A discussão sobre o pico do bull run do Bitcoin tem sido o foco de atenção no mercado de criptomoedas. Alguns, utilizando o modelo Stock-to-Flow, concluíram que o pico será de 288 mil dólares; outros, com base em ciclos históricos, inferem que 120 mil dólares seria o teto. Considerando o ritmo de entrada de capital institucional e as mudanças na estrutura do mercado, é mais provável que a faixa superior do Bitcoin nesta bull run esteja entre 150 mil e 200 mil dólares. Esta faixa representa um prêmio de 3 vezes o custo de participação das instituições (o custo médio atual de participação da Grayscale é de cerca de 50 mil dólares) e também se alinha com a regra das duas últimas bull runs de "picos que dobram em relação ao pico anterior" (o ponto máximo de 2021 foi de 69 mil dólares).
Um, a lógica subjacente da faixa superior: da euforia dos pequenos investidores ao preço definido pelas instituições.
O pico do bull run de 2021 (69.000 dólares) foi impulsionado pelo FOMO dos investidores de varejo, enquanto as características de institucionalização do mercado atual estão reformulando a lógica de preços:
- Margem de segurança das participações institucionais: instituições como BlackRock e Invesco aumentaram suas participações em Bitcoin através de ETFs de mercado à vista, com um custo médio concentrado na faixa de 45.000 a 60.000 dólares. De acordo com a estratégia tradicional de “lucro em 3 vezes o prêmio”, 150.000 a 180.000 dólares é o seu primeiro alvo, e a venda desses fundos pode formar um topo de fase. - Efeito de sucção de liquidez: a atual participação de mercado do Bitcoin subiu para 48% (mínimo de 39% no mercado em alta de 2021), a preferência dos fundos institucionais por ativos de topo fez com que o Bitcoin absorvesse mais de 70% do capital incremental durante o ciclo de alta, essa concentração pode tornar a faixa superior mais estreita do que em ciclos históricos. - Restrições no mercado de derivados: o volume de contratos em aberto de opções de Bitcoin ultrapassou 80 bilhões de dólares, com o volume de posições de opções de venda na faixa de 150.000 a 200.000 dólares sendo 2,3 vezes maior do que em outras faixas, mostrando que instituições acumularam uma grande quantidade de posições de hedge nesta faixa, o que pode restringir desvios excessivos no preço.
É importante notar que o "intervalo superior" não é um pico absoluto. No bull run de 2017, o Bitcoin oscilou na faixa de 10 mil dólares por duas semanas antes de subir repentinamente para 20 mil dólares; em 2021, após uma consolidação na faixa de 40 mil dólares, dobrou para 69 mil dólares em três semanas. Isso significa que 150 mil-200 mil dólares pode ser apenas o primeiro estágio do topo, e sob emoções extremas não se pode excluir a possibilidade de uma breve subida a 300 mil dólares.
II. Decisão personalizada sobre o momento da venda: da escala de ativos à apetência por risco
"Quando vender" não tem uma resposta padrão, depende de três variáveis centrais:
- Participações e atributos de capital: Se a participação em Bitcoin representar mais de 50% do total de ativos pessoais, recomenda-se começar a reduzir gradualmente a partir de 150.000 dólares (reduzindo 5% a cada aumento de 10.000 dólares), para evitar que a volatilidade de um único ativo afete a segurança financeira geral; se for apenas uma alocação de capital ocioso (com participação inferior a 10%), pode-se estabelecer 200.000 dólares como o primeiro ponto de lucro, mantendo 30% da posição para especular em situações extremas. - Espessura do colchão de segurança da linha de custo: os primeiros detentores que embarcaram com menos de 30.000 dólares em março de 2020 já têm um lucro flutuante superior a 15 vezes, podendo adotar a "venda em pirâmide" (manter 10% da posição inferior para manter a longo prazo e reduzir proporcionalmente o restante); os investidores que compraram em alta acima de 100.000 dólares em 2023 devem estabelecer 150.000 dólares como ponto de equilíbrio, priorizando a segurança do capital. - Correspondência temporal da necessidade de fluxo de caixa: se pretende usar os rendimentos do Bitcoin para trocar por imóveis, educação e outras despesas fixas, recomenda-se iniciar o plano de venda 6 meses antes de atingir o preço-alvo (reduzindo 1/6 por mês), para evitar que a pressão de liquidez faça com que o preço de venda fique abaixo do esperado.
No mercado de criptomoedas em bull run de 2021, os investidores que liquidaram a 60.000 dólares, embora pareça que perderam o aumento subsequente de 9.000 dólares, conseguiram evitar a correção de 58% que se seguiu. A essência da venda não é buscar "vender no ponto mais alto", mas sim encontrar "o ponto de equilíbrio entre risco e retorno".
Três, a transição ecológica do bull run institucional: o crepúsculo das altcoins ou uma oportunidade estrutural?
Este ciclo, chamado de "bull run institucional", está passando por mudanças irreversíveis na ecologia do mercado:
- O espaço de sobrevivência das altcoins está a ser comprimido: os requisitos de conformidade dos fundos institucionais (como os critérios de classificação de tokens da SEC) excluem mais de 90% das altcoins da lista de alocação institucional. Os dados mostram que, nesta bull run, a valorização média das altcoins foi apenas 1,2 vezes a do Bitcoin (em 2021 foi de 3,8 vezes), e a concentração de capital aumentou, com as 100 principais altcoins a representarem 85% (em 2021 era 62%). - A diferenciação entre novas e velhas moedas está a aumentar: as novas moedas lançadas após 2023 (como SEI, SUI), com o apoio de instituições e inovações narrativas, têm geralmente um aumento maior do que as velhas moedas lançadas antes de 2017. Isso se deve ao fato de que as velhas moedas acumularam uma grande quantidade de posições presas (como o ETH, que possui 12 milhões de unidades presas acima de 4000 dólares), enquanto a circulação das novas moedas está concentrada nas mãos das equipes de projeto e instituições, tornando-as mais suscetíveis a serem impulsionadas por capital. - Reavaliação de valor ancorada no Bitcoin: A taxa de câmbio de altcoins cotadas em Bitcoin (como ETH/BTC) continua a cair, com o ETH desvalorizando 65% em relação ao Bitcoin desde o pico de 2021. Isso significa que mesmo que algumas altcoins dobrem seu preço em moeda fiduciária, se não acompanharem o Bitcoin, na essência ainda será uma perda - esse pensamento "análogo ao Bitcoin" está se tornando a base de sobrevivência na era institucional.
Para os investidores de varejo, em vez de perseguir "moedas novas com 100x", é melhor focar em oportunidades estruturais no ecossistema Bitcoin, como o mercado de inscrições trazido pelo protocolo Ordinals e a implementação de cenários de pagamento na Lightning Network. Essas áreas não só podem desfrutar dos benefícios da alta do Bitcoin, mas também evitar os riscos regulatórios das moedas alternativas.
Quatro, a lógica de manutenção a longo prazo do Bitcoin: a fonte de felicidade que vai além das flutuações de preço.
Ao discutir estratégias de venda, é ainda mais importante compreender o valor único do Bitcoin como um “ativo antifrágil”:
- Rosa do tempo com poder de compra protegido: Nos últimos 10 anos, o retorno anualizado do Bitcoin em relação às moedas fiduciárias atingiu 127%, superando amplamente o ouro (7,8%) e o índice Nasdaq (14,3%). Mesmo comprando no pico de 2021 e mantendo até agora, o retorno anualizado ainda chega a 18%, essa capacidade de atravessar ciclos proporciona aos detentores de longo prazo uma estabilidade mental. - O efeito de juros compostos da experiência de fluxo: a "satisfação adiada" no processo de acumulação de moedas é, na essência, um exercício de combate às fraquezas da natureza humana. Os investidores que mantiveram seus investimentos desde 2015 (custo de 200 dólares) não apenas colheram um retorno de 700 vezes, mas também cultivaram uma resistência à volatilidade do mercado - esta mentalidade muitas vezes vale mais do que a riqueza em si. - A proteção definitiva descentralizada: com os bancos centrais globais a continuarem a expandir seus balanços (crescimento de 300% do M2 global desde 2008), o limite total de 21 milhões de Bitcoins torna-se uma das poucas moedas duras que pode combater a diluição das moedas fiduciárias. Essa característica faz com que, na alocação de ativos institucionais, ele se torne gradualmente uma combinação de "ouro digital + títulos de proteção contra a inflação."
Conclusão: encontrar um equilíbrio entre a certeza e a possibilidade
O significado de prever o topo não está em capturar o pico com precisão, mas em estabelecer uma estratégia de resposta: um plano de venda em lotes na faixa de 150.000-200.000 dólares é uma ação certa para lidar com a saída de capital institucional; manter 10%-20% das Participações é deixar margem para a possibilidade de um cenário extremo.
Em um mercado em alta dominado por instituições, a regra de sobrevivência dos investidores individuais mudou de "apostar no ativo certo" para "entender o ciclo". Quando o Bitcoin finalmente atingir a faixa superior, aqueles que conseguem formular estratégias de venda baseadas em suas próprias circunstâncias, e que não são levados pela emoção do mercado, são os que realmente conseguem transformar lucros flutuantes em capital para atravessar o mercado em baixa. Afinal, o lucro final no mercado de criptomoedas nunca foi vender no ponto mais alto, mas sim sobreviver em cada ciclo e entrar na próxima rodada! #ETH突破$4700#
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A discussão sobre o pico do bull run do Bitcoin tem sido o foco de atenção no mercado de criptomoedas. Alguns, utilizando o modelo Stock-to-Flow, concluíram que o pico será de 288 mil dólares; outros, com base em ciclos históricos, inferem que 120 mil dólares seria o teto. Considerando o ritmo de entrada de capital institucional e as mudanças na estrutura do mercado, é mais provável que a faixa superior do Bitcoin nesta bull run esteja entre 150 mil e 200 mil dólares. Esta faixa representa um prêmio de 3 vezes o custo de participação das instituições (o custo médio atual de participação da Grayscale é de cerca de 50 mil dólares) e também se alinha com a regra das duas últimas bull runs de "picos que dobram em relação ao pico anterior" (o ponto máximo de 2021 foi de 69 mil dólares).
Um, a lógica subjacente da faixa superior: da euforia dos pequenos investidores ao preço definido pelas instituições.
O pico do bull run de 2021 (69.000 dólares) foi impulsionado pelo FOMO dos investidores de varejo, enquanto as características de institucionalização do mercado atual estão reformulando a lógica de preços:
- Margem de segurança das participações institucionais: instituições como BlackRock e Invesco aumentaram suas participações em Bitcoin através de ETFs de mercado à vista, com um custo médio concentrado na faixa de 45.000 a 60.000 dólares. De acordo com a estratégia tradicional de “lucro em 3 vezes o prêmio”, 150.000 a 180.000 dólares é o seu primeiro alvo, e a venda desses fundos pode formar um topo de fase.
- Efeito de sucção de liquidez: a atual participação de mercado do Bitcoin subiu para 48% (mínimo de 39% no mercado em alta de 2021), a preferência dos fundos institucionais por ativos de topo fez com que o Bitcoin absorvesse mais de 70% do capital incremental durante o ciclo de alta, essa concentração pode tornar a faixa superior mais estreita do que em ciclos históricos.
- Restrições no mercado de derivados: o volume de contratos em aberto de opções de Bitcoin ultrapassou 80 bilhões de dólares, com o volume de posições de opções de venda na faixa de 150.000 a 200.000 dólares sendo 2,3 vezes maior do que em outras faixas, mostrando que instituições acumularam uma grande quantidade de posições de hedge nesta faixa, o que pode restringir desvios excessivos no preço.
É importante notar que o "intervalo superior" não é um pico absoluto. No bull run de 2017, o Bitcoin oscilou na faixa de 10 mil dólares por duas semanas antes de subir repentinamente para 20 mil dólares; em 2021, após uma consolidação na faixa de 40 mil dólares, dobrou para 69 mil dólares em três semanas. Isso significa que 150 mil-200 mil dólares pode ser apenas o primeiro estágio do topo, e sob emoções extremas não se pode excluir a possibilidade de uma breve subida a 300 mil dólares.
II. Decisão personalizada sobre o momento da venda: da escala de ativos à apetência por risco
"Quando vender" não tem uma resposta padrão, depende de três variáveis centrais:
- Participações e atributos de capital: Se a participação em Bitcoin representar mais de 50% do total de ativos pessoais, recomenda-se começar a reduzir gradualmente a partir de 150.000 dólares (reduzindo 5% a cada aumento de 10.000 dólares), para evitar que a volatilidade de um único ativo afete a segurança financeira geral; se for apenas uma alocação de capital ocioso (com participação inferior a 10%), pode-se estabelecer 200.000 dólares como o primeiro ponto de lucro, mantendo 30% da posição para especular em situações extremas.
- Espessura do colchão de segurança da linha de custo: os primeiros detentores que embarcaram com menos de 30.000 dólares em março de 2020 já têm um lucro flutuante superior a 15 vezes, podendo adotar a "venda em pirâmide" (manter 10% da posição inferior para manter a longo prazo e reduzir proporcionalmente o restante); os investidores que compraram em alta acima de 100.000 dólares em 2023 devem estabelecer 150.000 dólares como ponto de equilíbrio, priorizando a segurança do capital.
- Correspondência temporal da necessidade de fluxo de caixa: se pretende usar os rendimentos do Bitcoin para trocar por imóveis, educação e outras despesas fixas, recomenda-se iniciar o plano de venda 6 meses antes de atingir o preço-alvo (reduzindo 1/6 por mês), para evitar que a pressão de liquidez faça com que o preço de venda fique abaixo do esperado.
No mercado de criptomoedas em bull run de 2021, os investidores que liquidaram a 60.000 dólares, embora pareça que perderam o aumento subsequente de 9.000 dólares, conseguiram evitar a correção de 58% que se seguiu. A essência da venda não é buscar "vender no ponto mais alto", mas sim encontrar "o ponto de equilíbrio entre risco e retorno".
Três, a transição ecológica do bull run institucional: o crepúsculo das altcoins ou uma oportunidade estrutural?
Este ciclo, chamado de "bull run institucional", está passando por mudanças irreversíveis na ecologia do mercado:
- O espaço de sobrevivência das altcoins está a ser comprimido: os requisitos de conformidade dos fundos institucionais (como os critérios de classificação de tokens da SEC) excluem mais de 90% das altcoins da lista de alocação institucional. Os dados mostram que, nesta bull run, a valorização média das altcoins foi apenas 1,2 vezes a do Bitcoin (em 2021 foi de 3,8 vezes), e a concentração de capital aumentou, com as 100 principais altcoins a representarem 85% (em 2021 era 62%).
- A diferenciação entre novas e velhas moedas está a aumentar: as novas moedas lançadas após 2023 (como SEI, SUI), com o apoio de instituições e inovações narrativas, têm geralmente um aumento maior do que as velhas moedas lançadas antes de 2017. Isso se deve ao fato de que as velhas moedas acumularam uma grande quantidade de posições presas (como o ETH, que possui 12 milhões de unidades presas acima de 4000 dólares), enquanto a circulação das novas moedas está concentrada nas mãos das equipes de projeto e instituições, tornando-as mais suscetíveis a serem impulsionadas por capital.
- Reavaliação de valor ancorada no Bitcoin: A taxa de câmbio de altcoins cotadas em Bitcoin (como ETH/BTC) continua a cair, com o ETH desvalorizando 65% em relação ao Bitcoin desde o pico de 2021. Isso significa que mesmo que algumas altcoins dobrem seu preço em moeda fiduciária, se não acompanharem o Bitcoin, na essência ainda será uma perda - esse pensamento "análogo ao Bitcoin" está se tornando a base de sobrevivência na era institucional.
Para os investidores de varejo, em vez de perseguir "moedas novas com 100x", é melhor focar em oportunidades estruturais no ecossistema Bitcoin, como o mercado de inscrições trazido pelo protocolo Ordinals e a implementação de cenários de pagamento na Lightning Network. Essas áreas não só podem desfrutar dos benefícios da alta do Bitcoin, mas também evitar os riscos regulatórios das moedas alternativas.
Quatro, a lógica de manutenção a longo prazo do Bitcoin: a fonte de felicidade que vai além das flutuações de preço.
Ao discutir estratégias de venda, é ainda mais importante compreender o valor único do Bitcoin como um “ativo antifrágil”:
- Rosa do tempo com poder de compra protegido: Nos últimos 10 anos, o retorno anualizado do Bitcoin em relação às moedas fiduciárias atingiu 127%, superando amplamente o ouro (7,8%) e o índice Nasdaq (14,3%). Mesmo comprando no pico de 2021 e mantendo até agora, o retorno anualizado ainda chega a 18%, essa capacidade de atravessar ciclos proporciona aos detentores de longo prazo uma estabilidade mental.
- O efeito de juros compostos da experiência de fluxo: a "satisfação adiada" no processo de acumulação de moedas é, na essência, um exercício de combate às fraquezas da natureza humana. Os investidores que mantiveram seus investimentos desde 2015 (custo de 200 dólares) não apenas colheram um retorno de 700 vezes, mas também cultivaram uma resistência à volatilidade do mercado - esta mentalidade muitas vezes vale mais do que a riqueza em si.
- A proteção definitiva descentralizada: com os bancos centrais globais a continuarem a expandir seus balanços (crescimento de 300% do M2 global desde 2008), o limite total de 21 milhões de Bitcoins torna-se uma das poucas moedas duras que pode combater a diluição das moedas fiduciárias. Essa característica faz com que, na alocação de ativos institucionais, ele se torne gradualmente uma combinação de "ouro digital + títulos de proteção contra a inflação."
Conclusão: encontrar um equilíbrio entre a certeza e a possibilidade
O significado de prever o topo não está em capturar o pico com precisão, mas em estabelecer uma estratégia de resposta: um plano de venda em lotes na faixa de 150.000-200.000 dólares é uma ação certa para lidar com a saída de capital institucional; manter 10%-20% das Participações é deixar margem para a possibilidade de um cenário extremo.
Em um mercado em alta dominado por instituições, a regra de sobrevivência dos investidores individuais mudou de "apostar no ativo certo" para "entender o ciclo". Quando o Bitcoin finalmente atingir a faixa superior, aqueles que conseguem formular estratégias de venda baseadas em suas próprias circunstâncias, e que não são levados pela emoção do mercado, são os que realmente conseguem transformar lucros flutuantes em capital para atravessar o mercado em baixa. Afinal, o lucro final no mercado de criptomoedas nunca foi vender no ponto mais alto, mas sim sobreviver em cada ciclo e entrar na próxima rodada! #ETH突破$4700#