O panorama e as perspectivas do mercado global de criptomoedas após a era do bull run

Desde o primeiro semestre de 2025, o mercado de criptomoedas entrou na fase de "pós-bull run", apresentando características de alta volatilidade e diferenciação estrutural. O Bitcoin, impulsionado pelo ciclo de halving, alcançou novos máximos antes de entrar em correção, e, somado à incerteza econômica macro, o mercado voltou a ser pressionado. Este período não é um bear market no sentido tradicional, mas sim uma zona de transição após um pico cíclico. A aversão ao risco diminuiu e a atividade de capital enfraqueceu, mas não ocorreu uma crise de liquidez sistêmica. Os ativos principais ainda têm uma demanda de realocação por parte das instituições, a atividade em cadeia teve uma ligeira queda, mas não se deteriorou de forma significativa. Alguns novos setores narrativos, como a cadeia de IA, Restaking, e o ecossistema de moedas meme, continuam a atrair a especulação de capital.

Do ponto de vista macroeconômico, a economia global apresenta um estado complexo de "desinflação não estabilizada, crescimento sob pressão". O Federal Reserve mantém uma posição cautelosa, e o mercado tem divergências nas expectativas de corte de juros. As tensões comerciais entre os EUA e a China tornaram-se uma nova variável. Os riscos geopolíticos aumentaram a volatilidade do mercado, interferindo no sentimento dos investidores.

É importante notar que o grau de globalização da indústria de encriptação e a capacidade de resistência a interferências aumentaram significativamente em comparação ao passado. Vários jurisdições lançaram políticas de apoio, proporcionando um caminho de participação em conformidade mais claro para os fundos tradicionais. Essa tendência de apoio internacional, em parte, atenuou o impacto negativo do endurecimento da regulação nos Estados Unidos, fazendo com que o ecossistema de mercado como um todo apresentasse um padrão de "depressão local, equilíbrio global".

"Pós-bull run" não é o fim do bull run, mas sim a entrada em uma nova fase - o mercado valoriza mais o julgamento de valor, os usuários valorizam mais os cenários práticos, e os fundos tendem a adotar um longo prazo. No curto prazo, variáveis macro ainda dominarão as flutuações das expectativas do mercado, mas a médio e longo prazo, o mercado está em um período crítico de transição para um novo ciclo de ressonância entre tecnologia e aplicação. Buscar setores e ativos que proporcionem crescimento certo na evolução diversificada do cenário global é a lógica central da "era pós-bull run".

A sombra da guerra comercial está gradualmente diminuindo e os efeitos macroeconômicos

No primeiro semestre de 2025, as tensões comerciais entre os EUA e a China tornaram-se um importante fator de perturbação no mercado global, envolvendo vários setores sensíveis. No entanto, comparado ao pico da guerra comercial anterior, esta ronda de disputas é mais simbólica, com impactos reais e efeitos a longo prazo relativamente moderados, apresentando características de um "declínio" gradual.

A nova ronda de aumento de tarifas dos EUA é limitada pela pressão inflacionária interna e pela consideração dos interesses dos eleitores. Num contexto de altas taxas de juro e preços elevados, um aumento massivo das tarifas sobre os produtos chineses elevará ainda mais os preços de importação, enfraquecendo a recuperação do consumo. Assim, o governo Biden tem uma abordagem mais tática no uso da ferramenta de tarifas, optando por operações de "declaração". A China, por sua vez, mantém uma atitude de contenção racional, orientada para estabilizar as exportações e atrair investimento estrangeiro, sem realizar represálias em larga escala.

Do ponto de vista dos dados macroeconômicos, embora as perturbações das tensões comerciais tenham provocado um aumento das emoções de aversão ao risco de curto prazo, não resultaram em uma reavaliação do risco sistêmico nos mercados financeiros globais. Os principais índices estabilizaram-se rapidamente após o choque, mostrando que as expectativas do mercado em relação a esta rodada de disputas comerciais já estão refletidas nos preços. O mercado de criptomoedas também se recuperou rapidamente após uma breve queda, demonstrando uma resistência geral significativamente aumentada em comparação ao passado.

Para o mercado de criptomoedas, os impactos indiretos da guerra comercial manifestam-se principalmente em três níveis: primeiro, a aversão ao risco se contrai a curto prazo, levando à venda de ativos de alta volatilidade; segundo, a movimentação de capital transfronteiriço se transforma, com parte dos fundos sendo transferidos em blockchain através de stablecoins, BTC, entre outros; terceiro, a tendência de desdolarização a médio e longo prazo se fortalece, incentivando mais países a explorar caminhos de liquidação transfronteiriça para moedas digitais e ativos tokenizados.

É importante notar que, desde o segundo trimestre de 2025, com a queda da inflação global e vários bancos centrais a prepararem cortes nas taxas de juro, as expectativas de uma mudança na política do Federal Reserve estão a aumentar. Além disso, com o regresso à racionalidade nas negociações comerciais, a sensibilidade do mercado de criptomoedas às fricções geopolíticas está a diminuir. Os investidores institucionais começaram a ver o risco comercial como uma "flutuação de fundo" em vez de uma variável decisiva.

De um modo geral, embora esta rodada da guerra comercial tenha causado perturbações emocionais temporárias, o impacto real no mercado de criptomoedas já se enfraqueceu significativamente. O ambiente macroeconômico global está passando de um "final de aperto" para uma "recuperação moderada", e a lógica de precificação de risco do mercado de criptomoedas também está mudando de "tensões geopolíticas" para "ponto de inflexão das taxas de juros". Nesta fase, a importância dos impactos macroeconômicos não pode ser ignorada, mas o verdadeiro motor do mercado pode estar silenciosamente voltando para os ciclos internos de inovação tecnológica e evolução do ecossistema em cadeia.

Potenciais fatores de impulso do mercado na segunda metade do ano

Após enfrentar a repressão no primeiro semestre de 2025, o mercado de criptomoedas começou a receber uma série de sinais de recuperação. O potencial de recuperação do mercado no segundo semestre provém principalmente de vários fatores-chave:

Mudanças no ciclo de taxas de juros e a recuperação da aversão ao risco

A economia global está gradualmente se livrando da alta inflação, com os principais bancos centrais ajustando a política monetária e o mercado espera, de forma geral, que o ciclo de redução de taxas de juros comece no segundo semestre. Essa tendência terá um impacto profundo no mercado de criptomoedas. Um ambiente de baixas taxas de juros reduz o retorno dos ativos financeiros tradicionais, impulsionando o fluxo de capital para ativos de alto risco e alta recompensa. A redução das taxas de juros pode levar investidores institucionais e indivíduos de alta renda a aumentar a alocação em ativos criptográficos, impulsionando a alta dos preços dos principais ativos criptográficos.

Com os governos de vários países a procurar estimular a atividade económica através de políticas de afrouxamento monetário, o mercado de criptomoedas, como "ativo de investimento alternativo", pode tornar-se parte do mercado de capitais, atraindo mais fundos institucionais e investidores de retalho.

Inovação e expansão contínuas das finanças descentralizadas (DeFi)

O ecossistema DeFi espera um novo ponto de explosão na segunda metade de 2025. Com os avanços nas soluções Layer 2, interoperabilidade entre cadeias e tecnologias de proteção de privacidade, o DeFi obteve melhorias significativas em escalabilidade, custo-efetividade e segurança, atraindo mais participantes institucionais.

Particularmente nas áreas de empréstimos descentralizados, negociação de derivados e ativos sintéticos, o mercado DeFi está gradualmente penetrando nas "zonas cinzentas" do mercado financeiro tradicional. O capital institucional pode fazer hedge através de derivados em cadeia, permitindo que os investidores participem do mercado de forma mais flexível e a um custo mais baixo. Esse potencial de desenvolvimento impulsionará o mercado de criptomoedas a alcançar uma recuperação estrutural no segundo semestre.

A entrada contínua de investidores institucionais

A entrada de investidores institucionais é um dos fatores mais críticos no processo de maturação do mercado de criptomoedas. Desde o ETF de Bitcoin até os futuros de ETH, e a crescente participação de fundos institucionais em ativos criptográficos, o influxo institucional traz mais capital e um mecanismo de gestão de riscos robusto para o mercado. Com o quadro regulatório cada vez mais claro e os mercados de capitais sendo gradualmente abertos, mais instituições financeiras tradicionais participarão do investimento e custódia de ativos criptográficos.

Algumas grandes empresas também estão gradualmente reconhecendo a importância estratégica dos ativos encriptados na diversificação da alocação de ativos. Isso não apenas significa que o fundo do mercado de criptomoedas está em contínua expansão, mas também indica que o mercado de criptomoedas está gradualmente se tornando mainstream nos mercados financeiros tradicionais. No segundo semestre, com mais instituições reconhecendo e investindo em ativos encriptados, a força do ressurgimento do mercado será ainda mais fortalecida.

Quebra e maturidade na aplicação da tecnologia blockchain

Em 2025, a aplicação da blockchain em vários campos, como finanças, cadeia de suprimentos, saúde e gestão de direitos autorais, terá alcançado progressos significativos. Especialmente na aplicação de pagamentos transfronteiriços, contratos inteligentes e organizações autônomas descentralizadas (DAO), a tecnologia blockchain está constantemente rompendo barreiras tradicionais da indústria, promovendo a escalabilidade e a maturidade do mercado de criptomoedas.

O sucesso da aplicação dessas tecnologias, especialmente na área de fintech e negócios, irá promover ainda mais a demanda do mercado por ativos encriptados. No segundo semestre de 2025, à medida que a tecnologia de blockchain continuar a fazer avanços, seu papel na economia real se tornará ainda mais proeminente, ajudando na recuperação e no ressurgimento do mercado de criptomoedas.

Através da sobreposição dos fatores acima, no segundo semestre de 2025, o mercado de criptomoedas terá um forte potencial de recuperação sob a influência de múltiplos fatores favoráveis. A recuperação do mercado pode ser ainda mais significativa, especialmente com o apoio de investidores institucionais, avanços tecnológicos e a mudança da economia global para uma política de afrouxamento monetário, o mercado de criptomoedas deverá esperar um espaço de desenvolvimento mais amplo.

A tendência de diferenciação entre cadeias principais e ativos

A "propriedade de proteção" do Bitcoin e do Ethereum redefinida

Nesta rodada de turbulência macroeconômica, o Bitcoin foi novamente definido pelo mercado como "ouro digital" e ativo de proteção contra a inflação. No contexto em que as divergências nas políticas monetárias dos bancos centrais globais se ampliam e os conflitos geopolíticos se intensificam, o BTC demonstra uma relativa resistência à queda.

O Ethereum gradualmente se tornou sinônimo de "plataforma financeira digital". No contexto do aumento da escalabilidade L2, da maturação do mecanismo de Restaking e da explosão da camada de DA (disponibilidade de dados), sua lógica de valor passou gradualmente de "receita de taxas de Gas" para "infraestrutura de operação econômica em cadeia". No futuro, o Bitcoin terá mais propriedades de ativo de reserva global, enquanto o Ethereum pode abranger mais infraestrutura Web3 e inovações financeiras.

Solana e o experimento Meme da "cadeia de alto desempenho"

A cadeia Solana passou por um auge de memes e inovações em cadeia do final de 2023 até o início de 2024. Alta TPS, alta participação de usuários e baixas taxas de Gas tornaram-na uma blockchain popular para especulação de memes e implantação de novas DApps. No entanto, com o ajuste do mercado, os fundos e projetos em cadeia começaram a se diferenciar gradualmente, e os projetos Solana com "ecossistemas substanciais" começaram a se distanciar das moedas meme puras, entrando em uma nova fase de construção profunda do ecossistema. O mesmo se aplica a blockchains como Base, Sui e Aptos, que também enfrentam o teste de sedimentação do ecossistema após "o pico da especulação".

Layer2 e tecnologias de interoperabilidade: a colaboração entre múltiplas cadeias torna-se uma tendência

As soluções de Layer 2 da Ethereum, representadas por Arbitrum e Optimism, aumentaram significativamente a eficiência das transações e reduziram os custos, tornando a experiência de interação na cadeia próxima de um "App centralizado". Com a maturação tecnológica adicional do ZK Rollup, o efeito de sinergia da coexistência de múltiplas cadeias e dos protocolos de liquidez cross-chain continuará a aumentar. No futuro, os usuários não se concentrarão mais em "qual cadeia" estão, mas sim em "se é fácil de usar, seguro e com liquidez suficiente". Isso traz um enorme espaço de desenvolvimento para ativos cross-chain e carteiras unificadas, além de protocolos de liquidez agregada.

De um modo geral, no segundo semestre de 2025, a diferenciação de ativos e cadeias no mercado de criptomoedas se tornará mais evidente. Com o avanço da tecnologia e as mudanças na demanda do mercado, várias blockchains públicas competirão por participação no mercado, e os cenários de aplicação de vários ativos digitais também se tornarão cada vez mais ricos. A tendência de diferenciação no mercado de criptomoedas não apenas impulsiona o desenvolvimento diversificado de diferentes categorias de ativos, mas também acelera a maturação e a perfeição da estrutura geral do mercado.

Perspectivas e Recomendações de Estratégia

Principais fatores impulsionadores: macroeconomia, progresso tecnológico e fluxo de capital

Para determinar se o mercado de criptomoedas pode esperar uma nova onda de recuperação, é primeiro necessário esclarecer alguns fatores-chave que impulsionam isso:

Recuperação da economia macro: À medida que a economia global se recupera gradualmente, as políticas monetárias e fiscais dos países podem sofrer alterações para mais flexibilidade. Políticas monetárias mais flexíveis podem fazer com que mais fundos fluam para o mercado de criptomoedas. Além disso, com a incerteza nos mercados financeiros globais e a crescente volatilidade dos ativos tradicionais, cada vez mais investidores estão voltando seu olhar para os ativos encriptação como uma escolha de proteção.

Inovação tecnológica e atualização de rede: A inovação contínua na tecnologia blockchain, especialmente a atualização técnica das redes públicas, trará maior eficiência nas transações e custos mais baixos para o mercado, aumentando a atratividade dos ativos encriptados. A maturação da tecnologia Layer 2, o fortalecimento dos protocolos entre cadeias e o contínuo desenvolvimento de contratos inteligentes e finanças descentralizadas (DeFi) podem se tornar forças tecnológicas importantes para impulsionar a recuperação do mercado.

Liquidez de capital e participação institucional: À medida que investidores institucionais entram gradualmente no mercado de criptomoedas, a liquidez de capital do mercado também será aumentada. A participação de fundos institucionais não só pode fornecer uma liquidez de mercado mais profunda, mas também pode melhorar a estabilidade e a maturidade do mercado. Com o lançamento de ETFs e derivativos financeiros como futuros, cada vez mais investidores tradicionais começam a participar, injetando nova vitalidade no mercado de criptomoedas.

Fatores-chave para a recuperação no segundo semestre

Clareza nas políticas: A regulamentação do mercado de criptomoedas ainda apresenta incertezas a nível global. A maior clareza nas políticas de regulamentação, especialmente em relação a stablecoins, DeFi e áreas inovadoras como NFTs, terá um impacto profundo no mercado. Se as principais economias adotarem mais políticas amigáveis e orientarem positivamente os ativos criptográficos, o sentimento do mercado e o fluxo de capitais melhorarão substancialmente.

Melhoria do sentimento de mercado: Na segunda metade de 2025, a recuperação do sentimento no mercado de criptomoedas será um pré-requisito importante para a recuperação do mercado. Em comparação com 2024, o sentimento do mercado passou gradualmente de pessimista para neutro, e a aceitação dos investidores em relação aos ativos criptográficos está aumentando gradualmente. Com a melhoria do ambiente econômico macro e a entrada de mais investidores, espera-se que o sentimento do mercado melhore ainda mais, levando a um influxo de capital.

Empurrar grandes capitais