Ativos do mundo real na blockchain: O verdadeiro valor e os desafios de implementação do RWA

Recentemente, o conceito de mapear ativos do mundo real (RWA) na blockchain tem atraído muita atenção. Desde fóruns financeiros de alto nível até o mundo das startups, parece que todos estão falando sobre "tokenização de ativos" e "mapeamento do mundo real". No entanto, neste fervor, precisamos pensar com calma: que problemas o RWA pode realmente resolver? Quais são as condições básicas necessárias para a implementação?

Muitas pessoas descrevem os RWA como "reestruturação" de ativos reais na cadeia. Essa afirmação não está errada, mas a verdadeira "reestruturação" deve quebrar as barreiras de informação e os processos de liquidação existentes.

Na verdade, muitos dos chamados projetos RWA são apenas cópias de dados que originalmente estavam armazenados em sistemas tradicionais para a blockchain. Todo o processo de negócios permanece inalterado, desde a geração de ativos, confirmação de valor até o cálculo de rendimentos e distribuição de investimentos, ainda depende da equipe de operações offline do projeto para ser tratado progressivamente. O registro na blockchain é, na melhor das hipóteses, apenas um "relatório de versão atualizada".

Embora esta abordagem realmente "use a tecnologia blockchain", é difícil afirmar que "mudou a lógica de funcionamento financeiro". Converter informações de ativos de contratos em papel para arquivos de dados na blockchain não é equivalente a realizar a verdadeira "tokenização de ativos do mundo real".

Se não for possível impulsionar as operações financeiras através da blockchain, será difícil para o RWA ultrapassar a fase inicial.

Critérios-chave para determinar a autenticidade do RWA

Muitas pessoas acreditam que o núcleo do RWA está na "titularidade" - ou seja, que a origem dos ativos é clara e está registrada na blockchain. No entanto, na verdade, dados confiáveis são apenas uma condição básica. O que realmente determina se o RWA possui valor financeiro é se ele pode realizar a liquidação confiável - ou seja, se o mecanismo de fluxo de fundos na blockchain pode operar de forma eficaz.

Assim, o valor do RWA pode ser dividido em dois níveis: o primeiro nível é dados confiáveis, o segundo nível é liquidação confiável.

Os dados confiáveis do primeiro nível referem-se à capacidade da cadeia de registrar com precisão as mudanças de estado dos ativos do mundo real. Isso não é apenas uma questão técnica, mas também envolve a transformação dos processos de negócios. Interfaces externas, como sensores, instituições de custódia, oráculos, etc., precisam, quando um ativo sofrer uma alteração, transmitir informações para a cadeia de forma em tempo real, automática e objetiva. Um verdadeiro projeto RWA deve garantir que "o registro ocorra na cadeia assim que o evento acontecer", em vez de depender do upload manual periódico de "relatórios".

O valor central do RWA está na liquidação confiável de segunda camada. Isso significa que ações de fluxo de valor, como distribuição de lucros, devolução de capital, gestão de inadimplência e transferência de custos, precisam ser executadas automaticamente, de forma imutável e transparente. Para alcançar isso, é necessário introduzir stablecoins como unidade monetária na blockchain.

Muitos projetos ignoram este ponto crucial: mesmo com dados e lógica de contrato, se a etapa de liquidação ainda precisar de operação manual ou simular o fluxo de fundos através de uma plataforma de terceiros, os tokens na blockchain são apenas um símbolo formal, e não um direito financeiro executável.

Assim, para avaliar se um projeto RWA é realmente eficaz, podem-se considerar dois critérios básicos:

Primeiro, os dados podem ser automaticamente registrados na blockchain sem depender de operações manuais?

Em segundo lugar, será que o fluxo de capital pode ser liquidado diretamente na blockchain?

Se essas etapas ainda exigirem uma grande intervenção humana, então o chamado "on-chain" e "liquidação on-chain" podem ser apenas palavras vazias. O verdadeiro RWA deve alcançar a automação e o fluxo verificável de dados e fundos para trazer uma melhoria qualitativa na eficiência financeira.

Stablecoins: A chave para a implementação de RWA

A estrutura RWA ideal deve ser: nativa da cadeia, operando automaticamente e com liquidação em tempo real. Os dados, uma vez gerados, são automaticamente gravados na cadeia e são imutáveis; uma vez que os fundos são acionados, não é necessária intervenção manual para que sejam creditados automaticamente.

Para alcançar esse objetivo, é necessária a tecnologia blockchain como base da informação, ao mesmo tempo que são necessárias stablecoins como portadoras de valor.

O valor central das stablecoins em RWA não é a eficiência dos pagamentos transfronteiriços ou as vantagens macroeconômicas frequentemente mencionadas, mas sim a capacidade de permitir que o capital "flua" verdadeiramente no mundo blockchain. Elas podem ser programadas, serem invocadas e executar pagamentos diretamente com base em dados on-chain, em vez de depender de liquidações manuais periódicas.

O maior significado das stablecoins é que elas permitem, pela primeira vez, que os fundos sejam programáveis e que regras sejam executadas. É possível pré-definir o tempo de pagamento, o destinatário, o montante, e até mesmo acionar pagamentos com base em eventos específicos na cadeia. Isso faz com que os fundos possam fluir automaticamente, assim como os dados.

Apenas a RWA que utiliza stablecoins pode fazer com que todo o ciclo de vida dos ativos - desde a geração, distribuição de rendimentos até a saída e recuperação - funcione na cadeia na forma de contratos inteligentes. Caso contrário, mesmo com a participação de várias instituições e a validação de auditorias, ainda é essencialmente uma forma de plataforma centralizada.

Portanto, projetos RWA sem a aplicação de stablecoins têm dificuldade em realmente cumprir o valor que prometem.