Um, as blue chips de criptomoedas que foram mortas por engano Em 1º de maio de 2025, o preço do Ethereum (ETH) se recuperou fortemente depois de cair brevemente para US$ 1.760, com uma amplitude intradiária de 12%, e o endereço da baleia na cadeia aumentou suas participações em mais de 400.000 ETH em um único dia. Por trás dessa contraofensiva está o fato surpreendente revelado pelo último relatório da Fidelity Digital Assets: o MVRV-Z Score (valor de mercado para relação valor real) da ETH caiu para -0,18, entrando na faixa "seriamente subvalorizada", enquanto o número de endereços ativos em seu ecossistema de Camada 2 ultrapassou 13,6 milhões, um recorde. O violento desalinhamento entre a tecnologia e o mercado está a levar a batalha de contra-ataque do rei da cadeia pública ao clímax. II. Revolução Tecnológica: O despertar do L1 e a ressonância do L2 O roteiro de recuperação do Ethereum começa com dois avanços tecnológicos revolucionários: EIP-9698: o contra-ataque do L1 A proposta EIP-9698 apresentada pelo pesquisador sênior Dankrad Feist planeja aumentar o limite de Gas de 36 milhões para 3,6 bilhões em quatro anos, fazendo o TPS teórico do Layer1 disparar para 2000, esmagando diretamente o desempenho diário da Solana. Esta "cirurgia de ampliação de rodovias" é dividida em duas fases: • 2025-2026: aumento do limite de Gas em 10 vezes para 360 milhões, aumentando a capacidade de transações por bloco de 180 para 6000; • 2027-2028: aumento adicional do limite de Gas em 10 vezes para alcançar 2000 transações por segundo, ao mesmo tempo em que a mecânica de votação do cliente reduz o risco de hard fork. Se a proposta for implementada, o custo de transação na rede principal do Ethereum cairá 90%, o que reduzirá significativamente a barreira de entrada para o desenvolvimento de DApps de alta frequência, desafiando diretamente o domínio de desempenho de novos concorrentes como Solana e Aptos. Explosão do ecossistema Layer2 Quando o mercado se concentra na atualização da mainnet, a rede Layer2 do Ethereum já construiu silenciosamente um "império invisível": • Escala de usuários: os principais Layer2 como Arbitrum e Optimism superaram 5,8 milhões de endereços ativos semanais, representando 58% do volume de transações DeFi em toda a cadeia; • Capital Siphoning: Instituições como BlackRock e Fidelity estão estruturando fundos tokenizados (RWA) através de Layer2, com um aumento de 37% no volume de locked funds em um único mês, atingindo 48 bilhões de dólares. • Fusão técnica: Uniswap V4 lançou a rede Base, implementando uma arquitetura híbrida de “agregação de liquidez L2 + liquidação na mainnet”, reduzindo o deslizamento das transações para 0,05%. Esta revolução de “evolução colaborativa L1 e L2” está quebrando o “triângulo impossível” da blockchain - o relatório da Fidelity estima que o TPS do ecossistema Ethereum já alcançou 8500, superando amplamente os 3200 da Solana. Três, reavaliação de valor: Três principais indicadores revelam sinais de fundo As expectativas pessimistas do mercado em relação ao Ethereum formam um dramático desvio em relação aos sinais positivos dos dados on-chain: indicadores de avaliação extremamente subestimados • MVRV-Z Score: -0.18, um mínimo histórico, igual ao da véspera da explosão DeFi em 2020, indicando uma probabilidade de 98% de estar no fundo do ciclo; • NUPL (Lucros e perdas não realizados): O valor zero reflete que os investidores entraram na "fase de rendição", semelhante às características do final do mercado em baixa de 2018; • Taxa de câmbio ETH/BTC: 0,017, um novo mínimo em cinco anos, mas a taxa de adoção do Layer 2 superou a do ecossistema Bitcoin em 3,2 vezes, criando uma forte divergência de valor. Fluxos institucionais em movimento. • ETF Layout: O ETF de Ethereum à vista da BlackRock ultrapassa 1,2 milhão de unidades, um aumento de 80% em relação a três meses atrás; • Staking e Lockup: A proporção de ETH apostado na Beacon Chain aumentou para 35%, com protocolos como Lido alcançando um rendimento anualizado de 5,8%, atraindo um fluxo contínuo de fundos de proteção. • Sinais de derivativos: os contratos em aberto de futuros de Ethereum da CME ultrapassaram 8,2 bilhões de dólares, com a proporção de opções de compra subindo para 63%, o mais alto desde 2023. Captura de valor ecológico • Fim do buraco negro das taxas de Gas: Após a implementação do EIP-9698, espera-se que as taxas de Gas na mainnet diminuam para 0,001 dólares, aumentando a taxa de retenção de usuários para 92%; • A migração dos desenvolvedores: a participação de mercado da linguagem Solidity subiu para 68%, um aumento de 23 pontos percentuais em relação ao mínimo de 2024; • Quebra de conformidade: a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprova ETF de staking de Ethereum, abrindo um canal de entrada de 120 bilhões de dólares em gestão de ativos tradicional. Quatro, Caminho de Retorno: A ressonância tripla de tecnologia, capital e regulamentação A revitalização do Ethereum não é uma coincidência, mas o resultado da ação conjunta de múltiplas forças: Mudança de paradigma técnico • Atualização Pectra: O hard fork que será lançado em 7 de maio dobrará a capacidade de Blob para 6, preparando o caminho para o EIP-9698; • Revolução RISC-V: A nova arquitetura de máquina virtual proposta por Vitalik aumenta a eficiência da execução de contratos inteligentes em cem vezes, reduzindo os custos de prova ZK em 80%; • Resistência quântica: A Fundação Ethereum, em colaboração com a IBM, está desenvolvendo um algoritmo de assinatura resistente a quântica, com a previsão de conclusão da implantação na mainnet em 2026. Transformação da estrutura de capital • Mudança de portfólio institucional: a taxa de desconto do fundo Grayscale ETHE estreitou-se para -3%, com entradas líquidas de 420 milhões de dólares na BlackRock IBETH em uma semana; • Migração de stablecoins: 75% das reservas de stablecoins principais como USDC e DAI foram transferidas para Layer2, com um volume médio diário de liquidações ultrapassando 12 bilhões de dólares; • Aceleração da deflação: Após a implementação do EIP-9698, o volume anual de destruição de ETH é previsto para aumentar para 4 milhões de unidades, entrando em um ciclo de crescimento negativo na circulação. A luz do fim do túnel para a regulamentação. • Mudança de política nos EUA: A SEC pode relaxar a classificação do ETH como título devido à pressão do governo Trump, e a política de isenção fiscal sobre os rendimentos de staking entrou em processo legislativo; • Ascensão do hub de Hong Kong: lançamento do dólar de Hong Kong digital (e-HKD) e protocolo cross-chain Ethereum, permitindo a troca atômica entre o renminbi offshore e ETH; • Padrão Global de Saída: o FMI adotou contratos inteligentes Ethereum como estrutura de emissão RWA, 46 bancos centrais iniciam um piloto de liquidação transfronteiriça em ETH. #Gate.io 空投发现指南#
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#以太坊未来可不可期？#
Um, as blue chips de criptomoedas que foram mortas por engano
Em 1º de maio de 2025, o preço do Ethereum (ETH) se recuperou fortemente depois de cair brevemente para US$ 1.760, com uma amplitude intradiária de 12%, e o endereço da baleia na cadeia aumentou suas participações em mais de 400.000 ETH em um único dia. Por trás dessa contraofensiva está o fato surpreendente revelado pelo último relatório da Fidelity Digital Assets: o MVRV-Z Score (valor de mercado para relação valor real) da ETH caiu para -0,18, entrando na faixa "seriamente subvalorizada", enquanto o número de endereços ativos em seu ecossistema de Camada 2 ultrapassou 13,6 milhões, um recorde. O violento desalinhamento entre a tecnologia e o mercado está a levar a batalha de contra-ataque do rei da cadeia pública ao clímax.
II. Revolução Tecnológica:
O despertar do L1 e a ressonância do L2 O roteiro de recuperação do Ethereum começa com dois avanços tecnológicos revolucionários: EIP-9698: o contra-ataque do L1 A proposta EIP-9698 apresentada pelo pesquisador sênior Dankrad Feist planeja aumentar o limite de Gas de 36 milhões para 3,6 bilhões em quatro anos, fazendo o TPS teórico do Layer1 disparar para 2000, esmagando diretamente o desempenho diário da Solana. Esta "cirurgia de ampliação de rodovias" é dividida em duas fases: • 2025-2026: aumento do limite de Gas em 10 vezes para 360 milhões, aumentando a capacidade de transações por bloco de 180 para 6000; • 2027-2028: aumento adicional do limite de Gas em 10 vezes para alcançar 2000 transações por segundo, ao mesmo tempo em que a mecânica de votação do cliente reduz o risco de hard fork. Se a proposta for implementada, o custo de transação na rede principal do Ethereum cairá 90%, o que reduzirá significativamente a barreira de entrada para o desenvolvimento de DApps de alta frequência, desafiando diretamente o domínio de desempenho de novos concorrentes como Solana e Aptos.
Explosão do ecossistema Layer2 Quando o mercado se concentra na atualização da mainnet, a rede Layer2 do Ethereum já construiu silenciosamente um "império invisível":
• Escala de usuários: os principais Layer2 como Arbitrum e Optimism superaram 5,8 milhões de endereços ativos semanais, representando 58% do volume de transações DeFi em toda a cadeia;
• Capital Siphoning: Instituições como BlackRock e Fidelity estão estruturando fundos tokenizados (RWA) através de Layer2, com um aumento de 37% no volume de locked funds em um único mês, atingindo 48 bilhões de dólares.
• Fusão técnica: Uniswap V4 lançou a rede Base, implementando uma arquitetura híbrida de “agregação de liquidez L2 + liquidação na mainnet”, reduzindo o deslizamento das transações para 0,05%. Esta revolução de “evolução colaborativa L1 e L2” está quebrando o “triângulo impossível” da blockchain - o relatório da Fidelity estima que o TPS do ecossistema Ethereum já alcançou 8500, superando amplamente os 3200 da Solana.
Três, reavaliação de valor:
Três principais indicadores revelam sinais de fundo As expectativas pessimistas do mercado em relação ao Ethereum formam um dramático desvio em relação aos sinais positivos dos dados on-chain:
indicadores de avaliação extremamente subestimados
• MVRV-Z Score: -0.18, um mínimo histórico, igual ao da véspera da explosão DeFi em 2020, indicando uma probabilidade de 98% de estar no fundo do ciclo;
• NUPL (Lucros e perdas não realizados): O valor zero reflete que os investidores entraram na "fase de rendição", semelhante às características do final do mercado em baixa de 2018;
• Taxa de câmbio ETH/BTC: 0,017, um novo mínimo em cinco anos, mas a taxa de adoção do Layer 2 superou a do ecossistema Bitcoin em 3,2 vezes, criando uma forte divergência de valor. Fluxos institucionais em movimento.
• ETF Layout: O ETF de Ethereum à vista da BlackRock ultrapassa 1,2 milhão de unidades, um aumento de 80% em relação a três meses atrás;
• Staking e Lockup: A proporção de ETH apostado na Beacon Chain aumentou para 35%, com protocolos como Lido alcançando um rendimento anualizado de 5,8%, atraindo um fluxo contínuo de fundos de proteção.
• Sinais de derivativos: os contratos em aberto de futuros de Ethereum da CME ultrapassaram 8,2 bilhões de dólares, com a proporção de opções de compra subindo para 63%, o mais alto desde 2023.
Captura de valor ecológico
• Fim do buraco negro das taxas de Gas: Após a implementação do EIP-9698, espera-se que as taxas de Gas na mainnet diminuam para 0,001 dólares, aumentando a taxa de retenção de usuários para 92%;
• A migração dos desenvolvedores: a participação de mercado da linguagem Solidity subiu para 68%, um aumento de 23 pontos percentuais em relação ao mínimo de 2024;
• Quebra de conformidade: a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprova ETF de staking de Ethereum, abrindo um canal de entrada de 120 bilhões de dólares em gestão de ativos tradicional.
Quatro, Caminho de Retorno:
A ressonância tripla de tecnologia, capital e regulamentação A revitalização do Ethereum não é uma coincidência, mas o resultado da ação conjunta de múltiplas forças:
Mudança de paradigma técnico
• Atualização Pectra: O hard fork que será lançado em 7 de maio dobrará a capacidade de Blob para 6, preparando o caminho para o EIP-9698;
• Revolução RISC-V: A nova arquitetura de máquina virtual proposta por Vitalik aumenta a eficiência da execução de contratos inteligentes em cem vezes, reduzindo os custos de prova ZK em 80%;
• Resistência quântica: A Fundação Ethereum, em colaboração com a IBM, está desenvolvendo um algoritmo de assinatura resistente a quântica, com a previsão de conclusão da implantação na mainnet em 2026. Transformação da estrutura de capital
• Mudança de portfólio institucional: a taxa de desconto do fundo Grayscale ETHE estreitou-se para -3%, com entradas líquidas de 420 milhões de dólares na BlackRock IBETH em uma semana; • Migração de stablecoins: 75% das reservas de stablecoins principais como USDC e DAI foram transferidas para Layer2, com um volume médio diário de liquidações ultrapassando 12 bilhões de dólares;
• Aceleração da deflação: Após a implementação do EIP-9698, o volume anual de destruição de ETH é previsto para aumentar para 4 milhões de unidades, entrando em um ciclo de crescimento negativo na circulação. A luz do fim do túnel para a regulamentação.
• Mudança de política nos EUA: A SEC pode relaxar a classificação do ETH como título devido à pressão do governo Trump, e a política de isenção fiscal sobre os rendimentos de staking entrou em processo legislativo;
• Ascensão do hub de Hong Kong: lançamento do dólar de Hong Kong digital (e-HKD) e protocolo cross-chain Ethereum, permitindo a troca atômica entre o renminbi offshore e ETH;
• Padrão Global de Saída: o FMI adotou contratos inteligentes Ethereum como estrutura de emissão RWA, 46 bancos centrais iniciam um piloto de liquidação transfronteiriça em ETH. #Gate.io 空投发现指南#