LSD Map 2.0: Padrões, Dados, Tendências, Rendimentos e Análise de Usuários

Em comparação com a versão anterior do LSDFi Map, previmos que a maioria dos produtos já havia surgido, como as stablecoins suportadas por LST (R, TAI, USDL, entre outras ), e a guerra de governança provocada pelo veToken ( Pendle War ). No entanto, também há muitos dados e descobertas inesperadas. Este artigo irá compilar a maioria dos projetos relacionados ao LSD e levantar questões e reflexões.

Primeiro, temos o LSD MAP 2.0 atualizado, conforme mostrado na figura abaixo. Para dados detalhados e avaliações subjetivas, consulte a tabela organizada separadamente.

padrão

O setor de LSD já formou uma estrutura inicial. Em termos de camadas, fornecedoras de serviços de DVT como SSV Network e Obol Labs podem ser vistas como camada L0. A tecnologia DVT pode aumentar a estabilidade e segurança dos validadores. Como o primeiro projeto a emitir um token, a SSV Network possui uma vantagem de marca em termos de reconhecimento.

Os emissores de LST como Lido, Ankr e Coinbase pertencem ao nível L1. O L1 adota principalmente um modelo de comissão, e os lucros dos usuários provêm principalmente da renda POS de ETH. Após a atualização de Xangai, o número de projetos no nível L1 superou as expectativas, mas mais de 20% ainda estão em fase de teste. De acordo com os dados, a Lido detém 74,45% da participação em staking líquido, com Lido e Rocket Pool juntos representando cerca de 82,5%, enquanto os LST emitidos por exchanges centralizadas lideradas pela Coinbase ocupam mais de 12%, deixando pouco espaço para outros projetos de staking descentralizados.

Os produtos de renda fixa, stablecoins e agregação de rendimento baseados em LST estão localizados na camada L3, também conhecida como LSDFi. Nesta camada, a maioria dos stablecoins é baseada em LST, quase todos suportam outras stablecoins e ETH/WETH, entre outros. Projetos de empréstimos e alavancagem são menos comuns, resultando em uma escassez temporária de projetos de agregação de rendimento e estratégias estruturadas. Com o surgimento e desenvolvimento de produtos como Yearn pools de rendimento, produtos estruturados de opções Shield e produtos de renda fixa Pendle, haverá um impulso adicional para o surgimento de projetos de agregação de rendimento e estratégias estruturadas.

A camada L2 reflete a importância das equipes. Alguns projetos que entraram na pista LSD a meio caminho tiveram um desempenho notável. Após alguns projetos nas pistas de renda fixa, opções, agregação de rendimento, stablecoins, ativos sintéticos, terem alcançado resultados, isso também levanta questões sobre a possibilidade de sua entrada no LSDFi. Com a falta de liquidez no mercado, antes e depois da atualização de Xangai, o ETH, como uma das principais criptomoedas, consegue trazer uma liquidez forte mesmo em um mercado em baixa. Quantas equipes aproveitaram essa oportunidade? Com o ciclo e o mercado em alta se aproximando, após o aumento da liquidez, outros ativos geradores de rendimento poderão seguir o exemplo do ETH e desenvolver produtos semelhantes?

Este artigo definirá os produtos baseados em L2 como L3. O StakeDAO, Equilibria e Penpie, que desencadearam a Pendle War, se enquadram nessa definição; além disso, o AcidTrip, que realiza reinvestimentos automáticos, e o gUSHer, que simplifica as operações unshETH e aumenta os rendimentos. O mainstream ainda é a disputa pelo poder de governança desencadeada pelo veToken. Este nível possui um grande espaço para imaginação, não se limitando apenas a ferramentas L2 e projetos de governança agregada. Por exemplo, L3 para vários produtos L2, front-ends de estratégias agregadas, etc.

Eigenlayer permite que os detentores de ETH individuais apostem ETH e stETH a prestadores de serviços, que distribuem operadores de nós para participar do protocolo Eigenlayer, onde os nós de validação participam diretamente ou delegam a outros operadores para gerenciamento. Diversos middleware, camadas de disponibilidade de dados, etc., pagam recompensas para obter lucros. Na prática, é uma utilização do princípio de staking de ETH, mas não gera LST, ao contrário, pode-se apostar LST (, atualmente suportando rETH, stETH e cbETH ), portanto, classificado como nível L2.

Os produtos de índice são principalmente baseados nos três índices LST lançados pela Index Coop, com uma quantidade relativamente pequena de tipos de LST nos componentes.

De uma forma geral

1. A barreira tecnológica L0 é a mais alta, mas é necessário prestar atenção à utilidade real do token.

2. O L1 já apresentou um líder, exceto por riscos internos ou sistémicos, as condições de tempo e espaço já não permitem o surgimento de um novo TOP3, mas os novatos ainda têm oportunidade.

3. A maioria dos projetos em L2 carece de uma barreira de proteção, exigindo mais das capacidades da equipe e do desenvolvimento de negócios. Quanto mais projetos de estratégia DeFi baseados em LST existirem, mais próspero será o L2.

4. O valor de mercado/liquidez da L3 está limitado ao nível de desenvolvimento dos produtos L2, mas o espaço para imaginação é enorme, necessitando de tempo para se desenvolver.

Dados e Tendências

Taxa de Staking

Após a atualização de Xangai, o volume de staking apresentou duas grandes flutuações: uma foi após a recepção das recompensas de staking e a continuação do staking, e a outra foi a liberação do capital (, que provinha principalmente da exchange ). Em seguida, começou a subir gradualmente, atingindo mais de 20M em meados de maio e ultrapassando 16% em junho.

O autor adota uma atitude cautelosa em relação à taxa de staking do ETH em comparação com outras blockchains. Espera-se que a taxa de staking do ETH se estabilize em cerca de 25%, pelas seguintes razões:

1. O ETH tem um alto grau de descentralização, com chips dispersos, diferente de algumas "blockchains de VC" e "blockchains de consórcio" com altas taxas de staking.

2. O ETH tem uma ampla gama de aplicações e é um dos ativos mais utilizados no ecossistema Ethereum.

3. O desenvolvimento do ecossistema multi-chain dispersou o ETH, reduzindo a tendência de staking centralizado.

4. Considerações de conformidade, ETFs e fundos secundários têm dificuldade em participar diretamente na staking.

Os fatores de preço também podem afetar a taxa de staking. Se o ciclo de halving do próximo ano acender o sentimento de mercado em alta, alguns stakers de ETH podem optar por vender para realizar lucros e comprar novas moedas em alta.

O LSDFi sem dúvida promoverá o aumento da taxa de staking, e os LST gerados pelo staking podem participar de vários projetos para obter rendimento adicional. Atualmente, ainda não apareceram projetos no nível L2 que possam suportar uma grande quantidade de ETH, e muitos LST no L1 ainda não estão sendo utilizados no L2, portanto, o L2 ainda apresenta enormes oportunidades de investimento.

Staking Centralizado e Descentralizado

De acordo com os dados, a plataforma de staking descentralizada representa menos de 40%, as exchanges centralizadas cerca de 20%, e o restante é composto principalmente por staking de nós e staking individual. Após a atualização em Xangai, as exchanges centralizadas retiraram o maior montante de capital, representando 57,74%. Como a Lido representa 31,8% do total de staking, isso pode suscitar preocupações sobre a centralização das plataformas descentralizadas. Surgiram projetos LST com uma proporção equilibrada no L2, que incentivam os participantes a obter mais LST de pequenas plataformas através da distribuição proporcional de recompensas de ganhos.

Analisando a partir de uma perspectiva racional, os stakers consideram em primeiro lugar a segurança e, em segundo lugar, o rendimento. Os LST da Lido e do Rocket Pool são quase aplicáveis a todos os projetos LSDFi em nível L2, e atualmente não há eventos de segurança. A Lido depende da sua posição de liderança em staking de ETH para obter receitas e participação de mercado; como beneficiária, a centralização que prejudica o Ethereum também afetará seus próprios interesses. Claro, os riscos internos e os riscos externos, como a regulamentação, são aspectos que cada plataforma L1 precisa ter em mente.

Assim, o autor continua a ver com bons olhos a posição de liderança do Top 3, mas acredita que a descentralização é uma característica inerente das criptomoedas, e a diversificação de L1 é uma tendência inevitável. Também surgiram muitos produtos em L1 que equilibram descentralização, segurança e baixa barreira de entrada, mas alguns produtos de alta qualidade ainda têm dificuldade em escapar do problema da utilidade do token.

Taxa de retorno

Ao não considerar fatores de segurança, a alta taxa de retorno e a continuidade dos lucros são os dois fatores mais importantes do LSD. Quanto à alta taxa de retorno, os stakers precisam participar de acordo com sua capacidade de suportar riscos. Muitos projetos L2, quando lançados no início, podem oferecer retornos de staking de três dígitos sob subsídios de tokens, e os LPs podem alcançar quatro dígitos, mas a volatilidade dos preços é intensa, e a venda de mineração é inevitável. Atualmente, alguns projetos utilizam modelos de recompensa por pontos e staking para obter airdrops, o que tem o menor impacto na retenção de usuários e no preço dos tokens.

Os stakers podem aumentar a taxa de retorno considerando os seguintes métodos:

1. Escolha LST com muitos cenários de uso / muitos parceiros.
2. Aumentar a eficiência de capital através da alavancagem
3. Participar no produto L2 ( Parte dos produtos L2 têm L3 que podem ser múltiplas camadas )
4. Participar em IDOs ou atividades de recompensas de novos projetos ( tem baixa segurança, mas o retorno pode ser considerável )

Adotar a estratégia de duas camadas pode aumentar a taxa de retorno de staking para mais de 10%, e os leitores podem desenvolver estratégias adequadas com base em seu próprio perfil de risco.

A pesquisa revelou que os projetos que conseguem manter a sustentabilidade geralmente têm características de baixa rentabilidade, dependendo muito de seus próprios tokens ou de tokens de outros projetos para subsídios. O rendimento básico da staking de LST vem das recompensas de staking do Ethereum, e as principais fontes de rendimento adicional de L2 e L3 são:

1. Incentivo de tokens: subsídio de tokens próprios/subsídio de tokens de terceiros
2. Taxas de empréstimo: algumas stablecoins
3. Taxas de Pool de Liquidez LP
4. Hedge de Derivados
5. Eigenlayer cobra serviços para subsidiar nós de staking
6. Taxas/Comissões de Transação do Produto

A estabilidade da fonte de receita pode basicamente indicar a estabilidade dos ganhos L2/L3; apenas os métodos 1, 4 e 6 podem atender às características de alta rentabilidade, enquanto 4 e 6 apresentam uma grande incerteza operacional. Portanto, o método 1 é atualmente e por um longo período de tempo o método predominante, mas existem grandes diferenças de detalhes no processo de uso específico. Para que um projeto sobreviva a longo prazo, a adoção do método 1 requer um excelente design de economia de tokens.

Na minha opinião, um projeto de qualidade deve ser uma combinação de receitas reais + cenários de aplicação + excelente economia de tokens. Atualmente, na camada L2, já surgiram projetos de receitas reais + classe veToken liderados pelo PENDLE, que basicamente atendem às condições acima.

LSD no L2

De acordo com os dados, o número de LST na Arbitrum é o maior, assim como o número de projetos L2 relacionados. Embora a Optimism tenha um número considerável de LST, o número de projetos especificamente criados para LST é muito menor em comparação com os projetos DeFi que oferecem pools de liquidez. As taxas de transação L2 são mais baixas, as transações são mais rápidas, e o número de detentores está em constante aumento. Portanto, há uma expectativa positiva para os projetos L2 que se desenvolvem na Layer2; quanto mais cedo forem implementados, mais oportunidades terão de capturar a liquidez de LST na L2.

Nível de usuário

As necessidades de diferentes usuários em relação ao staking são diversas, mas os elementos básicos incluem segurança, taxa de retorno, grau de descentralização, economia de tokens, UI/UX e facilidade de uso.

Atualmente, o nível L0 é bastante escasso devido às altas barreiras tecnológicas e ao grande investimento inicial de capital de risco; no nível L1 já surgiram líderes de mercado, muitos grandes investidores estão a colocar ETH em staking no L1 e a participar no L2; no nível L2, há participantes de várias partes, mas em termos de TVL, ainda há muito espaço de mercado no L2.

Cada fator tem uma atratividade diferente para usuários com diferentes volumes de capital, no futuro, os novatos de L1 e os projetos de L2 irão aproveitar plenamente cada um dos elementos:

1. Segurança: equipe, gestão interna, auditoria, custódia de fundos, etc.
2. Taxa de retorno: alta e baixa, sustentabilidade, diversificação de rendimento
3. Grau de descentralização: Método de custódia, tecnologia DVT, distribuição de tokens
4. Economia dos tokens: Utilidade e equilíbrio de oferta e demanda
5. UI/UX: Interface simples e clara, barreira de entrada para os usuários
6. Usabilidade: o propósito do produto é claro e definido

apresentação do projeto

As informações básicas do projeto foram listadas em uma tabela separada, por favor, configure de acordo com sua preferência de risco pessoal.

Tomando como exemplo o autor, com um capital relativamente pequeno, à procura de altos retornos, participo apenas em um projeto líder/novo de L1, com os restantes a serem projetos de rendimento real de L2 e projetos de L3, e participo em menor quantidade em lançamentos de novos projetos.

( acima não constitui conselho de investimento )

Resumo

A maioria dos projetos LSD utiliza o lema "LSD Summer", em comparação com o DeFi Summer. A partir da análise, essa comparação é basicamente impossível de ser realizada, mas o LSD realmente terá um período de crescimento. Na verdade, todo o ecossistema LSD é baseado em tokens POS, o que também significa que os usuários de LSDFi precisam entender o Web3, e a maioria são projetos on-chain, com tokens que ainda não estão listados em exchanges, e os rendimentos são em moeda nativa. Portanto, os principais participantes do LSD são usuários experientes em Web3, que representam apenas uma parte desse pequeno grupo, e a entrada de usuários externos é extremamente limitada.

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