加密货币市场震荡背后：特朗普政策引发的不确定性

上周加密货币市场经历了较大幅度的回调。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的所谓"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正的影响来自特朗普在上周三对国会短期支出案的强势施压，以及他提出取消债务上限规则的言论所引发的不确定性，这引爆了资金的避险情绪。

美联储政策并非主因

上周四的FOMC利率决策符合市场预期，以降低25个基点收场。市场普遍将风险资产下跌归因于两个方面:

1. 点阵图显示本次会议并未达成一致意见，克利夫兰联储主席哈马克倾向于维持利率不变。

2. 2025年的目标利率中位数上调至3.75%-4.00%，相比9月点阵图的3.25%-3.5%有所提高，降息预期从4次下调至2次。

然而，从美国国债收益率曲线变化来看，远端利率虽然走高，但对1年期收益率影响并不大。这表明市场对远期经济前景有所担忧，但风险并非短期内发生。

从25年12月到期的30天联邦基金期货合约价格可以看出，市场对未来两次降息的预期早在11月就已反应。因此，将回调主要归因于美联储未来利率决策风险似乎缺乏足够依据。

宏观数据未显示明显风险

从PCE指数、非农就业与失业率以及GDP增长细项来看:

• PCE指数在过去一段时间并未出现明显上涨，PCE同比和核心PCE同比增速均保持在2.5%以下。
• 失业率没有明显增加，11月非农就业相比之前还有增长。
• GDP增长趋于稳定，各细项均未出现明显下滑。

这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此，鲍威尔的担忧很可能来自特朗普政策的不确定性影响。

特朗普政策引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案进行强势施压，甚至威胁要取消债务上限规则。这引发了市场对未来政策的巨大不确定性，进而触发了资金的避险情绪。

12月17日，众议院议长约翰逊与民主党就政府支出达成短期协议，以避免政府关门。然而，18日马斯克在社交媒体上抨击该提案，认为其严重侵害纳税人权益，导致提案被迅速否决。

特朗普随后表示，国会需要在他正式上任前废除债务上限规则。共和党迅速修改了新的支出法案，删除了一些妥协性支出，并增加了废除或暂停债务上限的提案。虽然该提案在众议院未能通过，但特朗普表达的废除债务上限的态度明显引发了市场担忧。

废除债务上限的潜在影响

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度。目前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在较长时期内不受任何财政纪律约束，这对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普希望废除债务上限，可能是为了推行其减税政策。减税虽可增加经济活力，但短期内会造成政府收入降低。通过废除债务上限，可以靠继续举债来度过财政危机。

对加密货币市场的影响

特朗普废除债务上限的提议，间接打击了"美国建立比特币储备以解决债务危机"的叙事。这一叙事是近期加密货币市场的重要支撑点之一。叙事受挫引发了获利盘的锁定和避险情绪。

因此，在接下来一段时间内，关注特朗普团队的施政动向将比其他因素更为重要。市场需要持续观察相关政策的发展及其对加密货币生态的潜在影响。