De DeFi a NFT, a Paradigm nunca foi muito longe, apenas esperando em silêncio.
Escrito por: Babywhale, Foresight News
Recentemente, a Paradigm foi apelidada de "traiu a revolução" porque mudou a introdução da página inicial do site oficial de foco em criptomoedas e Web3 para uma "empresa de investimento em tecnologia orientada para pesquisa". Embora a Paradigm possa ter temporariamente desviado sua atenção devido a vários motivos, como a pressão do LP, suas ações recentes sugeriram seu layout de longo prazo no campo Web3 após o DeFi.
O jogo de alavancagem do DeFi
A trilha DeFi na cadeia sempre foi uma das primeiras escolhas para os profissionais da área financeira tradicional para iniciar um negócio. Há alguns anos, como um oceano azul que ansiava por liquidez, mas sofria com a falta de instalações on-chain perfeitas, pode-se dizer que o DeFi completou o processo de ascensão e explosão em um período muito curto de tempo e, até certo ponto, extensão, impulsionou o desenvolvimento a partir do segundo semestre de 2020. Um touro de um ano inteiro até 2021.
Muitas pessoas podem estar convencidas da afirmação de que "DeFi trouxe um mercado em alta", mas a lógica pode não ser compreendida por todos.
Embora não se possa dizer que é toda a razão, a última rodada do mercado altista foi amplamente impulsionada pela palavra "alavancagem". Seja a Terra, que evaporou US$ 30 bilhões da noite para o dia, ou instituições como Three Arrows Capital e Celsius que faliram, foi por causa da alavancagem excessiva que desencadeou uma reação em cadeia após a queda do mercado.
Além das instituições centralizadas, a "alavancagem" na cadeia não deve ser subestimada. Durante a queda de preço do Bitcoin em 2021 de quase US$ 65.000 para cerca de US$ 30.000, o volume total de liquidação dos protocolos de empréstimo DeFi atingiu bilhões de dólares. E não falta paradigma por trás desses acordos DeFi em grande escala, cujo TVL atingiu bilhões ou mesmo dezenas de bilhões de dólares.
No anterior "Inventário do cenário de investimentos da Paradigm: 70 investimentos em 4 anos, tudo em infraestrutura, DeFi e NFT" (no artigo, separamos os projetos investidos pela Paradigm, além de algumas infraestruturas como cadeias públicas, carteiras e DAOs, Quase todos os outros investimentos estão relacionados a finanças. E como um dos primeiros investidores em Uniswap, Compound e MakerDAO, a Paradigm quase "sozinho" criou a infraestrutura de liquidez no Ethereum.
De acordo com dados do DefiLlama, durante o período de pico, o TVL de Uniswap, Compound e MakerDAO no Ethereum atingiu 10,24 bilhões de dólares americanos, 11,977 bilhões de dólares americanos e 18,9 bilhões de dólares americanos, respectivamente, representando quase metade dos 110 bilhões de dólares americanos TVL período de pico do Ethereum.".
Como ex-operador de câmbio do Goldman Sachs e cofundador da Coinbase, o cofundador da Paradigm, Fred Ehrsam, deve ter uma compreensão profunda do impacto da liquidez e da alavancagem nos mercados financeiros. O Compound atraiu um grande número de fundos institucionais para entrar no mercado por meio de retornos mais altos e taxas de juros mais baixas em comparação com os mercados financeiros tradicionais, além de procedimentos complicados. Ele fornece liquidez para obter renda ou busca transações alavancadas; MakerDAO até permite hipotecas de ativos convencionais, como como ETH e WBTC diretamente "imprimem dinheiro". Se for dito que o Compound e o Aave apenas colocam grandes fundos em circulação para obter retornos estáveis, pode-se dizer que o efeito de alavancagem do MakerDAO é mais óbvio.
Fred Ehrsam, co-fundador da Paradigm
A stablecoin DAI cunhada pelo protocolo MakerDAO quase não conseguiu trocas de derrapagem com USDT, USDC e outras stablecoins cunhadas pela hipoteca de uma quantia equivalente de dólares americanos por meio de DEX, como Uniswap e Curve, de modo que DAI tenha poder de compra real. O impacto é transmitido para um grande número de recursos que suportam DEX.
Embora o próprio Uniswap não tenha relação direta com a questão do aumento da alavancagem, quando o contrato de empréstimo é liquidado, obviamente é muito ineficiente transferir a garantia liquidada para a bolsa e depois vendê-lo. O Uniswap apenas fornece um contrato de compra direta O local onde o colateral pode ser liquidado.
Assim como a crise das hipotecas subprime em 2008, foi precisamente porque uma grande alavancagem foi imposta aos imóveis que os empréstimos foram concedidos a muitas pessoas que não tinham a capacidade de pagar o valor total. reação em cadeia levou à eclosão da crise. Em DeFi, devido à existência de mineração líquida, muitos usuários repetidamente hipotecaram e emprestaram os ativos emprestados para obter maior receita de mineração a fim de obter maior renda e, finalmente, "pisotearam" quando o preço dos ativos hipotecados caiu.
"Repetindo os velhos truques" no campo NFT?
Em todo o ano de declínio em 2022, não houve uma grande liquidação no campo dos empréstimos DeFi. Após uma rodada de batismo, muitos usuários de DeFi perceberam profundamente o horror da alavancagem. Embora isso não signifique que não possa ser aumentado, eles precisam sempre prestar atenção ao índice de alavancagem e à situação das garantias. Embora ainda existam muitas inovações como o GMX no campo DeFi, é claro que esse tipo de espiral canhoto com pé direito pode não acontecer novamente.
Portanto, a pergunta é: onde está o próximo ponto de crescimento?
Depois de estudar cuidadosamente o investimento da Paradigm no campo NFT, descobrimos os mercados de negociação NFT Blur, OpenSea, Magic Eden e o protocolo de fragmentação NFT Tessera em seu portfólio.
Se você comparar DeFi, descobrirá que os dois elementos básicos de alavancagem (Blend) e mercados de negociação (Blur, OpenSea, Magic Eden) já estão em vigor.
Se você deseja replicar o "mercado de alta alavancado" causado pelo DeFi no campo NFT, existem algumas deficiências antes do surgimento do Blur. Antes do Blur, a OpenSea quase criou um modelo para outros mercados de negociação NFT, seja Magic Eden, LooksRare, X2Y2, Element, quase todos herdaram o modelo OpenSea: um modelo de negociação peer-to-peer puro.
Como um exemplo simples, se BendDAO+OpenSea for usado para replicar o modelo Compound+Uniswap, obviamente não é conveniente em termos de conveniência. Independentemente do mecanismo de leilão de liquidação do BendDAO, supondo que ele use o OpenSea para liquidação, o liquidante precisa fazer um pedido no OpenSea e aguardar o comprador ou alguém fornecer seu lance favorito. A razão pela qual o processo é tão complicado é que a OpenSea não trabalhou muito no nível de "transação" em essência, e os usuários parecem estar acostumados com a ideia de que "tokens não homogêneos devem ser esse tipo de modo de transação".
A aparição do Blur mudou o padrão de tudo isso. O autor supõe que o Paradigm deve ser um tesouro ao ver o Blur, porque seu modelo é exatamente o "mercado de negociação" de que o Paradigm precisa. O Blur omite muitos elementos das transações de mercado NFT que foram originalmente consideradas convencionais e usa apenas uma lista de preços e um pool de lances para apresentar as ordens de compra e venda que vemos nas transações do livro de pedidos.
Esse modelo mudou uma visão profundamente enraizada no campo NFT: no passado, pensávamos que o preço mínimo era o preço mais baixo de uma determinada série NFT, mas Blur nos disse que o primeiro preço no pool de lances abaixo do piso preço tem uma ordem de compra profunda Este é o preço razoável pelo qual esta série NFT pode ser vendida.
O surgimento do Blur torna os atributos de ativos financeiros e atributos de transação do próprio NFT infinitamente ampliados. Quanto à aparência da imagem e quais recursos ela possui, a proporção desses recursos no valor total não é importante. Os comerciantes só precisam conhecer o preço e a profundidade da compra e venda. Em tal infraestrutura, qualquer liquidação que ocorra no Blend pode ser implementada diretamente no Blur, formando um loop fechado.
Mas antes disso, a Paradigm realmente tentou outra solução: fragmentação NFT.
Tessera, anteriormente conhecido como Fractional, tem um valor total de financiamento de dezenas de milhões de dólares. Seu momento de destaque ocorreu em 2021. O dono do Shiba Inu no pacote de expressão Doge lançou a imagem original do Doge como um NFT e o fragmentou. Naquela época, de acordo com o fragmentado ERC- Calculado por 20 tokens, o valor mais alto desta foto de Shiba Inu atingiu mais de 200 milhões de dólares americanos.
Mas apenas duas semanas atrás, a Tessera anunciou que estava encerrando todas as operações. Podemos agora analisar várias razões para o seu fracasso em um método "refletido". ser mais simples e claro; talvez, o sentimento do mercado nos diga que o NFT precisa ser apresentado como um todo. De qualquer forma, a fragmentação NFT ainda é uma boa tentativa.
Além das finanças, o que mais?
Além do Paradigm, muitos empreendedores no campo da Web3 voltaram sua atenção para os campos mais populares, como a IA. No atual campo da Web3, é difícil para o DeFi ter inovações revolucionárias, o futuro do NFT é incerto e é difícil ver uma narrativa que seja tão atraente para os fundos quanto o DeFi em outros campos. Muitas pessoas começaram a duvidar se a Web3 pode criar outro mercado em alta tão vigoroso quanto 2021.
Pensando nisso com cuidado, além do NFT, quase não há recursos nativos da Web3 que possam adicionar atributos de transação extremamente fortes. Muitas coisas novas são apenas algumas melhorias inócuas com base em produtos existentes, e o próprio NFT atrai fundos. O poder também é muito limitado sem novas narrativas poderosas.
A Paradigm entende a financeirização dos ativos nativos da Web3, mas como um conceito de "disparar uma vez", pode ser difícil para a NFT suportar de forma independente um mercado em alta. Os conceitos quentes atuais da Camada 2, ZK, social, jogos etc. não parecem ver inovação no nível da classe de ativos.
Portanto, como um mercado de liquidez centrado em ativos e transações, o próximo "novo ativo" da Web3 que é suficiente para atrair fundos incrementais suficientes para entrar no mercado ainda pode levar algum tempo para ser explorado. Mas, de qualquer forma, assim como o "Verão DeFi" inaugurou após a implantação de protocolos DeFi como o Uniswap, o que a Paradigm precisa fazer agora é esperar.
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A história da Paradigm e da NFT que "traíram a revolução" ainda não acabou para ser continuada
Escrito por: Babywhale, Foresight News
Recentemente, a Paradigm foi apelidada de "traiu a revolução" porque mudou a introdução da página inicial do site oficial de foco em criptomoedas e Web3 para uma "empresa de investimento em tecnologia orientada para pesquisa". Embora a Paradigm possa ter temporariamente desviado sua atenção devido a vários motivos, como a pressão do LP, suas ações recentes sugeriram seu layout de longo prazo no campo Web3 após o DeFi.
O jogo de alavancagem do DeFi
A trilha DeFi na cadeia sempre foi uma das primeiras escolhas para os profissionais da área financeira tradicional para iniciar um negócio. Há alguns anos, como um oceano azul que ansiava por liquidez, mas sofria com a falta de instalações on-chain perfeitas, pode-se dizer que o DeFi completou o processo de ascensão e explosão em um período muito curto de tempo e, até certo ponto, extensão, impulsionou o desenvolvimento a partir do segundo semestre de 2020. Um touro de um ano inteiro até 2021.
Muitas pessoas podem estar convencidas da afirmação de que "DeFi trouxe um mercado em alta", mas a lógica pode não ser compreendida por todos.
Embora não se possa dizer que é toda a razão, a última rodada do mercado altista foi amplamente impulsionada pela palavra "alavancagem". Seja a Terra, que evaporou US$ 30 bilhões da noite para o dia, ou instituições como Three Arrows Capital e Celsius que faliram, foi por causa da alavancagem excessiva que desencadeou uma reação em cadeia após a queda do mercado.
Além das instituições centralizadas, a "alavancagem" na cadeia não deve ser subestimada. Durante a queda de preço do Bitcoin em 2021 de quase US$ 65.000 para cerca de US$ 30.000, o volume total de liquidação dos protocolos de empréstimo DeFi atingiu bilhões de dólares. E não falta paradigma por trás desses acordos DeFi em grande escala, cujo TVL atingiu bilhões ou mesmo dezenas de bilhões de dólares.
No anterior "Inventário do cenário de investimentos da Paradigm: 70 investimentos em 4 anos, tudo em infraestrutura, DeFi e NFT" (no artigo, separamos os projetos investidos pela Paradigm, além de algumas infraestruturas como cadeias públicas, carteiras e DAOs, Quase todos os outros investimentos estão relacionados a finanças. E como um dos primeiros investidores em Uniswap, Compound e MakerDAO, a Paradigm quase "sozinho" criou a infraestrutura de liquidez no Ethereum.
De acordo com dados do DefiLlama, durante o período de pico, o TVL de Uniswap, Compound e MakerDAO no Ethereum atingiu 10,24 bilhões de dólares americanos, 11,977 bilhões de dólares americanos e 18,9 bilhões de dólares americanos, respectivamente, representando quase metade dos 110 bilhões de dólares americanos TVL período de pico do Ethereum.".
Como ex-operador de câmbio do Goldman Sachs e cofundador da Coinbase, o cofundador da Paradigm, Fred Ehrsam, deve ter uma compreensão profunda do impacto da liquidez e da alavancagem nos mercados financeiros. O Compound atraiu um grande número de fundos institucionais para entrar no mercado por meio de retornos mais altos e taxas de juros mais baixas em comparação com os mercados financeiros tradicionais, além de procedimentos complicados. Ele fornece liquidez para obter renda ou busca transações alavancadas; MakerDAO até permite hipotecas de ativos convencionais, como como ETH e WBTC diretamente "imprimem dinheiro". Se for dito que o Compound e o Aave apenas colocam grandes fundos em circulação para obter retornos estáveis, pode-se dizer que o efeito de alavancagem do MakerDAO é mais óbvio.
Fred Ehrsam, co-fundador da Paradigm
A stablecoin DAI cunhada pelo protocolo MakerDAO quase não conseguiu trocas de derrapagem com USDT, USDC e outras stablecoins cunhadas pela hipoteca de uma quantia equivalente de dólares americanos por meio de DEX, como Uniswap e Curve, de modo que DAI tenha poder de compra real. O impacto é transmitido para um grande número de recursos que suportam DEX.
Embora o próprio Uniswap não tenha relação direta com a questão do aumento da alavancagem, quando o contrato de empréstimo é liquidado, obviamente é muito ineficiente transferir a garantia liquidada para a bolsa e depois vendê-lo. O Uniswap apenas fornece um contrato de compra direta O local onde o colateral pode ser liquidado.
Assim como a crise das hipotecas subprime em 2008, foi precisamente porque uma grande alavancagem foi imposta aos imóveis que os empréstimos foram concedidos a muitas pessoas que não tinham a capacidade de pagar o valor total. reação em cadeia levou à eclosão da crise. Em DeFi, devido à existência de mineração líquida, muitos usuários repetidamente hipotecaram e emprestaram os ativos emprestados para obter maior receita de mineração a fim de obter maior renda e, finalmente, "pisotearam" quando o preço dos ativos hipotecados caiu.
"Repetindo os velhos truques" no campo NFT?
Em todo o ano de declínio em 2022, não houve uma grande liquidação no campo dos empréstimos DeFi. Após uma rodada de batismo, muitos usuários de DeFi perceberam profundamente o horror da alavancagem. Embora isso não signifique que não possa ser aumentado, eles precisam sempre prestar atenção ao índice de alavancagem e à situação das garantias. Embora ainda existam muitas inovações como o GMX no campo DeFi, é claro que esse tipo de espiral canhoto com pé direito pode não acontecer novamente.
Portanto, a pergunta é: onde está o próximo ponto de crescimento?
Depois de estudar cuidadosamente o investimento da Paradigm no campo NFT, descobrimos os mercados de negociação NFT Blur, OpenSea, Magic Eden e o protocolo de fragmentação NFT Tessera em seu portfólio.
Se você comparar DeFi, descobrirá que os dois elementos básicos de alavancagem (Blend) e mercados de negociação (Blur, OpenSea, Magic Eden) já estão em vigor.
Se você deseja replicar o "mercado de alta alavancado" causado pelo DeFi no campo NFT, existem algumas deficiências antes do surgimento do Blur. Antes do Blur, a OpenSea quase criou um modelo para outros mercados de negociação NFT, seja Magic Eden, LooksRare, X2Y2, Element, quase todos herdaram o modelo OpenSea: um modelo de negociação peer-to-peer puro.
Como um exemplo simples, se BendDAO+OpenSea for usado para replicar o modelo Compound+Uniswap, obviamente não é conveniente em termos de conveniência. Independentemente do mecanismo de leilão de liquidação do BendDAO, supondo que ele use o OpenSea para liquidação, o liquidante precisa fazer um pedido no OpenSea e aguardar o comprador ou alguém fornecer seu lance favorito. A razão pela qual o processo é tão complicado é que a OpenSea não trabalhou muito no nível de "transação" em essência, e os usuários parecem estar acostumados com a ideia de que "tokens não homogêneos devem ser esse tipo de modo de transação".
A aparição do Blur mudou o padrão de tudo isso. O autor supõe que o Paradigm deve ser um tesouro ao ver o Blur, porque seu modelo é exatamente o "mercado de negociação" de que o Paradigm precisa. O Blur omite muitos elementos das transações de mercado NFT que foram originalmente consideradas convencionais e usa apenas uma lista de preços e um pool de lances para apresentar as ordens de compra e venda que vemos nas transações do livro de pedidos.
Esse modelo mudou uma visão profundamente enraizada no campo NFT: no passado, pensávamos que o preço mínimo era o preço mais baixo de uma determinada série NFT, mas Blur nos disse que o primeiro preço no pool de lances abaixo do piso preço tem uma ordem de compra profunda Este é o preço razoável pelo qual esta série NFT pode ser vendida.
O surgimento do Blur torna os atributos de ativos financeiros e atributos de transação do próprio NFT infinitamente ampliados. Quanto à aparência da imagem e quais recursos ela possui, a proporção desses recursos no valor total não é importante. Os comerciantes só precisam conhecer o preço e a profundidade da compra e venda. Em tal infraestrutura, qualquer liquidação que ocorra no Blend pode ser implementada diretamente no Blur, formando um loop fechado.
Mas antes disso, a Paradigm realmente tentou outra solução: fragmentação NFT.
Tessera, anteriormente conhecido como Fractional, tem um valor total de financiamento de dezenas de milhões de dólares. Seu momento de destaque ocorreu em 2021. O dono do Shiba Inu no pacote de expressão Doge lançou a imagem original do Doge como um NFT e o fragmentou. Naquela época, de acordo com o fragmentado ERC- Calculado por 20 tokens, o valor mais alto desta foto de Shiba Inu atingiu mais de 200 milhões de dólares americanos.
Mas apenas duas semanas atrás, a Tessera anunciou que estava encerrando todas as operações. Podemos agora analisar várias razões para o seu fracasso em um método "refletido". ser mais simples e claro; talvez, o sentimento do mercado nos diga que o NFT precisa ser apresentado como um todo. De qualquer forma, a fragmentação NFT ainda é uma boa tentativa.
Além das finanças, o que mais?
Além do Paradigm, muitos empreendedores no campo da Web3 voltaram sua atenção para os campos mais populares, como a IA. No atual campo da Web3, é difícil para o DeFi ter inovações revolucionárias, o futuro do NFT é incerto e é difícil ver uma narrativa que seja tão atraente para os fundos quanto o DeFi em outros campos. Muitas pessoas começaram a duvidar se a Web3 pode criar outro mercado em alta tão vigoroso quanto 2021.
Pensando nisso com cuidado, além do NFT, quase não há recursos nativos da Web3 que possam adicionar atributos de transação extremamente fortes. Muitas coisas novas são apenas algumas melhorias inócuas com base em produtos existentes, e o próprio NFT atrai fundos. O poder também é muito limitado sem novas narrativas poderosas.
A Paradigm entende a financeirização dos ativos nativos da Web3, mas como um conceito de "disparar uma vez", pode ser difícil para a NFT suportar de forma independente um mercado em alta. Os conceitos quentes atuais da Camada 2, ZK, social, jogos etc. não parecem ver inovação no nível da classe de ativos.
Portanto, como um mercado de liquidez centrado em ativos e transações, o próximo "novo ativo" da Web3 que é suficiente para atrair fundos incrementais suficientes para entrar no mercado ainda pode levar algum tempo para ser explorado. Mas, de qualquer forma, assim como o "Verão DeFi" inaugurou após a implantação de protocolos DeFi como o Uniswap, o que a Paradigm precisa fazer agora é esperar.