Os ETFs de alts conseguirão sair da sombra do Ethereum?

Na semana passada, Paul Atkins assumiu o cargo de presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), enfrentando uma carga de trabalho sem precedentes relacionada a criptomoedas, incluindo mais de 70 pedidos de fundos negociados em bolsa (ETF) de criptomoedas aguardando revisão. Apenas três dias após assumir, Atkins adiou a decisão sobre várias propostas de ETF para junho, o que era esperado, mas também destaca o enorme desafio que este novo presidente, que tem uma atitude amigável em relação às criptomoedas, enfrenta.

Curiosamente, no momento em que surge a onda de pedidos de ETF de altcoins, os fundos que acompanham o Ethereum estão rapidamente perdendo capital. Apesar disso, as empresas de fundos continuam a competir para solicitar diversos ETFs, desde altcoins maduras como Solana e XRP, até moedas meme como Dogecoin e Shiba Inu, e até mesmo Trump Coin. Essa comparação levanta uma questão que merece reflexão: por que as altcoins ainda estão ativamente solicitando ETFs, mesmo que a experiência com o ETF de Ethereum não seja otimista?

Atualmente, as empresas de gestão de ativos já apresentaram pedidos de ETF para pelo menos 15 criptomoedas além do Bitcoin e do Éter. Uma empresa de gestão de ativos solicitou um fundo que rastreia Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin e Avalanche. Outra empresa deseja obter a aprovação para um ETF baseado em Dogecoin e Aptos. Há ainda uma empresa que está especialmente ativa, submetendo pedidos para Hedera, Penguin Coin e Sui, e recentemente apresentou um produto de TRX (moeda Tron) com funcionalidade de geração de rendimento.

O principal objetivo da aplicação do ETF é proporcionar uma melhor acessibilidade aos investidores e alcançar uma adoção mais ampla através das empresas de fundos. O impacto desta questão já ultrapassou o domínio das criptomoedas, envolvendo até complexidades a nível político.

No entanto, o momento destes influxos de pedidos é desconcertante, pois ocorre em um período em que os ETFs de Ethereum estão enfrentando uma crise de confiança por parte dos investidores. Até 18 de abril, os ETFs de Ethereum registaram saídas de capital durante sete semanas consecutivas, totalizando mais de 1,1 mil milhões de dólares. Até 11 de abril, o valor dos ativos sob gestão caiu para 5,24 mil milhões de dólares, atingindo um mínimo histórico desde que esses produtos foram lançados em julho de 2024.

Esta luta contrasta fortemente com o ETF de Bitcoin, que, apesar da volatilidade do mercado, registou entradas de quase 1 mil milhões de dólares todos os dias na quinta e na sexta-feira da semana passada, o que fez com que o preço do Bitcoin subisse para o nível de 95 mil dólares.

O dilema do ETF de Ethereum levanta uma questão inquietante para os investidores de ETFs de alts: se a segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado não consegue manter o interesse dos investidores pelo ETF, que esperança têm os tokens menos maduros?

A experiência do ETF de Ethereum envolve algumas questões fundamentais, os investidores em ETFs de alts que desejam evitar o mesmo destino devem considerar seriamente essas questões. Primeiro, está a questão da estrutura de custos, produtos com altas taxas terão um desempenho muito inferior em comparação com produtos de baixas taxas que rastreiam o mesmo ativo. Em segundo lugar, a narrativa de valor cada vez mais complexa do Ethereum, essa complexidade cria desafios de marketing. O terceiro problema é a atitude cautelosa da SEC em relação ao staking, ao proibir que o ETF de Ethereum inclua rendimentos de staking, as autoridades reguladoras privaram uma característica diferenciada.

Apesar da preocupação com o desempenho do ETF de Ethereum, o entusiasmo em torno dos pedidos de ETF de alts não diminuiu. Esta contradição óbvia é impulsionada por vários fatores poderosos, sendo o mais importante o "Efeito Atkins". A nomeação de Paul Atkins oferece uma oportunidade sem precedentes para os emissores: um caminho de aprovação viável.

A demanda institucional também fornece outra razão para esta onda de ETFs. De acordo com o relatório mais recente, cerca de 83% dos investidores institucionais planejam aumentar a alocação em criptomoedas este ano, e muitos têm como objetivo investir mais de 5% dos ativos sob gestão.

Cada altcoin oferece uma proposta de valor diferenciada, que pode ressoar mais do que a narrativa mais complexa do Ethereum. Por exemplo, Solana oferece transações super rápidas e um ecossistema DeFi em crescimento, XRP foca em pagamentos transfronteiriços, e a adoção empresarial da Hedera confere-lhe a credibilidade empresarial que falta às criptomoedas puramente de retalho.

O potencial de crescimento das criptomoedas de menor capitalização também oferece razões convincentes para os emissores de ETF. Se os alts de capitalização média forem adotados pelo mercado, eles podem trazer retornos mais significativos, atraindo investidores em crescimento que perderam os rendimentos iniciais do Bitcoin.

A introdução do ETF de alts pode ter um impacto significativo no mercado. Analistas preveem que apenas o ETF de Solana pode atrair entre 3 a 6 bilhões de dólares no primeiro ano, enquanto o XRP pode atrair entre 4 a 8 bilhões de dólares. Esses fluxos de capital podem afetar significativamente os preços dos tokens e a dinâmica do mercado.

No entanto, o capital institucional disperso em vários ETFs de criptomoeda também apresenta o risco de diluição de ativos. Isso pode dispersar os interesses dos investidores institucionais em vários produtos, levando a que a gestão de ativos de todos os ETFs de altcoin não alcance o ponto crítico, reduzindo assim a sua atratividade para a carteira institucional.

Para os investidores de retalho, os ETFs oferecem uma exposição regulamentada e segura a investimentos em criptomoedas, mas ao mesmo tempo significa que os seus retornos de investimento podem continuar abaixo dos detentores diretos do ativo subjacente. Se uma grande quantidade de alts for bloqueada em ETFs, isso pode reduzir a oferta em circulação e potencialmente agravar a volatilidade do mercado à vista subjacente.

Os emissores inteligentes estão a planear diferentes rotas. Alguns pedidos de ETF de staking de empresas são uma evidência desta mudança estratégica. Ao introduzirem rendimentos de staking - que é precisamente o que falta ao ETF de Ethereum - estão a resolver as falhas estruturais centrais que levaram à perda massiva de Ethereum nas últimas semanas.

O "Efeito Atkins" oferece oportunidades, mas o verdadeiro catalisador é que as pessoas percebam que o fracasso do ETF de Ethereum não se deve ao fato de serem ETFs, mas sim à incapacidade de substituir o Ethereum nativo. As previsões dos analistas sobre os ETFs de alts indicam que, na ausência da narrativa complexa do Ethereum, certos alts com uma proposta de valor mais clara podem ter sucesso.

O maior vencedor final pode ser o token de pequena capitalização com maior espaço de crescimento. A avaliação de trilhões de dólares do Bitcoin e do Ethereum limita seu potencial de alta, mas ETFs de altcoins bem direcionados podem oferecer o múltiplo de crescimento que os investidores institucionais desejam.

A experiência do ETF Ethereum pode se tornar o feedback de mercado necessário para preparar o caminho para uma segunda onda mais bem-sucedida, e não apenas uma história de alerta. Hoje, o fracasso do ETF Ethereum não provará que os ETFs de criptomoeda não funcionam; ao contrário, eles serão experiências valiosas para fazer a próxima geração funcionar melhor.