Bitcoin tarihi yeni zirveye ulaştıktan sonra 116.000 dolarda istikrarlı bir şekilde dolaşıyor, görünüşte sakin ama on-chain veriler farklı bir hikaye anlatıyor. CryptoQuant'ın kıdemli analisti Axel Adler Jr, uzun vadeli tutma davranışını ölçen "Coin Days Destroyed (CDD)" oranının güçlü bir şekilde yükseldiğini ve 2014 ve 2019'daki geri çekilme öncesi yüksek noktalara yaklaştığını belirtti. Bu durum, "eski coinlerin" hareket ettiğini gösteriyor. Bu verinin yükselmesi, piyasada potansiyel bir dumping baskısı konusunda alarm zilleri çaldırdı.
(kaynak: CryptoQuant)
CDD Yükselişi: Uzun Vadeli Tutucuların Hareketinin Uyarısı
CDD hesaplama yöntemi "tutulan gün sayısı × coin miktarı"dır, bir adet uyku halindeki Bitcoin ne kadar uzun süre tutulursa, transfer sırasında yakılan coin yaşı o kadar yüksek olur. Bu yıl Temmuz ayında aylık ve yıllık CDD oranı 0.25'e yükseldi, son on yılın nadir yüksek seviyelerinden biri. Tarihsel deneyimler, uzun vadeli yatırımcıların büyük ölçüde varlık transferine başladıklarında, pazarın genellikle önemli bir dönüş dönemine girdiğini göstermektedir. Bu veriler, uzun vadeli fonların yüksek seviyelerde kar elde etmeyi tercih edebileceğine dair bir uyarı daha yayınladı.
Ancak bu sefer geçmişten farklı olarak, fiyat aynı anda zayıflamadı. 2014 ve 2019 yıllarında CDD yükseldikten kısa bir süre sonra, Bitcoin'de büyük geri çekilmeler gerçekleşti; fakat bu seferki fon dinamikleri fiyat yapısını bozmadı, bu da alım gücünün ve satış baskısının neredeyse eşit olduğunu gösteriyor.
ETF fonlarının girişi: Eski coinlerin dumping baskısını azaltmanın anahtarı
Ana sebep, kurum fonlarının Bitcoin ETF'si aracılığıyla sürekli olarak akıtılmasıdır. Nisan ayından bu yana, ETF'nin net akışı toplamda yaklaşık 18 milyar dolar, Temmuz ayında ise sadece 5.2 milyar dolar artış göstermiştir. Bu artışta en büyük motivasyon kaynağı BlackRock'un IBIT'idir. Diğer bir deyişle, her gün yeni yatırılan fon talebi, yeni madencilik üretimini aşmakta ve bir "arz boşluğu" oluşturmaktadır.
ETF'nin getirdiği uyum kanalları, giriş engelini azaltmakta, saklama ve vergi süreçlerini netleştirmekte, daha önce beklemede kalan kurumsal fonların hızlı bir şekilde pozisyon almasını sağlamaktadır. Eski coinler piyasadan çekilirken, ETF'nin spot talebi hemen devreye girmekte ve geçmişteki "bireysel yatırımcı satışı dalgası" ile tamamen farklı bir piyasa trendi oluşturmaktadır. Bu "sessiz el değiştirme" durumu, eski coinler piyasadan çıktığında, hızlı bir şekilde yeni giren ve daha genç cüzdan adreslerine dağılmasını sağlamaktadır.
On-chain göstergeler çelişkiler gösteriyor: Pazar yapısındaki değişiklik
CDD dışında, uzun vadeli sahiplerin gerçekleştirdiği kâr oranı (SOPR) senkronize bir şekilde zirve yaptı, bu da transfer edilen tokenlerin gerçekten büyük kârlar elde ettiğini gösteriyor. SOPR yüksek seviyelerde olmasına rağmen, geçmiş balonların zirvesinin altında, bu da piyasanın tamamen aşırı ısınmadığını gösteriyor.
Bu arada, Bitcoin Dormancy Flow da yukarı doğru kırıldı ve uzun süredir uyuyan coinlerin uyanmakta olduğunu gösteriyor. Ancak güçlü alım baskısı, on-chain likidasyonu stabil tutuyor ve "sessizce el değiştirme" durumunu sergiliyor; eski coinler çıktıktan sonra hızlı bir şekilde yeni giren, daha genç cüzdan adreslerine dağıtılıyor.
Boğa piyasasının sonu mu yoksa yeni bir başlangıç mı?
Geçmişteki yarılanma döngüsü deneyimlerini kullanarak tahmin edersek, 2024 Nisan'daki yarılanmadan 18 ay sonrası potansiyel zirve bölgesi olarak sıklıkla görülmektedir, bu süre 2025 Ekim'ine yakın bir zamana denk geliyor. Kurumsal talep devam ettiği sürece, Bitcoin varsayımlar dahilinde, kısa vadede 138.000 dolara kadar yükselebilir.
Bitcoin piyasası belki de boğa piyasasının sonuna gelmiş olabilir, ancak yapı artık geçmiş deneyimlerle değerlendirilemez. Uzun vadeli ellerin gevşemesi artık keskin düşüşleri zorunlu kılmıyor, çünkü ETF akışı ve geleneksel sermaye derinliği fiyat esnekliğini yeniden şekillendiriyor. Önümüzdeki aylarda iki şeye dikkat edilmesi gerekiyor: birincisi, CDD'nin sürekli artıp SOPR'yi yeniden zirveye taşıyıp taşımayacağı. İkincisi, ETF akışı yavaşlarsa, arz ve talep dengesi yeniden mi kayacak?
Sonuç:
Bitcoin "eski coin" değişimi, CDD endeksinin yükselmesiyle birlikte, gerçekten de alarm lambalarını yakıyor. Ancak, Bitcoin ETF fonlarının sürekli akışı sayesinde, piyasa geçmişten farklı bir absorbe yeteneği sergiliyor. Bu "sessiz el değiştirme" durumu, Bitcoin'in fiyat yapısının eski coin satışına rağmen istikrarlı kalmasını sağlıyor. Gelecekte, ETF fonlarının yönü, Bitcoin piyasasının gidişatını belirlemede anahtar faktör olacak.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Kıdemli analist: BTC "eski coin" dumping belirtileri gösteriyor, CDD endeksi yükselerek alarm ışığını yaktı.
Bitcoin tarihi yeni zirveye ulaştıktan sonra 116.000 dolarda istikrarlı bir şekilde dolaşıyor, görünüşte sakin ama on-chain veriler farklı bir hikaye anlatıyor. CryptoQuant'ın kıdemli analisti Axel Adler Jr, uzun vadeli tutma davranışını ölçen "Coin Days Destroyed (CDD)" oranının güçlü bir şekilde yükseldiğini ve 2014 ve 2019'daki geri çekilme öncesi yüksek noktalara yaklaştığını belirtti. Bu durum, "eski coinlerin" hareket ettiğini gösteriyor. Bu verinin yükselmesi, piyasada potansiyel bir dumping baskısı konusunda alarm zilleri çaldırdı.
(kaynak: CryptoQuant)
CDD Yükselişi: Uzun Vadeli Tutucuların Hareketinin Uyarısı
CDD hesaplama yöntemi "tutulan gün sayısı × coin miktarı"dır, bir adet uyku halindeki Bitcoin ne kadar uzun süre tutulursa, transfer sırasında yakılan coin yaşı o kadar yüksek olur. Bu yıl Temmuz ayında aylık ve yıllık CDD oranı 0.25'e yükseldi, son on yılın nadir yüksek seviyelerinden biri. Tarihsel deneyimler, uzun vadeli yatırımcıların büyük ölçüde varlık transferine başladıklarında, pazarın genellikle önemli bir dönüş dönemine girdiğini göstermektedir. Bu veriler, uzun vadeli fonların yüksek seviyelerde kar elde etmeyi tercih edebileceğine dair bir uyarı daha yayınladı.
Ancak bu sefer geçmişten farklı olarak, fiyat aynı anda zayıflamadı. 2014 ve 2019 yıllarında CDD yükseldikten kısa bir süre sonra, Bitcoin'de büyük geri çekilmeler gerçekleşti; fakat bu seferki fon dinamikleri fiyat yapısını bozmadı, bu da alım gücünün ve satış baskısının neredeyse eşit olduğunu gösteriyor.
ETF fonlarının girişi: Eski coinlerin dumping baskısını azaltmanın anahtarı
Ana sebep, kurum fonlarının Bitcoin ETF'si aracılığıyla sürekli olarak akıtılmasıdır. Nisan ayından bu yana, ETF'nin net akışı toplamda yaklaşık 18 milyar dolar, Temmuz ayında ise sadece 5.2 milyar dolar artış göstermiştir. Bu artışta en büyük motivasyon kaynağı BlackRock'un IBIT'idir. Diğer bir deyişle, her gün yeni yatırılan fon talebi, yeni madencilik üretimini aşmakta ve bir "arz boşluğu" oluşturmaktadır.
ETF'nin getirdiği uyum kanalları, giriş engelini azaltmakta, saklama ve vergi süreçlerini netleştirmekte, daha önce beklemede kalan kurumsal fonların hızlı bir şekilde pozisyon almasını sağlamaktadır. Eski coinler piyasadan çekilirken, ETF'nin spot talebi hemen devreye girmekte ve geçmişteki "bireysel yatırımcı satışı dalgası" ile tamamen farklı bir piyasa trendi oluşturmaktadır. Bu "sessiz el değiştirme" durumu, eski coinler piyasadan çıktığında, hızlı bir şekilde yeni giren ve daha genç cüzdan adreslerine dağılmasını sağlamaktadır.
On-chain göstergeler çelişkiler gösteriyor: Pazar yapısındaki değişiklik
CDD dışında, uzun vadeli sahiplerin gerçekleştirdiği kâr oranı (SOPR) senkronize bir şekilde zirve yaptı, bu da transfer edilen tokenlerin gerçekten büyük kârlar elde ettiğini gösteriyor. SOPR yüksek seviyelerde olmasına rağmen, geçmiş balonların zirvesinin altında, bu da piyasanın tamamen aşırı ısınmadığını gösteriyor.
Bu arada, Bitcoin Dormancy Flow da yukarı doğru kırıldı ve uzun süredir uyuyan coinlerin uyanmakta olduğunu gösteriyor. Ancak güçlü alım baskısı, on-chain likidasyonu stabil tutuyor ve "sessizce el değiştirme" durumunu sergiliyor; eski coinler çıktıktan sonra hızlı bir şekilde yeni giren, daha genç cüzdan adreslerine dağıtılıyor.
Boğa piyasasının sonu mu yoksa yeni bir başlangıç mı?
Geçmişteki yarılanma döngüsü deneyimlerini kullanarak tahmin edersek, 2024 Nisan'daki yarılanmadan 18 ay sonrası potansiyel zirve bölgesi olarak sıklıkla görülmektedir, bu süre 2025 Ekim'ine yakın bir zamana denk geliyor. Kurumsal talep devam ettiği sürece, Bitcoin varsayımlar dahilinde, kısa vadede 138.000 dolara kadar yükselebilir.
Bitcoin piyasası belki de boğa piyasasının sonuna gelmiş olabilir, ancak yapı artık geçmiş deneyimlerle değerlendirilemez. Uzun vadeli ellerin gevşemesi artık keskin düşüşleri zorunlu kılmıyor, çünkü ETF akışı ve geleneksel sermaye derinliği fiyat esnekliğini yeniden şekillendiriyor. Önümüzdeki aylarda iki şeye dikkat edilmesi gerekiyor: birincisi, CDD'nin sürekli artıp SOPR'yi yeniden zirveye taşıyıp taşımayacağı. İkincisi, ETF akışı yavaşlarsa, arz ve talep dengesi yeniden mi kayacak?
Sonuç:
Bitcoin "eski coin" değişimi, CDD endeksinin yükselmesiyle birlikte, gerçekten de alarm lambalarını yakıyor. Ancak, Bitcoin ETF fonlarının sürekli akışı sayesinde, piyasa geçmişten farklı bir absorbe yeteneği sergiliyor. Bu "sessiz el değiştirme" durumu, Bitcoin'in fiyat yapısının eski coin satışına rağmen istikrarlı kalmasını sağlıyor. Gelecekte, ETF fonlarının yönü, Bitcoin piyasasının gidişatını belirlemede anahtar faktör olacak.