Amerika'nın Dijital Finans Devrimindeki Liderliği

İyi akşamlar. Bu toplantıya katılmam için davet ettiğiniz için teşekkür ederim. Özellikle Amerika'nın kripto varlık pazarında liderlik gösterdiği bu kritik dönemde, sizlerle bir araya gelmekten çok mutluyum. Bazı düşüncelerimi paylaşmadan önce, bu zamanında tartışmayı düzenleyenlere teşekkür etmek istiyorum. Ayrıca, bugün burada ifade ettiğim görüşlerin yalnızca şahsımı temsil ettiğini ve SEC kurumunun veya diğer komisyon üyelerinin görüşlerini yansıtmayabileceğini belirtmek zorundayım.

Bugün, "kripto planı" olarak adlandırdığımız konuyu konuşmak istiyorum; bu, SEC'in Amerika'yı "küresel kripto merkezi" haline getirme çabasında bir kutup yıldızı olacak. Ancak kripto pazarındaki hakimiyet planlarımızdan bahsetmeden önce, sermaye piyasalarının gelişim tarihindeki bazı dönüm noktalarını gözden geçirmek istiyorum; çünkü bunlar şu an bulunduğumuz duruma oldukça benziyor ve şekillendirdiğimiz geleceğin, miras aldığımız mirasa layık olması gerekiyor.

Çınar Ağaçlarından Blok Zincirine: Sermaye Pazarının Evrimi

Yenilik rüzgârı, sermaye piyasalarımızı her zaman etkisi altına alıyor, bazen de bir kasırga gibi. 1792'de, bir çınar ağacının yapraklarını salladı - gölgesinde yirmiden fazla hisse senedi aracısı bir araya gelerek bir anlaşma imzaladı ve New York Menkul Kıymetler Borsası'nın öncüsünü kurdular. Yüzden az kelimeden oluşan, parşömen üzerine elle yazılmış o anlaşma, zarif bir sistemin kapısını açtı ve nesiller boyu sermaye akışının düzenini yönetti.

Yüzyıllar boyunca, pazarlarımız asla duraksamadı. Çağdaş fikirler ve teknolojilerle genişleyip evrim geçirdi, yeniden şekillendi. Pazarın canlı olmasının nedeni, insanların katılımıdır. Pazar, insan yaratıcılığını toplumun en zorlu sorunlarına yönlendirir ve en değerli, en popüler çözümleri geliştirenleri teşvik mekanizmalarıyla ödüllendirir. Bu, Adam Smith'in "görünmeyen el"in çalışma mekanizmasıdır: İnsanlar kendi çıkarlarını takip etse bile, pazar bunları kamu yararına hizmet edecek bir yöne yönlendirebilir.

SEC'nin görevi, insan yaratıcılığının ve becerilerinin topluma fayda sağlayabileceği bir pazarı korumaktır. Tarihsel süreçte, SEC hem yeniliği teşvik etmiş hem de ne yazık ki yeniliği boğmuştur. Neyse ki, ilerleme gücü sonunda galip gelecektir. Yeniliği korku değil ihtiyatla karşılayabilen bir düzenleyici tutumumuz olduğunda, Amerika'nın liderlik konumu her zaman daha da yükselecektir.

1960'lar - O zamanlar henüz işin içinde değildim - Wall Street boğa piyasasındaydı, ancak arka planda piyasa işlemleri sıklıkla zorlanıyordu. Çoğu temizleme ve uzlaşma işlemi hala pahalı ve karmaşık süreçlere dayanıyordu. Kağıt hisse senedi sertifikaları yığınlar halinde birikmişti ve çalışanlar tarafından itfaiye arabalarıyla taşınmak zorundaydı, Wall Street ve Amerika'nın diğer finans merkezleri arasında gidip geliyorlardı.

Bu kağıt tabanlı likidite ve uzlaşım sistemi daha ılımlı bir dönem için tasarlanmıştır, ancak açıkça artan ticaret hacmini kaldıramaz hale gelmiştir. Bir şirketin işlem gecikmeleri, tüm zinciri etkilemektedir; menkul kıymet kayıpları ve hırsızlık olayları sıkça yaşanmaktadır; işlem hataları büyük ölçüde artmıştır; bazı sermaye açısından zayıf aracı kurumlar, işlemlerin kesintiye uğraması nedeniyle iflas riskiyle karşı karşıya kalmaktadır. Çaresizlik içinde, işlem süreleri kısaltılmakta, borsalar her Çarşamba kapatılmakta, sadece şirketlerin yığılmış kağıt sertifikalarını işlemek için zaman bulabilmesi amacıyla.

O dönemki SEC başkanı, bu sistemik çöküşü "son 40 yılın en ciddi ve kalıcı krizi... şirket iflasları, yatırımcı güveninin ani düşüşü" olarak nitelendirdi. Olumlu bir şekilde, SEC o dönemde aktif bir şekilde yanıt vererek piyasa katılımcılarını, günümüzde bildiğimiz Amerika Birleşik Devletleri depozito güveni ve clearing şirketleri (DTCC)'yi kurmaya yönlendirdi ve menkul kıymetlerin sahiplik ve işlem şekillerini köklü bir şekilde değiştirdi.

Bundan sonra, müşterilerle aracılar ve aracılar arasında kağıt sertifikaların dolaşımına gerek kalmayacak. Menkul kıymet sahipliği, elektronik defter kaydı yöntemiyle tamamlanmaya başladı. Sertifikaların kendisi "donduruldu", güvenli bir şekilde kasada saklandı ve sahiplik bilgisayar sistemi aracılığıyla transfer edildi, bu da bugünün takas ve uzlaştırma sisteminin temelini oluşturdu.

1990'ların sonuna gelindiğinde, elektronik ticaret sistemleri popülerlik kazandı ve geleneksel piyasa yapılarının birçok varsayımını sarsmaya başladı. O dönemdeki SEC başkanı Arthur Levitt de, SEC'in elektronik piyasalardaki yenilikler için düzenleyici esneklik sağlama sorumluluğu taşıdığına inanıyordu. Böylece, 1999'da sunulan Alternatif Ticaret Sistemleri Yönetmeliği (Reg ATS), bu sistemlerin geleneksel borsa yerine, broker olarak düzenlenmesine izin verdi.

Bu bizi bugüne getiriyor - Amerikan hırsının gerekli olduğu bir an, bu hırsı serbest bırakabilecek bir proje.

Regülasyon çerçevemiz, simülasyon dönemine sabitlenmemeli ve yeni sınırları keşfetmeyi reddetmemelidir. Sonuçta, gelecek hızla geliyor ve dünya bizim için beklemeyecek. Amerika, dijital varlık devriminin gerisinde kalmamalı, onu yönlendirmelidir.

Geleceği Şekillendirmek: Amerika'nın Finans Altın Çağı'ndaki Liderliği

Bugün, dünyaya ilan etmek istiyorum ki benim liderliğim altında, SEC, yeniliklerin yurtdışında gelişip büyümesini izleyerek, kendi sermaye piyasalarımızın duraklamasına göz yumacak değil. ABD'yi küresel bir kripto merkezi haline getirme vizyonunu gerçekleştirmek için, SEC, piyasamızın zincir dışından zincir içine geçişinin potansiyel faydaları ve risklerini bütünsel bir şekilde değerlendirmelidir.

Sermaye piyasalarının tarihindeki yeni bir eşiğin eşiğindeyiz. Daha önce belirttiğim gibi, bugün "Kripto Planı"nı resmi olarak başlattığımı duyuruyorum, bu, ABD'nin finansal piyasalarının tamamen zincir üzerine geçiş yapmasını sağlamak için menkul kıymetler düzenlemelerini modernize etmeyi amaçlayan SEC'in tamamını kapsayan bir girişimdir.

Kısa bir süre önce, Kongre "GENIUS Yasası"nı kabul ederek, sabit paralar için küresel ödeme alanında altın bir denetim standardı belirledi. Bunun ardından, bazıları Kongre'nin bu yıl kripto pazar yapısı yasasını geçirmesini açıkça destekledi. Temsilciler Meclisi'nin bu süreçte gösterdiği iki partili desteği takdir ediyorum ve Senato'nun bu temelde ilgili yasaları daha da geliştirmesini, pazarımız için düzenleyici aşırılıklara karşı bir sistem yapısı kurmasını ve Amerika'nın küresel kripto endüstrisindeki liderliğini pekiştirmesini umuyorum.

Dün, Başkanlık Dijital Varlıklar Pazar Çalışma Grubu, SEC ve diğer federal ajanslara net öneriler sunan "PWG Raporu"nu yayımladı. Bu rapor, ABD'nin kripto varlık pazarındaki liderliğini sürdürebilmesi için bir çerçeve oluşturmayı amaçlıyor. Bu rapor, ABD'nin blok zinciri ve kripto teknolojileri alanında öncü konumda kalmasını sağlamak için bir plan niteliğindedir. Geçen hafta birinin dediği gibi, "Tüm dünyanın Amerikan teknolojisinin altyapısı üzerinde çalışmasını" umuyorum. Bu hedefin gerçekleştirilmesine yardımcı olmaya hazırım.

Bu nedenle, kripto planını başlattım ve SEC'in politika birimine kripto çalışma grubuyla yakın işbirliği içinde çalışmasını, PWG raporunun önerilerini hızlı bir şekilde uygulama planı geliştirmesini talimat verdim. Kripto planı, Amerika Birleşik Devletleri'nin dünyanın en uygun girişimcilik, öncü teknoloji geliştirme ve sermaye pazarlarına katılım için bir ülke olmaya devam etmesini sağlayacak. Önceki hükümetin "uygulama yerine düzenleme" politikası ve "İkinci Versiyon Boğaz Noktası Operasyonu (Operation Chokepoint 2.0)" nedeniyle Amerika Birleşik Devletleri'nden ayrılan kripto şirketlerini tekrar ülkeye getireceğiz. İster köklü şirketler ister yeni katılımcılar olsun, SEC yenilik arayan piyasa katılımcılarını memnuniyetle karşılamaktadır.

Kripto Varlıkları Amerika'ya Geri Getirmek: SEC'in Yeni Çağı

Kripto plan, SEC içindeki bir dizi girişimi kapsayacaktır.

Öncelikle, kripto varlıkların ihracını Amerika'ya geri kazandırmaya odaklanacağız. O karmaşık offshore şirket yapıları, sahte merkeziyetsiz gösteriler ve kripto varlıkların menkul kıymet olup olmadığına dair karmaşa geçmişte kalacak. Bazıları, Amerika'nın "altın çağında" olduğunu zaten belirtti - ve bizim yeni gündemimizle, kripto varlık ekonomisi de altın çağını yaşayacak.

"PWG Raporu"nun önerilerine göre, benim öncelikli görevlerimden biri, ABD'de kripto varlık ihracı için bir düzenleyici çerçeve oluşturmaktır. Sermaye oluşumu, SEC'in misyonunun temel unsurlarından biridir, ancak uzun bir süredir SEC, piyasanın seçenek taleplerini göz ardı etti ve kripto bazlı finansman modellerine yönelik bir baskı oluşturdu. Bu durum, kripto pazarının varlık ihracından uzaklaşmasına neden oldu ve ABD'li yatırımcılar bu teknolojiyi kullanarak üretken ekonomik faaliyetlere katılma fırsatından mahrum kaldılar. SEC'in uzun zamandır kripto varlıklara karşı benimsediği "önce ateş et, sonra soru sor" yaklaşımı tarihe karışmalıdır.

SEC'nin geçmişteki duruşu çoğu kripto varlığı menkul kıymet olarak görse de, aslında çoğu kripto varlık menkul kıymet değildir. Ancak, "Howey testi"nin uygulanma alanı belirsiz olduğundan, bazı yenilikçiler temkinli davranarak tüm kripto varlıkları menkul kıymet olarak ele almaktadır. Amerikalı girişimciler, blok zinciri teknolojisini kullanarak çeşitli geleneksel sistemlerin ve araçların modernizasyonunu sağlamaktadır. Örneğin, Ohio eyaletinin mevcut federal senatörü ve eski girişimci Bernie Moreno, seçim kampanyası öncesinde otomobil mülkiyet belgelerini blok zincirine entegre eden bir şirket kurmuştur. Mülkiyet transferindeki verimlilik sorunlarını görmüş ve blok zinciri teknolojisi ile pratik bir çözüm önermiştir.

Bu girişimcilerin, işlerinin menkul kıymet yasalarına tabi olup olmadığını değerlendirmelerine yardımcı olacak net bir değerlendirme standardına ihtiyaçları vardır ve bu standartlara sahip olmaları gerekir. Komite çalışanlarına, piyasa katılımcılarının bir kripto varlığın menkul kıymet olup olmadığını veya bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını belirlemelerine yardımcı olacak açık kılavuzlar hazırlamalarını talimat verdim. Amacımız, piyasa katılımcılarını bu açık standartlara dayanarak kripto varlıkları sınıflandırmaya yardımcı olmaktır; örneğin dijital koleksiyonlar, dijital ürünler veya stablecoinler gibi, ve bu varlıkların ticaretinin ekonomik niteliğini değerlendirmektir. Bu sınıflamalar aracılığıyla, piyasa katılımcıları ihraç edicinin sürekli bir taahhüt veya yükümlülüğünün olup olmadığını değerlendirebilir ve böylece varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını belirleyebilir.

Ayrıca, menkul kıymet olarak tanınmak, gelişimin orijinal suçu olmamalıdır. Bu ürünlerin ABD pazarında başarılı bir şekilde büyümesi için kripto menkul kıymetlere uygun bir düzenleyici çerçeveye ihtiyacımız var. Birçok ihraççı, menkul kıymetler yasasının sunduğu ürün tasarım esnekliğinden yararlanmayı tercih edecektir ve yatırımcılar da temettü, oy hakkı gibi menkul kıymet özelliklerinden fayda sağlayacaklardır. Proje sahiplerinin, ideal olmayan aşamada DAO kurmaya, offshore vakıflar oluşturmaya veya erkenden merkeziyetsizleşmeye zorlanmamalıdır. Kripto menkul kıymetlerin ticaretteki yeni uygulamalarını görmek beni heyecanlandırıyor, örneğin, tokenleştirilmiş hisse senetleri aracılığıyla blok zinciri konsensüs mekanizmasına katılmak gibi.

Bu nedenle, gerçekten menkul kıymetler yasası kapsamına giren kripto varlık ticareti için, personelin özel açıklama düzenlemeleri, muafiyet maddeleri ve "güvenli liman" sistemini önermesini istedim. Bu, sözde "ilk token ihraç (ICO)", "havadan dağıtım" ve ağ ödül programları gibi durumları içermektedir. Amacımız, ihraççıların yasal risklerden dolayı ABD kullanıcılarını dışlamasını önlemek ve bunun yerine ABD kullanıcılarını ihraç planlarına dahil ederek yasal belirlilik ve dostane düzenleyici ortamdan yararlanmalarını sağlamaktır. Bu yolda kararlı bir şekilde ilerlediğimiz sürece, yenilikçi bir Kambriyen patlamasına tanık olma olasılığımız olduğunu düşünüyorum.

Ayrıca, birçok şirketin hisse senetleri, tahviller, ortaklık hakları gibi menkul kıymetleri "tokenleştirmek" veya başkaları tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri tokenleştirmek istediği görülmektedir. ABD'deki düzenleyici engeller nedeniyle, bu tür yeniliklerin çoğu yurtdışında gerçekleşmektedir. Aynı zamanda, politika departmanımız birçok başvuru aldı - Wall Street'te tanınan şirketlerden, Silikon Vadisi'ndeki unicorn şirketlerine kadar - hepsi ABD sınırları içinde menkul kıymet tokenlarının dağıtımına onay almak istemektedir. Komiteden bu şirketlerle iş birliği yapmasını ve uygun durumlarda düzenleyici muafiyet sağlamasını istedim, böylece ABD, kripto yeniliklerinin gerisinde kalmaz.

Özgürlüğü Artırma: Çeşitli Saklama ve İşlem Yeri Seçenekleri Sunma

İkincisi, başkanın hedeflerine ulaşmak için, SEC'in piyasa katılımcılarının saklama ve ticaret platformlarını seçerken maksimum özgürlüğe sahip olmalarını sağlaması gerekiyor. Daha önce belirttiğim gibi, özel mülkiyete sahip olma ve bunu kendi kendine yönetme hakkı, Amerika'nın temel değerlerinden biridir. Bireylerin kendi kendine saklama cüzdanlarını kullanarak kripto varlıklarını tutma ve staking gibi zincir üstü etkinliklere katılma hakkına sahip olduğuna inanıyorum. Ancak, bazı yatırımcılar, varlıklarını SEC'e kayıtlı aracı kurumlara, örneğin aracı kurumlara veya yatırım danışmanlarına teslim etmeyi tercih edeceklerdir; bu kurumlar saklama hizmeti sağlarken ek düzenleyici gerekliliklere tabidir.

Görev sürem boyunca, "Modern SEC'nin kayıtlı aracılık kuruluşlarının saklama yükümlülüklerinin modernizasyonu" konusundaki PWG Raporu önerilerini uygulamak öncelikli bir konu olacaktır. Önceki hükümetin uyguladığı "özel amaçlı aracı kuruluş çerçevesi", SAB 121 belgesi ve "kanalları kesme eylemi 2.0" ile birlikte, günümüzde piyasada neredeyse hiç uyumlu kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcısı kalmamıştır. Mevcut saklama düzenlemeleri, kripto varlıkların özelliklerini dikkate almamaktadır. Mevcut sistemin nasıl uyumlu hale getirileceğini incelemeleri için ekibime talimat verdim; bu, gerektiğinde muafiyetler sağlamak veya kuralları değiştirmek dahil, kripto varlık saklama hizmetlerinin gelişimini teşvik etmek amacıyla olacaktır.

"PWG Raporu" aynı zamanda piyasa katılımcılarının en etkili lisans yapısı altında çoklu iş yapmalarına izin verilmesi gerektiğini önermektedir. Onları zorlayamayız.