Líderes do campo das moedas estáveis discutem as perspectivas do setor e a regulamentação
No contexto do rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são indiscutivelmente duas figuras importantes no campo das moedas estáveis. Numa conversa especial, eles compartilharam suas visões sobre o rápido crescimento da indústria das moedas estáveis, a trajetória de inovação de seus próprios projetos e as mudanças regulatórias que se avizinham, especialmente após a turbulência do mercado cripto em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco da indústria.
Eles estão particularmente atentos ao projeto de lei GENIUS, uma legislação histórica que pode elevar as moedas estáveis a uma moeda legal, transformando completamente o cenário global do dólar. Este artigo irá explorar as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, suas expectativas em relação a essa lei e como as moedas estáveis podem moldar o futuro do ecossistema financeiro.
A onda de moedas estáveis e o impulso legislativo
Moderador: Atualmente, a indústria das moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a serem promovidas no Congresso. Embora o tamanho do mercado represente apenas 1,1% da oferta de dólares M1, parece que toda a indústria acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem a fase de desenvolvimento atual?
Sam Kazemian：
Para ser sincero, é difícil conter a excitação. Ler relatórios de investimento e resumos de ETF todos os dias, sem exceção, coloca "AI" e "moeda estável" como os dois campos mais quentes do mundo hoje, sem outros setores que possam se comparar. Como fundador de um protocolo de moeda estável, ver esta indústria finalmente sendo compreendida e aceita em todo o mundo é uma sensação incrível.
Passámos anos a estudar e a construir o Frax, que inicialmente era apenas um "modelo híbrido" experimental, mas agora evoluiu para uma rota de "dólar digital legal" que os formuladores de políticas estão dispostos a apoiar legislativamente, sendo esta uma grande mudança.
Stani Kulechov：
Eu compreendo totalmente os sentimentos do Sam. A moeda estável em si é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões de turbulência financeira global e desvalorização da moeda fiduciária, a estabilidade financeira proporcionada pela moeda estável é muito mais atraente do que a moeda local.
Mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas na forma como transforma os rendimentos de DeFi em algo que os usuários comuns conseguem entender e usar. Esta é a evolução natural da fintech de "papel-moeda → moeda digital → ativos em cadeia". Ela realmente abriu uma nova paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
A moeda estável representa uma ameaça ao dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter moedas de qualidade. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, há quem acredite que as moedas estáveis ameaçam a posição dominante do dólar, enquanto outra perspectiva considera que as moedas estáveis realmente ampliam a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Eu acho que isso interpreta completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis a partir de dois momentos históricos:
A primeira fase é o ideal de "moeda estável de algoritmo descentralizado" - manter a estabilidade apenas com mecanismos de mercado, terminando em colapso;
A segunda fase é a fase de realismo em que estamos agora: se o que você está ancorando é o dólar, então o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos Estados Unidos - fazer com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária do projeto de lei GENIUS. Ele permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Departamento do Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é equivalente ao dólar", ele realmente pode ser aceito por todos os bancos do mundo que aceitam dólares - não é mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov:
O dólar é uma ferramenta de liquidação de transações simples e eficaz, e a popularização da Internet expandiu o comércio global em dólares. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também tenham uma situação semelhante, pois a cobertura da Internet será mais ampla. Para realizar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e uma adoção ampla, sendo este um processo de longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia se reflete na expansão do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, as moedas estáveis tornar-se-ão a maior classe de ativos em blockchain, enquanto em 5-7 anos, os tokens de segurança ultrapassarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoeda. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os ativos do mundo real, a maioria denominados em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro futuro. Os próximos 10-15 anos testemunharão uma mudança no meio de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse nos ecossistemas, estabelecendo novas formas de valor de transação e de moedas estáveis no futuro.
Os tokens de segurança são a forma final dos ativos on-chain?
Moderador: Stani, você mencionou que, a longo prazo, as moedas estáveis são apenas uma transição, e os tokens de segurança se tornarão a maior classe de ativos na blockchain, até superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. A quais ativos você se refere especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov:
Este é um conceito amplo, e os ativos do mundo real que frequentemente mencionamos também abrangem tokens de segurança. O alcance pode variar desde ações de empresas cotadas em bolsa, participação acionária em empresas privadas, instrumentos de dívida (como obrigações do governo, obrigações corporativas), até produtos financeiros estruturados que possam surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são suportadas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e esse ativo já está a desempenhar um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juros na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais altos e camadas de risco mais complexas também serem trazidos para a cadeia - e é isso que constitui a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de alta qualidade tinham baixa liquidez, não porque não eram atraentes, mas sim devido a barreiras de entrada elevadas e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam liberados de estruturas financeiras "fechadas", sendo precificados e negociados diretamente na cadeia. Isso irá reestruturar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central do projeto de lei GENIUS: quem pode "emitir dólares"?
Moderador: Sam, você mencionou diálogos com senadores e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades o projeto de lei GENIUS abrirá assim que entrar em vigor?
Sam Kazemian：
O dólar tem várias definições no sistema financeiro, e o Federal Reserve classifica diferentes tipos de ativos em dólar através de M1, M2, M3, entre outros. O M1 refere-se à moeda que pode ser usada imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos de mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. Por outro lado, a forma M2 da moeda é mais arriscada, como a dívida bancária denominadas em dólares mas não segurada, esses ativos se assemelham mais a investimentos denominados em dólares, em vez de moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emitir moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos charterizados federais dos EUA. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos de mercado monetário, entre outros. Agora, a lei GENIUS confere essa capacidade aos emissores de moeda estável, permitindo que algumas entidades que não são bancos charterizados emitam moeda M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta lei, após terem-se oposto a ela anteriormente, pois preferem manter o monopólio sobre a emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e a moeda estável de pagamento têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não licenciados emitam moeda M1 sob rigorosas regulamentações. Essas regulamentações exigem que a moeda estável seja apoiada por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade licenciada de moeda estável de pagamento. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado, podendo ser gradualmente reconhecido nos próximos meses com mais notícias sobre a emissão de moeda estável legal por bancos.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis pareça razoável à primeira vista, a chave está nas restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimos P2P e crowdfunding eram inicialmente muito ativas, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a desistirem, pois não tinham capacidade para arcar com os altos custos de conformidade.
Portanto, o fundamental é que a lei GENIUS estabeleça regras claras e inclusivas. Não se pode permitir que o excesso de cautela afaste os inovadores. Felizmente, atualmente a indústria de criptomoedas conta com um grupo muito profissional de representantes legislativos que estão trabalhando para impulsionar este processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Alguns bancos tradicionais planejam emitir sua própria moeda estável. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, ou até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov:
Na verdade, não consideramos isso uma "competição". Para nós, as moedas estáveis são mais como "canais de pagamento" ou "trilhos" — cada usuário escolhe o trilho mais adequado com base no cenário, como USDC, GHO, frxUSD, etc. Em um determinado ecossistema, muitos usuários têm um período de posse de moedas estáveis superior a 6 meses, o que indica que elas não são apenas um meio de circulação, mas também um meio de armazenamento de valor a longo prazo.
No Aave V4, também desenhamos o "GSM" para aceitar estas moedas estáveis como colateral de base, como o USDC e o USDT que já estão integrados. No futuro, o Frax também pode ser incluído através de um processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian：
Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis em blockchain atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a penetração de toda a indústria ainda é extremamente baixa.
O frxUSD foi lançado há apenas três meses e atualmente está a solicitar uma integração em algum ecossistema. Acredito que, no futuro, haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade a juntar-se ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é tornar-se o "dólar digital básico" neste sistema.
Nova Estrutura do Dólar Digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente mudaram o Frax de L2 para L1 e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável em conformidade"?
Sam Kazemian：
Completamente correto. A nossa arquitetura geral já se transformou de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O anterior Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se um token de gas e de governança; enquanto o frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, em conformidade com a legislação.
Estamos dispostos a chamá-lo de "a versão correta do projeto do plano". O projeto tentou inicialmente construir uma moeda digital global, mas falhou devido a resistências políticas. Agora, com o momento maduro e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão em conformidade do dólar" e realizaremos a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia EVM de alto desempenho chamada Fraxtal.
Moderador: Stani, a Aave não optou por emitir L1 ou L2, mas sim por construir a "estrutura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado e o desenvolvimento está quase concluído. Acreditamos que no futuro, a variedade de ativos na blockchain será extremamente diversificada e a curva de risco também se alongará. Portanto, o V4 introduziu o design de "hub de liquidez + ramificação de risco". Diferentes classes de ativos (como RWA, ativos DeFi de alto risco, etc.) podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramificação", mas ainda assim geridas de forma centralizada através do "hub".
Dessa forma, a experiência do usuário é mais simples, a eficiência na utilização de recursos é maior e os riscos do sistema são efetivamente isolados. Também introduzimos o "mecanismo de prêmio de risco", onde garantias de alto risco pagarão taxas de juros mais altas, otimizando assim a estrutura de custos de empréstimos como um todo.
Frax e Aave colaboram na ideia: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planeamos lançar o programa de recompensas FraxNet na aplicação Frax Fintech, onde os utilizadores que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco ao nível da dívida pública dos EUA em carteiras não custodiais.
Mas eu quero ir mais longe - fazer com que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente numa plataforma, obtendo rendimento através de um mercado de empréstimos real. Isso tornaria a combinação de "dólar digital + rendimento em cadeia" uma realidade, e também faria dessa plataforma a primeira a conectar-se legalmente.
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RugPullProphet
· 07-21 01:24
A proposta de lei foi apresentada, já não precisamos de puxar o tapete.
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NFTArtisanHQ
· 07-21 01:20
hmm... as semelhanças entre os readymades de Duchamp e as primitivas das moedas estáveis são bastante marcantes, para ser sincero.
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ChainWatcher
· 07-21 01:20
Todos os dias a voar e a escapar, ainda é melhor fazer moeda estável.
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gas_guzzler
· 07-21 01:19
Não ouço, não ouço, ainda assim o USDT é ótimo.
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GateUser-e51e87c7
· 07-21 01:01
A supervisão chegou e novamente vão fazer as pessoas de parvas
Gigantes das moedas estáveis discutem as perspectivas do setor: o projeto de lei GENIUS pode remodelar o panorama global do dólar
Líderes do campo das moedas estáveis discutem as perspectivas do setor e a regulamentação
No contexto do rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são indiscutivelmente duas figuras importantes no campo das moedas estáveis. Numa conversa especial, eles compartilharam suas visões sobre o rápido crescimento da indústria das moedas estáveis, a trajetória de inovação de seus próprios projetos e as mudanças regulatórias que se avizinham, especialmente após a turbulência do mercado cripto em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco da indústria.
Eles estão particularmente atentos ao projeto de lei GENIUS, uma legislação histórica que pode elevar as moedas estáveis a uma moeda legal, transformando completamente o cenário global do dólar. Este artigo irá explorar as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, suas expectativas em relação a essa lei e como as moedas estáveis podem moldar o futuro do ecossistema financeiro.
A onda de moedas estáveis e o impulso legislativo
Moderador: Atualmente, a indústria das moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a serem promovidas no Congresso. Embora o tamanho do mercado represente apenas 1,1% da oferta de dólares M1, parece que toda a indústria acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem a fase de desenvolvimento atual?
Sam Kazemian：
Para ser sincero, é difícil conter a excitação. Ler relatórios de investimento e resumos de ETF todos os dias, sem exceção, coloca "AI" e "moeda estável" como os dois campos mais quentes do mundo hoje, sem outros setores que possam se comparar. Como fundador de um protocolo de moeda estável, ver esta indústria finalmente sendo compreendida e aceita em todo o mundo é uma sensação incrível.
Passámos anos a estudar e a construir o Frax, que inicialmente era apenas um "modelo híbrido" experimental, mas agora evoluiu para uma rota de "dólar digital legal" que os formuladores de políticas estão dispostos a apoiar legislativamente, sendo esta uma grande mudança.
Stani Kulechov：
Eu compreendo totalmente os sentimentos do Sam. A moeda estável em si é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões de turbulência financeira global e desvalorização da moeda fiduciária, a estabilidade financeira proporcionada pela moeda estável é muito mais atraente do que a moeda local.
Mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas na forma como transforma os rendimentos de DeFi em algo que os usuários comuns conseguem entender e usar. Esta é a evolução natural da fintech de "papel-moeda → moeda digital → ativos em cadeia". Ela realmente abriu uma nova paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
A moeda estável representa uma ameaça ao dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter moedas de qualidade. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, há quem acredite que as moedas estáveis ameaçam a posição dominante do dólar, enquanto outra perspectiva considera que as moedas estáveis realmente ampliam a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Eu acho que isso interpreta completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis a partir de dois momentos históricos:
A primeira fase é o ideal de "moeda estável de algoritmo descentralizado" - manter a estabilidade apenas com mecanismos de mercado, terminando em colapso;
A segunda fase é a fase de realismo em que estamos agora: se o que você está ancorando é o dólar, então o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos Estados Unidos - fazer com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária do projeto de lei GENIUS. Ele permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Departamento do Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é equivalente ao dólar", ele realmente pode ser aceito por todos os bancos do mundo que aceitam dólares - não é mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov:
O dólar é uma ferramenta de liquidação de transações simples e eficaz, e a popularização da Internet expandiu o comércio global em dólares. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também tenham uma situação semelhante, pois a cobertura da Internet será mais ampla. Para realizar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e uma adoção ampla, sendo este um processo de longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia se reflete na expansão do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, as moedas estáveis tornar-se-ão a maior classe de ativos em blockchain, enquanto em 5-7 anos, os tokens de segurança ultrapassarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoeda. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os ativos do mundo real, a maioria denominados em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro futuro. Os próximos 10-15 anos testemunharão uma mudança no meio de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse nos ecossistemas, estabelecendo novas formas de valor de transação e de moedas estáveis no futuro.
Os tokens de segurança são a forma final dos ativos on-chain?
Moderador: Stani, você mencionou que, a longo prazo, as moedas estáveis são apenas uma transição, e os tokens de segurança se tornarão a maior classe de ativos na blockchain, até superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. A quais ativos você se refere especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov:
Este é um conceito amplo, e os ativos do mundo real que frequentemente mencionamos também abrangem tokens de segurança. O alcance pode variar desde ações de empresas cotadas em bolsa, participação acionária em empresas privadas, instrumentos de dívida (como obrigações do governo, obrigações corporativas), até produtos financeiros estruturados que possam surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são suportadas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e esse ativo já está a desempenhar um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juros na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais altos e camadas de risco mais complexas também serem trazidos para a cadeia - e é isso que constitui a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de alta qualidade tinham baixa liquidez, não porque não eram atraentes, mas sim devido a barreiras de entrada elevadas e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam liberados de estruturas financeiras "fechadas", sendo precificados e negociados diretamente na cadeia. Isso irá reestruturar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central do projeto de lei GENIUS: quem pode "emitir dólares"?
Moderador: Sam, você mencionou diálogos com senadores e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades o projeto de lei GENIUS abrirá assim que entrar em vigor?
Sam Kazemian：
O dólar tem várias definições no sistema financeiro, e o Federal Reserve classifica diferentes tipos de ativos em dólar através de M1, M2, M3, entre outros. O M1 refere-se à moeda que pode ser usada imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos de mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. Por outro lado, a forma M2 da moeda é mais arriscada, como a dívida bancária denominadas em dólares mas não segurada, esses ativos se assemelham mais a investimentos denominados em dólares, em vez de moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emitir moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos charterizados federais dos EUA. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos de mercado monetário, entre outros. Agora, a lei GENIUS confere essa capacidade aos emissores de moeda estável, permitindo que algumas entidades que não são bancos charterizados emitam moeda M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta lei, após terem-se oposto a ela anteriormente, pois preferem manter o monopólio sobre a emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e a moeda estável de pagamento têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não licenciados emitam moeda M1 sob rigorosas regulamentações. Essas regulamentações exigem que a moeda estável seja apoiada por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade licenciada de moeda estável de pagamento. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado, podendo ser gradualmente reconhecido nos próximos meses com mais notícias sobre a emissão de moeda estável legal por bancos.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis pareça razoável à primeira vista, a chave está nas restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimos P2P e crowdfunding eram inicialmente muito ativas, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a desistirem, pois não tinham capacidade para arcar com os altos custos de conformidade.
Portanto, o fundamental é que a lei GENIUS estabeleça regras claras e inclusivas. Não se pode permitir que o excesso de cautela afaste os inovadores. Felizmente, atualmente a indústria de criptomoedas conta com um grupo muito profissional de representantes legislativos que estão trabalhando para impulsionar este processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Alguns bancos tradicionais planejam emitir sua própria moeda estável. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, ou até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov:
Na verdade, não consideramos isso uma "competição". Para nós, as moedas estáveis são mais como "canais de pagamento" ou "trilhos" — cada usuário escolhe o trilho mais adequado com base no cenário, como USDC, GHO, frxUSD, etc. Em um determinado ecossistema, muitos usuários têm um período de posse de moedas estáveis superior a 6 meses, o que indica que elas não são apenas um meio de circulação, mas também um meio de armazenamento de valor a longo prazo.
No Aave V4, também desenhamos o "GSM" para aceitar estas moedas estáveis como colateral de base, como o USDC e o USDT que já estão integrados. No futuro, o Frax também pode ser incluído através de um processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian：
Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis em blockchain atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a penetração de toda a indústria ainda é extremamente baixa.
O frxUSD foi lançado há apenas três meses e atualmente está a solicitar uma integração em algum ecossistema. Acredito que, no futuro, haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade a juntar-se ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é tornar-se o "dólar digital básico" neste sistema.
Nova Estrutura do Dólar Digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente mudaram o Frax de L2 para L1 e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável em conformidade"?
Sam Kazemian：
Completamente correto. A nossa arquitetura geral já se transformou de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O anterior Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se um token de gas e de governança; enquanto o frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, em conformidade com a legislação.
Estamos dispostos a chamá-lo de "a versão correta do projeto do plano". O projeto tentou inicialmente construir uma moeda digital global, mas falhou devido a resistências políticas. Agora, com o momento maduro e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão em conformidade do dólar" e realizaremos a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia EVM de alto desempenho chamada Fraxtal.
Moderador: Stani, a Aave não optou por emitir L1 ou L2, mas sim por construir a "estrutura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado e o desenvolvimento está quase concluído. Acreditamos que no futuro, a variedade de ativos na blockchain será extremamente diversificada e a curva de risco também se alongará. Portanto, o V4 introduziu o design de "hub de liquidez + ramificação de risco". Diferentes classes de ativos (como RWA, ativos DeFi de alto risco, etc.) podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramificação", mas ainda assim geridas de forma centralizada através do "hub".
Dessa forma, a experiência do usuário é mais simples, a eficiência na utilização de recursos é maior e os riscos do sistema são efetivamente isolados. Também introduzimos o "mecanismo de prêmio de risco", onde garantias de alto risco pagarão taxas de juros mais altas, otimizando assim a estrutura de custos de empréstimos como um todo.
Frax e Aave colaboram na ideia: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planeamos lançar o programa de recompensas FraxNet na aplicação Frax Fintech, onde os utilizadores que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco ao nível da dívida pública dos EUA em carteiras não custodiais.
Mas eu quero ir mais longe - fazer com que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente numa plataforma, obtendo rendimento através de um mercado de empréstimos real. Isso tornaria a combinação de "dólar digital + rendimento em cadeia" uma realidade, e também faria dessa plataforma a primeira a conectar-se legalmente.