Exploração de Modelos de Valorização de Ativos encriptação: Da Blockchain Pública ao Bitcoin

As criptomoedas tornaram-se uma das áreas mais dinâmicas e promissoras no setor de tecnologia financeira. Com a contínua entrada de capital institucional, como realizar uma avaliação razoável de projetos de encriptação tornou-se uma questão chave. Os ativos financeiros tradicionais possuem sistemas de avaliação maduros, como o modelo de desconto de fluxo de caixa e o método de avaliação de preço sobre lucro.

Os projetos de encriptação são variados, incluindo blockchains públicas, tokens de exchanges centralizadas, projetos de finanças descentralizadas, moedas meme, entre outros, cada um com características, modelos econômicos e funções de token diferentes. Portanto, é necessário explorar modelos de avaliação adequados para cada categoria.

I. Valoração de blockchain pública: Lei de Metcalfe

O conteúdo central da Lei de Metcalfe é: o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de nós.

V = K*N² (V é o valor da rede, N é o número de nós ativos, K é uma constante)

Esta lei é amplamente reconhecida na previsão de valor das empresas de internet. Pesquisas mostram que, ao longo de um período estatístico de 10 anos, o valor de algumas das principais empresas de redes sociais apresenta características da Lei de Metcalfe em relação ao número de usuários.

Usando o Ethereum como caso, a pesquisa descobriu que seu valor de mercado tem uma relação linear logarítmica com o número de usuários ativos diários, basicamente conforme a Lei de Metcalfe. A fórmula de cálculo específica é:

V = 3000 * N^1.43

Dados estatísticos mostram que este método de avaliação tem, de fato, uma certa correlação com a tendência do valor de mercado do Ethereum.

No entanto, a Lei de Metcalfe apresenta limitações quando aplicada a novas blockchains emergentes. Para blockchains em estágio inicial, devido à base de usuários relativamente pequena, pode não ser muito adequada para avaliar o valor usando este método. Além disso, este método também não consegue refletir fatores como a taxa de staking, o mecanismo de queima e o impacto do ecossistema sobre o valor total.

Dois, Valoração de Tokens de Exchanges Centralizadas: Modelos de Recompra e Queima de Lucros

Os tokens de exchanges centralizadas são semelhantes a tokens de ações, e estão intimamente relacionados com a receita da exchange, a situação de desenvolvimento do ecossistema e a quota de mercado. Esses tokens geralmente utilizam um mecanismo de recompra e queima, e alguns também possuem um mecanismo de queima de taxas na blockchain.

Na avaliação, é necessário considerar a receita total da plataforma e o mecanismo de destruição de tokens. Uma forma simplificada de cálculo da avaliação é:

Taxa de crescimento do valor do token = KTaxa de crescimento do volume de transaçõesTaxa de destruição da oferta (K é uma constante)

Tomando como exemplo o token de uma conhecida exchange, a sua forma de capacitação passou por uma evolução de recompra lucrativa para destruição automática. Atualmente, utiliza um mecanismo de destruição automática baseado no preço e na quantidade de blocos, e implementa uma estratégia de destruição em tempo real.

No entanto, na prática, é necessário prestar atenção às mudanças na quota de mercado das exchanges e ao impacto das políticas de regulamentação, pois esses fatores podem afetar significativamente a avaliação dos tokens.

Três, Valorização de Projetos de Finanças Descentralizadas: Método de Desconto de Fluxo de Caixa de Token

Os projetos de finanças descentralizadas podem usar o método de avaliação por desconto de fluxo de caixa de tokens. A lógica central é prever os fluxos de caixa futuros gerados pelos tokens e calcular o valor atual a uma determinada taxa de desconto.

Usando uma determinada plataforma de troca descentralizada como exemplo, suponha que sua taxa de crescimento da receita anual seja de 10%, a taxa de desconto seja de 15%, o período de previsão seja de 5 anos e a taxa de crescimento perpétuo seja de 3%. O valor obtido será próximo ao valor de mercado atual.

No entanto, este método enfrenta vários desafios: os tokens de governança geralmente não capturam diretamente a receita do protocolo; o fluxo de caixa futuro é difícil de prever com precisão; a determinação da taxa de desconto é complexa; o mecanismo de recompra e queima adotado por certos projetos pode afetar a aplicabilidade da avaliação.

Quatro, Valorização do Bitcoin: Consideração Integrada de Múltiplos Métodos

A avaliação do Bitcoin pode ser feita a partir de várias perspectivas:

1. Método de valorização do custo de mineração: Nos últimos cinco anos, o preço do Bitcoin esteve abaixo do custo de mineração de máquinas de mineração convencionais apenas cerca de 10% do tempo, indicando que o custo de mineração tem um papel de suporte importante no preço.

2. Modelo de substitutos do ouro: considerar o Bitcoin como "ouro digital", avaliando-o com base na sua participação no valor de mercado do ouro. No entanto, existem diferenças significativas entre os dois em termos de propriedades físicas, percepção de mercado e cenários de aplicação, que devem ser cuidadosamente consideradas.

Resumo

Encontrar o modelo de avaliação adequado para projetos de encriptação é crucial para impulsionar o desenvolvimento do setor e atrair investidores institucionais. Especialmente em fases de mercado em baixa, métodos de avaliação razoáveis ajudam a descobrir projetos com valor a longo prazo, assim como a descoberta de empresas de tecnologia de qualidade após a bolha da Internet estourar.