O mercado global de ativos digitais entra em um novo ciclo de crescimento impulsionado pela regulamentação
Com a aprovação de legislação relacionada a stablecoins nos Estados Unidos e em Hong Kong, o mercado global de ativos digitais entra oficialmente em uma nova fase de crescimento impulsionada pela regulamentação. A implementação dessas regras não apenas preenche o vazio regulatório em torno das stablecoins atreladas a moedas fiduciárias, mas também oferece um quadro de conformidade claro para o mercado, incluindo a separação de reservas de ativos, garantias de resgate e requisitos de conformidade contra lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente os riscos sistêmicos, como problemas de corridas bancárias ou fraudes.
Este artigo irá analisar em profundidade a estrutura central de duas importantes propostas de lei, combinando previsões quantitativas e uma visão sistemática sobre a trajetória de crescimento dos ativos digitais estáveis em dólares compatíveis nos próximos dez anos e seu impacto na reconfiguração do ecossistema das blockchains públicas.
Um, o impulso de crescimento e análise quantitativa das stablecoins sob a legislação GENIUS dos EUA
O projeto de lei GENIUS (nome completo: Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA), aprovado pelo Senado dos EUA em maio de 2025, marca um progresso significativo na regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos. O projeto estabelece um quadro regulatório detalhado para as instituições emissoras de stablecoins, exigindo que os emissores mantenham ativos de alta liquidez, como dólares em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA de curto prazo ou fundos de mercado monetário do governo, numa proporção mínima de 1:1 como reservas, e se submetam a auditorias regulares, além de cumprir exigências de conformidade como a prevenção à lavagem de dinheiro e o conhecimento do cliente. Além disso, o projeto proíbe que stablecoins ofereçam rendimentos de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado americano e estabelece claramente que stablecoins não são consideradas valores mobiliários nem commodities, fornecendo uma posição legal clara para ativos digitais. Esta legislação visa fortalecer a proteção ao consumidor, prevenir riscos financeiros e, ao mesmo tempo, criar um ambiente regulatório estável para a inovação em tecnologia financeira.
A implementação da lei GENIUS espera-se que tenha um profundo impacto na configuração do mercado de criptomoedas global. Primeiro, investir fundos em ativos de dólar de alta liquidez que não permitem a geração de juros irá diretamente promover a emissão de títulos do governo dos EUA, tornando as stablecoins um canal importante para a distribuição de títulos do governo. Este mecanismo não apenas ajuda a aliviar a pressão de financiamento do déficit fiscal dos EUA, mas também fortalece a posição do dólar como moeda de liquidação internacional através de canais de moeda digital. Em segundo lugar, uma estrutura regulatória clara pode atrair mais instituições financeiras e empresas de tecnologia para o setor de stablecoins, impulsionando a inovação e a eficiência dos sistemas de pagamento. No entanto, a lei também suscitou algumas controvérsias, como o potencial conflito de interesses decorrente do envolvimento da família Trump na indústria de criptomoedas, bem como as questões de coordenação regulatória internacional que podem surgir das restrições impostas a emissores estrangeiros. Apesar disso, a lei GENIUS fornece uma garantia institucional para o desenvolvimento das stablecoins, marcando um passo importante para os EUA na competição global pela regulamentação de ativos digitais.
De acordo com uma previsão de uma instituição financeira, sob um caminho regulatório claro, o valor de mercado global dos estáveis monetários deverá subir de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 biliões de dólares em 2030. É importante notar que esta previsão baseia-se em duas suposições chave: a primeira, que os estáveis monetários em conformidade irão acelerar a substituição dos canais tradicionais de pagamentos transfronteiriços, economizando cerca de 40 mil milhões de dólares por ano em custos de remessas internacionais; a segunda, que o volume de estáveis monetários bloqueados em protocolos de finanças descentralizadas ultrapassará os 500 mil milhões de dólares, tornando-se a camada de liquidez fundamental das finanças descentralizadas.
Dois, a posição característica do quadro regulatório das stablecoins de Hong Kong
O recente lançamento da "Regulamentação das Stablecoins" pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong marca um importante progresso em sua disposição sistemática no campo do Web3.0. A regulamentação estabelece um sistema de licenciamento para a emissão de stablecoins, exigindo que os emissores obtenham a licença da Autoridade Monetária de Hong Kong e atendam a rigorosos requisitos em relação à gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Além disso, Hong Kong planeja introduzir um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia nos próximos dois anos, aprimorando ainda mais o sistema de supervisão de ativos virtuais em toda a cadeia. Essas medidas visam fortalecer a proteção dos investidores, aumentar a transparência do mercado e consolidar a posição de Hong Kong como um centro global de ativo digital.
O Banco da China de Hong Kong planeja lançar diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real em 2025, promovendo o processo de tokenização em blockchain de ativos tradicionais, incluindo títulos, imóveis e commodities. Através da tecnologia de contratos inteligentes, funcionalidades como distribuição automática de dividendos e juros serão realizadas. Hong Kong está comprometido em construir um ecossistema inovador que integre finanças tradicionais e tecnologia blockchain, abrindo um espaço de aplicação mais amplo para o desenvolvimento do Web3.0. Sob a estrutura regulatória de Hong Kong, a emissão de stablecoins apresentará uma próspera tendência de desenvolvimento multimoeda e multiscena, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um hub de tecnologia financeira.
O projeto de regulamento sobre stablecoins de Hong Kong, embora se baseie na lógica regulatória dos Estados Unidos, apresenta diferenças significativas nos detalhes de implementação:
Requisitos de reserva: os EUA exigem 100% de reserva, enquanto Hong Kong permite parte de ativos não monetários.
Emissor: Os Estados Unidos restringem emissores estrangeiros, enquanto Hong Kong está aberto a emissores globais.
Política de juros: os EUA proíbem a oferta de juros, Hong Kong não fez uma regulamentação clara.
Autoridades reguladoras: nos EUA é o OCC que é responsável, em Hong Kong é a Autoridade Monetária de Hong Kong.
Âmbito de regulação: os EUA focam em stablecoins de pagamento, enquanto Hong Kong abrange ativos virtuais mais amplos.
Três, a evolução do padrão global das stablecoins sob a concorrência regulatória
(I) Efeito de reforço da moeda de reserva global dos stablecoins em dólares
No âmbito do quadro regulatório estabelecido pela lei GENIUS, os stablecoins de pagamento devem ser lastreados em títulos do Tesouro dos EUA, o que confere aos stablecoins em dólares uma importância estratégica que ultrapassa a categoria das moedas digitais. Essencialmente, esses stablecoins tornaram-se um novo canal de distribuição para os títulos do Tesouro dos EUA, construindo um sistema único de ciclo de capital em todo o mundo: quando os usuários globais compram stablecoins denominados em dólares, a entidade emissora deve alocar os fundos correspondentes como ativos de títulos do Tesouro, o que não apenas possibilita o retorno de capital ao Tesouro dos EUA, mas também reforça invisivelmente a amplitude de uso global do dólar. Este mecanismo pode ser visto como uma extensão da infraestrutura financeira global do dólar.
Do ponto de vista da liquidação internacional, o surgimento das stablecoins marca uma mudança de paradigma no sistema de liquidação em dólares. No modelo tradicional, o fluxo transfronteiriço de dólares depende fortemente da rede de liquidação interbancária, enquanto as stablecoins baseadas em blockchain são incorporadas diretamente em vários sistemas de pagamento distribuídos compatíveis na forma de "dólares em cadeia". Esse avanço tecnológico significa que a capacidade de liquidação em dólares não está mais limitada às instituições financeiras tradicionais. Isso não apenas expande os cenários de uso internacional do dólar, mas também representa uma modernização da soberania da liquidação em dólares na era digital, consolidando ainda mais sua posição central no sistema monetário global.
(ii) Desafios de coordenação regulatória na Ásia entre Hong Kong e Singapura
Embora Hong Kong tenha sido o primeiro a estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, a Autoridade Monetária de Singapura lançou simultaneamente a "sandbox de stablecoins" que permite a emissão experimental de tokens atrelados a moedas fiduciárias existentes. A arbitragem regulatória entre as duas regiões pode levar os emissores a adotarem um comportamento de "localização regulatória", sendo necessário estabelecer padrões unificados de auditoria de reservas e mecanismos de compartilhamento de informações sobre a lavagem de dinheiro através do Fórum de Supervisão Financeira da ASEAN.
Embora Hong Kong e Singapura tenham objetivos semelhantes em termos de políticas de regulamentação de stablecoins, os caminhos de implementação apresentam diferenças significativas. Hong Kong adota uma abordagem regulatória cautelosa e restritiva, com a Autoridade Monetária de Hong Kong planejando estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, posicionando-as como "substitutos de bancos virtuais" e seguindo rigorosamente o quadro regulatório financeiro tradicional. Em contraste, Singapura mantém um conceito de regulação experimental, permitindo inovações que ligam tokens digitais a moedas fiduciárias, reservando espaço de flexibilidade para inovações tecnológicas e modelos de negócios, adotando uma atitude regulatória geralmente tolerante ao erro.
Essas diferenças regulatórias podem levar as entidades emissoras a se registrarem de forma seletiva para evitar uma análise rigorosa, ou a utilizarem as diferenças nos padrões regulatórios para operações de arbitragem, o que enfraquece a eficácia da revisão dos mecanismos atrelados a moedas fiduciárias. A longo prazo, na falta de coordenação, essa diversificação pode comprometer a equidade regulatória e a consistência das políticas, e até mesmo provocar riscos de competição regulatória regional, fazendo com que as duas áreas entrem em uma competição de desgaste. Além disso, a falta de uniformidade nos padrões regulatórios pode enfraquecer a influência da Ásia no sistema global de stablecoins, afetando assim a competitividade de Hong Kong e Cingapura como centros financeiros internacionais.
As autoridades reguladoras de ambos os locais devem fortalecer a coordenação de políticas, buscando um equilíbrio mais favorável entre a prevenção de riscos sistêmicos e o incentivo à inovação financeira, a fim de aumentar a influência global da Ásia na governança financeira digital.
Conclusão: A clarificação da regulamentação inicia a década dourada das stablecoins
A implementação conjunta da lei GENIUS dos EUA e do projeto de regulamento de Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um estado fragmentado para um sistema integrado. As stablecoins em dólares compatíveis com a regulamentação alcançarão um crescimento em magnitude na próxima década, tornando-se a ponte central entre as finanças tradicionais e o ecossistema cripto. A evolução técnica da infraestrutura de blockchain determinará se será possível capturar o máximo valor em um quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de stablecoins compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia chave para vencer a competição da próxima década.
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shadowy_supercoder
· 07-24 07:00
depois de acabar com usdt, é a vez dele.
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PumpAnalyst
· 07-24 06:59
BTC estão formando uma base, idiotas ainda se atrevem a perseguir o preço?
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LazyDevMiner
· 07-24 06:57
A pátria ainda está a tempo.
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OnChainArchaeologist
· 07-24 06:50
Bom Deus, Soros deve ter desmaiado no banheiro.
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DAOdreamer
· 07-24 06:49
Esta regulamentação veio na hora certa~
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ExpectationFarmer
· 07-24 06:44
A regulamentação realmente pode proteger idiotas, não é?
Ciclo novo impulsionado pela regulamentação: Análise das perspectivas de crescimento da moeda estável em dólares ao longo de dez anos.
O mercado global de ativos digitais entra em um novo ciclo de crescimento impulsionado pela regulamentação
Com a aprovação de legislação relacionada a stablecoins nos Estados Unidos e em Hong Kong, o mercado global de ativos digitais entra oficialmente em uma nova fase de crescimento impulsionada pela regulamentação. A implementação dessas regras não apenas preenche o vazio regulatório em torno das stablecoins atreladas a moedas fiduciárias, mas também oferece um quadro de conformidade claro para o mercado, incluindo a separação de reservas de ativos, garantias de resgate e requisitos de conformidade contra lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente os riscos sistêmicos, como problemas de corridas bancárias ou fraudes.
Este artigo irá analisar em profundidade a estrutura central de duas importantes propostas de lei, combinando previsões quantitativas e uma visão sistemática sobre a trajetória de crescimento dos ativos digitais estáveis em dólares compatíveis nos próximos dez anos e seu impacto na reconfiguração do ecossistema das blockchains públicas.
Um, o impulso de crescimento e análise quantitativa das stablecoins sob a legislação GENIUS dos EUA
O projeto de lei GENIUS (nome completo: Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional de Stablecoins dos EUA), aprovado pelo Senado dos EUA em maio de 2025, marca um progresso significativo na regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos. O projeto estabelece um quadro regulatório detalhado para as instituições emissoras de stablecoins, exigindo que os emissores mantenham ativos de alta liquidez, como dólares em dinheiro, títulos do tesouro dos EUA de curto prazo ou fundos de mercado monetário do governo, numa proporção mínima de 1:1 como reservas, e se submetam a auditorias regulares, além de cumprir exigências de conformidade como a prevenção à lavagem de dinheiro e o conhecimento do cliente. Além disso, o projeto proíbe que stablecoins ofereçam rendimentos de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado americano e estabelece claramente que stablecoins não são consideradas valores mobiliários nem commodities, fornecendo uma posição legal clara para ativos digitais. Esta legislação visa fortalecer a proteção ao consumidor, prevenir riscos financeiros e, ao mesmo tempo, criar um ambiente regulatório estável para a inovação em tecnologia financeira.
A implementação da lei GENIUS espera-se que tenha um profundo impacto na configuração do mercado de criptomoedas global. Primeiro, investir fundos em ativos de dólar de alta liquidez que não permitem a geração de juros irá diretamente promover a emissão de títulos do governo dos EUA, tornando as stablecoins um canal importante para a distribuição de títulos do governo. Este mecanismo não apenas ajuda a aliviar a pressão de financiamento do déficit fiscal dos EUA, mas também fortalece a posição do dólar como moeda de liquidação internacional através de canais de moeda digital. Em segundo lugar, uma estrutura regulatória clara pode atrair mais instituições financeiras e empresas de tecnologia para o setor de stablecoins, impulsionando a inovação e a eficiência dos sistemas de pagamento. No entanto, a lei também suscitou algumas controvérsias, como o potencial conflito de interesses decorrente do envolvimento da família Trump na indústria de criptomoedas, bem como as questões de coordenação regulatória internacional que podem surgir das restrições impostas a emissores estrangeiros. Apesar disso, a lei GENIUS fornece uma garantia institucional para o desenvolvimento das stablecoins, marcando um passo importante para os EUA na competição global pela regulamentação de ativos digitais.
De acordo com uma previsão de uma instituição financeira, sob um caminho regulatório claro, o valor de mercado global dos estáveis monetários deverá subir de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 biliões de dólares em 2030. É importante notar que esta previsão baseia-se em duas suposições chave: a primeira, que os estáveis monetários em conformidade irão acelerar a substituição dos canais tradicionais de pagamentos transfronteiriços, economizando cerca de 40 mil milhões de dólares por ano em custos de remessas internacionais; a segunda, que o volume de estáveis monetários bloqueados em protocolos de finanças descentralizadas ultrapassará os 500 mil milhões de dólares, tornando-se a camada de liquidez fundamental das finanças descentralizadas.
Dois, a posição característica do quadro regulatório das stablecoins de Hong Kong
O recente lançamento da "Regulamentação das Stablecoins" pelo governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong marca um importante progresso em sua disposição sistemática no campo do Web3.0. A regulamentação estabelece um sistema de licenciamento para a emissão de stablecoins, exigindo que os emissores obtenham a licença da Autoridade Monetária de Hong Kong e atendam a rigorosos requisitos em relação à gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Além disso, Hong Kong planeja introduzir um sistema de licenciamento duplo para negociação de balcão e serviços de custódia nos próximos dois anos, aprimorando ainda mais o sistema de supervisão de ativos virtuais em toda a cadeia. Essas medidas visam fortalecer a proteção dos investidores, aumentar a transparência do mercado e consolidar a posição de Hong Kong como um centro global de ativo digital.
O Banco da China de Hong Kong planeja lançar diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real em 2025, promovendo o processo de tokenização em blockchain de ativos tradicionais, incluindo títulos, imóveis e commodities. Através da tecnologia de contratos inteligentes, funcionalidades como distribuição automática de dividendos e juros serão realizadas. Hong Kong está comprometido em construir um ecossistema inovador que integre finanças tradicionais e tecnologia blockchain, abrindo um espaço de aplicação mais amplo para o desenvolvimento do Web3.0. Sob a estrutura regulatória de Hong Kong, a emissão de stablecoins apresentará uma próspera tendência de desenvolvimento multimoeda e multiscena, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um hub de tecnologia financeira.
O projeto de regulamento sobre stablecoins de Hong Kong, embora se baseie na lógica regulatória dos Estados Unidos, apresenta diferenças significativas nos detalhes de implementação:
Três, a evolução do padrão global das stablecoins sob a concorrência regulatória
(I) Efeito de reforço da moeda de reserva global dos stablecoins em dólares
No âmbito do quadro regulatório estabelecido pela lei GENIUS, os stablecoins de pagamento devem ser lastreados em títulos do Tesouro dos EUA, o que confere aos stablecoins em dólares uma importância estratégica que ultrapassa a categoria das moedas digitais. Essencialmente, esses stablecoins tornaram-se um novo canal de distribuição para os títulos do Tesouro dos EUA, construindo um sistema único de ciclo de capital em todo o mundo: quando os usuários globais compram stablecoins denominados em dólares, a entidade emissora deve alocar os fundos correspondentes como ativos de títulos do Tesouro, o que não apenas possibilita o retorno de capital ao Tesouro dos EUA, mas também reforça invisivelmente a amplitude de uso global do dólar. Este mecanismo pode ser visto como uma extensão da infraestrutura financeira global do dólar.
Do ponto de vista da liquidação internacional, o surgimento das stablecoins marca uma mudança de paradigma no sistema de liquidação em dólares. No modelo tradicional, o fluxo transfronteiriço de dólares depende fortemente da rede de liquidação interbancária, enquanto as stablecoins baseadas em blockchain são incorporadas diretamente em vários sistemas de pagamento distribuídos compatíveis na forma de "dólares em cadeia". Esse avanço tecnológico significa que a capacidade de liquidação em dólares não está mais limitada às instituições financeiras tradicionais. Isso não apenas expande os cenários de uso internacional do dólar, mas também representa uma modernização da soberania da liquidação em dólares na era digital, consolidando ainda mais sua posição central no sistema monetário global.
(ii) Desafios de coordenação regulatória na Ásia entre Hong Kong e Singapura
Embora Hong Kong tenha sido o primeiro a estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, a Autoridade Monetária de Singapura lançou simultaneamente a "sandbox de stablecoins" que permite a emissão experimental de tokens atrelados a moedas fiduciárias existentes. A arbitragem regulatória entre as duas regiões pode levar os emissores a adotarem um comportamento de "localização regulatória", sendo necessário estabelecer padrões unificados de auditoria de reservas e mecanismos de compartilhamento de informações sobre a lavagem de dinheiro através do Fórum de Supervisão Financeira da ASEAN.
Embora Hong Kong e Singapura tenham objetivos semelhantes em termos de políticas de regulamentação de stablecoins, os caminhos de implementação apresentam diferenças significativas. Hong Kong adota uma abordagem regulatória cautelosa e restritiva, com a Autoridade Monetária de Hong Kong planejando estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, posicionando-as como "substitutos de bancos virtuais" e seguindo rigorosamente o quadro regulatório financeiro tradicional. Em contraste, Singapura mantém um conceito de regulação experimental, permitindo inovações que ligam tokens digitais a moedas fiduciárias, reservando espaço de flexibilidade para inovações tecnológicas e modelos de negócios, adotando uma atitude regulatória geralmente tolerante ao erro.
Essas diferenças regulatórias podem levar as entidades emissoras a se registrarem de forma seletiva para evitar uma análise rigorosa, ou a utilizarem as diferenças nos padrões regulatórios para operações de arbitragem, o que enfraquece a eficácia da revisão dos mecanismos atrelados a moedas fiduciárias. A longo prazo, na falta de coordenação, essa diversificação pode comprometer a equidade regulatória e a consistência das políticas, e até mesmo provocar riscos de competição regulatória regional, fazendo com que as duas áreas entrem em uma competição de desgaste. Além disso, a falta de uniformidade nos padrões regulatórios pode enfraquecer a influência da Ásia no sistema global de stablecoins, afetando assim a competitividade de Hong Kong e Cingapura como centros financeiros internacionais.
As autoridades reguladoras de ambos os locais devem fortalecer a coordenação de políticas, buscando um equilíbrio mais favorável entre a prevenção de riscos sistêmicos e o incentivo à inovação financeira, a fim de aumentar a influência global da Ásia na governança financeira digital.
Conclusão: A clarificação da regulamentação inicia a década dourada das stablecoins
A implementação conjunta da lei GENIUS dos EUA e do projeto de regulamento de Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um estado fragmentado para um sistema integrado. As stablecoins em dólares compatíveis com a regulamentação alcançarão um crescimento em magnitude na próxima década, tornando-se a ponte central entre as finanças tradicionais e o ecossistema cripto. A evolução técnica da infraestrutura de blockchain determinará se será possível capturar o máximo valor em um quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de stablecoins compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia chave para vencer a competição da próxima década.