O impacto potencial da Lei Genius na indústria de ativos de criptografia

Recentemente, o Senado dos EUA aprovou o "Projeto de Lei de Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA" (Lei Genius), que é a primeira estrutura de regulamentação federal abrangente para stablecoins. O projeto de lei foi enviado à Câmara dos Representantes e pode se tornar oficialmente lei antes do outono deste ano, o que irá remodelar significativamente o setor de Ativos de criptografia.

Os rigorosos requisitos de reserva da lei e o sistema de licenciamento nacional determinarão quais blockchains serão favorecidas, quais projetos se tornarão importantes e quais Tokens serão utilizados, influenciando assim a direção da próxima onda de liquidez. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que esta lei terá sobre a indústria, caso se torne lei.

1. Tokens de substituição de pagamento podem rapidamente declinar

O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de moeda estável com pagamento autorizado" e exigirá que cada Token seja apoiado por uma proporção de 1:1 em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA ou acordos de recompra overnight. Os emissores com um volume em circulação superior a 50 bilhões de dólares terão que ser auditados anualmente. Isso contrasta fortemente com o sistema atual, que quase não possui requisitos substanciais de garantias ou reservas.

Atualmente, os ativos de criptografia estáveis tornaram-se o principal meio de troca na blockchain. Em 2024, os ativos de criptografia estáveis representam cerca de 60% do valor das transferências de criptomoeda, processando 1,5 milhão de transações por dia, sendo a maioria dos valores das transações inferior a 10.000 moedas.

Para pagamentos diários, é evidente que um Token de stablecoin com um valor estável de 1 dólar é mais prático do que um Token alternativo de pagamento tradicional com flutuações de preço maiores. Uma vez que as stablecoins licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que ainda aceitarem Tokens voláteis terão dificuldade em justificar o risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses Tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tendem claramente a favorecer canais de pagamento vinculados ao dólar, em vez de Tokens alternativos de pagamento.

2. Novas regras de conformidade podem remodelar o cenário competitivo

As novas regras não apenas proporcionarão legalidade às moedas estáveis, mas, se a proposta se tornar lei, acabarão por orientar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.

O Ethereum atualmente hospeda cerca de 130,3 bilhões de dólares em ativos de criptografia, muito mais do que qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas maduro significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem compor um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Em comparação, o livro razão XRP está posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade em conformidade, incluindo stablecoins. No último mês, foram lançados tokens de stablecoin totalmente suportados no livro razão XRP, cada um com ferramentas integradas de congelamento de contas, listas negras e triagem de identidade. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exigem que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

O sistema de conformidade do Ethereum pode fazer com que os emissores violem esse requisito, mas atualmente é difícil determinar quão rigorosos são os requisitos das autoridades regulatórias nesse aspecto. No entanto, se o projeto de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissores precisarão de mecanismos de "conheça seu cliente"(KYC) de verificação em tempo real e plug-and-play para manter uma conformidade geral. O Ethereum oferece flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto o XRP oferece uma plataforma simplificada e controle de cima para baixo.

Atualmente, essas duas blockchains parecem ter vantagens em comparação com as cadeias que se concentram na privacidade ou na velocidade, sendo que estas últimas podem exigir reformas caras para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reservas podem trazer um fluxo de fundos institucionais para a blockchain

Devido ao fato de cada moeda estável em dólares ter que manter reservas de ativos em dinheiro de valor equivalente, esta lei ligou silenciosamente a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos Estados Unidos.

O tamanho do mercado de ativos de criptografia está agora superior a 251 mil milhões de dólares. Se as instituições continuarem a seguir o caminho atual, poderá atingir 500 mil milhões de dólares até 2026. Com esse tamanho, os emissores de moeda estável tornar-se-ão um dos maiores compradores de dívida pública de curto prazo nos Estados Unidos, utilizando os rendimentos para apoiar os resgates ou recompensas aos clientes.

Para a blockchain, essa ligação tem dois significados. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas terão títulos do governo, ao mesmo tempo que manterão Tokens nativos para pagar taxas de rede, impulsionando assim a demanda orgânica por Tokens como Ethereum e XRP.

Além disso, a receita de juros dos ativos de criptografia está em condições de financiar incentivos para usuários agressivos. Se o emissor devolver parte dos rendimentos de títulos do governo aos detentores, usar ativos de criptografia em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos na cadeia e a capacidade de processamento de taxas.

Supondo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se as autoridades reguladoras ajustarem a elegibilidade da garantia ou se o Federal Reserve mudar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia irão flutuar em sincronia.

Este é um risco notável, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente se integrando aos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem isolados deles.