Если вы все еще беспокоитесь о том, «какой токен сможет вырасти», то, возможно, вы уже упустили самый глубокий нарратив этого раунда.
Автор: 0xResearcher
С интеграции на блокчейне в переписывание на блокчейне DeFi снова начал мутить основные вещи.
Лето DeFi 2021 года, все занимались выпуском токенов, майнингом и микроинновациями; DeFi 2023 года снова начинает перестраиваться. Но на этот раз это не интеграция модулей и не инновации в игровых механиках, а «обратное» сворачивание с самого нижнего уровня.
Вы обнаружите все больше проектов, которые не создают колеса предыдущего поколения, а ставят под сомнение:
«Неужели этот колесо было неправильно спроектировано?»
Таким образом, на блокчейне началось появление двух направлений в торговле:
Либо я всё сделаю сам: я создам цепочку, я напишу смарт-контракт, я также займусь взаимодействием с кошельком.
Либо просто писать самые низкоуровневые компоненты, все модульно, чтобы другие могли собрать их в систему.
Сегодня мы поговорим о текущей битве за переоснащение базового уровня. Мы не будем обсуждать проекты, а посмотрим, какие проблемы они решают и почему нам стоит обращать внимание на эту тенденцию.
Вопрос первый: Почему с ончейн-транзакциями все еще есть проблемы?
Онлайн-транзакции, революция, начавшаяся с AMM (Uniswap), когда-то пробила порог рынка, но также разрушила эффективность.
Если ты хочешь глубины, то нет эффективности; если ты хочешь эффективности, то необходимо вернуться к централизованности.
В последние годы, настраивая цепочные транзакции от AMM к «цепочному CEX», результатом стали либо L2 (дешевый газ, но никто не использует), либо создание цепей (создали цепь, но никто не подключается). В конечном итоге все поняли, что проблема заключается не в TPS, а в следующем:
Сопоставление и клиринг не разъединены
Ликвидность разделена между цепями и DEX
Опыт кросс-цепочной торговли крайне плохой, взаимодействие с кошельком сложное
Поэтому сейчас направление не «лучший DEX», а прямое перепроектирование базовой системы торговли.
Hyperliquid: on-chain торговая система, возможно, и не стоит делить на уровни
Подход Hyperliquid заключается в следующем: не разделять L1/L2, не разделять сопоставление/расчет, а просто создать родную высокопроизводительную цепочку, в которую непосредственно встроить модули сопоставления и торговли.
Преимущества:
Обработка на основе цепочки и проверяемая торговля
Не нужно полагаться на Sequencer, и нет внешних расчетных узлов
Все активы и ликвидность собраны в единой системе счетов.
Просто говоря, это:
«Это не DEX, размещенный на блокчейне, а сам блокчейн является биржей.»
Этот подход немного напоминает то, что вы видите в Solana, но без использования виртуальной машины, а непосредственно кастомизированные для транзакций. Цена за это - высокая связанность, плохая масштабируемость, но опыт действительно гладкий.
А Orderly больше похож на многосетевую версию Hyperliquid, следуя пути «деревня окружает город» — не одна цепочка доминирует, а с помощью модульного и многосетевого подхода позволяет большему количеству цепочек и проектов использовать производительность и ликвидность на уровне «родной биржи».
Ethena: синтетические активы, не используя стабильные монеты, можно создать долларовый сберегательный счет на блокчейне
Ethena решает не проблему торговли, а проблему стабильных токенов + процентных ставок на блокчейне.
USDe по сути не является стабильной монетой, а представляет собой дельта-нейтральную комбинацию, созданную с использованием ETH/BTC и спотовых сделок + вечных хеджей на шорт.
Сохранение стоимости зависит от хеджирования
Доход зависит от ставки финансирования и арбитражного пространства
Ценообразование контролируется набором механизмов стимулов для mint/redeem ликвидности
Эта логика не нова, но Ethena упаковал её в очень сильный операционный дизайн:
«Долларовый сберегательный счет на блокчейне» + «Вход в стабильный доход»
Ключевое в том, что он не зависит от централизованных резервов, не полагается на облигации, а представляет собой комбинацию активов на цепочке + бессрочных контрактов, создавая потребительский продукт для стратегии Cash & Carry на цепочке. И все участвуют в DEX, создавая больше доходов и больше возможностей.
Говоря кратко, Orderly — это «инструментальный ящик для того, чтобы обычные люди могли иметь экосистему стейблкоинов и децентрализованную биржу».
Orderly: это не создание продукта, а написание «стандартных компонентов для цепочки транзакций»
Orderly выбрала третий путь: модульная торговая инфраструктура.
Она не является полностью самопроизводственной, как Hyperliquid, и не превращает финансовые стратегии в продукты, как Ethena, а разбивает систему on-chain торговли на несколько комбинируемых «стандартных компонентов», предоставляя проектам свободу сборки. Ее основная идея заключается в создании компонентов торговли, которые могут быть повторно использованы, проверены и агрегированы, чтобы обслуживать всю мультицепочную экосистему DeFi.
Ключевые разработки Orderly включают:
Централизованное сведение + Онлайновый расчет: обеспечить производительность вне цепи, реализовать прозрачность и проверяемость на цепи;
Мультицепочечная ликвидность: основные цепочки, такие как Base, Arbitrum, Optimism, Solana и т.д., могут быть бесшовно интегрированы для реализации единой учетной системы и кросс-цепочного обращения активов;
Модульность торгового движка: возможности, такие как сведение, клиринг и расчет, управление рисками, распределение ликвидности и другие ключевые функции могут быть независимо развернуты и свободно комбинированы;
Общее использование книги заказов между проектами: не каждый проект создает отдельный пул ликвидности, а реализуется совместное использование книги заказов на уровне системы, что устраняет изолированность ликвидности.
Особо стоит отметить, что Orderly является одной из немногих высокопроизводительных торговых систем, которые в настоящее время могут нативно интегрироваться с Solana. Solana известна своей исключительной производительностью, но ее архитектура несовместима с EVM, из-за чего многим многосетевым DeFi проектам трудно эффективно включать ее. Orderly воспроизводит торговый опыт «псевдоцентрализованной биржи» на Solana с помощью единой структуры аккаунтов и модульной абстракции — это не только заполняет пробел в многосетевых торговых системах на высокопроизводительных цепях, но и вводит новый парадигму совместной ликвидности и модульной торговой инфраструктуры в экосистему Solana.
Другими словами, Orderly преобразует производительность Solana в «часть многосетевой системы», а не в «особую возможность изолированной цепочки».
Orderly не создает конечные продукты, а обслуживает такие проекты, как perp, делает маркет-мейкерские хранилища, протоколы стейблкоинов и других строителей, предоставляя стандартизированные торговые каркасы.
Как Stripe предоставляет платежную инфраструктуру для Web2, так и Orderly хочет создать «стандартные компоненты торговых услуг» на блокчейне, позволяя разработчикам не изобретать велосипед, а также иметь производительность и модули уровня профессиональной биржи.
В экосистеме Solana Orderly глубоко интегрирован с Raydium, агрегируя ликвидность спотовой и бессрочной торговли ключевыми активами, такими как SOL, USDC и USDT, через единый ордербук, обеспечивая практически нулевое проскальзывание и по-настоящему «централизованное» плавное взаимодействие в мире блокчейна.
Это не только техническая интеграция, но и успешная реализация концепции модульной торговой системы. Благодаря глубокой интеграции с Raydium, его единая книга ордеров обеспечивает двойную ликвидность спотовой и бессрочной, что не только значительно снижает транзакционные издержки и проскальзывание пользователей, но и обеспечивает беспрецедентную систематическую агрегацию ликвидности в Solana. Эта модель постепенно становится моделью для высокопроизводительных цепочек для создания многоцепочечной транзакционной инфраструктуры, и впервые разработчики могут наслаждаться торговым опытом, сравнимым с CEX на Solana.
Что такое OmniVault? Это просто продукт для среза.
Раз уж вы занимаетесь инфраструктурой, как могут участвовать мелкие инвесторы? Orderly предоставил боковой вход: OmniVault.
Суть в том, что:
Пользователь хранит USDC
Kronos и другие маркет-мейкеры используют для торговли
Возврат доходов пользователям LP
Вся переработка средств и выполнение стратегий полностью видимы в цепочке.
В порядочных торговых комиссиях, 40% будут вознаграждены Vault LP, 60% пойдут ставщикам.
Не майнинг, не полагаемся на токен-стимулы, а используем реальные торговые прибыли для вознаграждения участников ликвидности.
Это совершенно не похоже на логику «полагаться на субсидии для извлечения ликвидности» в первые дни DeFi, и больше похоже на фонд HFT-стратегии в традиционных финансах — только он стал ончейн-версией с более низким порогом.
DeFi не становится все проще, а становится все более «системным».
Сегодняшний DeFi уже далеко не тот, что был в 2020 году, когда все сводилось к «изменению контрактов и добыче монет».
или ты можешь, как Hyperliquid, заниматься полным собственным разработкой на цепочке, делать предельную производительность;
Или ты, как Ethena, объединишь инструменты на блокчейне в «реальные финансовые сценарии»;
Если нет, то как Orderly, создать стандартные компоненты, чтобы другие могли быстро собирать продукты.
Эти три подхода не являются правильными или неправильными, а скорее дополняют «структурные недостатки» DeFi.
Будущий бестселлер не обязательно будет создавать свою собственную цепочку и не обязательно будет выпускать свой токен, но он обязательно воспользуется этими структурами.
Если вы все еще беспокоитесь о том, «какой токен может вырасти», то, возможно, уже пропустили самый глубокий нарратив этого раунда.
Этим кругом главным героем является не токен, а сама структура.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Война за реконструкцию цепочки транзакций: основы меняются, кто на самом деле участвует?
Автор: 0xResearcher
С интеграции на блокчейне в переписывание на блокчейне DeFi снова начал мутить основные вещи.
Лето DeFi 2021 года, все занимались выпуском токенов, майнингом и микроинновациями; DeFi 2023 года снова начинает перестраиваться. Но на этот раз это не интеграция модулей и не инновации в игровых механиках, а «обратное» сворачивание с самого нижнего уровня.
Вы обнаружите все больше проектов, которые не создают колеса предыдущего поколения, а ставят под сомнение:
«Неужели этот колесо было неправильно спроектировано?»
Таким образом, на блокчейне началось появление двух направлений в торговле:
Сегодня мы поговорим о текущей битве за переоснащение базового уровня. Мы не будем обсуждать проекты, а посмотрим, какие проблемы они решают и почему нам стоит обращать внимание на эту тенденцию.
Вопрос первый: Почему с ончейн-транзакциями все еще есть проблемы?
Онлайн-транзакции, революция, начавшаяся с AMM (Uniswap), когда-то пробила порог рынка, но также разрушила эффективность.
Если ты хочешь глубины, то нет эффективности; если ты хочешь эффективности, то необходимо вернуться к централизованности.
В последние годы, настраивая цепочные транзакции от AMM к «цепочному CEX», результатом стали либо L2 (дешевый газ, но никто не использует), либо создание цепей (создали цепь, но никто не подключается). В конечном итоге все поняли, что проблема заключается не в TPS, а в следующем:
Поэтому сейчас направление не «лучший DEX», а прямое перепроектирование базовой системы торговли.
Hyperliquid: on-chain торговая система, возможно, и не стоит делить на уровни
Подход Hyperliquid заключается в следующем: не разделять L1/L2, не разделять сопоставление/расчет, а просто создать родную высокопроизводительную цепочку, в которую непосредственно встроить модули сопоставления и торговли.
Преимущества:
Просто говоря, это:
«Это не DEX, размещенный на блокчейне, а сам блокчейн является биржей.»
Этот подход немного напоминает то, что вы видите в Solana, но без использования виртуальной машины, а непосредственно кастомизированные для транзакций. Цена за это - высокая связанность, плохая масштабируемость, но опыт действительно гладкий.
А Orderly больше похож на многосетевую версию Hyperliquid, следуя пути «деревня окружает город» — не одна цепочка доминирует, а с помощью модульного и многосетевого подхода позволяет большему количеству цепочек и проектов использовать производительность и ликвидность на уровне «родной биржи».
Ethena: синтетические активы, не используя стабильные монеты, можно создать долларовый сберегательный счет на блокчейне
Ethena решает не проблему торговли, а проблему стабильных токенов + процентных ставок на блокчейне.
USDe по сути не является стабильной монетой, а представляет собой дельта-нейтральную комбинацию, созданную с использованием ETH/BTC и спотовых сделок + вечных хеджей на шорт.
Эта логика не нова, но Ethena упаковал её в очень сильный операционный дизайн:
«Долларовый сберегательный счет на блокчейне» + «Вход в стабильный доход»
Ключевое в том, что он не зависит от централизованных резервов, не полагается на облигации, а представляет собой комбинацию активов на цепочке + бессрочных контрактов, создавая потребительский продукт для стратегии Cash & Carry на цепочке. И все участвуют в DEX, создавая больше доходов и больше возможностей.
Говоря кратко, Orderly — это «инструментальный ящик для того, чтобы обычные люди могли иметь экосистему стейблкоинов и децентрализованную биржу».
Orderly: это не создание продукта, а написание «стандартных компонентов для цепочки транзакций»
Orderly выбрала третий путь: модульная торговая инфраструктура.
Она не является полностью самопроизводственной, как Hyperliquid, и не превращает финансовые стратегии в продукты, как Ethena, а разбивает систему on-chain торговли на несколько комбинируемых «стандартных компонентов», предоставляя проектам свободу сборки. Ее основная идея заключается в создании компонентов торговли, которые могут быть повторно использованы, проверены и агрегированы, чтобы обслуживать всю мультицепочную экосистему DeFi.
Ключевые разработки Orderly включают:
Централизованное сведение + Онлайновый расчет: обеспечить производительность вне цепи, реализовать прозрачность и проверяемость на цепи;
Особо стоит отметить, что Orderly является одной из немногих высокопроизводительных торговых систем, которые в настоящее время могут нативно интегрироваться с Solana. Solana известна своей исключительной производительностью, но ее архитектура несовместима с EVM, из-за чего многим многосетевым DeFi проектам трудно эффективно включать ее. Orderly воспроизводит торговый опыт «псевдоцентрализованной биржи» на Solana с помощью единой структуры аккаунтов и модульной абстракции — это не только заполняет пробел в многосетевых торговых системах на высокопроизводительных цепях, но и вводит новый парадигму совместной ликвидности и модульной торговой инфраструктуры в экосистему Solana.
Другими словами, Orderly преобразует производительность Solana в «часть многосетевой системы», а не в «особую возможность изолированной цепочки».
Orderly не создает конечные продукты, а обслуживает такие проекты, как perp, делает маркет-мейкерские хранилища, протоколы стейблкоинов и других строителей, предоставляя стандартизированные торговые каркасы.
Как Stripe предоставляет платежную инфраструктуру для Web2, так и Orderly хочет создать «стандартные компоненты торговых услуг» на блокчейне, позволяя разработчикам не изобретать велосипед, а также иметь производительность и модули уровня профессиональной биржи.
В экосистеме Solana Orderly глубоко интегрирован с Raydium, агрегируя ликвидность спотовой и бессрочной торговли ключевыми активами, такими как SOL, USDC и USDT, через единый ордербук, обеспечивая практически нулевое проскальзывание и по-настоящему «централизованное» плавное взаимодействие в мире блокчейна.
Это не только техническая интеграция, но и успешная реализация концепции модульной торговой системы. Благодаря глубокой интеграции с Raydium, его единая книга ордеров обеспечивает двойную ликвидность спотовой и бессрочной, что не только значительно снижает транзакционные издержки и проскальзывание пользователей, но и обеспечивает беспрецедентную систематическую агрегацию ликвидности в Solana. Эта модель постепенно становится моделью для высокопроизводительных цепочек для создания многоцепочечной транзакционной инфраструктуры, и впервые разработчики могут наслаждаться торговым опытом, сравнимым с CEX на Solana.
Что такое OmniVault? Это просто продукт для среза.
Раз уж вы занимаетесь инфраструктурой, как могут участвовать мелкие инвесторы? Orderly предоставил боковой вход: OmniVault.
Суть в том, что:
Не майнинг, не полагаемся на токен-стимулы, а используем реальные торговые прибыли для вознаграждения участников ликвидности.
Это совершенно не похоже на логику «полагаться на субсидии для извлечения ликвидности» в первые дни DeFi, и больше похоже на фонд HFT-стратегии в традиционных финансах — только он стал ончейн-версией с более низким порогом.
DeFi не становится все проще, а становится все более «системным».
Сегодняшний DeFi уже далеко не тот, что был в 2020 году, когда все сводилось к «изменению контрактов и добыче монет».
или ты можешь, как Hyperliquid, заниматься полным собственным разработкой на цепочке, делать предельную производительность;
Или ты, как Ethena, объединишь инструменты на блокчейне в «реальные финансовые сценарии»;
Если нет, то как Orderly, создать стандартные компоненты, чтобы другие могли быстро собирать продукты.
Эти три подхода не являются правильными или неправильными, а скорее дополняют «структурные недостатки» DeFi.
Будущий бестселлер не обязательно будет создавать свою собственную цепочку и не обязательно будет выпускать свой токен, но он обязательно воспользуется этими структурами.
Если вы все еще беспокоитесь о том, «какой токен может вырасти», то, возможно, уже пропустили самый глубокий нарратив этого раунда.
Этим кругом главным героем является не токен, а сама структура.