Ativos de criptografia mercado nova normalidade: quatro ciclos paralelos

Recentemente, após conversar com profissionais experientes do setor, cheguei a uma conclusão importante: a teoria tradicional do "ciclo de quatro anos" está obsoleta. Se ainda estivermos a agarrar-nos a conceitos antigos, esperando que um mercado em alta traga oportunidades de lucros múltiplos, é muito provável que já estejamos atrasados em relação ao mercado.

O mercado de ativos de criptografia atual evoluiu para quatro ciclos diferentes que operam simultaneamente, cada um com seu ritmo, estratégia e lógica de lucro únicos.

O super ciclo do Bitcoin

O Bitcoin passou de um objeto de especulação para um ativo de alocação institucional. A escala de financiação e a lógica de alocação de Wall Street, empresas listadas e ETFs são completamente diferentes do pensamento de alta e baixa dos investidores de varejo. A mudança chave é que a proporção de detenção de moeda por parte dos investidores de varejo caiu drasticamente, enquanto os fundos institucionais, representados por algumas empresas de tecnologia, estão entrando em grande quantidade. Essa mudança fundamental na estrutura de detenção de moeda está reformulando o mecanismo de descoberta de preços e as características de volatilidade do Bitcoin.

Os investidores individuais enfrentam a pressão dupla do tempo e do custo de oportunidade. As instituições podem suportar um período de retenção de 3 a 5 anos, enquanto os investidores individuais claramente têm dificuldade em ter essa paciência e poder financeiro.

Podemos estar a testemunhar um mercado em alta lento do Bitcoin que dura mais de dez anos. A taxa de retorno anualizada pode estabilizar-se na faixa de 20-30%, mas a volatilidade diária diminuirá significativamente, parecendo mais uma ação de tecnologia de crescimento sólido.

Ciclo de onda curta de atenção do MEME

A teoria do MEME ainda se mantém válida. Quando a capacidade de narrativa técnica é insuficiente, a narrativa do MEME preencherá o "vácuo de tédio" do mercado, acompanhando o ritmo das emoções, fundos e atenção.

A essência do MEME é um veículo de especulação de "satisfação imediata". Não precisa de white paper, validação técnica ou roadmap, apenas de um símbolo que ressoe. Desde a cultura de animais de estimação até MEMEs políticos, passando pela embalagem de conceitos de IA e incubação de IP comunitário, o MEME evoluiu para uma cadeia industrial completa de "monetização emocional".

A característica "rápida e curta" do MEME faz dele um barômetro do sentimento do mercado e um reservatório de fundos. Quando os fundos são abundantes, o MEME é o campo de testes preferido do dinheiro quente; quando os fundos são escassos, o MEME torna-se o último refúgio da especulação.

No entanto, o mercado de MEME está a evoluir de "festa de raiz" para "competição profissional". A dificuldade para os investidores comuns lucrarem nesta rotação de alta frequência está a aumentar rapidamente. Com a entrada de equipas profissionais e grandes investidores, este antigo "paraíso de raiz" está a tornar-se altamente competitivo.

Salto progressivo dos ciclos longos na narrativa técnica

Inovações que realmente têm barreiras técnicas, como escalabilidade Layer2, tecnologia ZK, infraestrutura de IA, etc., precisam de 2 a 3 anos ou até mais para ver resultados práticos. Esses projetos seguem a curva de maturidade tecnológica, e não o ciclo de emoções do mercado de capitais, havendo um desfasamento temporal fundamental entre os dois.

A razão pela qual a narrativa técnica é criticada pelo mercado deve-se totalmente ao facto de que, quando o projeto ainda está na fase de conceito, é dada uma avaliação excessivamente alta, enquanto na fase do "vale da morte", quando a tecnologia realmente começa a ser implementada, há uma subavaliação do valor. Isso determina que a liberação de valor dos projetos técnicos apresenta características de avanço não linear.

Para investidores com paciência e capacidade de julgamento técnico, posicionar-se em projetos tecnológicos valiosos na fase do "vale da morte" pode ser a melhor estratégia para obter retornos acima da média. Mas isso pressupõe a capacidade de suportar longos períodos de espera e o sofrimento do mercado.

Ciclo curto das pequenas inovações

Antes da formação da narrativa técnica principal, várias pequenas narrativas giraram rapidamente, desde RWA a DePIN, de Agentes de IA a infraestrutura de IA, cada pequeno foco pode ter apenas uma janela de 1 a 3 meses.

Esta fragmentação na narrativa e a alta rotatividade refletem a escassez de atenção no mercado atual e a dupla restrição da eficiência na busca de rendimentos financeiros.

Um ciclo típico de narrativa pequena segue um modelo de seis fases: "validação de conceito → teste de financiamento → amplificação da opinião pública → entrada FOMO → sobrecarga de avaliação → retirada de fundos". Para lucrar neste modelo, a chave é entrar na fase de "validação de conceito" para "teste de financiamento" e sair no pico da "entrada FOMO".

A competição entre narrativas é essencialmente um jogo de soma zero de recursos de atenção. No entanto, existe uma relação técnica e uma progressão conceitual entre as narrativas. Se uma narrativa subsequente puder continuar os pontos quentes anteriores, formando uma ligação de atualização sistemática, e realmente sedimentar um ciclo de valor sustentável no processo, é muito provável que nasça uma super narrativa de nível de alta.

A partir do atual padrão de pequenas narrativas, a camada de infraestrutura de IA tem maior probabilidade de alcançar uma quebra inicial. Se a tecnologia subjacente puder ser integrada de forma orgânica, realmente há potencial para construir uma super narrativa semelhante a um "Verão da IA".

Em suma, reconhecer a essência destes quatro ciclos de jogabilidade paralela é fundamental para encontrar estratégias adequadas em seus próprios ritmos. O pensamento singular de "um ciclo de quatro anos" já não acompanha a complexidade do mercado atual. Adaptar-se à nova normalidade de "ciclos de jogabilidade múltiplos em paralelo" pode ser a chave para realmente lucrar nesta fase de mercado em alta.