Недавно финансово-технологическая компания под названием Antalpha подала заявку на IPO на Nasdaq с кодом "ANTA". Antalpha является поставщиком финансовых решений в области майнинга биткойнов, однако тесная связь, раскрытая в ее проспекте, с горнодобывающим гигантом Bitmain и сложные связи со соучредителем Bitmain Джаном Кетунем придают IPO глубокий смысл. За внешним видом上市 финтех-компании скрывается ключевой шаг в расширении финансовой карты Bitmain?
"финансовые доноры" за майнинг биткойнов
Antalpha была основана в 2022 году, на официальном сайте представлено немного информации о компании, только акцентируется стратегическое партнерство с Bitmain. Согласно проспекту и публичной информации, основным бизнесом Antalpha является предоставление финансирования, технологий и решений по управлению рисками для институциональных инвесторов в цифровые активы, особенно для майнеров биткойнов. Цель компании — помочь майнерам расширить масштаб операций и, предоставляя финансовые решения, позволить им лучше управлять влиянием колебаний цен на биткойн, например, поддерживая стратегию "HODLing" майнеров.
Основные продукты и услуги Antalpha реализуются через его технологическую платформу Antalpha Prime. Эта платформа позволяет клиентам инициировать и управлять кредитами под цифровые активы, а также практически в реальном времени отслеживать позиции по залогам. Основные источники дохода включают два направления.
Во-первых, это финансирование цепочки поставок, которое отражается в «комиссии за финансирование технологий», которая является основным столпом дохода Antalpha. В частности, это включает в себя: кредиты на майнинговые машины, которые обеспечивают финансирование для покупки установок для майнинга биткойнов (обычно перечисленные майнинговые установки, приобретенные у Bitmain) и используют приобретенные майнинговые установки в качестве залога. Кредиты на хешрейт: Финансирование операционных расходов, связанных с майнингом, таких как плата за хранение, обычно осуществляется за счет майнинга биткойнов. Согласно данным, раскрытым Antalpha, по состоянию на 31 декабря 2024 года было предоставлено кредитов на общую сумму 2,8 миллиарда долларов, из которых примерно 97% кредитов клиентов цепочки поставок гарантированы BTC.
Помимо предоставления финансовых кредитов напрямую, другим основным бизнесом Antalpha являются услуги по сопоставлению кредитов в биткойнах: эта часть дохода отражается в «комиссии технологической платформы». Antalpha предоставляет услуги маржинального кредитования в биткойнах своим клиентам за пределами США через платформу Antalpha Prime. Важно отметить, что эти кредиты исторически в основном финансировались ее дочерней компанией Northstar. В соответствии с этой моделью Antalpha выступает в качестве поставщика технологий и услуг, зарабатывая комиссию платформы и не принимая на себя кредитный риск по этим кредитам.
Финансовые данные показывают, что Antalpha за последний финансовый год (по состоянию на 31 декабря 2024 года) общий доход составил 47,45 миллиона долларов, что на 321% больше по сравнению с прошлым годом. Из них доход от технического финансирования составил 38,7 миллиона долларов, что на 274% больше; доход от технической платформы составил 8,8 миллиона долларов, что на 859% больше. Компания также успешно вышла на прибыль, получив чистую прибыль в 4,4 миллиона долларов, в то время как в предыдущем финансовом году она понесла чистый убыток в 6,6 миллиона долларов.
По объему кредитования, по состоянию на 31 декабря 2024 года, общий объем кредитной книги Antalpha достиг 1,6 миллиарда долларов США. Из них объем портфеля кредитов по цепочке поставок (кредиты на майнинг и кредиты на вычислительную мощность), выданного Antalpha, вырос с 344 миллионов долларов США на конец 2023 года до 428,9 миллионов долларов США, что на 25% больше по сравнению с предыдущим годом. В то же время объем кредитов в биткойнах, предоставляемых для Northstar, стремительно увеличился с 220,8 миллионов долларов США на конец 2023 года до 1,1987 миллиарда долларов США, что составляет рост на целых 443%. По географическому распределению, кредитный бизнес сосредоточен в Азии, и по состоянию на конец 2024 года 77,4% кредитов (около 1,26 миллиарда долларов США) направлено азиатским клиентам.
«Финансовые спецподразделения» Bitmain
Antalpha в проспекте не скрывает своих тесных связей с Bitmain, называя себя «основным кредитным партнером Bitmain». Стороны даже подписали меморандум о взаимопонимании, согласно которому Bitmain будет продолжать использовать Antalpha в качестве своего финансового партнера, обе стороны будут рекомендовать друг другу клиентов, и, пока Antalpha предлагает конкурентоспособные условия, Bitmain предоставляет Antalpha право первоочередного выкупа услуг для своих клиентов, ищущих финансирование.
Это право первой покупки означает, что Antalpha сможет первым обратиться к огромной клиентской базе Bitmain для покупки майнинговых машин, что значительно снизит затраты на привлечение клиентов и обеспечит постоянный поток бизнеса. В проспекте также упоминается, что Antalpha тесно сотрудничает с Bitmain на всех уровнях — от продаж до операций и высшего управления, являясь неотъемлемой частью процесса продаж и инициации бизнеса Bitmain.
Однако связь Antalpha с Bitmain не ограничивается только деловым сотрудничеством. Более глубокая связь заключается в сооснователе Bitmain Джане Кетуане.
В проспекте описываются сложные отношения Antalpha с Northstar. Northstar исторически финансировала почти все кредиты Antalpha и предоставляла маржинальные кредиты в биткойнах клиентам Antalpha за пределами США через платформу AntalphaPrime. Дело в том, что Antalpha и Northstar изначально были сестринскими компаниями, обе под управлением материнской компании, которая в конечном итоге контролировалась Чжаном Кэтуанем.
После "реорганизации 2024 года" Antalpha была выделена и переведена в текущую上市ую компанию Antalpha Platform Holdings. Затем, бывшая материнская компания распродала все свои активы в Northstar. В настоящее время Northstar находится в собственности безотзывного траста, а Джанкет Групп является доверительным управляющим и бенефициаром этого траста, управляемого специализированной трастовой компанией. Проспект подчеркивает, что Джанкет Групп не участвует в операциях Northstar.
Несмотря на реорганизацию, Northstar по-прежнему является важным поставщиком средств для бизнес-услуг по кредитованию биткойнов от Antalpha. Джанкет Туан, как конечный бенефициар траста Northstar, по-прежнему имеет косвенную, но значимую связь между его экономическими интересами и бизнес-показателями Northstar, а также масштабом бизнеса Antalpha.
Таким образом, хотя в юридическом плане холдинговая компания Antalpha может быть отделена от прямого контроля Джанкет Туаня, с точки зрения бизнес-логики, потоков капитала и стратегической синергии, Antalpha все еще можно рассматривать как важную часть финансовой карты Bitmain. Она скорее похожа на тщательно спроектированный и выделенный "финансовый спецназ", сосредоточенный на обеспечении финансовой поддержки империи майнинговых машин Bitmain.
Стратегические фигуры Bitmain в пост-халвинг эпохе
Глубокое стратегическое значение上市 Antalpha неразрывно связано с отраслевой средой и собственными стратегическими изменениями, с которыми столкнется Bitmain после халвинга биткойна в 2024 году.
Сокращение вознаграждения за блоки биткойнов в апреле 2024 года, как и ожидалось, поставило под прямую угрозу прибыльность всей горнодобывающей отрасли. Для Bitmain это означает, что спрос на его продукцию будет более сосредоточен на высокой эффективности и низком энергопотреблении. В прошлом году Bitmain ускорил выпуск нового поколения высокоэффективных майнеров, представленных серией Antminer S21, чтобы укрепить свои позиции на рынке оборудования для майнинга. Подписаны контракты на закупку майнеров серии S21 с такими партнерами, как BitFuFu и Hut8. Продолжая углублять сотрудничество с крупными майнинг-фермами, Bitmain стремится обеспечить крупные заказы на свои новейшие майнеры.
С одной стороны, после халвинга майнинговая отрасль становится все более волатильной, и майнерам приходится улучшать производительность своих майнинговых установок, чтобы сохранить прибыль, что также значительно увеличило операционные расходы. Это потенциальный риск для будущего роста бизнеса Bitmain. С другой стороны, по мере роста цены биткоина все больше и больше внешних компаний и даже листинговых компаний начали присоединяться к майнинговой индустрии, что также приносит новые возможности для Bitmain, но эта возможность также зависит от изменения цены биткоина. Поэтому Antalpha предоставляет кредитную поддержку клиентам Bitmain для покупки нового поколения майнинговых машин, таких как S21. Это может не только напрямую способствовать показателям продаж Bitmain, но и косвенно помочь группе майнеров успешно преодолеть дилемму капитала, вызванную итерацией оборудования.
IPO Antalpha также привлекла некоторых известных инвесторов, среди которых Tether выразила интерес приобрести 25 миллионов долларов обычных акций Antalpha по цене размещения. Если исходить из средней цены размещения в 12 долларов за акцию, эта инвестиция составит около 54,1% от общего объема базового размещения акций, что соответствует примерно 2,08 миллиона акций. Согласно проспекту эмиссии, кредитный бизнес Antalpha обычно рассчитывается в USDT, и эта инвестиция также является очередным шагом Tether в многосторонней стратегии, однако в проспекте также указано, что это намерение "не является обязательным договором о покупке или обязательством".
Кроме того, Antalpha в своем проспекте упоминает о планах по исследованию финансовых решений для предоставления финансирования GPU, необходимым для области ИИ. Для Bitmain возможность расширения Antalpha также представляет собой бенчмарковую конфигурацию для противодействия рискам неопределенности в криптоиндустрии. Если Antalpha сможет добиться успеха в новых областях, таких как финансирование AI GPU, его собственное развитие также косвенно усилит устойчивость всей экосистемы Bitmain.
Таким образом, IPO Antalpha – это не просто выход на биржу финансово-технологической компании, а скорее ключевой шаг для Bitmain в пост-уменьшения добычи, чтобы укрепить свою горнодобывающую империю, оптимизировать свои финансовые инструменты и зарезервировать силы для долгосрочного стратегического развития.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Интерпретация IPO финансовой компании Antalpha: ключевой ход в финансовой игре Bitmain?
Автор: Фрэнк, PANews
Недавно финансово-технологическая компания под названием Antalpha подала заявку на IPO на Nasdaq с кодом "ANTA". Antalpha является поставщиком финансовых решений в области майнинга биткойнов, однако тесная связь, раскрытая в ее проспекте, с горнодобывающим гигантом Bitmain и сложные связи со соучредителем Bitmain Джаном Кетунем придают IPO глубокий смысл. За внешним видом上市 финтех-компании скрывается ключевой шаг в расширении финансовой карты Bitmain?
"финансовые доноры" за майнинг биткойнов
Antalpha была основана в 2022 году, на официальном сайте представлено немного информации о компании, только акцентируется стратегическое партнерство с Bitmain. Согласно проспекту и публичной информации, основным бизнесом Antalpha является предоставление финансирования, технологий и решений по управлению рисками для институциональных инвесторов в цифровые активы, особенно для майнеров биткойнов. Цель компании — помочь майнерам расширить масштаб операций и, предоставляя финансовые решения, позволить им лучше управлять влиянием колебаний цен на биткойн, например, поддерживая стратегию "HODLing" майнеров.
Основные продукты и услуги Antalpha реализуются через его технологическую платформу Antalpha Prime. Эта платформа позволяет клиентам инициировать и управлять кредитами под цифровые активы, а также практически в реальном времени отслеживать позиции по залогам. Основные источники дохода включают два направления.
Во-первых, это финансирование цепочки поставок, которое отражается в «комиссии за финансирование технологий», которая является основным столпом дохода Antalpha. В частности, это включает в себя: кредиты на майнинговые машины, которые обеспечивают финансирование для покупки установок для майнинга биткойнов (обычно перечисленные майнинговые установки, приобретенные у Bitmain) и используют приобретенные майнинговые установки в качестве залога. Кредиты на хешрейт: Финансирование операционных расходов, связанных с майнингом, таких как плата за хранение, обычно осуществляется за счет майнинга биткойнов. Согласно данным, раскрытым Antalpha, по состоянию на 31 декабря 2024 года было предоставлено кредитов на общую сумму 2,8 миллиарда долларов, из которых примерно 97% кредитов клиентов цепочки поставок гарантированы BTC.
Помимо предоставления финансовых кредитов напрямую, другим основным бизнесом Antalpha являются услуги по сопоставлению кредитов в биткойнах: эта часть дохода отражается в «комиссии технологической платформы». Antalpha предоставляет услуги маржинального кредитования в биткойнах своим клиентам за пределами США через платформу Antalpha Prime. Важно отметить, что эти кредиты исторически в основном финансировались ее дочерней компанией Northstar. В соответствии с этой моделью Antalpha выступает в качестве поставщика технологий и услуг, зарабатывая комиссию платформы и не принимая на себя кредитный риск по этим кредитам.
Финансовые данные показывают, что Antalpha за последний финансовый год (по состоянию на 31 декабря 2024 года) общий доход составил 47,45 миллиона долларов, что на 321% больше по сравнению с прошлым годом. Из них доход от технического финансирования составил 38,7 миллиона долларов, что на 274% больше; доход от технической платформы составил 8,8 миллиона долларов, что на 859% больше. Компания также успешно вышла на прибыль, получив чистую прибыль в 4,4 миллиона долларов, в то время как в предыдущем финансовом году она понесла чистый убыток в 6,6 миллиона долларов.
По объему кредитования, по состоянию на 31 декабря 2024 года, общий объем кредитной книги Antalpha достиг 1,6 миллиарда долларов США. Из них объем портфеля кредитов по цепочке поставок (кредиты на майнинг и кредиты на вычислительную мощность), выданного Antalpha, вырос с 344 миллионов долларов США на конец 2023 года до 428,9 миллионов долларов США, что на 25% больше по сравнению с предыдущим годом. В то же время объем кредитов в биткойнах, предоставляемых для Northstar, стремительно увеличился с 220,8 миллионов долларов США на конец 2023 года до 1,1987 миллиарда долларов США, что составляет рост на целых 443%. По географическому распределению, кредитный бизнес сосредоточен в Азии, и по состоянию на конец 2024 года 77,4% кредитов (около 1,26 миллиарда долларов США) направлено азиатским клиентам.
«Финансовые спецподразделения» Bitmain
Antalpha в проспекте не скрывает своих тесных связей с Bitmain, называя себя «основным кредитным партнером Bitmain». Стороны даже подписали меморандум о взаимопонимании, согласно которому Bitmain будет продолжать использовать Antalpha в качестве своего финансового партнера, обе стороны будут рекомендовать друг другу клиентов, и, пока Antalpha предлагает конкурентоспособные условия, Bitmain предоставляет Antalpha право первоочередного выкупа услуг для своих клиентов, ищущих финансирование.
Это право первой покупки означает, что Antalpha сможет первым обратиться к огромной клиентской базе Bitmain для покупки майнинговых машин, что значительно снизит затраты на привлечение клиентов и обеспечит постоянный поток бизнеса. В проспекте также упоминается, что Antalpha тесно сотрудничает с Bitmain на всех уровнях — от продаж до операций и высшего управления, являясь неотъемлемой частью процесса продаж и инициации бизнеса Bitmain.
Однако связь Antalpha с Bitmain не ограничивается только деловым сотрудничеством. Более глубокая связь заключается в сооснователе Bitmain Джане Кетуане.
В проспекте описываются сложные отношения Antalpha с Northstar. Northstar исторически финансировала почти все кредиты Antalpha и предоставляла маржинальные кредиты в биткойнах клиентам Antalpha за пределами США через платформу AntalphaPrime. Дело в том, что Antalpha и Northstar изначально были сестринскими компаниями, обе под управлением материнской компании, которая в конечном итоге контролировалась Чжаном Кэтуанем.
После "реорганизации 2024 года" Antalpha была выделена и переведена в текущую上市ую компанию Antalpha Platform Holdings. Затем, бывшая материнская компания распродала все свои активы в Northstar. В настоящее время Northstar находится в собственности безотзывного траста, а Джанкет Групп является доверительным управляющим и бенефициаром этого траста, управляемого специализированной трастовой компанией. Проспект подчеркивает, что Джанкет Групп не участвует в операциях Northstar.
Несмотря на реорганизацию, Northstar по-прежнему является важным поставщиком средств для бизнес-услуг по кредитованию биткойнов от Antalpha. Джанкет Туан, как конечный бенефициар траста Northstar, по-прежнему имеет косвенную, но значимую связь между его экономическими интересами и бизнес-показателями Northstar, а также масштабом бизнеса Antalpha.
Таким образом, хотя в юридическом плане холдинговая компания Antalpha может быть отделена от прямого контроля Джанкет Туаня, с точки зрения бизнес-логики, потоков капитала и стратегической синергии, Antalpha все еще можно рассматривать как важную часть финансовой карты Bitmain. Она скорее похожа на тщательно спроектированный и выделенный "финансовый спецназ", сосредоточенный на обеспечении финансовой поддержки империи майнинговых машин Bitmain.
Стратегические фигуры Bitmain в пост-халвинг эпохе
Глубокое стратегическое значение上市 Antalpha неразрывно связано с отраслевой средой и собственными стратегическими изменениями, с которыми столкнется Bitmain после халвинга биткойна в 2024 году.
Сокращение вознаграждения за блоки биткойнов в апреле 2024 года, как и ожидалось, поставило под прямую угрозу прибыльность всей горнодобывающей отрасли. Для Bitmain это означает, что спрос на его продукцию будет более сосредоточен на высокой эффективности и низком энергопотреблении. В прошлом году Bitmain ускорил выпуск нового поколения высокоэффективных майнеров, представленных серией Antminer S21, чтобы укрепить свои позиции на рынке оборудования для майнинга. Подписаны контракты на закупку майнеров серии S21 с такими партнерами, как BitFuFu и Hut8. Продолжая углублять сотрудничество с крупными майнинг-фермами, Bitmain стремится обеспечить крупные заказы на свои новейшие майнеры.
С одной стороны, после халвинга майнинговая отрасль становится все более волатильной, и майнерам приходится улучшать производительность своих майнинговых установок, чтобы сохранить прибыль, что также значительно увеличило операционные расходы. Это потенциальный риск для будущего роста бизнеса Bitmain. С другой стороны, по мере роста цены биткоина все больше и больше внешних компаний и даже листинговых компаний начали присоединяться к майнинговой индустрии, что также приносит новые возможности для Bitmain, но эта возможность также зависит от изменения цены биткоина. Поэтому Antalpha предоставляет кредитную поддержку клиентам Bitmain для покупки нового поколения майнинговых машин, таких как S21. Это может не только напрямую способствовать показателям продаж Bitmain, но и косвенно помочь группе майнеров успешно преодолеть дилемму капитала, вызванную итерацией оборудования.
IPO Antalpha также привлекла некоторых известных инвесторов, среди которых Tether выразила интерес приобрести 25 миллионов долларов обычных акций Antalpha по цене размещения. Если исходить из средней цены размещения в 12 долларов за акцию, эта инвестиция составит около 54,1% от общего объема базового размещения акций, что соответствует примерно 2,08 миллиона акций. Согласно проспекту эмиссии, кредитный бизнес Antalpha обычно рассчитывается в USDT, и эта инвестиция также является очередным шагом Tether в многосторонней стратегии, однако в проспекте также указано, что это намерение "не является обязательным договором о покупке или обязательством".
Кроме того, Antalpha в своем проспекте упоминает о планах по исследованию финансовых решений для предоставления финансирования GPU, необходимым для области ИИ. Для Bitmain возможность расширения Antalpha также представляет собой бенчмарковую конфигурацию для противодействия рискам неопределенности в криптоиндустрии. Если Antalpha сможет добиться успеха в новых областях, таких как финансирование AI GPU, его собственное развитие также косвенно усилит устойчивость всей экосистемы Bitmain.
Таким образом, IPO Antalpha – это не просто выход на биржу финансово-технологической компании, а скорее ключевой шаг для Bitmain в пост-уменьшения добычи, чтобы укрепить свою горнодобывающую империю, оптимизировать свои финансовые инструменты и зарезервировать силы для долгосрочного стратегического развития.