Duas rotas para a tokenização de ações: DeFi aberto vs jardim fechado

Ativos do mundo real ( RWA ) tokenização tornou-se uma tendência importante no campo da blockchain. Especialmente a tokenização de ações, com a adesão de várias empresas de tecnologia financeira, essa inovação está remodelando o cenário de investimento global. Este relatório irá analisar profundamente a lógica interna dos produtos de tokenização de ações mais populares atualmente, focando em suas formas de realização e riscos potenciais.

I. A Lógica Subjacente dos Dois Principais Modos

O principal desafio que a tokenização de ações enfrenta é a conformidade. Atualmente, o mercado formou duas vias de conformidade completamente diferentes: Tokens de valores mobiliários suportados por ativos 1:1 e tokens de contratos derivativos.

Modo um: xStocks - Caminho DeFi aberto

Definição central: os tokens detidos pelos usuários representam diretamente a propriedade ou direitos sobre ações reais, sendo um reflexo das ações na cadeia.

Estrutura legal:

• Emitido pela empresa suíça Backed Finance, em conformidade com a lei DLT da Suíça
• Estabelecer um veículo de propósito específico (SPV) em Liechtenstein para deter ações reais
• Implementar isolamento de risco, garantir a segurança dos ativos

Apoio de ativos e liquidez:

• Ancoragem 1:1, cada Token corresponde a uma ação real
• Investidores profissionais podem solicitar a emissão e o resgate
• Integração com Chainlink para implementar a prova de reservas
• Oferecer liquidez de dupla via em CEX e protocolos de Finanças Descentralizadas

Modo Dois: Robinhood - "Jardim Murado" com prioridade na conformidade

Definição central: os usuários compram contratos de derivativos financeiros que rastreiam o preço de ações específicas, e o Token é um certificado digital dos direitos do contrato.

Estrutura legal:

• Emitido pela Robinhood Europe UAB, regulado pelo Banco Central da Lituânia
• Seguindo o quadro MiFID II da União Europeia, classificado como derivado
• Implantar rapidamente 213 tipos de tokens na rede Arbitrum

Design de tecnologia e conformidade:

• Os contratos inteligentes incorporam restrições rigorosas de KYC e lista branca
• Isolado do protocolo DeFi aberto, formando um sistema ecológico fechado
• Planejar desenvolver uma Robinhood Chain especializada

Dois, comparação da arquitetura técnica

escolha da blockchain de camada base

xStocks escolhe Solana:

• Perseguir desempenho extremo, suportar negociações de alta frequência
• Enfrentando desafios de estabilidade da rede

Robinhood escolhe Arbitrum:

• Herdando a segurança e o ecossistema do Ethereum
• Planejamento para migração para uma rede Layer 2 construída internamente

componente tecnológico central

Design de contratos inteligentes:

• xStocks: Token SPL padrão, transferível livremente
• Robinhood: lógica de restrição de transferência embutida

Oráculo ( Chainlink ):

• Informação de preços: sincronizar com o preço das ações do mundo real
• Prova de reserva: prova da suficiência de ativos fora da cadeia

Interoperabilidade entre cadeias (Chainlink CCIP):

• Implementar a transferência de ativos entre cadeias, expandir a liquidez

Ativos em cadeia e operação SPV

1. Isolamento de ativos: comprar ações reais e depositá-las em SPV
2. Cunhar Token: Após confirmar os ativos, cunhe a quantidade correspondente de token na cadeia.
3. Distribuição de Tokens: distribuídos aos investidores através de canais de conformidade
4. Gestão do ciclo de vida: tratamento de dividendos, desdobramentos e outras ações corporativas
5. Resgate e destruição: destruir Token, devolver o correspondente em dinheiro

Três, Modelo de Negócio e Avaliação de Risco

modelo de negócio

Robinhood:

• Taxa de conversão de moeda
• Potencial introdução de pagamentos por fluxo de ordens, serviços de membros, etc.
• Explorar o mercado de private equity

xStocks:

• Taxa de transação
• Taxa de cunhagem/resgate
• Serviço de tokenização de ativos B2B

Matriz de Avaliação de Risco

• Risco de conformidade: mudanças nas políticas regulatórias, desafios de conformidade transfronteiriça
• Risco técnico: falhas em contratos inteligentes, falhas em oráculos
• Risco de mercado: falta de liquidez, volatilidade de preços
• Risco de contraparte: incumprimento da entidade depositária, falência da plataforma
• Risco operacional: falha de KYC/AML, deficiências no controle interno

Quatro, Estrutura do Mercado e Perspectivas Futuras

Matriz de comparação dos principais jogadores

Três grandes facções:

1. Jogadores nativos de criptomoeda: xStocks, Synthetix, etc.
2. Inovadores em tecnologia financeira: Robinhood, Hashnote, etc.
3. Gigantes financeiros tradicionais: JPMorgan, Franklin Templeton, entre outros

tendência do mercado

• Da isolação à fusão: integração profunda com instituições financeiras tradicionais e ecossistema de Finanças Descentralizadas
• Inovação impulsionada pela regulamentação: regulamentos claros promovem inovações em conformidade
• Entrada de instituições e diversificação de produtos: expansão para categorias de ativos mais complexas
• A tokenização de private equity torna-se um novo mar azul: abre um novo mercado de ativos de alto valor

Perspectivas Futuras

• A disputa entre aberto e fechado: dois modelos coexistem, atendendo a diferentes grupos de usuários
• A corrida entre a tecnologia e a lei: novas tecnologias continuam a superar obstáculos, e o quadro legal precisa de acompanhar os tempos.

A tokenização de ações está a transformar os mercados financeiros globais. Para todos os participantes, o essencial é compreender profundamente a sua lógica subjacente e riscos, abraçando com prudência esta revolução financeira.