Bağlantıcılık, on-chain varlıkların güç yasası genişlemesi
Ethereum, DeFi ile tekrar geri dönüyor, Aave/Pendle/Ethena döngüsel krediyi kaldıraç artırıcı haline getiriyor. DeFi Summer'a kıyasla, ETH'ye dayalı on-chain yığınında, USDe gibi stablecoin'lerin desteklediği kaldıraç artış eğrisi daha yumuşak.
Sıcak bir uzun döngüye girebiliriz, zincir üzerindeki protokollerin incelenmesi iki kısma ayrılacak: birincisi, daha fazla varlık türünü içerecek, dış fon akışı, Federal Rezerv'in faiz indirim beklentisi altında daha da bol olacak; ikincisi ise kaldıraç oranlarının sınır değerlerini inceleyecek, bu da güvenli bir şekilde kaldıraç azaltma sürecine karşılık geliyor; yani bireylerin nasıl güvenli bir şekilde çıkacağı ve boğa piyasasının nasıl sona ereceği.
Kripto Altı Protokolü: Ekosistem ve Token Etkileşimi
On-chain protokolleri ve varlıkları saymakla bitmez, ancak 80/20 kuralı altında, yalnızca TVL/işlem hacmi/token fiyatı gibi parametrelere odaklanmamız yeterlidir. Daha da spesifikleşirsek, on-chain ekosistemi için vazgeçilmez en az sayıda bireye odaklanarak, bunların ekosistem ağı içindeki ilişkilerini incelemeliyiz. Böylece bireylerin önemi, ekosistem bağlantı düzeyi ve en yüksek büyüme potansiyeline sahip yeni protokolleri dikkate alabiliriz.
Görüntü Açıklaması: DeFi TVL Genel Görünümü
Görsel kaynak: @zuoyeweb3
DeFi TVL yapısında, Ethereum Temmuz ayında DeFi TVL'in %60'ından fazlasını oluşturdu ve Aave de Ethereum ekosisteminin TVL'inin %60'ından fazlasını kapsıyor. Bu, %20'lik Pareto kuralıdır; kalan protokoller, her iki protokolle güçlü bir bağlantıya sahip olmalıdır ki ana pasif kazananlar arasına alınabilsin.
Döngüsel kredinin üç kılıcının dönerken, Ethereum, Aave, Pendle ve Ethena'nın ilişkisi söylenmeye gerek yok, Bitcoin'i de ekleyelim, WBTC, ETH ve USDT/USDC fiili DeFi temel varlıklarıdır, ancak USDT/USDC ve Lido benzer şekilde, yalnızca varlık özelliklerine sahiptirler, ekolojik değerleri neredeyse yoktur, Plasma, Stablechain gibi yeni rekabete yeni başlıyorlar.
Biraz ayırmak gerekirse, bir protokol birden fazla değere sahip olabilir. Örneğin, Bitcoin esasen sadece varlık değeri taşır; yani herkes BTC'ye ihtiyaç duyar, ancak kimse Bitcoin ekosistemini nasıl kullanacağını bilmez. BTCFi’nin bir dolandırıcılık olduğunu söylemiyorum, merak etmeyin (köpek kafası koruma).
ETH/Ethereum ise çift değer taşımaktadır, herkes ETH'ye ve Ethereum ağına, EVM'ye ve üzerindeki geniş DeFi yığınına ve geliştirme olanaklarına ihtiyaç duymaktadır.
Varlıklar ve ekosistem değerine göre daha fazla ayrım yaparak, her bir başlıca protokolün "gereksinim duyulma" derecesini inceleyin; gereksinim duyulan varlık özellikleri bir puan alır, gereksinim duyulan ekosistem değeri bir puan alır. Aşağıdaki tabloya özetlenebilir:
Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin, en güçlü bağlantılara sahip altı protokoldür; herhangi iki protokol arasındaki ilişki birbirine bağlanabilir ve en fazla bir ek protokol veya varlık bağlantısı gerektirir.
Pendle <> HyperEVM：$kHYPE ve $hbHYPE sırasıyla trend listesinin birinci ve üçüncü sırasında.
Aave <> HyperEVM : Hyperlend TVL, HyperEVM'nin %25'ini oluşturuyor ($500M vs. $2B), bu Aave'nin dostça bir çatallaması ve Aave'ye %10 kar payı verme taahhüdünde bulunuyor.
BTC/ETH, Hyperliquid'in en yüksek işlem hacmine sahip iki para birimidir ve Unit Protocol aracılığıyla yatırma ve çekme işlemleri yapılabilir.
Pendle, Aave, Ethena artık bir araya geldi, ancak USDe'nin varlık özellikleri tanındı, $ENA ekosistem değeri biraz daha düşük.
Pendle yeni ürünü Boros, fonlama oranını ticaretin temeli olarak alıyor, öncelikli olarak BTC ve ETH sözleşmeleri.
Aave, WBTC ve çeşitli ETH'lere ihtiyaç duyar, özellikle de staking ETH gibi, özellikle Ethereum'un altyapı olarak ekosistem değeri Aave/Pendle/Ethena tarafından gerekmektedir, ETH fiyatının on-chain desteği.
Burada en özel olanı, Ethereum ekosisteminin BTC'ye tek yönlü ihtiyaç duyması, Bitcoin ekosisteminin ise herhangi bir dış varlığa ihtiyaç duymamasıdır.
Ethena ve Bitcoin/BTC arasında şu anda bir ilişki yok.
HyperEVM/Hyperliquid, "en aktif" dış ekosistemdir, "bu aileye katılmaya geldim" hissini veriyor.
Yapılan istatistiklere göre, bu en sıkı bağlantıya sahip altı varlıktır; diğer ekosistem ve tokenlerin eklenmesi, daha fazla varsayımsal adım gerektirir. Örneğin, TVL'de ikinci sırada yer alan Lido ile Hyperliquid ve Bitcoin arasındaki ilişki oldukça zayıftır. Ayrıca, Pendle'nın LST varlıklarını ‘terk edip’ YBS'ye yönelmesiyle, Lido'nun Ethereum içindeki ekosistem etkileşim özellikleri zayıflayacaktır.
BTC'nin en yüksek 7'sine dayanarak, diğer protokollerin etkisine göre 6 varlığı üç düğüme ayırıyoruz. Lütfen bunun varlık değerinin bir tasviri olmadığını, ekosistem içindeki önem sıralaması olduğunu unutmayın:
BTC/ETH en güçlü altyapıdır, BTC değer özelliklerinde üstün, ETH ekosistem durumu sarsılmaz, herkes Solana'yı bağlantı seviyesini hesaplamak için ekleyebilir, ancak Hyperliquid/HyperEVM'in Ethereum ile bağlantısının daha zayıf olduğunu görecektir, bunun ana nedeni Hyperliquid'in ticaret özellikleridir, HyperEVM ile birleştiğinde EVM ekosistemine daha uygun hale geliyor.
• Ethereum içinde, Lido/Sky ve mevcut altı protokol arasındaki etkileşim yetersiz.
• Ethereum dışında, Solana/Aptos ve mevcut altı protokolle etkileşim yetersiz
Ancak Solana, daha fazla dış varlığı uyumlu hale getirmek için kendi DEX'ini desteklemelidir, bu da gerekli varsayımsal adımların doğal olarak bir adım daha fazla olacağı anlamına gelir; SVM'nin EVM ekosistemine uyum sağlaması da daha zor olacaktır. Kısacası, Solana'nın her şeyi bağımsız olarak gelişmelidir.
Görsel Açıklama: Bağlantıcılık
Görüntü kaynağı: @zuoyeweb3
Ancak, ilişki ağında Ethereum ekosisteminin sinerjisi en güçlü olanıdır. 1 dolar değerindeki Ethena, ETH ile hedge edilerek gelir ve ardından Pendle ve Aave'de değer akışı sağlanır. Bunun üzerine oluşan Gas Ücreti de ETH'nin değer desteği haline gelir.
Bitcoin'in doğal olarak BTC ile değer kendi kendine döngüsünü ve akışını tamamlamasının yanı sıra, ETH değer kapalı döngüsüne en yakın olanıdır; ancak bu, aktif bir çabanın sonucudur. Hyperliquid/HyperEVM birleşiminin, işlem (Hyperliquid) + ekosistem (HyperEVM) ve $HYPE'nin entegrasyonunu tamamlayıp tamamlayamayacağı henüz zaman alacak.
Bu, varsayımsal olarak giderek artan bir entropi artış sürecidir; BTC sadece kendisine ihtiyaç duyar, ETH ekosisteme ve token'a ihtiyaç duyar, $HYPE ise işlem, token ve ekosisteme ihtiyaç duyar.
DeFi'nin genişlemesinin bir sonu var mı?
Önceki metinde belirtildiği gibi, Hyperlend'in Aave'e kâr paylaşımı yapması gerekiyor. Aave'in etkisi bununla sınırlı değil; aslında, Aave bu Pendle ve Ethena tarafından başlatılan döngüsel kredinin ana aktörü olup, tüm döngüsel sistemin kaldıraç etkisini üstlenmektedir.
Aave, Ethereum on-chain altyapısına en yakın olan varlıktır. Bu, en yüksek TVL'ye sahip olduğu için değil, güvenlik ve fon miktarının bir arada değerlendirilmesi nedeniyle, herhangi bir kamu zinciri ve ekosistem için borç verme modelini başlatmanın en güvenli yolu, uyumlu bir Aave çatallanmasıdır.
Görüntü Açıklaması: Aave ve Hyperlend kâr dağıtım ayarları
Görsel kaynak: @zuoyeweb3
Hyperlend'in fork şablonunda, kar paylaşımı %10'dur, ayrıca Aave DAO'ya %3.5 kendi token dağıtımı ve %1 stAave sahiplerine eklenmiştir. Yani Aave, kendisini çeşitli ekosistemlere bir hizmet olarak satmaktadır, bu da ekosistem değeri ve token değerinin birbirine bağlı olduğu yerdir.
Ama rakipsiz değil, Maple HyperEVM'ye genişledi, Fluid, Morpho gibi yeni nesil borç verme protokolleri de YBS gibi yeni varlıklarla kıyasıya mücadele ediyor ve HyperEVM, Ethereum EVM ekosisteminin en güçlü rakibi olarak her zaman huzurlu kalmayabilir.
Açıklık açısından, Bitcoin ve HyperEVM kesinlikle iki zıt noktadır; HyperEVM, HIP3 ile geleneksel ticaret türlerini on-chain'e çekiyor, CoreWriter ile HyperCore ve HyperEVM arasında likidite sağlıyor, Builder Code ile kendi ön uç aracını destekliyor.
Ayrıca, Unit Protocol ve Phantom kullanarak Solana ekosistemindeki fonları entegre ediyor, tüm on-chain likiditeyi emiyor, bu da bir altyapı genişletme yöntemi.
Özetle:
• Pendle, sabit getiriden başlayarak, her türlü parçalanabilir varlık tipine odaklanmakta, süresiz sözleşmelerin ötesinde türevler pazarını genişletmekte, yani geniş anlamda faiz swapları pazarını hedeflemektedir.
• Ethena, DeFi döngü kredisi modeli ve hazine stratejileri aracılığıyla $ENA ve $USDe, $USDtb çekirdeklerinden hareketle stabilcoin üçüncü kutbu oluşturuyor. USDT/USDC'nin temel kullanımı hala ticaret ve ödemelerken, USDe DeFi alanında risksiz bir varlık olmayı umuyor.
• Aave, fiili olarak bir kredi verme altyapısıdır ve durumu Ethereum ile sıkı bir şekilde bağlıdır.
• Bitcoin ve Ethereum, blok zinciri ekonomik sisteminin sınırlarını temsil eder ve genişleme derecesi, DeFi'nin büyümesinin, yani ne kadar BTC'nin DeFi'ye taşınabileceğinin ve DeFi'nin ne kadar büyüyebileceğinin temelidir.
• Hyperliquid/HyperEVM, mevcut DeFi devlerine ekosistem açısından sıkı bir şekilde bağlıdır. TVL, Solana'nın çok altında olmasına rağmen, büyüme potansiyeli daha yüksektir. Solana'nın hikayesi, kamu zinciri açısından EVM sistemini yenmek üzerinedir.
Sonuç
Kripto Altı Protokolü, birbirleriyle bağlantı seviyelerini değerlendirir, bu diğer protokollerin değerinin olmadığı anlamına gelmez, yüksek iş birliği yoğunluğu, fonların serbestlik ve kullanım oranlarını katlanarak artıracak, böylece herkes faydalanacak ve başarıyı paylaşacaktır.
Elbette, bir kayıp diğerini de etkileyecektir, bu da DeFi'nin sabit değiştirme sürecini incelemeyi gerektiriyor - ETH'den YBS'ye geçişin sonraki gelişimi. ETH, yüksek değerli bir varlık olarak daha agresif bir kaldıraç oranına sahiptir, YBS ise USDe gibi doğal olarak daha fiyat istikrarlıdır (değer değil), bunun üzerine inşa edilen DeFi yapıları daha sağlamdır. Aşırı sabit kayma durumları hariç, teorik olarak kaldıraç artırma ve azaltma eğrileri daha yumuşak hale getirilebilir.
Kripto Tanrılar Tapınağı'nın yerleri sınırlıdır, yeni seçilenler yalnızca ileriye doğru çaba sarf edebilir, mevcut tanrılarla dostluk kurarak en güçlü protokol ağını oluşturmalıdırlar ki kendilerine bir yer kazanabilsinler.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
on-chain protokol altı sütun HyperEVM doğrudan Ethereum ile karşı karşıya
Bağlantıcılık, on-chain varlıkların güç yasası genişlemesi
Ethereum, DeFi ile tekrar geri dönüyor, Aave/Pendle/Ethena döngüsel krediyi kaldıraç artırıcı haline getiriyor. DeFi Summer'a kıyasla, ETH'ye dayalı on-chain yığınında, USDe gibi stablecoin'lerin desteklediği kaldıraç artış eğrisi daha yumuşak.
Sıcak bir uzun döngüye girebiliriz, zincir üzerindeki protokollerin incelenmesi iki kısma ayrılacak: birincisi, daha fazla varlık türünü içerecek, dış fon akışı, Federal Rezerv'in faiz indirim beklentisi altında daha da bol olacak; ikincisi ise kaldıraç oranlarının sınır değerlerini inceleyecek, bu da güvenli bir şekilde kaldıraç azaltma sürecine karşılık geliyor; yani bireylerin nasıl güvenli bir şekilde çıkacağı ve boğa piyasasının nasıl sona ereceği.
Kripto Altı Protokolü: Ekosistem ve Token Etkileşimi
On-chain protokolleri ve varlıkları saymakla bitmez, ancak 80/20 kuralı altında, yalnızca TVL/işlem hacmi/token fiyatı gibi parametrelere odaklanmamız yeterlidir. Daha da spesifikleşirsek, on-chain ekosistemi için vazgeçilmez en az sayıda bireye odaklanarak, bunların ekosistem ağı içindeki ilişkilerini incelemeliyiz. Böylece bireylerin önemi, ekosistem bağlantı düzeyi ve en yüksek büyüme potansiyeline sahip yeni protokolleri dikkate alabiliriz.
Görüntü Açıklaması: DeFi TVL Genel Görünümü
Görsel kaynak: @zuoyeweb3
DeFi TVL yapısında, Ethereum Temmuz ayında DeFi TVL'in %60'ından fazlasını oluşturdu ve Aave de Ethereum ekosisteminin TVL'inin %60'ından fazlasını kapsıyor. Bu, %20'lik Pareto kuralıdır; kalan protokoller, her iki protokolle güçlü bir bağlantıya sahip olmalıdır ki ana pasif kazananlar arasına alınabilsin.
Döngüsel kredinin üç kılıcının dönerken, Ethereum, Aave, Pendle ve Ethena'nın ilişkisi söylenmeye gerek yok, Bitcoin'i de ekleyelim, WBTC, ETH ve USDT/USDC fiili DeFi temel varlıklarıdır, ancak USDT/USDC ve Lido benzer şekilde, yalnızca varlık özelliklerine sahiptirler, ekolojik değerleri neredeyse yoktur, Plasma, Stablechain gibi yeni rekabete yeni başlıyorlar.
Biraz ayırmak gerekirse, bir protokol birden fazla değere sahip olabilir. Örneğin, Bitcoin esasen sadece varlık değeri taşır; yani herkes BTC'ye ihtiyaç duyar, ancak kimse Bitcoin ekosistemini nasıl kullanacağını bilmez. BTCFi’nin bir dolandırıcılık olduğunu söylemiyorum, merak etmeyin (köpek kafası koruma).
ETH/Ethereum ise çift değer taşımaktadır, herkes ETH'ye ve Ethereum ağına, EVM'ye ve üzerindeki geniş DeFi yığınına ve geliştirme olanaklarına ihtiyaç duymaktadır.
Varlıklar ve ekosistem değerine göre daha fazla ayrım yaparak, her bir başlıca protokolün "gereksinim duyulma" derecesini inceleyin; gereksinim duyulan varlık özellikleri bir puan alır, gereksinim duyulan ekosistem değeri bir puan alır. Aşağıdaki tabloya özetlenebilir:
Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin, en güçlü bağlantılara sahip altı protokoldür; herhangi iki protokol arasındaki ilişki birbirine bağlanabilir ve en fazla bir ek protokol veya varlık bağlantısı gerektirir.
Kısa bir açıklama yapalım:
Yapılan istatistiklere göre, bu en sıkı bağlantıya sahip altı varlıktır; diğer ekosistem ve tokenlerin eklenmesi, daha fazla varsayımsal adım gerektirir. Örneğin, TVL'de ikinci sırada yer alan Lido ile Hyperliquid ve Bitcoin arasındaki ilişki oldukça zayıftır. Ayrıca, Pendle'nın LST varlıklarını ‘terk edip’ YBS'ye yönelmesiyle, Lido'nun Ethereum içindeki ekosistem etkileşim özellikleri zayıflayacaktır.
BTC'nin en yüksek 7'sine dayanarak, diğer protokollerin etkisine göre 6 varlığı üç düğüme ayırıyoruz. Lütfen bunun varlık değerinin bir tasviri olmadığını, ekosistem içindeki önem sıralaması olduğunu unutmayın:
BTC/ETH en güçlü altyapıdır, BTC değer özelliklerinde üstün, ETH ekosistem durumu sarsılmaz, herkes Solana'yı bağlantı seviyesini hesaplamak için ekleyebilir, ancak Hyperliquid/HyperEVM'in Ethereum ile bağlantısının daha zayıf olduğunu görecektir, bunun ana nedeni Hyperliquid'in ticaret özellikleridir, HyperEVM ile birleştiğinde EVM ekosistemine daha uygun hale geliyor.
Ancak Solana, daha fazla dış varlığı uyumlu hale getirmek için kendi DEX'ini desteklemelidir, bu da gerekli varsayımsal adımların doğal olarak bir adım daha fazla olacağı anlamına gelir; SVM'nin EVM ekosistemine uyum sağlaması da daha zor olacaktır. Kısacası, Solana'nın her şeyi bağımsız olarak gelişmelidir.
Görsel Açıklama: Bağlantıcılık
Görüntü kaynağı: @zuoyeweb3
Ancak, ilişki ağında Ethereum ekosisteminin sinerjisi en güçlü olanıdır. 1 dolar değerindeki Ethena, ETH ile hedge edilerek gelir ve ardından Pendle ve Aave'de değer akışı sağlanır. Bunun üzerine oluşan Gas Ücreti de ETH'nin değer desteği haline gelir.
Bitcoin'in doğal olarak BTC ile değer kendi kendine döngüsünü ve akışını tamamlamasının yanı sıra, ETH değer kapalı döngüsüne en yakın olanıdır; ancak bu, aktif bir çabanın sonucudur. Hyperliquid/HyperEVM birleşiminin, işlem (Hyperliquid) + ekosistem (HyperEVM) ve $HYPE'nin entegrasyonunu tamamlayıp tamamlayamayacağı henüz zaman alacak.
Bu, varsayımsal olarak giderek artan bir entropi artış sürecidir; BTC sadece kendisine ihtiyaç duyar, ETH ekosisteme ve token'a ihtiyaç duyar, $HYPE ise işlem, token ve ekosisteme ihtiyaç duyar.
DeFi'nin genişlemesinin bir sonu var mı?
Önceki metinde belirtildiği gibi, Hyperlend'in Aave'e kâr paylaşımı yapması gerekiyor. Aave'in etkisi bununla sınırlı değil; aslında, Aave bu Pendle ve Ethena tarafından başlatılan döngüsel kredinin ana aktörü olup, tüm döngüsel sistemin kaldıraç etkisini üstlenmektedir.
Aave, Ethereum on-chain altyapısına en yakın olan varlıktır. Bu, en yüksek TVL'ye sahip olduğu için değil, güvenlik ve fon miktarının bir arada değerlendirilmesi nedeniyle, herhangi bir kamu zinciri ve ekosistem için borç verme modelini başlatmanın en güvenli yolu, uyumlu bir Aave çatallanmasıdır.
Görüntü Açıklaması: Aave ve Hyperlend kâr dağıtım ayarları
Görsel kaynak: @zuoyeweb3
Hyperlend'in fork şablonunda, kar paylaşımı %10'dur, ayrıca Aave DAO'ya %3.5 kendi token dağıtımı ve %1 stAave sahiplerine eklenmiştir. Yani Aave, kendisini çeşitli ekosistemlere bir hizmet olarak satmaktadır, bu da ekosistem değeri ve token değerinin birbirine bağlı olduğu yerdir.
Ama rakipsiz değil, Maple HyperEVM'ye genişledi, Fluid, Morpho gibi yeni nesil borç verme protokolleri de YBS gibi yeni varlıklarla kıyasıya mücadele ediyor ve HyperEVM, Ethereum EVM ekosisteminin en güçlü rakibi olarak her zaman huzurlu kalmayabilir.
Açıklık açısından, Bitcoin ve HyperEVM kesinlikle iki zıt noktadır; HyperEVM, HIP3 ile geleneksel ticaret türlerini on-chain'e çekiyor, CoreWriter ile HyperCore ve HyperEVM arasında likidite sağlıyor, Builder Code ile kendi ön uç aracını destekliyor.
Ayrıca, Unit Protocol ve Phantom kullanarak Solana ekosistemindeki fonları entegre ediyor, tüm on-chain likiditeyi emiyor, bu da bir altyapı genişletme yöntemi.
Özetle:
Sonuç
Kripto Altı Protokolü, birbirleriyle bağlantı seviyelerini değerlendirir, bu diğer protokollerin değerinin olmadığı anlamına gelmez, yüksek iş birliği yoğunluğu, fonların serbestlik ve kullanım oranlarını katlanarak artıracak, böylece herkes faydalanacak ve başarıyı paylaşacaktır.
Elbette, bir kayıp diğerini de etkileyecektir, bu da DeFi'nin sabit değiştirme sürecini incelemeyi gerektiriyor - ETH'den YBS'ye geçişin sonraki gelişimi. ETH, yüksek değerli bir varlık olarak daha agresif bir kaldıraç oranına sahiptir, YBS ise USDe gibi doğal olarak daha fiyat istikrarlıdır (değer değil), bunun üzerine inşa edilen DeFi yapıları daha sağlamdır. Aşırı sabit kayma durumları hariç, teorik olarak kaldıraç artırma ve azaltma eğrileri daha yumuşak hale getirilebilir.
Kripto Tanrılar Tapınağı'nın yerleri sınırlıdır, yeni seçilenler yalnızca ileriye doğru çaba sarf edebilir, mevcut tanrılarla dostluk kurarak en güçlü protokol ağını oluşturmalıdırlar ki kendilerine bir yer kazanabilsinler.