Como a liquidez do dólar afeta o desempenho do mercado de ativos de criptografia

No início de 2025, a atenção dos investidores mudou do esqui para o mercado de encriptação, especialmente se o "mercado de um certo político" pode se manter. O desempenho do Bitcoin atualmente oscila com o ritmo da liberação do dólar, com o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA controlando o poder de decisão sobre a quantidade de dólares no mercado financeiro global, que é um fator chave que afeta o mercado.

O Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, quando as ferramentas de recompra reversa do Federal Reserve (RRP) atingiram o pico. Em seguida, o Departamento do Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de longo prazo com juros e aumentou a emissão de títulos de curto prazo sem juros, retirando mais de 2 trilhões de dólares do RRP e injetando liquidez nos mercados financeiros globais. Isso impulsionou o mercado de ativos de criptografia e o mercado de ações, especialmente o aumento acentuado das grandes ações de tecnologia dos EUA.

No primeiro trimestre de 2025, a questão chave é se o estímulo positivo à liquidez do dólar pode ofuscar as potenciais decepções do mercado em relação à velocidade e eficácia da implementação de certas políticas. Se sim, o risco do mercado será relativamente controlável, e os investidores devem aumentar a exposição ao risco.

A política de aperto quantitativo (QT) do Federal Reserve está avançando a uma velocidade de 60 bilhões de dólares por mês, o que significa que o tamanho do seu balanço patrimonial está sendo reduzido. Espera-se que o mercado atinja o pico no final de março, quando cerca de 180 bilhões de liquidez serão retirados.

Ferramenta de recompra reversa ( RRP ) está quase esgotada. O Federal Reserve reduziu a taxa RRP em 0,30% na reunião de 18 de dezembro de 2024, uma redução maior de 0,05% em relação à taxa de política, vinculando a taxa RRP ao limite inferior da taxa de fundos federais ( FFR ). Isso visa reduzir a atratividade de depositar fundos no RRP.

Atualmente, existem dois fundos que ajudam a conter a alta dos rendimentos dos títulos. Para o Federal Reserve, a taxa de rendimento dos títulos do governo dos EUA a 10 anos não pode ultrapassar 5%, pois isso provocaria um aumento acentuado na volatilidade do mercado de títulos. Enquanto houver Liquidez no RRP e na conta comum do Tesouro (TGA), o Federal Reserve não precisará ajustar significativamente a política monetária.

Uma vez que o TGA se esgote devido ao aumento do limite da dívida, o Federal Reserve esgotará as medidas de emergência e não conseguirá impedir a elevação das taxas de rendimento após o ciclo de afrouxamento que começou em setembro do ano passado. Isso terá pouco impacto na liquidez do dólar no primeiro trimestre, mas poderá afetar a direção da política do Federal Reserve ao longo do ano.

Espera-se que o RRP esteja próximo de zero em algum momento do primeiro trimestre, uma vez que os fundos do mercado monetário estão retirando fundos e comprando títulos do tesouro com rendimentos mais elevados para maximizar os ganhos. Isso significa que serão injetados 237 bilhões de dólares em liquidez no primeiro trimestre.

De um modo geral, o QT da Reserva Federal irá reduzir 180 mil milhões de liquidez, enquanto a redução do saldo do RRP irá injetar 237 mil milhões de liquidez, resultando numa injeção líquida de 57 mil milhões.

Do lado do Ministério das Finanças, devido ao montante total da dívida não poder ser aumentado antes de o Congresso elevar o teto da dívida, apenas é possível gastar fundos do TGA. Atualmente, o saldo do TGA é de 7220 bilhões de dólares. Espera-se que entre maio e junho o saldo do TGA se esgote, momento em que será crucial aumentar o teto da dívida.

A soma da liquidez total em dólares do Federal Reserve e do Ministério das Finanças até o final do primeiro trimestre é estimada em 6120 bilhões de dólares. Isso significa que pode haver um pico de mercado local no final do primeiro trimestre.

Além da liquidez do dólar, outros fatores também devem ser considerados: a criação de crédito da moeda chinesa, a política do Banco do Japão, a possibilidade de desvalorização relativa do dólar, a eficiência dos gastos do governo, entre outros. No entanto, o desempenho passado mostra que o aumento da liquidez do dólar, resultante da queda do saldo RRP, impulsionou diretamente a alta dos ativos de criptografia e das ações, apesar do significativo aumento das taxas de juros pelos bancos centrais.

De um modo geral, o ambiente de liquidez do dólar extremamente positivo no primeiro trimestre ( atingiu 612 bilhões de dólares ) pode compensar a decepção do mercado em relação à implementação de certas políticas. Como de costume, o final do primeiro trimestre será um momento para realizar lucros, aguardando a melhoria das condições de liquidez no terceiro trimestre.

De modo geral, as perspetivas do mercado são otimistas. O emergente campo da ciência descentralizada (DeSci) merece atenção, e alguns tokens subavaliados como BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON podem apresentar oportunidades. No entanto, qualquer situação pode ocorrer, e os investidores precisam ajustar suas estratégias com base em novas informações.