Desenvolvimento e Aplicação de Protocolo de Taxa de Juros Fixa em Finanças Descentralizadas
Com a profundidade da integração financeira global, a necessidade de um sistema financeiro estável tem crescido cada vez mais. Há mais de 20 anos, o Parlamento Europeu já havia proposto pela primeira vez a necessidade de aumentar a estabilidade de preços em um documento de trabalho. O documento aponta que a integração dos mercados financeiros globais está aumentando a influência de fatores externos sobre a política monetária interna. Embora os principais bancos centrais do mundo tenham diferenças na forma de execução específica, há um amplo consenso na busca pela estabilidade de preços e pela estabilidade do mercado financeiro.
Análogo à indústria de criptomoedas, este campo já evoluiu para a fase em que as Finanças Descentralizadas se tornaram o padrão de protocolo. A tecnologia blockchain é comparada a "Lego financeiro", permitindo que os desenvolvedores integrem-se a outros protocolos e construam produtos financeiros inovadores. No entanto, tal progresso não alterou a natureza altamente instável da indústria de criptomoedas.
A taxa de juros está entre os elementos-chave de um ecossistema financeiro saudável. Embora a indústria de criptomoedas já tenha muitos protocolos de empréstimo e agregadores de rendimento que oferecem taxas de juros aos credores, são relativamente poucos os que oferecem taxas fixas. Com a popularização da agricultura de rendimento e o aumento da demanda por taxas de juros de empréstimo mais estáveis, alguns protocolos de Finanças Descentralizadas começaram a tentar resolver esse problema, o que deu origem a uma nova classe de protocolos de taxa fixa (FIRP).
Ao contrário dos depósitos a prazo ou títulos de dívida tradicionais, o FIRP utiliza sua estrutura de token subjacente para oferecer diferentes incentivos para manter a Taxa de juros. O ecossistema FIRP pode ser dividido grosso modo em duas categorias: tipo empréstimo/financiamento e tipo agregador de rendimento. Cada protocolo tem seu próprio método de "Taxa de juros fixa" único, resultando em diferentes cenários de aplicação. Alguns oferecem "Taxa de juros fixa" ou "taxa de rendimento de juros fixa", enquanto outros criam um ambiente que favorece a Taxa de juros fixa.
Abaixo estão três protocolos de taxa de juros fixa representativos:
1. Visão geral do protocolo de taxa de juros fixa
Yield
Yield é um sistema de empréstimos descentralizado que oferece empréstimos a taxa fixa e um mercado de taxas através de um novo tipo de token chamado "fyTokens". A versão atual inclui fyTokens da stablecoin DAI, chamada "fyDai". fyDai é um token ERC20 baseado em Ethereum, que pode ser resgatado por DAI após a data de vencimento prevista, semelhante a um título sem juros ou a um título descontado.
Os mutuários devem fornecer ETH como garantia para cunhar ou vender fyDai, a taxa de colateral é a mesma que a do MakerDao (150%). Os credores compram fyDai, e o preço geralmente é inferior ao DAI. A diferença entre o valor descontado e o valor de vencimento de 1 DAI ( representa a taxa de juros do empréstimo ou a taxa de juros do empréstimo.
fyDai não só reflete a taxa de juros dos empréstimos, mas também pode ser negociado como uma ferramenta de título, devido à existência de várias séries de fyDai com diferentes datas de vencimento. O sistema está intimamente integrado com a Maker, e os usuários da Maker podem migrar o cofre DAI para o cofre fyDai, bloqueando uma taxa fixa por um período e, após o vencimento, retornando ao cofre Maker.
A Taxa de juros é determinada pelo preço do fyDai no mercado. Para os credores, quanto maior a avaliação do fyDai, menor será a taxa de juros recebida no vencimento. Para os devedores, quanto maior a avaliação do fyDai, menor será a taxa de juros do empréstimo. Ambas as partes podem determinar suas respectivas taxas de juros com base no momento da compra do fyDai.
O plano Yield lançará a 2ª versão do protocolo no verão de 2021, que incluirá novos tipos de colaterais e permitirá o empréstimo de ativos além do DAI, como USDC e Tether.
Saffron Finance é um protocolo de agregação de rendimento centralizado, que foi o primeiro a adotar um sistema baseado em tranches. Este sistema classifica os pools de liquidez com base em características como risco e tempo de vencimento, para atender às diferentes necessidades dos investidores. Os usuários podem escolher diferentes combinações de investimentos de acordo com sua tolerância ao risco.
A Saffron Finance criou um sistema de seguros interno, onde investidores de alto risco fornecem seguros para investidores de baixo risco. O seu token nativo SFI é principalmente utilizado para acessar a faixa A de altos rendimentos, e também pode ser utilizado para ganhar recompensas de pools de liquidez e para votação na governança do protocolo.
O sistema de parcelas permite a divisão dos rendimentos, criando diferentes taxas de juros para diferentes pools de capital. O rendimento da classe A é 10 vezes o da classe AA, enquanto a classe S oferece variáveis para equilibrar as taxas de juros da classe A e da classe AA, mantendo uma diferença fixa de 10 vezes na taxa de juros entre ambas.
Em caso de risco na plataforma ###, como um evento cisne negro (, os empréstimos colateralizados de classe AA terão prioridade na obtenção de ativos e rendimentos de depósitos, e esta parte dos fundos será retirada do principal e dos rendimentos de juros da classe A.
Horizon permite que os usuários criem seus próprios mercados com base nos princípios da teoria dos jogos. Os usuários podem enviar colateral para o pool de liquidez e, em seguida, emprestá-lo a protocolos de empréstimo como o Compound. Para fornecer uma taxa de juros fixa, o Horizon convida os usuários a fazer uma oferta selada em cada rodada sobre a taxa de juros fixa ### como limite de rendimento ( ou taxa de juros flutuante.
Após o término de cada rodada, os lances são anunciados, formando um livro de ordens de licitação. O protocolo ordenará os lances da taxa de juros mais baixa para a mais alta e, em seguida, distribuirá os rendimentos variáveis do contrato de empréstimo da taxa de juros mais baixa para a mais alta, com a receita excedente fluindo para o fundo flutuante.
Todos os lances são exibidos publicamente no site Horizon, permitindo que os usuários concorram ativamente e determinem a taxa de juros mais popular. Os usuários podem modificar livremente suas ofertas, incluindo a troca para taxas flutuantes. O Horizon é essencialmente um protocolo de previsão de taxas de juros.
O FIRP não pode ser classificado de forma simples. Os protocolos de empréstimo e os protocolos de agregação de rendimento têm diferenças essenciais. Antes de estudar a competitividade da taxa de juros e outros indicadores, deve-se primeiro examinar a capacidade do FIRP de manter a "taxa fixa". A forma de operação do FIRP tem três características determinantes:
Tipo de compromisso: diferentes protocolos fazem diferentes compromissos. Compreender o tipo de compromisso ajuda os usuários a escolher o produto adequado.
Manter a forma de compromisso: cada tipo de compromisso requer um método de manutenção diferente. Compreender o método de manutenção pode ajudar a determinar a confiabilidade do protocolo.
Grau de dependência de fatores externos: identificar os fatores que afetam o comportamento do usuário no mecanismo do protocolo, pode-se compreender o grau em que o compromisso é controlado por fatores externos ao usuário.
Considerando esses critérios, não é possível determinar de forma simples qual protocolo é o mais adequado. A escolha depende da preferência de risco pessoal, do tipo de instrumentos financeiros necessários e da confiança no mecanismo do protocolo subjacente. Muitos protocolos ainda estão em construção e ainda não foram testados pelo mercado.
Um dos principais riscos é a capacidade do FIRP de manter a taxa de juros fixa. Esses protocolos dependem muito da participação ativa de agentes externos ou de outros usuários para impulsionar a funcionalidade do mercado. Se a comunidade não for ativa, ou se a estrutura de usuários e a liquidez estiverem desequilibradas ), como quando há mais credores do Yield do que tomadores de empréstimos, ou quando há mais participantes da parte A do Saffron Finance do que da parte AA (, o FIRP pode não conseguir sustentar sua taxa de juros fixa.
Notional: fornece empréstimos de taxa de juros fixa e prazo fixo para ativos criptográficos, criando um sistema de títulos sem juros através do fCash. Semelhante ao Yield Protocol, mas com opções de formador de mercado automático e de colateral diferentes.
BarnBridge: Utiliza um sistema de faixas para implementar produtos baseados em rendimento, também oferece produtos SMART Alpha, que proporcionam exposição ao preço de mercado através de derivados de volatilidade em faixas.
88mph: fornece um agregador de rendimento com taxa de juros fixa, mantendo a taxa de juros através da introdução de títulos de taxa de juros flutuante e uma estrutura de economia de token única.
Pendle: um protocolo que será lançado em breve, permitindo que os usuários tokenizem as taxas de rendimento futuras e as vendam na forma de pagamento antecipado, efetivamente bloqueando a taxa de juros.
FIRP é uma nova classe de protocolos que se tornará uma força importante no campo das Finanças Descentralizadas. Eles demonstram o potencial de combinação das Finanças Descentralizadas com ferramentas tradicionais de rendimento fixo. Este campo está em rápida evolução, oferecendo produtos e serviços únicos. No futuro, podem surgir mais inovações, como protocolos que combinam previsões de preços e agregação de rendimentos, ou protocolos que permitem que indivíduos criem e vendam títulos.
Com o desenvolvimento contínuo do setor, espera-se que mais instituições se interessem pelos produtos FIRP. Os instrumentos de rendimento fixo são comuns nas finanças tradicionais. No entanto, com o nível total da dívida e a inflação a aumentar continuamente, e o valor do dólar a cair, os FIRP podem oferecer opções de rendimento mais fiáveis.
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Novas tendências em Finanças Descentralizadas: desenvolvimento e aplicação de protocolos de taxa de juros fixa FIRP
Desenvolvimento e Aplicação de Protocolo de Taxa de Juros Fixa em Finanças Descentralizadas
Com a profundidade da integração financeira global, a necessidade de um sistema financeiro estável tem crescido cada vez mais. Há mais de 20 anos, o Parlamento Europeu já havia proposto pela primeira vez a necessidade de aumentar a estabilidade de preços em um documento de trabalho. O documento aponta que a integração dos mercados financeiros globais está aumentando a influência de fatores externos sobre a política monetária interna. Embora os principais bancos centrais do mundo tenham diferenças na forma de execução específica, há um amplo consenso na busca pela estabilidade de preços e pela estabilidade do mercado financeiro.
Análogo à indústria de criptomoedas, este campo já evoluiu para a fase em que as Finanças Descentralizadas se tornaram o padrão de protocolo. A tecnologia blockchain é comparada a "Lego financeiro", permitindo que os desenvolvedores integrem-se a outros protocolos e construam produtos financeiros inovadores. No entanto, tal progresso não alterou a natureza altamente instável da indústria de criptomoedas.
A taxa de juros está entre os elementos-chave de um ecossistema financeiro saudável. Embora a indústria de criptomoedas já tenha muitos protocolos de empréstimo e agregadores de rendimento que oferecem taxas de juros aos credores, são relativamente poucos os que oferecem taxas fixas. Com a popularização da agricultura de rendimento e o aumento da demanda por taxas de juros de empréstimo mais estáveis, alguns protocolos de Finanças Descentralizadas começaram a tentar resolver esse problema, o que deu origem a uma nova classe de protocolos de taxa fixa (FIRP).
Ao contrário dos depósitos a prazo ou títulos de dívida tradicionais, o FIRP utiliza sua estrutura de token subjacente para oferecer diferentes incentivos para manter a Taxa de juros. O ecossistema FIRP pode ser dividido grosso modo em duas categorias: tipo empréstimo/financiamento e tipo agregador de rendimento. Cada protocolo tem seu próprio método de "Taxa de juros fixa" único, resultando em diferentes cenários de aplicação. Alguns oferecem "Taxa de juros fixa" ou "taxa de rendimento de juros fixa", enquanto outros criam um ambiente que favorece a Taxa de juros fixa.
Abaixo estão três protocolos de taxa de juros fixa representativos:
1. Visão geral do protocolo de taxa de juros fixa
Yield
Yield é um sistema de empréstimos descentralizado que oferece empréstimos a taxa fixa e um mercado de taxas através de um novo tipo de token chamado "fyTokens". A versão atual inclui fyTokens da stablecoin DAI, chamada "fyDai". fyDai é um token ERC20 baseado em Ethereum, que pode ser resgatado por DAI após a data de vencimento prevista, semelhante a um título sem juros ou a um título descontado.
Os mutuários devem fornecer ETH como garantia para cunhar ou vender fyDai, a taxa de colateral é a mesma que a do MakerDao (150%). Os credores compram fyDai, e o preço geralmente é inferior ao DAI. A diferença entre o valor descontado e o valor de vencimento de 1 DAI ( representa a taxa de juros do empréstimo ou a taxa de juros do empréstimo.
fyDai não só reflete a taxa de juros dos empréstimos, mas também pode ser negociado como uma ferramenta de título, devido à existência de várias séries de fyDai com diferentes datas de vencimento. O sistema está intimamente integrado com a Maker, e os usuários da Maker podem migrar o cofre DAI para o cofre fyDai, bloqueando uma taxa fixa por um período e, após o vencimento, retornando ao cofre Maker.
A Taxa de juros é determinada pelo preço do fyDai no mercado. Para os credores, quanto maior a avaliação do fyDai, menor será a taxa de juros recebida no vencimento. Para os devedores, quanto maior a avaliação do fyDai, menor será a taxa de juros do empréstimo. Ambas as partes podem determinar suas respectivas taxas de juros com base no momento da compra do fyDai.
O plano Yield lançará a 2ª versão do protocolo no verão de 2021, que incluirá novos tipos de colaterais e permitirá o empréstimo de ativos além do DAI, como USDC e Tether.
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) Saffron.Finance
Saffron Finance é um protocolo de agregação de rendimento centralizado, que foi o primeiro a adotar um sistema baseado em tranches. Este sistema classifica os pools de liquidez com base em características como risco e tempo de vencimento, para atender às diferentes necessidades dos investidores. Os usuários podem escolher diferentes combinações de investimentos de acordo com sua tolerância ao risco.
A Saffron Finance criou um sistema de seguros interno, onde investidores de alto risco fornecem seguros para investidores de baixo risco. O seu token nativo SFI é principalmente utilizado para acessar a faixa A de altos rendimentos, e também pode ser utilizado para ganhar recompensas de pools de liquidez e para votação na governança do protocolo.
O sistema de parcelas permite a divisão dos rendimentos, criando diferentes taxas de juros para diferentes pools de capital. O rendimento da classe A é 10 vezes o da classe AA, enquanto a classe S oferece variáveis para equilibrar as taxas de juros da classe A e da classe AA, mantendo uma diferença fixa de 10 vezes na taxa de juros entre ambas.
Em caso de risco na plataforma ###, como um evento cisne negro (, os empréstimos colateralizados de classe AA terão prioridade na obtenção de ativos e rendimentos de depósitos, e esta parte dos fundos será retirada do principal e dos rendimentos de juros da classe A.
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) Horizon Finance
Horizon permite que os usuários criem seus próprios mercados com base nos princípios da teoria dos jogos. Os usuários podem enviar colateral para o pool de liquidez e, em seguida, emprestá-lo a protocolos de empréstimo como o Compound. Para fornecer uma taxa de juros fixa, o Horizon convida os usuários a fazer uma oferta selada em cada rodada sobre a taxa de juros fixa ### como limite de rendimento ( ou taxa de juros flutuante.
Após o término de cada rodada, os lances são anunciados, formando um livro de ordens de licitação. O protocolo ordenará os lances da taxa de juros mais baixa para a mais alta e, em seguida, distribuirá os rendimentos variáveis do contrato de empréstimo da taxa de juros mais baixa para a mais alta, com a receita excedente fluindo para o fundo flutuante.
Todos os lances são exibidos publicamente no site Horizon, permitindo que os usuários concorram ativamente e determinem a taxa de juros mais popular. Os usuários podem modificar livremente suas ofertas, incluindo a troca para taxas flutuantes. O Horizon é essencialmente um protocolo de previsão de taxas de juros.
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2. Como escolher o FIRP adequado?
O FIRP não pode ser classificado de forma simples. Os protocolos de empréstimo e os protocolos de agregação de rendimento têm diferenças essenciais. Antes de estudar a competitividade da taxa de juros e outros indicadores, deve-se primeiro examinar a capacidade do FIRP de manter a "taxa fixa". A forma de operação do FIRP tem três características determinantes:
Tipo de compromisso: diferentes protocolos fazem diferentes compromissos. Compreender o tipo de compromisso ajuda os usuários a escolher o produto adequado.
Manter a forma de compromisso: cada tipo de compromisso requer um método de manutenção diferente. Compreender o método de manutenção pode ajudar a determinar a confiabilidade do protocolo.
Grau de dependência de fatores externos: identificar os fatores que afetam o comportamento do usuário no mecanismo do protocolo, pode-se compreender o grau em que o compromisso é controlado por fatores externos ao usuário.
Considerando esses critérios, não é possível determinar de forma simples qual protocolo é o mais adequado. A escolha depende da preferência de risco pessoal, do tipo de instrumentos financeiros necessários e da confiança no mecanismo do protocolo subjacente. Muitos protocolos ainda estão em construção e ainda não foram testados pelo mercado.
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Riscos Relacionados
Um dos principais riscos é a capacidade do FIRP de manter a taxa de juros fixa. Esses protocolos dependem muito da participação ativa de agentes externos ou de outros usuários para impulsionar a funcionalidade do mercado. Se a comunidade não for ativa, ou se a estrutura de usuários e a liquidez estiverem desequilibradas ), como quando há mais credores do Yield do que tomadores de empréstimos, ou quando há mais participantes da parte A do Saffron Finance do que da parte AA (, o FIRP pode não conseguir sustentar sua taxa de juros fixa.
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3. Outros protocolos que merecem atenção
Notional: fornece empréstimos de taxa de juros fixa e prazo fixo para ativos criptográficos, criando um sistema de títulos sem juros através do fCash. Semelhante ao Yield Protocol, mas com opções de formador de mercado automático e de colateral diferentes.
BarnBridge: Utiliza um sistema de faixas para implementar produtos baseados em rendimento, também oferece produtos SMART Alpha, que proporcionam exposição ao preço de mercado através de derivados de volatilidade em faixas.
88mph: fornece um agregador de rendimento com taxa de juros fixa, mantendo a taxa de juros através da introdução de títulos de taxa de juros flutuante e uma estrutura de economia de token única.
Pendle: um protocolo que será lançado em breve, permitindo que os usuários tokenizem as taxas de rendimento futuras e as vendam na forma de pagamento antecipado, efetivamente bloqueando a taxa de juros.
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4. Resumo
FIRP é uma nova classe de protocolos que se tornará uma força importante no campo das Finanças Descentralizadas. Eles demonstram o potencial de combinação das Finanças Descentralizadas com ferramentas tradicionais de rendimento fixo. Este campo está em rápida evolução, oferecendo produtos e serviços únicos. No futuro, podem surgir mais inovações, como protocolos que combinam previsões de preços e agregação de rendimentos, ou protocolos que permitem que indivíduos criem e vendam títulos.
Com o desenvolvimento contínuo do setor, espera-se que mais instituições se interessem pelos produtos FIRP. Os instrumentos de rendimento fixo são comuns nas finanças tradicionais. No entanto, com o nível total da dívida e a inflação a aumentar continuamente, e o valor do dólar a cair, os FIRP podem oferecer opções de rendimento mais fiáveis.
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