tiếp các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống đối với mã hóa, một công ty quản lý tài sản lớn thậm chí đã lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử với quỹ ETF Bitcoin.
Xu hướng này đã vượt xa hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các đồng mã hóa thay thế, dự kiến mức độ tham gia vào DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm tới. Việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) và việc áp dụng stablecoin đang tăng tốc, với tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần, sang "phân bổ đa dạng" và "triển khai ứng dụng" trong đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được chọn trong danh sách chính là biểu hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của các nhà đầu tư tổ chức.
DeFi của "tiến hóa lý thuyết": từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng mạnh 872%. DeFi đang phát triển stablecoin có lợi suất, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang tái định hình bối cảnh. Sự thành công của Morpho là hình mẫu cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và các ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng đã làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEX phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của các tổ chức đối với Morpho là sự công nhận xu hướng "tự tiến hóa và tích hợp bên ngoài" của DeFi, lạc quan về khả năng nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống của các giao thức.
"Cạnh tranh" của Layer 2: Cuộc chiến tổng hợp về hệ sinh thái, công nghệ và việc nắm bắt giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao khả năng mở rộng một cách đáng kể và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh rất gay gắt, một dự án hàng đầu hiện vẫn giữ vị trí dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism với tầm nhìn "siêu chuỗi" và OP Stack nỗ lực xây dựng hệ sinh thái tương tác, thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc đấu tranh tổng hợp về "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình thu hút giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chứng tỏ rằng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế thu hút giá trị token không rõ ràng hoặc có nguy cơ tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của các tổ chức đối với Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quy định": Tính tuân thủ, "vé vào" của dòng tiền tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc vào sân chơi tiền điện tử của các quỹ tổ chức. Các cơ quan liên quan đã công bố hướng dẫn mới, làm rõ rằng "đặt cược theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ đã thông qua một đạo luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi (không phải là tiền pháp định truyền thống).
Sự rõ ràng trong quy định là "chất xúc tác" chính để các tổ chức lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ quy định tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quy định cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn. Lido bị gỡ bỏ, có thể một phần lý do là do mối lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Các công ty quản lý tài sản chịu sự quản lý chặt chẽ, quyết định đầu tư rất chú trọng đến tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" thu hút vốn của các tổ chức.
Kết luận
Sự điều chỉnh trong bảng xếp hạng đã vạch ra rõ ràng lộ trình tiến hóa của việc đầu tư của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Việc Avalanche và Morpho được chọn đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công cộng hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng cấp doanh nghiệp, cũng như mong đợi sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng cấp tổ chức và tuân thủ quy định. Sự loại trừ của Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung của việc staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đến sức hấp dẫn đối với các tổ chức.
Đối với logic đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025 có thể tóm tắt là:
Layer 1/Layer 2 dựa trên ứng dụng: Tương lai thuộc về những chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có thể thu hút người dùng và ứng dụng doanh nghiệp quy mô lớn thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có khả năng giải quyết những điểm đau của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng trong việc thu hút và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia thị trường tiền điện tử, danh sách này cung cấp những chiến lược quý giá.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PaperHandSister
· 11phút trước
Không hiểu thì hỏi, luôn chạy chậm một bước đồ ngốc, may mà mẹ chạy nhanh.
Xem bản gốcTrả lời0
All-InQueen
· 15giờ trước
Ai mua avax ai cũng sẽ kiếm được nhiều!
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaSunglasses
· 15giờ trước
Lại một lần nữa, các tổ chức đang theo đuổi dự án mới.
Xem bản gốcTrả lời0
FUDwatcher
· 15giờ trước
avax đã đến đỉnh rồi phải không, bây giờ nhập một vị thế chơi xong.
Xem bản gốcTrả lời0
WinterWarmthCat
· 16giờ trước
Chơi đùa với mọi người có phải là dự đoán thật sự của các tổ chức tín nhiệm...chiêu trò mới của đồ ngốc bị cắt?
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiChef
· 16giờ trước
Năm sau tiếp tục chuyển coin, làm theo các quỹ lớn là xong.
Xu hướng mới của thị trường tiền điện tử năm 2025: Sự trỗi dậy của Avalanche và Morpho, đầu tư tổ chức chuyển sang ứng dụng.
Xu hướng mới của thị trường tiền điện tử từ góc độ tổ chức
Trong thế giới mã hóa thay đổi nhanh chóng, sự chuyển động của vốn tổ chức thường là manh mối quan trọng để nhận biết tương lai. Là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực quản lý tài sản mã hóa, một tổ chức đầu tư nổi tiếng cập nhật danh sách 20 tài sản hàng đầu mỗi quý, giống như một "bản đồ kho báu" của thị trường tiền điện tử từ góc độ của các tổ chức, phác thảo dự đoán sâu về "xu hướng chấp nhận thực tế" ở giai đoạn thị trường tiếp theo.
Quý 3 năm 2025, "bản đồ kho báu" này đã âm thầm điều chỉnh: Tân binh Avalanche (AVAX) và Morpho (MORPHO) đã vươn lên bảng xếp hạng, trong khi ông lớn một thời Lido DAO (LDO) và ngôi sao hy vọng Layer 2 Optimism (OP) thì tiếc nuối rời cuộc chơi. Giữa sự ra đi và đến này, thực sự ẩn chứa những biến chuyển nào của thị trường tiền điện tử? Hãy cùng chúng tôi phân tích sâu sắc, khám phá câu chuyện mới về đầu tư tiền điện tử năm 2025 ẩn sau sự thay đổi danh sách tưởng chừng như bình thường này.
Tín hiệu của sự biến đổi cấu trúc
Avalanche (AVAX): Sự nhịp tim mạnh mẽ của "puls" trên chuỗi
Avalanche mô tả một tương lai blockchain có thể mở rộng và tùy chỉnh. Cơ chế " đồng thuận tuyết lở " của nó đạt được thông lượng cao, độ trễ thấp và phi tập trung, cấu trúc ba chuỗi đảm bảo tính kết thúc giao dịch dưới một giây, đặt nền tảng cho các ứng dụng quy mô lớn.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của C-Chain trên Avalanche đã tăng vọt từ 250.000 lên gần 1.200.000, nhờ vào việc nâng cấp Etna đã giảm hơn 90% phí giao dịch trung bình, kích thích mạnh mẽ sự sôi động trên chuỗi.
Avalanche chính xác nắm bắt nhu cầu GameFi và ứng dụng doanh nghiệp, nhiều trò chơi đã được khởi động trên các subnet. Nó cũng tích cực tiếp cận thế giới truyền thống, hợp tác với nhiều ông lớn Web2, thúc đẩy việc token hóa tài sản thế giới thực, đây là bước quan trọng trong việc thâm nhập của kinh tế Web3 vào dòng chính.
Các tổ chức lạc quan về Avalanche vì công nghệ tiên tiến, mở rộng hệ sinh thái chiến lược và sự kết hợp với Web2 tạo thành "bánh đà tăng trưởng đa chiều". Điều này báo hiệu rằng cuộc cạnh tranh Layer 1 đang chuyển sang một sân chơi mới rộng lớn hơn, có hoạt động kinh tế thực và tiềm năng tích hợp Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "biến hình kim loại" kiểu cho vay phi tập trung
Morpho đang vẽ ra một con đường mới cho việc cho vay phi tập trung. Nó là một giao thức cho vay DeFi dựa trên chuỗi Ethereum và Base, thông qua "Morpho Vaults" và thị trường tách biệt, tối ưu hóa lợi nhuận và đảm bảo an toàn. Thiết kế giao thức của nó chú trọng đến phí giao dịch thấp và đã trải qua nhiều lần kiểm toán.
Morpho đạt được thành công rực rỡ: doanh thu phí hàng năm đạt 100 triệu USD, tổng giá trị bị khóa (TVL) tăng gấp đôi lên hơn 4 tỷ USD, vững vàng ngồi ở vị trí thứ hai trong lĩnh vực cho vay DeFi. Trên chuỗi Base, nó đã trở thành giao thức có TVL và khối lượng cho vay hoạt động lớn nhất. Nhiều quỹ đầu tư hàng đầu đã đầu tư trên 69 triệu USD.
Càng có ý nghĩa hơn, một nền tảng giao dịch lớn đã tích hợp Morpho vào ứng dụng chính của mình, cho phép người dùng vay USDC bằng cách thế chấp Bitcoin, đây là một trong những trường hợp chấp nhận cấp tổ chức DeFi lớn nhất cho đến nay. Việc phát hành Morpho V2 càng khẳng định quyết tâm đưa DeFi vào các tổ chức tài chính truyền thống.
Sự nổi lên của Morpho đã xác nhận tiềm năng của nó như một "động cơ định chế DeFi". Nó hiểu rõ yêu cầu của các tổ chức về quản lý rủi ro và tuân thủ, thông qua thiết kế thị trường tinh vi và hỗ trợ thị trường có giấy phép, giải quyết những điểm đau trong việc các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào DeFi. Các tổ chức ưa chuộng nó chính là vì khả năng nâng cao hiệu quả DeFi, giảm rủi ro, và kết nối hiệu quả với tài chính truyền thống.
Cựu tướng rời sân: Lido và Optimism nói lời tạm biệt
Lido DAO (LDO): Lãi suất thanh khoản "đế chế" gặp khó khăn
Lido DAO từng là "đế chế" khổng lồ không thể tranh cãi trong lĩnh vực staking thanh khoản của Ethereum, quản lý khoảng 33% ETH được staking. Tuy nhiên, thành công đằng sau là những lo ngại về rủi ro tập trung: sự tập hợp của các trình xác thực "có giấy phép", sự kiểm soát quyền lực cốt lõi của token LDO, cũng như sự kiện ví nóng của một nút xác thực bị tấn công vào tháng 5 năm 2025, tất cả đều gióng lên hồi chuông cảnh báo.
Việc nâng cấp Ethereum Shanghai vào tháng 4 năm 2023 đã cho phép rút ETH, làm suy yếu "mái nhà" về tính thanh khoản của Lido. Người dùng có nhiều lựa chọn hơn, chuyển sang các nền tảng tập trung hoặc các đối thủ không giám sát mới nổi. Sự đổi mới trong việc tái staking cũng đã làm gia tăng sự cạnh tranh.
Lido bị loại bỏ, là hình ảnh thu nhỏ của việc các tổ chức đánh giá lại "rủi ro tập trung hóa". Sau khi nâng cấp Thượng Hải, đặc tính "tập trung hóa" của Lido trở nên nổi bật hơn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và quy định trở nên rõ ràng. Các tổ chức có thể cho rằng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của nó không còn hấp dẫn nữa. Sự rút lui của Lido đánh dấu việc các nhà đầu tư tổ chức nâng cao tiêu chuẩn đánh giá về việc ký gửi có tính thanh khoản, ngày càng chú trọng đến tính phi tập trung, tính minh bạch trong quản trị và rủi ro quy định tiềm ẩn.
Optimism (OP): Tầm nhìn vĩ đại của Layer 2, bị mắc kẹt trong "huyền thoại" về việc bắt giữ giá trị
Optimism là một trong những giải pháp mở rộng Layer 2 của Ethereum, mang trọng trách nâng cao khả năng giao dịch, giảm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng. Tầm nhìn "Superchain" của nó, thông qua OP Stack, đã thu hút nhiều dự án nổi bật. Tuy nhiên, về TVL và mức độ hoạt động, nó vẫn hơi tiếc nuối khi đứng sau các đối thủ cạnh tranh chính.
Token OP là cốt lõi của cấu trúc quản trị phi tập trung của Optimism Collective. Nhưng mô hình phân phối thu nhập của nó có một "huyền thoại": hiện tại thu nhập của bộ sắp xếp thuộc về quỹ Optimism, được sử dụng để tài trợ cho hàng hóa công cộng, chứ không phải được phân phối trực tiếp cho những người nắm giữ token OP. Mặc dù trong tương lai có hy vọng chia sẻ, sự không chắc chắn này đã ảnh hưởng đến việc nắm bắt giá trị trực tiếp của token, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy nghi ngờ.
Ngoài ra, quản trị Optimism cũng không suôn sẻ. Tỷ lệ tham gia bỏ phiếu thấp, quyền kiểm soát lớn của các nhà đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm đối với quá trình bỏ phiếu, tất cả đều khiến cam kết "phi tập trung" vẫn còn không gian cải thiện trong thực tiễn.
Optimism bị loại bỏ, giống như sự nghi ngờ sâu sắc của các tổ chức đối với "cơ chế thu nhận giá trị" của mã thông báo OP. Tầm nhìn sinh thái hoành tráng không thể trực tiếp chuyển đổi thành giá trị rõ ràng của mã thông báo. Các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ủng hộ các con đường thu nhận giá trị mã thông báo rõ ràng và trực tiếp. Mức độ tham gia quản trị thấp và sự tập trung quyền biểu quyết trong đội ngũ cốt lõi cũng làm tăng độ phức tạp và rủi ro cho đầu tư tổ chức. Đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực Layer 2, các tổ chức có thể cho rằng OP khó có thể cung cấp "lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn" trong thời gian ngắn. Việc Optimism rút lui phản ánh sự sâu sắc hơn trong đánh giá kinh tế học mã thông báo Layer 2 của các tổ chức: chỉ riêng lợi thế công nghệ không đủ để duy trì giá trị lâu dài, mã thông báo phải có cơ chế thu nhận giá trị rõ ràng, bền vững và thực sự có sự quản trị phi tập trung.
Cột mốc và sự thay đổi cấu trúc đầu tư mã hóa năm 2025
"Thủy triều" của quỹ tổ chức: Từ Bitcoin đến đại dương sâu rộng của các ứng dụng đa dạng
Quý đầu tiên của năm 2025, sự quan tâm của các tổ chức đối với tài sản kỹ thuật số tiếp tục tăng cao. Khảo sát cho thấy, lên đến 86% các nhà đầu tư tổ chức được hỏi đã nắm giữ hoặc có kế hoạch phân bổ tài sản kỹ thuật số, gần 60% (59%) dự định sẽ đầu tư hơn 5% AUM vào mã hóa. Việc chấp thuận liên tiếp các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum như một cánh cửa mở ra thế giới tài chính chính thống đối với mã hóa, một công ty quản lý tài sản lớn thậm chí đã lập kỷ lục tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử với quỹ ETF Bitcoin.
Xu hướng này đã vượt xa hai "hòn đảo" Bitcoin và Ethereum. Dữ liệu cho thấy, 73% nhà đầu tư đã nắm giữ các đồng mã hóa thay thế, dự kiến mức độ tham gia vào DeFi sẽ tăng gấp ba lần trong vòng hai năm tới. Việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) và việc áp dụng stablecoin đang tăng tốc, với tổng giá trị thị trường đạt 234 tỷ USD, nhiều giao thức kết nối DeFi với tài chính truyền thống.
Các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ "niềm tin vào Bitcoin" đơn thuần, sang "phân bổ đa dạng" và "triển khai ứng dụng" trong đại dương rộng lớn. Việc Avalanche và Morpho được chọn trong danh sách chính là biểu hiện sâu sắc của xu hướng "từ điểm đến diện" và "từ đầu cơ đến ứng dụng" của các nhà đầu tư tổ chức.
DeFi của "tiến hóa lý thuyết": từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi"
Năm 2024, tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong DeFi tăng vọt 129%, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEXs) tăng mạnh 872%. DeFi đang phát triển stablecoin có lợi suất, thu hút tài chính truyền thống. Tài chính nhúng, tự động hóa, trí tuệ nhân tạo/học máy (AI/ML) và các xu hướng khác đang tái định hình bối cảnh. Sự thành công của Morpho là hình mẫu cho sự đổi mới trong cho vay DeFi.
DeFi đang trải qua "tiến hóa" từ "tăng trưởng hoang dã" đến "sinh tồn tinh vi". Layer 2 và các ứng dụng AI/ML nhằm giải quyết các điểm đau, nâng cao hiệu quả. Stablecoin sinh lợi và tài chính nhúng đã làm phong phú hình thức sản phẩm, kết nối liền mạch với tài chính truyền thống. Sự bùng nổ tăng trưởng của các DEX phái sinh và con đường thể chế hóa của Morpho cho thấy DeFi đang đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và quản lý rủi ro của các tổ chức. Sự ưa chuộng của các tổ chức đối với Morpho là sự công nhận xu hướng "tự tiến hóa và tích hợp bên ngoài" của DeFi, lạc quan về khả năng nâng cao hiệu quả, giảm rủi ro và kết nối tài chính truyền thống của các giao thức.
"Cạnh tranh" của Layer 2: Cuộc chiến tổng hợp về hệ sinh thái, công nghệ và việc nắm bắt giá trị
Giải pháp Layer 2, giống như "đường cao tốc" của Ethereum, nâng cao khả năng mở rộng một cách đáng kể và giảm chi phí cho người dùng. Optimistic Rollups và ZK-Rollups là các công nghệ chủ đạo. Thị trường Layer 2 cạnh tranh rất gay gắt, một dự án hàng đầu hiện vẫn giữ vị trí dẫn đầu về TVL và số lượng giao thức. Optimism với tầm nhìn "siêu chuỗi" và OP Stack nỗ lực xây dựng hệ sinh thái tương tác, thu hút nhiều dự án lớn.
Cạnh tranh Layer 2 đã chuyển sang cuộc đấu tranh tổng hợp về "khả năng xây dựng hệ sinh thái" và "mô hình thu hút giá trị token". Việc Optimism bị loại bỏ chứng tỏ rằng: ngay cả khi có tầm nhìn hệ sinh thái vĩ đại, nếu cơ chế thu hút giá trị token không rõ ràng hoặc có nguy cơ tập trung, cũng khó có thể nhận được sự ưa chuộng lâu dài từ các tổ chức. Đánh giá của các tổ chức đối với Layer 2 đã vượt ra ngoài các chỉ số bề mặt, đi sâu vào cơ chế tạo ra và phân phối giá trị bền vững lâu dài.
Bộ lọc "quy định": Tính tuân thủ, "vé vào" của dòng tiền tổ chức
Năm 2025, môi trường quản lý tiền điện tử ở Mỹ dần trở nên rõ ràng, như thể tạo ra một "bộ lọc" cho việc vào sân chơi tiền điện tử của các quỹ tổ chức. Các cơ quan liên quan đã công bố hướng dẫn mới, làm rõ rằng "đặt cược theo giao thức" không phải là phát hành chứng khoán. Quốc hội Mỹ đã thông qua một đạo luật, bãi bỏ một số nghĩa vụ báo cáo đối với các nền tảng DeFi (không phải là tiền pháp định truyền thống).
Sự rõ ràng trong quy định là "chất xúc tác" chính để các tổ chức lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, đồng thời cũng là một "bộ lọc" tinh vi. Nó giảm thiểu rủi ro pháp lý và vận hành cho các tổ chức, khuyến khích nhiều tổ chức tuân thủ quy định tham gia vào hệ sinh thái PoS và DeFi. Tuy nhiên, sự rõ ràng trong quy định cũng có nghĩa là yêu cầu tuân thủ trở nên nghiêm ngặt hơn. Lido bị gỡ bỏ, có thể một phần lý do là do mối lo ngại về "chế độ cấp phép" và sự tập trung trong quản trị. Các công ty quản lý tài sản chịu sự quản lý chặt chẽ, quyết định đầu tư rất chú trọng đến tính tuân thủ. Điều này cho thấy, từ năm 2025 trở đi, tính tuân thủ đã trở thành "vé vào" thu hút vốn của các tổ chức.
Kết luận
Sự điều chỉnh trong bảng xếp hạng đã vạch ra rõ ràng lộ trình tiến hóa của việc đầu tư của các tổ chức vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025. Nó tập trung vào đổi mới công nghệ của dự án, các tình huống ứng dụng thực tế, mô hình thu hút giá trị bền vững và thực tiễn quản trị phi tập trung. Việc Avalanche và Morpho được chọn đại diện cho sự công nhận của thị trường về tiềm năng bùng nổ của các chuỗi công cộng hiệu suất cao trong GameFi/các ứng dụng cấp doanh nghiệp, cũng như mong đợi sự phát triển của cho vay DeFi theo hướng cấp tổ chức và tuân thủ quy định. Sự loại trừ của Lido DAO và Optimism cảnh báo về rủi ro tập trung của việc staking thanh khoản, cũng như ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong mô hình kinh tế token Layer 2 đến sức hấp dẫn đối với các tổ chức.
Đối với logic đầu tư cốt lõi của thị trường tiền điện tử năm 2025 có thể tóm tắt là:
Layer 1/Layer 2 dựa trên ứng dụng: Tương lai thuộc về những chuỗi công khai và giải pháp mở rộng có thể thu hút người dùng và ứng dụng doanh nghiệp quy mô lớn thông qua đổi mới công nghệ.
Cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức: Thị trường ưa chuộng các giao thức DeFi có khả năng giải quyết những điểm đau của tài chính truyền thống, kết nối thế giới trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Giá trị rõ ràng trong việc thu hút và quản trị phi tập trung: Token cần có cơ chế thu hút giá trị rõ ràng, bền vững và quản trị phi tập trung hiệu quả.
Ưu tiên tuân thủ: Các dự án tích cực chấp nhận tuân thủ và giảm rủi ro pháp lý sẽ được các tổ chức ưa chuộng.
Đối với những người tham gia thị trường tiền điện tử, danh sách này cung cấp những chiến lược quý giá.