Desafios e Evolução das Exchanges de Futuros Perpétuos Descentralizadas

Recentemente, o mercado de criptomoedas testemunhou um evento notável. Um trader fez uma posição longa em Ethereum com uma alavancagem de 50x em uma plataforma de negociação de Futuros Perpétuos, e os lucros flutuantes superaram 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho da posição e à transparência das finanças descentralizadas, todo o mercado de criptomoedas está a acompanhar de perto os movimentos deste "grande peixe".

Surpreendentemente, este trader não optou por aumentar sua posição ou fechar diretamente para lucrar, mas adotou uma estratégia única. Ele obteve lucro retirando parte da margem, o que levou o sistema a aumentar o preço de liquidação das posições longas. No final, o trader acionou a liquidação, lucrando cerca de 1,8 milhão de dólares.

Esta operação teve um impacto significativo no pool de liquidez da plataforma. O pool de liquidez da plataforma é gerido automaticamente pelo sistema, operando através da cobrança de taxas de financiamento e lucros de liquidação, ao mesmo tempo que permite que os usuários forneçam liquidez. Devido aos lucros excessivos deste trader, uma liquidação normal poderia resultar em uma falta de liquidez no lado oposto. No entanto, ele optou por disparar ativamente a liquidação, fazendo com que esta parte da perda fosse suportada pelo pool de liquidez. Apenas no dia 12 de março, o pool de liquidez reduziu cerca de 4 milhões de dólares em fundos.

Este evento destacou os severos desafios enfrentados pelos exchanges de Futuros Perpétuos descentralizados, especialmente a necessidade urgente de inovação em relação ao mecanismo de pools de liquidez. Vamos comparar os mecanismos de várias plataformas de Futuros Perpétuos descentralizadas populares e discutir como prevenir a ocorrência de ataques semelhantes.

Visão Geral dos Mecanismos das Três Principais Plataformas de Negociação de Futuros Perpétuos Descentralizadas

plataforma A

Fornecimento de liquidez:

• Adotar o modelo de pool de liquidez da comunidade
• Os usuários podem depositar ativos como USDC para participar da criação de mercado
• Permitir que os usuários construam seus próprios fundos para participar na partilha de lucros do market making

Modo de Market Making:

• Utilização de um livro de ordens on-chain de alto desempenho
• O pool de liquidez atua como um market maker, fornecendo profundidade nos pedidos na book de ordens.
• Consultar oráculos de preços externos para garantir que os preços das ordens estejam próximos ao mercado global

Mecanismo de liquidação:

• A margem acionará a liquidação quando estiver abaixo do requisito mínimo
• Qualquer usuário com fundos suficientes pode participar da liquidação
• O pool de liquidez serve simultaneamente como um cofre de liquidação, assumindo possíveis perdas

Gestão de Risco:

• Adotar oráculos de preços de múltiplas exchanges, atualizações regulares
• Aumentar os requisitos mínimos de margem para grandes posições
• Aumentar a descentralização ao abrir permissões de liquidação.

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Cálculo da taxa de financiamento de longas e curtas a cada hora, utilizada para ancorar o preço do contrato
• Quando os touros estão em vantagem, os touros pagam a taxa de financiamento aos urros, e vice-versa.
• Manter posições durante a noite não gera juros adicionais, mas alta alavancagem pode aumentar os custos de financiamento.

plataforma B

Fornecimento de Liquidez:

• Usar pools de liquidez multi-ativos
• Os usuários podem trocar ativos para participar da oferta de liquidez
• O pool de liquidez assume o risco como contraparte.

Modo de Market Making:

• Mecanismo de pool de liquidez inovador para negociantes
• Através da precificação por oráculos, alcança-se uma execução com quase zero deslizamento.
• Suporta ordens de limite e outras funcionalidades avançadas, mas as transações são realizadas pelo pool com base no preço do oráculo.

Mecanismo de liquidação:

• Sistema de Liquidação Automática
• Quando a taxa de margem estiver abaixo do requisito de manutenção, o contrato inteligente realizará o encerramento automático.
• O pool de liquidez atua como contraparte absorvendo lucros e perdas

Gestão de Risco:

• Usar oráculos para garantir que o preço do contrato esteja alinhado com o preço à vista
• Uma blockchain de camada base com alta TPS ajuda a reduzir o risco de atraso na liquidação
• Pode definir limites para a posição total de um único ativo
• A taxa de empréstimo aumenta com a utilização dos ativos, restringindo viés extremo

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Sem taxa de fundos tradicional
• Adopta o mecanismo de taxa de empréstimo, acumulando juros por hora
• Quanto mais longo o tempo de manutenção ou maior a taxa de utilização dos ativos, mais juros acumulados.

plataforma C

Fornecimento de liquidez:

• O pool de índice multi-ativos fornece liquidez
• Os usuários podem depositar ativos para cunhar tokens de liquidez
• O pool de liquidez torna-se a contraparte de todas as negociações

Modo de Market Making:

• Sem livro de ordens tradicional
• Fazendo market making automaticamente através de cotações de oráculos e ativos de pool
• Adotar um mecanismo de custo de impacto de preço para ajustar a proporção de ativos no fundo

Mecanismo de liquidação:

• Sistema de liquidação automática
• Usar oráculos descentralizados para calcular o valor da posição
• Aciona a liquidação quando a proporção de margem fica abaixo do nível de manutenção

Gestão de Risco:

• Usar múltiplas fontes de oráculos autorizados para reduzir o risco de manipulação
• Definir um limite máximo de abertura de posições para ativos suscetíveis a manipulação
• Limitar o risco de alavancagem através de um mecanismo de taxas dinâmicas

Taxa de financiamento e custo de posição:

• Sem taxa de financiamento de posição longa ou curta
• Adotar um mecanismo de taxas de empréstimo, cobrando por hora
• Quanto maior a taxa de utilização de ativos, maior a taxa anualizada de juros de empréstimos.

Descentralização Negociação de Futuros exchange do futuro

Este incidente expôs alguns riscos potenciais das exchanges de Futuros Perpétuos descentralizadas, especialmente em termos de transparência e execução automática de regras. Os atacantes aproveitaram uma forma de lucro com grandes posições para impactar a liquidez interna da plataforma.

Para prevenir situações semelhantes, a plataforma pode precisar tomar as seguintes medidas:

1. Reduzir o volume de abertura de posições dos usuários:

   • Ajustar o limite de multiplicador de alavancagem
   • Aumentar os requisitos de margem

2. Implementação do mecanismo de redução automática de posição ( ADL ):

   • Iniciar quando o fundo de risco não puder suportar as perdas de liquidação
   • Fazer hedge contra posições de perda com posições de lucro ou alta alavancagem

3. Reforçar a análise da associação de endereços:

   • Prevenção de ataques a múltiplas contas
   • Mas é necessário equilibrar o princípio da Descentralização

A longo prazo, a melhor solução ainda é o contínuo aumento da liquidez da própria plataforma, elevando o custo de ataque até que não haja lucro. O desafio atual é uma fase inevitável no desenvolvimento de exchanges de Futuros Perpétuos descentralizadas; à medida que o mercado amadurece e os mecanismos se aperfeiçoam, essas plataformas devem ser capazes de oferecer aos usuários um ambiente de negociação mais seguro e eficiente.