O fim da era da encriptação nativa

Um. A inevitabilidade da conformidade

Nos últimos dez anos, a tecnologia blockchain forneceu ao mundo um deserto de regulamentação. Embora o sistema de pagamento eletrônico ponto a ponto de Satoshi Nakamoto não tenha sido totalmente realizado, ele abriu a porta para um mundo paralelo. Nesse mundo, as restrições tradicionais de leis, governo e sociedade parecem ter perdido sua eficácia.

O vácuo regulatório é o motor central para o desenvolvimento da encriptação. Desde os primeiros ICOs até a atual onda de DeFi, e agora os chamados "super aplicativos" estáveis, todos foram construídos sobre essa base. Foi exatamente ao se libertar das amarras das finanças tradicionais que se criou o mundo da encriptação de hoje.

No entanto, à medida que a indústria evolui, a conformidade parece ter se tornado uma tendência inevitável. Talvez tenha começado no momento em que o ETF de Bitcoin foi aprovado, ou talvez após certos eventos políticos, o mundo nativo da encriptação parece ter entrado em uma nova fase. A indústria começou a buscar ativamente a conformidade, tentando preencher a lacuna com as finanças tradicionais. Moedas estáveis, tokenização de ativos físicos, pagamentos e outras áreas começaram a se tornar focos de desenvolvimento.

Como chegamos a este ponto? Olhando para a análise dos últimos dois anos, a raiz do problema está no fato de a tecnologia de blockchain ainda não ter encontrado uma maneira eficaz de restringir as entidades por trás dos endereços. Podemos garantir a honestidade dos nós, assegurando a desintermediação do DeFi, mas não conseguimos impedir os vários caos que ocorrem nesta "floresta obscura".

A visão de não financiarização não pode ser alcançada apenas com a melhoria do desempenho da infraestrutura. Se é difícil realizar certas coisas em servidores centralizados, como podemos esperar que sejam feitas na cadeia? Não podemos aplicar "prova de trabalho" às partes do projeto. Nessa situação, ceder à conformidade pode ser o ponto de partida para a não financiarização no futuro; embora isso pareça um tanto irônico, é uma escolha que não podemos evitar.

O mundo da encriptação está se tornando um subconjunto do sistema tradicional, e a voz deste novo livro-razão começa a ser recuperada pelas camadas superiores. Inovações de baixo para cima estão se tornando cada vez mais raras, e as oportunidades estão sendo constantemente comprimidas. Estamos entrando em uma era de hegemonia em cadeia.

II. A evolução das stablecoins

O domínio on-chain manifesta-se principalmente em dois aspetos: o desenvolvimento de stablecoins e a repetição dos modelos tradicionais da internet.

Primeiro, são as stablecoins. Atualmente, o mercado é dominado principalmente por stablecoins apoiadas por moeda fiduciária e stablecoins de rendimento. Recentemente, uma importante legislação foi aprovada, trazendo novas variáveis para o desenvolvimento das stablecoins. O conteúdo principal desta legislação inclui:

1. Definir claramente "stablecoin de pagamento", que deve ser totalmente suportada 1:1 por dólares ou ativos de alta liquidez.
2. Apenas as instituições autorizadas podem emitir legalmente stablecoins.
3. A entidade emissora deve manter ativos de reserva equivalentes ao valor da moeda estável e divulgar regularmente a situação das reservas.
4. Estabelecer um quadro regulatório claro, incluindo as stablecoins na supervisão bancária.
5. Proibido às grandes empresas de tecnologia emitir stablecoins sem autorização.

A aprovação deste projeto de lei significa que os meios de transação em cadeia estão oficialmente incluídos no sistema de regulamentação. Embora isso possa promover a adoção em massa de stablecoins, também traz novas preocupações. Por exemplo, o que aconteceria se uma stablecoin em um projeto DeFi fosse de repente congelada?

Por outro lado, existem as stablecoins de rendimento. Embora alguns projetos como o Ethena tenham uma boa proposta, surgiu uma onda doentia no mercado. Desde fundos de hedge tradicionais até formadores de mercado e bolsas, todos estão a correr para entrar neste campo. Esta tendência parece ter-se desviado do propósito original das stablecoins de rendimento.

Na competição, a inovação tecnológica e a descentralização parecem já não ser importantes. APY e conveniência tornaram-se fatores decisivos. Embora, em comparação com alguns projetos especulativos, as stablecoins de rendimento possam ser uma escolha melhor, elas se tornaram o único ponto de inovação nesta rodada, refletindo indiretamente o desvio no caminho de desenvolvimento da indústria.

Três, a alienação da emissão de ativos

As cadeias públicas sempre foram a maior plataforma de emissão de ativos, desde o ICO, passando por várias transformações. No entanto, a tendência de desenvolvimento atual está cada vez mais próxima do modelo tradicional da Internet. Alguns novos modelos de plataformas estão cada vez menos distantes do Web2, e o retorno para a comunidade também está diminuindo.

As plataformas de emissão de ativos estão a tornar-se o foco de uma nova ronda de competição. No entanto, esta competição parece estar a tornar-se extrema. Desde a emissão de tokens de projetos completamente fora da cadeia, até várias especulações de conceitos estranhos, o mercado está inundado de vários comportamentos especulativos.

Quando o mercado esfria e a narrativa se torna difícil de sustentar, alguns projetos começam a adotar modos mais agressivos. Por exemplo, certos projetos combinam vários mecanismos de incentivo, tentando aumentar o preço dos tokens através de modelos complexos de staking e lançamento de novos. Embora essa abordagem nua e crua possa ser eficaz a curto prazo, a longo prazo é difícil de sustentar.

Ao refletir sobre o último ciclo, apesar de várias atividades especulativas, surgiu uma inovação como a DeFi. E se a especulação atual pode trazer uma quebra semelhante, ainda está por observar. Ao mesmo tempo, a constante redução do limite de emissão de ativos também trouxe mais riscos. Isso pode indicar que a indústria precisa estabelecer novas regras.

Quatro, a ascensão da economia da atenção

O sucesso do projeto não depende mais apenas da tecnologia e da narrativa, mas está cada vez mais a mudar-se para "comprar" atenção. Quer através de sistemas de pontos ou investimento direto em KOL, as estratégias de marketing estão se tornando cada vez mais semelhantes às da internet tradicional.

Algumas plataformas emergentes tentam quantificar e negociar a atenção, e até introduzir IA para avaliar o "valor" da informação. No entanto, ainda está por ver se esse modelo consegue realmente capturar o valor a longo prazo. Os tokens estão se tornando um produto de consumo rápido.

Os problemas trazidos pelo sistema de pontos já são evidentes. Se os projetos futuros dependerem principalmente da compra de atenção para se desenvolverem, os prós e contras dessa abordagem ainda precisam ser avaliados. Embora não haja erro na tentativa das equipes de projeto em fazer marketing, a indústria atual parece estar se dirigindo em uma direção de ampla especulação.

Conclusão

A globalização das stablecoins e a popularização dos pagamentos em blockchain parecem estar consolidadas. No entanto, para os nativos do mundo cripto, essas podem não ser as demandas mais urgentes. Precisamos de verdadeiras stablecoins nativas na cadeia, aplicações não financeirizadas e a próxima onda de inovação. Também não queremos que o Web3 se torne mais uma plataforma centrada no tráfego.

Embora o tempo pareça validar algumas previsões de apoiadores do Bitcoin do início, ainda esperamos que o futuro prove que eles estão errados. O futuro do mundo da encriptação ainda tem possibilidades infinitas, a chave está em como guiamos a sua direção de desenvolvimento.