Práticas RWA globais: buscando um equilíbrio entre inovação tecnológica e regulamentação
RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à conversão de ativos físicos do mundo real em tokens digitais negociáveis na blockchain através da tecnologia blockchain. Seu desenvolvimento pode ser rastreado até 2017, desde o conceito derivado da securitização de ativos, até a implementação em tecnologia e aplicação, já se passaram 8 anos. Diferentemente da securitização tradicional, o RWA utiliza a tecnologia blockchain para oferecer novas possibilidades de reestruturar a liquidez dos ativos tradicionais globais e tenta romper as fronteiras entre ativos tradicionais e regulamentação. Este artigo irá analisar sistematicamente as práticas globais do RWA em áreas de aplicação central como títulos governamentais, imóveis e créditos de carbono, com base em dados e casos mais recentes, explorando as rupturas e conflitos entre a tecnologia e a regulamentação, e projetando caminhos para o futuro.
A nível global, quer se trate de projetos de conformidade liderados por instituições ou de projetos experimentais dentro do Web3, o seu desenvolvimento deve buscar um equilíbrio entre eficiência tecnológica, segurança regulatória e políticas e regulamentações. Atualmente, os Estados Unidos, a União Europeia e a região da Ásia-Pacífico estão a inovar em políticas em diferentes graus, sendo que a exploração diferenciada entre a China e Hong Kong oferece um alto valor de referência. Recentemente, Hong Kong e os EUA lançaram sucessivamente quadros regulatórios para stablecoins; este artigo irá analisar profundamente as mais recentes dinâmicas regulatórias e focar-se em direções futuras importantes, como prestadores de serviços de infraestrutura nas áreas de ativos padronizados, ativos reais (RWA) e a colaboração na supervisão tecnológica.
Principais trilhas do RWA global e projetos representativos
Tokenização de dívida pública: Experimento de conformidade liderado por instituições
Na estruturação da economia global "três baixos e um alto", a gestão da dívida tradicional enfrenta múltiplos desafios, como a falta de liquidez e a ausência de transparência. A tokenização da dívida pública, por meio da tecnologia blockchain, realiza a mapeação digital dos instrumentos de dívida, demonstrando um valor de capacitação tecnológica em aspectos como a melhoria da liquidez no mercado secundário, a otimização do mecanismo de descoberta de preços e a redução dos custos de transações transfronteiriças. Esta inovação não é apenas uma atualização da forma dos ativos financeiros, mas também envolve uma profunda transformação nos mecanismos de transmissão da política fiscal e no sistema monetário e financeiro, que irá remodelar a concorrência na infraestrutura do mercado de dívida global.
A tokenização de títulos do governo é atualmente a direção mais popular para RWA. O mercado de títulos sempre foi considerado um dos ativos de investimento mais seguros nos mercados financeiros globais, sendo respaldado por crédito soberano, tornando-se o ativo real mais popular na blockchain. Em um ambiente global de altas taxas de juros, os rendimentos dos títulos do governo, liderados pelos títulos do Tesouro dos EUA, permanecem elevados, enquanto os títulos do governo ancorados na tecnologia blockchain permitem que os investidores participem das transações de forma mais flexível, reduzindo custos através da tecnologia, aumentando a velocidade das transações e melhorando a transparência do mercado. Neste campo de baixo risco, RWA tem um enorme espaço para crescimento.
Os mercados ocidentais realizam a distribuição automática de rendimentos de títulos públicos e a otimização de custos de conformidade através de contratos inteligentes. Em 2024, o gigante da gestão de ativos BlackRock lançou o fundo BUIDL, adotando o padrão ERC-1400, reduzindo os custos de conformidade com a SEC em 30%, e após três meses de emissão, a gestão superou 500 milhões de dólares. A plataforma GS DAP do Goldman Sachs em 2024 emitiu 12 bilhões de dólares em títulos digitais, reduzindo o ciclo de emissão de 2 semanas para 48 horas, aumentando a eficiência de liquidação em 60%. Em 2025, o Goldman Sachs planeja focar em produtos tokenizados no mercado de fundos dos EUA e de títulos europeus, com clientes-alvo sendo grandes investidores institucionais.
O Hong Kong Monetary Authority realizou testes de títulos tokenizados em 2021, e entre 2023-2024 irá emitir aproximadamente 7,8 bilhões de dólares de Hong Kong em títulos digitais equivalentes através do sistema CMU, incluindo dólares de Hong Kong, renminbi, dólares americanos e euros. Hong Kong está promovendo o programa de sandbox Ensemble, explorando aplicações de tokenização de ativos. No que diz respeito aos casos de uso de títulos, Hong Kong conseguiu emitir 800 milhões de dólares de Hong Kong em títulos verdes tokenizados com sucesso através da plataforma GA DAP do Goldman Sachs, reduzindo os custos em 40% em comparação com os métodos de liquidação tradicionais, e em 2025 o escopo do teste de liquidação em cadeia será expandido para 1,5 bilhões de dólares de Hong Kong.
Atualmente, não há projetos de tokenização de dívida soberana bem-sucedidos na China continental, sendo as principais ferramentas inovadoras ainda os REITs. Em 2024, através da política de entrada de ativos de dados nos balanços, promoveremos a titularidade dos dados das empresas, estabelecendo a base para a tokenização de ativos de dados. A Bolsa de Energia e Meio Ambiente de Xangai lançou uma plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain, realizando o registro e a negociação de cotas do mercado nacional de carbono em blockchain, dando um grande passo na tokenização de ativos reais.
Tokenização de imóveis: desafios de reestruturação da liquidez e adaptação legal
Num contexto de desaceleração do crescimento econômico global e aceleração da transformação digital, o mercado tradicional de imóveis enfrenta vários desafios. Os imóveis possuem características de alto valor e baixa liquidez, com ciclos de negociação frequentemente superiores a vários meses. O custo de atrito nas transações de imóveis globalmente representa entre 6% a 10% do valor total dos ativos, sendo que os custos institucionais representam mais de 40%, e o ciclo de negociação tem uma média de 12 a 16 semanas, o que dificulta gravemente a alocação eficaz de ativos e a descoberta de preços. Para estimular a economia e otimizar a alocação de recursos, os países estão ativamente promovendo inovações financeiras, criando espaço político para o desenvolvimento da tokenização de imóveis. No aspecto tecnológico, a tecnologia blockchain já está relativamente madura, e suas características de eficiência, baixo custo e negociabilidade podem acelerar a digitalização, a divisão e a confirmação da propriedade dos imóveis, bem como as transações.
A RealT nos EUA reduziu o limite de investimento em propriedades para 50 dólares, mas foi suspensa parte das transações devido à incompatibilidade de propriedade on-chain e off-chain. Na União Europeia, a Propy já implementou transações imobiliárias impulsionadas por IA, economizando 40% dos custos com mão de obra, mas os sistemas de registro imobiliário de cada país ainda não estão conectados ao blockchain, e os compradores ainda precisam verificar adicionalmente os contratos legais off-chain. Um caso de sucesso é a plataforma GS DAP do Goldman Sachs, que já colaborou com a Tradeweb para explorar a emissão de tokens de REITs, planejando dividir os direitos de receita de aluguel de propriedades comerciais de Nova York em tokens padrão ERC-3643. A plataforma Synthetix conseguiu tokenizar índices de commodities, com um valor total de cerca de 100 milhões de dólares.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong permite a tokenização de participações em REITs. O sandbox Ensemble iniciará em 2025 testes de tokenização de REITs, com o objetivo de reduzir o limite de entrada para investidores qualificados de 1 milhão de dólares de Hong Kong para 500 mil dólares de Hong Kong. O projeto RWA de estações de carregamento da Longxin Technology, através do mecanismo de "troca regulamentada de USDT + registro de direitos de receita de empresas de propriedade exclusiva de estrangeiros no continente", aumentou a liquidez dos tokens de receita de restaurantes em 35%. Em 2024, a Longxin Technology e a Ant Group concluíram em Hong Kong a primeira transação de RWA de imóveis físicos de nova energia na China, tokenizando os direitos de receita de 9.000 estações de carregamento, obtendo 100 milhões de yuan em financiamento transfronteiriço.
O sistema de registro de imóveis de Shenzhen está testando a tecnologia blockchain, adotando 30% das informações de propriedade na cadeia, melhorando a eficiência e a transparência da verificação de propriedade. O Instituto de Pesquisa em Blockchain de Xangai, em colaboração com a Ant Group, completou o projeto "Cabine de Troca de Baterias Xunying RWA", convertendo 4000 dispositivos offline em produtos financeiros digitais, com a Victory Securities de Hong Kong atuando como custodiante regulatório, permitindo a subscrição transfronteiriça por instituições de private equity e explorando novas vias de securitização de ativos "semelhantes a REITs".
Tokenização de créditos de carbono: O jogo de conformidade nas finanças ambientais
No processo de transformação da civilização humana para a ecologização, o sistema econômico global está passando por uma mudança estrutural. O mercado de créditos de carbono, como uma ferramenta econômica chave para a governança ecológica, é fundamental para a inovação do seu modelo operacional em relação ao desenvolvimento sustentável. O quadro global de governança climática estabelecido pelo Acordo de Paris necessita urgentemente de meios de mercado para construir um mecanismo unificado e eficiente de alocação de recursos de carbono. No entanto, o mercado global de carbono atual enfrenta um problema significativo de fragmentação geopolítica: os mecanismos de formação de preços de carbono variam por região, as regras de negociação carecem de sinergia e a circulação transfronteiriça é obstruída, resultando em desordem na precificação de ativos de carbono e até mesmo em um aumento do risco de desalocação de recursos. O custo médio de negociação no mercado global de carbono representa de 10% a 15%, com alguns mercados emergentes ultrapassando 20%, o que prejudica seriamente a eficácia das políticas climáticas. Os países estão reformulando a ordem da economia verde com ferramentas políticas. O sistema de comércio de emissões da União Europeia continua a apertar as cotas, reforçando a descoberta de preços de carbono; a estratégia "duplo carbono" da China promove um mercado nacional de carbono que abrange oito setores-chave, formando o maior mercado de fatores de carbono do mundo. Ao mesmo tempo, países como Cingapura e Suíça estão legislando a tokenização de ativos de carbono e criando sandboxes regulatórias para ativos digitais, fornecendo amostras práticas para a inovação das regras do mercado global de carbono.
O Toucan Protocol é um protocolo de tokenização de créditos de carbono baseado em blockchain, que visa aumentar a liquidez dos ativos de carbono e a transparência do mercado ao converter créditos de carbono tradicionais em tokens na blockchain. Até agora, o volume de transações acumulado alcançou 4 bilhões de dólares, mas, devido aos requisitos de cancelamento físico da Verra, foi forçado a adotar um modelo de tokens "fixados". O Klima DAO impulsiona a redução de emissões através de um mecanismo de staking de créditos de carbono, mas existe o risco de dupla contagem de compensações de carbono, necessitando da auditoria e validação de instituições de terceiros. Em junho de 2024, o Gold Standard anunciou que está desenvolvendo um padrão de referência para a tokenização de créditos de carbono, que abrangerá aspectos como segurança técnica e conformidade operacional.
A plataforma tokenizada construída pela Ant Group de Hong Kong realiza transações de dinheiro entre créditos de carbono e obrigações verdes, completando a transação transfronteiriça de certificados verdes de projetos de energia solar residencial no Brasil até 2025 com um tamanho inicial de 220 milhões de reais, (, conectando com sucesso o mercado de carbono internacional com economias emergentes. A plataforma também apoia a implementação do primeiro projeto RWA de energia solar residencial no país - a协鑫能科 em conjunto com a Ant Group tokenizarão os ativos de usinas distribuídas de 82MW em Jiangsu, Anhui e outras regiões, rastreando dados de geração de energia em tempo real por meio de dispositivos de Internet das Coisas, oferecendo aos investidores estrangeiros um retorno estável de 6,8% ao ano.
A Autoridade Monetária de Hong Kong integrará os créditos de carbono na área central do projeto piloto Ensemble, promovendo a compatibilidade das regras do mercado de carbono internacional. A JD Technology lançou a stablecoin em dólares de Hong Kong JDHKD, proporcionando um canal de liquidação transfronteiriço de baixa fricção para RWA; a blockchain Sui e a Ant Group estão a construir em conjunto um protocolo de ativos ESG, realizando a emissão ancorada em blockchain de reduções de carbono e obrigações verdes, reduzindo o tempo de liquidação de transações de T+3 tradicional para 15 minutos.
A China, como uma das principais regiões na promoção da política de neutralidade de carbono, está na vanguarda da digitalização no campo dos direitos de carbono. A Shanghai Environment and Energy Exchange lançou a plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain )2025, permitindo o registro e a negociação em cadeia das quotas do mercado nacional de carbono. O projeto RWA da Left Bank Xinhui Agriculture integra dados de produtos agrícolas e créditos de carbono, completando um financiamento de 10 milhões de yuans através da tecnologia "blockchain + Internet das Coisas", explorando o caminho de fusão dos ativos de carbono agrícola com a indústria real. O "Regulamento de Gestão de Transações Voluntárias de Redução de Gases de Efeito Estufa" especifica que é permitido o registro em cadeia de ativos de carbono em nível de projeto, proporcionando suporte político para a tokenização de créditos de carbono.
Quebra e Conflito na Cooperação Técnica e Regulatória
No contexto da reestruturação da ecologia financeira global pela economia digital, a dinâmica de competição entre inovação tecnológica e estruturas regulatórias tornou-se o motor central que impulsiona a transformação do sistema financeiro. Tecnologias distribuídas, representadas por blockchain e contratos inteligentes, desafiam sistematicamente a gestão penetrante da regulação financeira tradicional, as restrições territoriais e os mecanismos de conformidade, através da construção de uma rede descentralizada de fluxo de valor. Contudo, em áreas de vanguarda como a tokenização de dívida soberana, a tokenização de ativos imobiliários e a digitalização de créditos de carbono, a melhoria da eficiência de transação trazida pela inovação tecnológica e a necessidade regulatória de manter a estabilidade do mercado e prevenir riscos sistêmicos apresentam tanto uma possibilidade de inovação colaborativa quanto um dilema de conflito de regras. Essa contradição reflete essencialmente a diferença paradigmática entre a lógica subjacente da tecnologia e o design institucional de topo - o primeiro enfatiza a execução automática de que o código é a lei, enquanto o segundo depende da autoridade das regras burocráticas. Analisar os caminhos de ruptura e os pontos de conflito no processo de colaboração entre tecnologia e regulação não apenas diz respeito ao desenvolvimento em conformidade das novas atividades financeiras, mas também é uma questão-chave para construir uma nova ordem de governança financeira adaptada à era da economia digital, alcançando um equilíbrio dinâmico entre incentivos à inovação e controle de riscos.
( Inovação na Estrutura de Conformidade: SPV Offshore e Sandbox em Cadeia
O Project Guardian, liderado pela Autoridade Monetária de Singapura, é um projeto de referência para sandboxes regulatórias de fintech em todo o mundo, com foco profundo na inovação da aplicação da tecnologia blockchain no campo das transações financeiras transfronteiriças. O projeto é liderado pelo JPMorgan, DBS Bank e Marketnode, e foi inicialmente estabelecido em junho de 2022 como uma joint venture de ativos digitais pela Temasek e a Bolsa de Valores de Singapura, com o Deutsche Bank aderindo em maio de 2024, explorando aplicações de tokenização de ativos. A Moody's anunciou a sua participação no projeto Guardian, com planos para explorar ativos em 2024.
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Práticas globais de RWA: quebras e desafios na inovação tecnológica e no equilíbrio regulatório
Práticas RWA globais: buscando um equilíbrio entre inovação tecnológica e regulamentação
RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à conversão de ativos físicos do mundo real em tokens digitais negociáveis na blockchain através da tecnologia blockchain. Seu desenvolvimento pode ser rastreado até 2017, desde o conceito derivado da securitização de ativos, até a implementação em tecnologia e aplicação, já se passaram 8 anos. Diferentemente da securitização tradicional, o RWA utiliza a tecnologia blockchain para oferecer novas possibilidades de reestruturar a liquidez dos ativos tradicionais globais e tenta romper as fronteiras entre ativos tradicionais e regulamentação. Este artigo irá analisar sistematicamente as práticas globais do RWA em áreas de aplicação central como títulos governamentais, imóveis e créditos de carbono, com base em dados e casos mais recentes, explorando as rupturas e conflitos entre a tecnologia e a regulamentação, e projetando caminhos para o futuro.
A nível global, quer se trate de projetos de conformidade liderados por instituições ou de projetos experimentais dentro do Web3, o seu desenvolvimento deve buscar um equilíbrio entre eficiência tecnológica, segurança regulatória e políticas e regulamentações. Atualmente, os Estados Unidos, a União Europeia e a região da Ásia-Pacífico estão a inovar em políticas em diferentes graus, sendo que a exploração diferenciada entre a China e Hong Kong oferece um alto valor de referência. Recentemente, Hong Kong e os EUA lançaram sucessivamente quadros regulatórios para stablecoins; este artigo irá analisar profundamente as mais recentes dinâmicas regulatórias e focar-se em direções futuras importantes, como prestadores de serviços de infraestrutura nas áreas de ativos padronizados, ativos reais (RWA) e a colaboração na supervisão tecnológica.
Principais trilhas do RWA global e projetos representativos
Tokenização de dívida pública: Experimento de conformidade liderado por instituições
Na estruturação da economia global "três baixos e um alto", a gestão da dívida tradicional enfrenta múltiplos desafios, como a falta de liquidez e a ausência de transparência. A tokenização da dívida pública, por meio da tecnologia blockchain, realiza a mapeação digital dos instrumentos de dívida, demonstrando um valor de capacitação tecnológica em aspectos como a melhoria da liquidez no mercado secundário, a otimização do mecanismo de descoberta de preços e a redução dos custos de transações transfronteiriças. Esta inovação não é apenas uma atualização da forma dos ativos financeiros, mas também envolve uma profunda transformação nos mecanismos de transmissão da política fiscal e no sistema monetário e financeiro, que irá remodelar a concorrência na infraestrutura do mercado de dívida global.
A tokenização de títulos do governo é atualmente a direção mais popular para RWA. O mercado de títulos sempre foi considerado um dos ativos de investimento mais seguros nos mercados financeiros globais, sendo respaldado por crédito soberano, tornando-se o ativo real mais popular na blockchain. Em um ambiente global de altas taxas de juros, os rendimentos dos títulos do governo, liderados pelos títulos do Tesouro dos EUA, permanecem elevados, enquanto os títulos do governo ancorados na tecnologia blockchain permitem que os investidores participem das transações de forma mais flexível, reduzindo custos através da tecnologia, aumentando a velocidade das transações e melhorando a transparência do mercado. Neste campo de baixo risco, RWA tem um enorme espaço para crescimento.
Os mercados ocidentais realizam a distribuição automática de rendimentos de títulos públicos e a otimização de custos de conformidade através de contratos inteligentes. Em 2024, o gigante da gestão de ativos BlackRock lançou o fundo BUIDL, adotando o padrão ERC-1400, reduzindo os custos de conformidade com a SEC em 30%, e após três meses de emissão, a gestão superou 500 milhões de dólares. A plataforma GS DAP do Goldman Sachs em 2024 emitiu 12 bilhões de dólares em títulos digitais, reduzindo o ciclo de emissão de 2 semanas para 48 horas, aumentando a eficiência de liquidação em 60%. Em 2025, o Goldman Sachs planeja focar em produtos tokenizados no mercado de fundos dos EUA e de títulos europeus, com clientes-alvo sendo grandes investidores institucionais.
O Hong Kong Monetary Authority realizou testes de títulos tokenizados em 2021, e entre 2023-2024 irá emitir aproximadamente 7,8 bilhões de dólares de Hong Kong em títulos digitais equivalentes através do sistema CMU, incluindo dólares de Hong Kong, renminbi, dólares americanos e euros. Hong Kong está promovendo o programa de sandbox Ensemble, explorando aplicações de tokenização de ativos. No que diz respeito aos casos de uso de títulos, Hong Kong conseguiu emitir 800 milhões de dólares de Hong Kong em títulos verdes tokenizados com sucesso através da plataforma GA DAP do Goldman Sachs, reduzindo os custos em 40% em comparação com os métodos de liquidação tradicionais, e em 2025 o escopo do teste de liquidação em cadeia será expandido para 1,5 bilhões de dólares de Hong Kong.
Atualmente, não há projetos de tokenização de dívida soberana bem-sucedidos na China continental, sendo as principais ferramentas inovadoras ainda os REITs. Em 2024, através da política de entrada de ativos de dados nos balanços, promoveremos a titularidade dos dados das empresas, estabelecendo a base para a tokenização de ativos de dados. A Bolsa de Energia e Meio Ambiente de Xangai lançou uma plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain, realizando o registro e a negociação de cotas do mercado nacional de carbono em blockchain, dando um grande passo na tokenização de ativos reais.
Tokenização de imóveis: desafios de reestruturação da liquidez e adaptação legal
Num contexto de desaceleração do crescimento econômico global e aceleração da transformação digital, o mercado tradicional de imóveis enfrenta vários desafios. Os imóveis possuem características de alto valor e baixa liquidez, com ciclos de negociação frequentemente superiores a vários meses. O custo de atrito nas transações de imóveis globalmente representa entre 6% a 10% do valor total dos ativos, sendo que os custos institucionais representam mais de 40%, e o ciclo de negociação tem uma média de 12 a 16 semanas, o que dificulta gravemente a alocação eficaz de ativos e a descoberta de preços. Para estimular a economia e otimizar a alocação de recursos, os países estão ativamente promovendo inovações financeiras, criando espaço político para o desenvolvimento da tokenização de imóveis. No aspecto tecnológico, a tecnologia blockchain já está relativamente madura, e suas características de eficiência, baixo custo e negociabilidade podem acelerar a digitalização, a divisão e a confirmação da propriedade dos imóveis, bem como as transações.
A RealT nos EUA reduziu o limite de investimento em propriedades para 50 dólares, mas foi suspensa parte das transações devido à incompatibilidade de propriedade on-chain e off-chain. Na União Europeia, a Propy já implementou transações imobiliárias impulsionadas por IA, economizando 40% dos custos com mão de obra, mas os sistemas de registro imobiliário de cada país ainda não estão conectados ao blockchain, e os compradores ainda precisam verificar adicionalmente os contratos legais off-chain. Um caso de sucesso é a plataforma GS DAP do Goldman Sachs, que já colaborou com a Tradeweb para explorar a emissão de tokens de REITs, planejando dividir os direitos de receita de aluguel de propriedades comerciais de Nova York em tokens padrão ERC-3643. A plataforma Synthetix conseguiu tokenizar índices de commodities, com um valor total de cerca de 100 milhões de dólares.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong permite a tokenização de participações em REITs. O sandbox Ensemble iniciará em 2025 testes de tokenização de REITs, com o objetivo de reduzir o limite de entrada para investidores qualificados de 1 milhão de dólares de Hong Kong para 500 mil dólares de Hong Kong. O projeto RWA de estações de carregamento da Longxin Technology, através do mecanismo de "troca regulamentada de USDT + registro de direitos de receita de empresas de propriedade exclusiva de estrangeiros no continente", aumentou a liquidez dos tokens de receita de restaurantes em 35%. Em 2024, a Longxin Technology e a Ant Group concluíram em Hong Kong a primeira transação de RWA de imóveis físicos de nova energia na China, tokenizando os direitos de receita de 9.000 estações de carregamento, obtendo 100 milhões de yuan em financiamento transfronteiriço.
O sistema de registro de imóveis de Shenzhen está testando a tecnologia blockchain, adotando 30% das informações de propriedade na cadeia, melhorando a eficiência e a transparência da verificação de propriedade. O Instituto de Pesquisa em Blockchain de Xangai, em colaboração com a Ant Group, completou o projeto "Cabine de Troca de Baterias Xunying RWA", convertendo 4000 dispositivos offline em produtos financeiros digitais, com a Victory Securities de Hong Kong atuando como custodiante regulatório, permitindo a subscrição transfronteiriça por instituições de private equity e explorando novas vias de securitização de ativos "semelhantes a REITs".
Tokenização de créditos de carbono: O jogo de conformidade nas finanças ambientais
No processo de transformação da civilização humana para a ecologização, o sistema econômico global está passando por uma mudança estrutural. O mercado de créditos de carbono, como uma ferramenta econômica chave para a governança ecológica, é fundamental para a inovação do seu modelo operacional em relação ao desenvolvimento sustentável. O quadro global de governança climática estabelecido pelo Acordo de Paris necessita urgentemente de meios de mercado para construir um mecanismo unificado e eficiente de alocação de recursos de carbono. No entanto, o mercado global de carbono atual enfrenta um problema significativo de fragmentação geopolítica: os mecanismos de formação de preços de carbono variam por região, as regras de negociação carecem de sinergia e a circulação transfronteiriça é obstruída, resultando em desordem na precificação de ativos de carbono e até mesmo em um aumento do risco de desalocação de recursos. O custo médio de negociação no mercado global de carbono representa de 10% a 15%, com alguns mercados emergentes ultrapassando 20%, o que prejudica seriamente a eficácia das políticas climáticas. Os países estão reformulando a ordem da economia verde com ferramentas políticas. O sistema de comércio de emissões da União Europeia continua a apertar as cotas, reforçando a descoberta de preços de carbono; a estratégia "duplo carbono" da China promove um mercado nacional de carbono que abrange oito setores-chave, formando o maior mercado de fatores de carbono do mundo. Ao mesmo tempo, países como Cingapura e Suíça estão legislando a tokenização de ativos de carbono e criando sandboxes regulatórias para ativos digitais, fornecendo amostras práticas para a inovação das regras do mercado global de carbono.
O Toucan Protocol é um protocolo de tokenização de créditos de carbono baseado em blockchain, que visa aumentar a liquidez dos ativos de carbono e a transparência do mercado ao converter créditos de carbono tradicionais em tokens na blockchain. Até agora, o volume de transações acumulado alcançou 4 bilhões de dólares, mas, devido aos requisitos de cancelamento físico da Verra, foi forçado a adotar um modelo de tokens "fixados". O Klima DAO impulsiona a redução de emissões através de um mecanismo de staking de créditos de carbono, mas existe o risco de dupla contagem de compensações de carbono, necessitando da auditoria e validação de instituições de terceiros. Em junho de 2024, o Gold Standard anunciou que está desenvolvendo um padrão de referência para a tokenização de créditos de carbono, que abrangerá aspectos como segurança técnica e conformidade operacional.
A plataforma tokenizada construída pela Ant Group de Hong Kong realiza transações de dinheiro entre créditos de carbono e obrigações verdes, completando a transação transfronteiriça de certificados verdes de projetos de energia solar residencial no Brasil até 2025 com um tamanho inicial de 220 milhões de reais, (, conectando com sucesso o mercado de carbono internacional com economias emergentes. A plataforma também apoia a implementação do primeiro projeto RWA de energia solar residencial no país - a协鑫能科 em conjunto com a Ant Group tokenizarão os ativos de usinas distribuídas de 82MW em Jiangsu, Anhui e outras regiões, rastreando dados de geração de energia em tempo real por meio de dispositivos de Internet das Coisas, oferecendo aos investidores estrangeiros um retorno estável de 6,8% ao ano.
A Autoridade Monetária de Hong Kong integrará os créditos de carbono na área central do projeto piloto Ensemble, promovendo a compatibilidade das regras do mercado de carbono internacional. A JD Technology lançou a stablecoin em dólares de Hong Kong JDHKD, proporcionando um canal de liquidação transfronteiriço de baixa fricção para RWA; a blockchain Sui e a Ant Group estão a construir em conjunto um protocolo de ativos ESG, realizando a emissão ancorada em blockchain de reduções de carbono e obrigações verdes, reduzindo o tempo de liquidação de transações de T+3 tradicional para 15 minutos.
A China, como uma das principais regiões na promoção da política de neutralidade de carbono, está na vanguarda da digitalização no campo dos direitos de carbono. A Shanghai Environment and Energy Exchange lançou a plataforma de negociação de carbono baseada em blockchain )2025, permitindo o registro e a negociação em cadeia das quotas do mercado nacional de carbono. O projeto RWA da Left Bank Xinhui Agriculture integra dados de produtos agrícolas e créditos de carbono, completando um financiamento de 10 milhões de yuans através da tecnologia "blockchain + Internet das Coisas", explorando o caminho de fusão dos ativos de carbono agrícola com a indústria real. O "Regulamento de Gestão de Transações Voluntárias de Redução de Gases de Efeito Estufa" especifica que é permitido o registro em cadeia de ativos de carbono em nível de projeto, proporcionando suporte político para a tokenização de créditos de carbono.
Quebra e Conflito na Cooperação Técnica e Regulatória
No contexto da reestruturação da ecologia financeira global pela economia digital, a dinâmica de competição entre inovação tecnológica e estruturas regulatórias tornou-se o motor central que impulsiona a transformação do sistema financeiro. Tecnologias distribuídas, representadas por blockchain e contratos inteligentes, desafiam sistematicamente a gestão penetrante da regulação financeira tradicional, as restrições territoriais e os mecanismos de conformidade, através da construção de uma rede descentralizada de fluxo de valor. Contudo, em áreas de vanguarda como a tokenização de dívida soberana, a tokenização de ativos imobiliários e a digitalização de créditos de carbono, a melhoria da eficiência de transação trazida pela inovação tecnológica e a necessidade regulatória de manter a estabilidade do mercado e prevenir riscos sistêmicos apresentam tanto uma possibilidade de inovação colaborativa quanto um dilema de conflito de regras. Essa contradição reflete essencialmente a diferença paradigmática entre a lógica subjacente da tecnologia e o design institucional de topo - o primeiro enfatiza a execução automática de que o código é a lei, enquanto o segundo depende da autoridade das regras burocráticas. Analisar os caminhos de ruptura e os pontos de conflito no processo de colaboração entre tecnologia e regulação não apenas diz respeito ao desenvolvimento em conformidade das novas atividades financeiras, mas também é uma questão-chave para construir uma nova ordem de governança financeira adaptada à era da economia digital, alcançando um equilíbrio dinâmico entre incentivos à inovação e controle de riscos.
( Inovação na Estrutura de Conformidade: SPV Offshore e Sandbox em Cadeia
O Project Guardian, liderado pela Autoridade Monetária de Singapura, é um projeto de referência para sandboxes regulatórias de fintech em todo o mundo, com foco profundo na inovação da aplicação da tecnologia blockchain no campo das transações financeiras transfronteiriças. O projeto é liderado pelo JPMorgan, DBS Bank e Marketnode, e foi inicialmente estabelecido em junho de 2022 como uma joint venture de ativos digitais pela Temasek e a Bolsa de Valores de Singapura, com o Deutsche Bank aderindo em maio de 2024, explorando aplicações de tokenização de ativos. A Moody's anunciou a sua participação no projeto Guardian, com planos para explorar ativos em 2024.