Ethereum hâlâ kurtulabilir mi? Grayscale, henüz umudu kesmememiz gerektiğini söylüyor, kamu blok zincirinin benimsenme oranı genel olarak hâlâ bebeklik döneminde.
Akıllı sözleşme platformları, merkeziyetsiz uygulamalar ve blokzincirine dayalı finansın temel altyapısıdır. Bu nedenle, kamu blokzincirleri finansal piyasalar ve dijital ticaret için yeni bir mimari sağlamanın vizyonunun merkezindedir.
Grayscale Research, önümüzdeki 1-2 yıl içinde akıllı sözleşme uygulamalarının benimsenme eğiliminin hızlanacağını düşünüyor, bunun bir kısmı ABD'deki düzenleyici değişiklikler ve çıkacak olan yasalar.
Piyasa değeri, uygulama ekosistemi ve geliştirici topluluğunun büyüklüğü ile zincir üzerindeki varlıkların değeri açısından Ethereum, en büyük akıllı sözleşme platformudur. Ancak, son zamanlarda Solana gibi bazı rakiplerinin ücretler (gelir) ve diğer zincir üzerindeki etkinlik göstergeleri açısından gerisinde kalmıştır.
Ethereum'un farklılaştırıcı özelliği, merkeziyetsizlik, güvenlik ve tarafsızlık kültürünü vurgulamaktır; bazı daha yeni blok zincirleri pazar payı kazanırken, bu özellikler onun akıllı sözleşme platformu alanında hala büyük bir kullanıcı, geliştirici ve işlem ücreti çekmesine yardımcı olacaktır. Bu nedenle, ETH'nin çeşitli kripto yatırım portföylerinin önemli bir bileşeni olarak değerlendirilmesi gerekmektedir.
Akıllı sözleşme platformu maliyetlerinin geleceği oldukça belirsizdir, bunun bir kısmı, Ethereum gibi platformların uzun vadede ne kadar fiyatlama gücünü sürdürebileceğini bilmememizdir.** Ancak, bu raporda Grayscale araştırması, Ethereum'un genişleme stratejisini uygulayarak ve fiyatlama gücünü koruyarak toplam maliyetlerin 20 milyar doları aşma potansiyeline sahip olabileceğini göstermektedir (son altı ayda yıllık büyüme yaklaşık 1.7 milyar dolardır).**
Ethereum gelecekte de zincir üstü etkinliklerin büyük bir payını elinde bulunduracak
Linux, Python ve diğer birkaç örnekte olduğu gibi, Ethereum tarihin en önemli açık kaynak yazılım projelerinden biri olarak görülmektedir. 10 yıldan daha kısa bir süre içinde doğmuş olmasına rağmen, günümüz Ethereum ağı 11.000'den fazla düğümden oluşmakta ve aylık 35 milyon ila 40 milyon işlem gerçekleştirmekte, yaklaşık 46 milyar dolar değerinde işlem hacmi sunmakta ve 2.100'den fazla tam zamanlı geliştiricinin desteğini almaktadır. Birbirine bağlı blok zincirlerinden oluşan daha geniş Ethereum ekosistemi şimdi aylık yaklaşık 400 milyon işlem gerçekleştirebilmektedir.
Kripto endüstrisindeki net konumuna ve geçen yıl spot tabanlı bir borsa yatırım ürününün (ETP) piyasaya sürülmesine rağmen, ETH'nin piyasa değeri BTC'nin önemli ölçüde gerisinde kalıyor. Aslında, ETH/BTC döviz kuru 2020'nin ortalarının son seviyesine düştü. Piyasa değeri açısından bakıldığında, ETH'nin piyasa değeri 2022'nin sonundan bu yana yaklaşık 90 milyon dolar artarken, BTC'nin piyasa değeri yaklaşık 1,35 trilyon dolar (yaklaşık 15 kat) arttı. ETH, son zamanlarda Solana ve Sui gibi diğer bazı akıllı sözleşme platformu tokenlerinin de gerisinde kaldı.
ETH'nin performansı 2 yıldan fazla bir süredir BTC'nin gerisinde kaldı.
Sürekli kötü performans, bazı gözlemcilerin Ethereum ağının faaliyetlerinin geleceği ve ETH'nin değeri konusunda soru işaretleri taşımaya başlamasına neden oldu. Her kripto varlığın geleceğinde belirsizlik olsa da, ETH'nin çeşitlendirilmiş bir kripto yatırım portföyünün önemli bir parçası olması gerektiğine inanmaya devam ediyoruz.
Ethereum, Bitcoin ile doğrudan karşılaştırılamaz. Bitcoin ağı bir para sistemi olup, Bitcoin esasen değer alışverişi ve depolama aracı olarak kullanılır. Buna karşın, Ethereum bir uygulama platformudur ve ETH, bu uygulamaların kullanıcılarına işlevsellik sağlar. Akıllı sözleşme teknolojisinin büyük bir potansiyeli olmasına rağmen, akıllı sözleşmelere dayalı merkeziyetsiz uygulamaların büyük ölçekte benimsenmesini henüz görmedik. Birçok erken dönem başarı hikayesi (stabil ticaretin büyümesi dahil) olsa da, akıllı sözleşme platformlarının vizyonuyla karşılaştırıldığında, mevcut benimseme oranı hala düşüktür. Akıllı sözleşme platformları, geleneksel finansın çoğunu zincire taşımayı amaçlamaktadır.
Grayscale Research, akıllı sözleşmelere dayalı uygulamaların gelişiminin önümüzdeki 1 ila 2 yıl içinde hızlanacağını düşünüyor, bunun bir kısmı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleyici değişiklikler ve yakın zamanda çıkması beklenen yasalar nedeniyle. Trump yönetimi, sektördeki yatırımların Amerika'da yapılmasına ve gelişmesine izin veren federal kripto politikalarını değiştirdi. Ayrıca, iki partiden senatörlerden oluşan bir grup, "Amerikan Stablecoin Ulusal İnovasyonunu Yönlendirme ve Kurma (GENIUS) Yasası"nı önerdi; bu yasa, ödeme stablecoin'lerinin ihracı için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlamayı amaçlayan önceki kongre çabalarının üzerine inşa edilmiştir. Daha net bir düzenleme, blok zinciri tabanlı uygulamalara yapılan yatırımların ve benimsenmenin artmasına yardımcı olmalı, bu da zincir üzerindeki faaliyetleri (örneğin işlemler ve ücretler) artırarak nihayetinde akıllı sözleşme platformu token'larının değer birikimini sağlamalıdır.
Ethereum, "ilk başlama avantajı"na sahip olmasının yanı sıra, artık diğer akıllı sözleşme platformlarıyla rekabet etmektedir. Ancak Ethereum'un hala farklılaştırıcı özellikleri bulunmaktadır ve bu farklılaştırıcı özellikler, büyük ölçüde zincir üzerindeki sermaye, merkeziyetsizlik ve tarafsızlık kültürel seçimleri gibi finansal kullanım durumları için özellikle değerlidir. Bu nedenle, Ethereum'un gelecekte zincir üzerindeki etkinliklerin büyük bir kısmını elinde bulundurmasını bekliyoruz ve bu da ETH'nin yükselmesini teşvik edecektir.
Ethereum - Dünya Bilgisayarı
Ethereum, ilk ana akım akıllı sözleşme blockchain'idir ve Bitcoin'e benzer şekilde, Ethereum blockchain'i de işlem göndermek ve almak için kullanılabilir. Ancak, akıllı sözleşmelerin artmasıyla birlikte, Ethereum merkeziyetsiz uygulamaları çalıştırabilir. Bu uygulamalar, merkeziyetsiz kredi verme platformlarından kimlik çözümlerine ve video oyunlarına kadar her şey olabilir. Ethereum, uygulamaların altyapısı olduğu için, bazen "dünya bilgisayarı" olarak adlandırılan yazılıma dayalı bir bilgisayar olarak görülmektedir.
Bugün, Ethereum'da binlerce uygulama var ve Ethereum, diğer akıllı sözleşme blok zincirlerinden daha fazla zincir üstü varlığa (örneğin, sabit paralar ve tokenize edilmiş varlıklar) sahip, ancak son zamanlarda Ethereum, zincir üstü aktivite gibi metriklerde diğer blok zincirlerinin gerisinde kaldı. **Solana, son 30 gün içinde yüksek aktif adresler, işlemler ve ücretlerle, ancak Ethereum'un piyasa değerinin yalnızca %30'u ile akıllı sözleşme platformları arasında piyasa değerine göre en büyük ikinci ağdır. **
En İyi 10 Akıllı Sözleşme Platformu
Akıllı sözleşme platformunun yatırım mantığı, yeni uygulamaların daha fazla kullanıcı ve işlem getireceği ve nihayetinde temel protokole daha fazla ücret sağlayacağıdır. Akıllı sözleşme platformlarının işlem hacminin, beş yıl önce saniyede yaklaşık 20 işlemden (TPS) bugün yaklaşık 1,200 TPS'ye yükseldiğini tahmin ediyoruz; yıllık büyüme oranı yaklaşık %130'dur. Buna karşılık, 30 Eylül 2024'te sona eren 12 aylık dönemde, Visa ağı yaklaşık 7,400 TPS işledi. Eğer akıllı sözleşme blok zinciri dijital ödemelerde büyümeye devam edebilirse, rekabetçi bir koruma sağlamayı başarabilir ve fiyatlama yeteneğini koruyabilirse, o zaman ücret geliri ve token değeri gelecekte artabilir.
https://img.gateio.im/social/moments-c8897663adfa0e8006a10a673d71483d(
ETH'nin performansı endeksle büyük ölçüde uyumlu.
Ethereum ağının ücretleri
Ethereum, işlem ücretleri ("gas ücreti" olarak adlandırılır) aracılığıyla ağ aktivitelerinden kazanç sağlıyor; bu, işlemlerin gerçekleştirilmesi veya akıllı sözleşmelerle etkileşim sırasında kullanıcıların yaptığı ödemelerdir. Solana ve birçok diğer blok zincirinden farklı olarak, Ethereum ekosistemindeki aktiviteler aynı anda L1 Ethereum ana ağı ve L2 ağlarında gerçekleşmektedir. Bu, Ethereum'un merkeziyetsizliği feda etmeden yeterince ölçeklenemediği için milyonlarca kullanıcıya genişlemeyi planladığı bir yoldur. Koordine bir şekilde çalışıldığında, bu katmanlı yapı, kullanıcılara yüksek işlem hacmi ve düşük L2 işlem maliyetleri sunmalı, aynı zamanda L1'in güvenliğini ve merkeziyetsizliğini korumalıdır.
Arbitrum One ve Base gibi L2 ağları da işlem ücreti alıyor ve nihai uzlaşma ve güvenlik için Ethereum L1 ağına güvendikleri için L2 daha düşük işlem ücretleri talep edebiliyor ve saniyede daha fazla işlem gerçekleştirebiliyor, ancak L2 yine de ücretlerin bir kısmını ödeme ve güvenlik hizmetleri için ödeme olarak L1'e havale ediyor. Geçen yıl Ethereum, L2'nin verilerini L1'de yayınlamasını daha ucuz hale getiren ve L2'deki kullanıcı ve işlem sayısını başarıyla artıran blob işlemlerini tanıtan Dencun yükseltmesinden geçti.
![Ethereum hala kurtarılabilir mi? Grayscale, hemen vazgeçmeyelim diyor, kamu blok zinciri benimseme oranı genel olarak henüz bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-0899c011a9db76788361b4c66a5ea5c1(
Ethereum L2 üzerindeki faaliyetlerde belirgin bir artış
Ancak, blob işlemlerinin tanıtılması, genel ağın ücret seviyelerini ve dağılımını da etkilemiştir. Blob işlemleri, L2'nin L1'e ödediği ücretleri azaltmıştır, bu da bazı gözlemcilerin L2'yi Ethereum'un "paraziti" olarak görmesine neden olmuştur, çünkü kısa vadede L2'nin başarısı L1'in aleyhine olmaktadır. Ancak, L2 Ethereum ekosisteminden fayda sağlarsa (örneğin, güvenlik garantileri ve diğer ağ etkileri gibi), o zaman uzun vadede büyük L2 ekosistemi nihayetinde Ethereum ağına ve ETH'ye daha fazla değer katacaktır.
! [Ethereum hala kurtarıldı mı?] Grayscale henüz pes etmeyelim, halka açık zincirin genel benimsenme oranı henüz emekleme aşamasında])https://img.gateio.im/social/moments-9e46449bfdfc06382bf1e9df4a7fbb4b(
Ethereum L2'nin şimdi L1'e ödediği ücretler daha düşük.
Gelecekte Ethereum'un yükseltmeleri L1 ve L2'yi genişletmeye devam edecek. Pectra yükseltmesi 2025 yılının Nisan ayında planlanıyor ve Prague (uygulama katmanı) ile Electra (konsensüs katmanı) bir araya getirilecek. Ölçeklenme açısından, Ethereum İyileştirme Önerisi 7691 blob depolamasını optimize etti ve her blok için 6 blob hedefliyor, bu da Dencun'un blob kapasitesini iki katına çıkarıyor. Geleceğe baktığımızda, Ethereum'un ölçeklenme potansiyeli, Full Danksharding olarak adlandırılan kavramın uygulanmasıyla önemli ölçüde artabilir.
![Ethereum'un hâlâ kurtulma şansı var mı? Grayscale, henüz pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blok zinciri benimseme oranı hâlâ bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-6f9208e08a4bfeaad9bc847aebbebb2c(
Gelecekteki Ethereum güncellemeleri L2 kapasitesini büyük ölçüde artıracak.
Ethereum Ücretlerinin Geleceği
Akıllı sözleşme platformlarının maliyetlerinin geleceği son derece belirsizdir, bunun bir kısmı teknolojinin erken aşamada olmasından kaynaklanmaktadır. Ethereum gibi platformların zamanla ne kadar fiyatlandırma yeteneğine sahip olabileceğini bilmiyoruz. Akıllı sözleşme platformları birbirleriyle rekabet ederken merkezi sistemlerle de rekabet ediyor; uzun vadeli fiyatlandırma yetkisini korumak için, kullanıcıların daha ucuz (merkezi veya merkeziyetsiz) sistemlere geçmesini engellemek için farklılaştırılmış özellikler sunmaları gerekiyor. Grayscale Research, Ethereum blok zincirinin birçok rakibine göre daha yavaş ve daha pahalı olmasına rağmen, benzersiz avantajlarının (yüksek değerli zincir içi varlık değerleri ve merkeziyetsizliğe ve güvenliğe vurgu dahil) benimsenmesini ve ağ etkisini destekleyeceğine ve nihayetinde Ethereum'a bir dereceye kadar fiyatlandırma yetkisi sağlayacağına inanmaktadır.
Aşağıdaki resim, Ethereum'un nasıl kapasite artırarak ve fiyatlandırma yeteneğini koruyarak ücretleri artırdığını göstermektedir. L1'in ortalama işlem ücretinin 5 dolar, 2019'dan bu yana ortalama ücretin ise 6.3 dolar olduğunu varsayıyoruz. Uzun vadede, L1 muhtemelen yüksek değerli işlemler ve yüksek güvenlik gerektiren işlemler için kullanılacaktır, L2 için ortalama işlem ücretinin 0.05 dolar olduğunu varsayıyoruz. Ayrıca, Ethereum L1'in 100 TPS işleyebileceğini ve Ethereum L2'nin toplamda 25,000 TPS işleyebileceğini varsayıyoruz; bu varsayımlar, Ethereum'un genişleme yol haritası altında, önümüzdeki 3 ila 5 yıl içinde gerçekleştirilebilir.
![Ethereum'un kurtulma şansı var mı? Grayscale, hemen pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blockchain benimseme oranı hala bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-ac13c2cee1bd8e314308c3e1b27444be(
Ethereum ücret gelirleri, genişleme ve fiyatlandırma yeteneklerinin artmasıyla birlikte artabilir.
Bu varsayımlar altında, Ethereum L1'in toplam maliyetleri 20 milyar dolara yükselecek, ancak son altı ayın yıllık büyüme oranı yaklaşık 1.7 milyar dolardı. Ücretlerin görünümü yüksek derecede belirsiz olsa da, Ethereum genişleme stratejisini uygular ve belirli bir fiyatlandırma gücünü korursa, teorik olarak önemli ölçüde ücret gelirini artırabilmelidir. İlerlemeyi takip etmek için, yatırımcıların bu basit modeldeki temel değişkenleri, yani L1 ve L2 TPS ile L1 ve L2 ortalama uygulama ücretlerini takip etmeyi düşünmeleri gerekir.
Önce pastayı büyütün
Önceki kripto boğa piyasasında, BTC ve ETH neredeyse eş zamanlı olarak değer kazandı, hatta 2021'de ETH'nin fiyatı daha hızlı bir artış gösterdi ve sonunda 2021 Kasım'ında zirveye ulaştı; fiyat getirisi yaklaşık olarak Bitcoin'in iki katıydı. Bazı kripto para yatırımcıları, mevcut döngüde de benzer bir şeyin olmasını bekleyebilir. Döngü olgunlaştıkça, ETH'nin performansı diğer tokenlardan belirgin şekilde daha iyi oldu, ancak son zamanlardaki sonuçlar hayal kırıklığı yarattı.
![Ethereum'un kurtulma şansı var mı? Grayscale, henüz pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blockchain benimseme oranı hala bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-0cd37fb61a416505d163a16b76aa24cd(
Önceki kripto döneminde ETH, sonunda Bitcoin'i geride bıraktı.
Ancak Grayscale Research, ETH'nin kötü performansının kripto pazarının hala temellere odaklandığını gösterdiğini düşünüyor ve bu sağlıklı bir işaret. Grayscale'in analiz çerçevesinde, Kripto pazarı esasen ücretler aracılığıyla akıllı sözleşme platformlarının değerini ayırıyor. Ücretler, blok zincirinde tam olarak aynı şekilde token değerine dönüşmeyecek olsa da, genellikle token sahiplerine aktarılır ve ücretler, blok zinciri etkinliğinin en doğrudan karşılaştırılabilir ölçütü olarak kabul edilebilir.
Akıllı sözleşme platformları alanında, Ethereum ve Solana'nın nispeten yüksek ücretleri ve piyasa değerleri vardır. 2023 yılının sonundan bu yana, Solana'nın akıllı sözleşme platformları alanındaki ücret gelirleri ve piyasa payı artmışken, Ethereum ücret gelirleri ve piyasa değerindeki öncelikli konumunu kaybetmiştir. Diğer bir deyişle, temel faktörlerdeki değişiklikler nedeniyle, piyasa Ethereum ve Solana'nın göreceli değerlerini uygun bir şekilde yeniden fiyatlandırmıştır. Aşağıdaki gibi, Solana yukarı ve sağa hareket ederken, Ethereum aşağı ve sola hareket ediyor; bugünkü değerleme, ücret gelirlerinden daha yüksek olabilir.
![Ethereum'un kurtulma şansı var mı? Grayscale, henüz pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blok zinciri benimseme oranı hâlâ bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-3a89805f8de940779f945d992132636b(
Ücretlerin artışındaki zayıflık nedeniyle, ETH Solana'nın gerisinde kaldı.
Bu rekabet konumundaki küçük farklılıklar önemli olsa da, tüm kategorinin potansiyel büyümesi kadar önemli değildir; tüm akıllı sözleşme platformlarının benimsenmesi hala erken aşamalardadır. Örneğin, bugünkü Ethereum'un yalnızca yaklaşık 7 milyon aylık aktif kullanıcısı var, oysa Facebook'un ana şirketi Meta'nın 2024 Aralık raporunda 3.35 milyar "günlük aktif kullanıcı" olduğu belirtilmiştir.
Benimsenme oranlarının artmasıyla birlikte, akıllı sözleşme platformlarının karmaşık ağ etkilerinden faydalanması bekleniyor; bu sadece daha yüksek işlem hacmi ve ücret gelirlerini artırmakla kalmayacak, aynı zamanda geliştirici etkinliğini, likidite derinliğini ve ekosistemler arası etkileşimi hızlandıracaktır. Bu benimseme ve fayda güçlendirmesi, tüm alanın değer yakalama yeteneğini artırabilir.
Nihayetinde rekabeti kazanan ağların, zaman içinde en fazla işlem ücretini talep eden ve yerel tokenleri için uygun yapısal arz ve talep koşullarına sahip olanlar olması muhtemeldir. Solana, SUI ve bir dizi başka akıllı sözleşme platformu, "ortak özellikler" olarak yüksek verime, düşük işlem maliyetlerine ve iyi bir kullanıcı deneyimine sahip olacak. Ancak Ethereum'u diğerlerinden ayıran şey, geniş ve çeşitli uygulama ve geliştirici ekosistemi, büyük miktarda zincir üstü sermaye ve ademi merkeziyetçiliğe, güvenliğe ve tarafsızlığa öncelik veren bir kültürdür. Bu özelliklerin birçok kullanıcıyı Ethereum ekosistemine çekmeye devam etmesini ve Ethereum'un gelecekteki akıllı sözleşme platformunun blok zincirinde önemli bir ekonomik faaliyet payına sahip olmasını bekliyoruz. **
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Ethereum hâlâ kurtulabilir mi? Grayscale, henüz umudu kesmememiz gerektiğini söylüyor, kamu blok zincirinin benimsenme oranı genel olarak hâlâ bebeklik döneminde.
*Orijinal metin *Grayscale Research kaynaklıdır.
Derleme｜Odaily Yıldız Gazetesi Golem（@web3_golem）
Ana argüman:
Ethereum gelecekte de zincir üstü etkinliklerin büyük bir payını elinde bulunduracak
Linux, Python ve diğer birkaç örnekte olduğu gibi, Ethereum tarihin en önemli açık kaynak yazılım projelerinden biri olarak görülmektedir. 10 yıldan daha kısa bir süre içinde doğmuş olmasına rağmen, günümüz Ethereum ağı 11.000'den fazla düğümden oluşmakta ve aylık 35 milyon ila 40 milyon işlem gerçekleştirmekte, yaklaşık 46 milyar dolar değerinde işlem hacmi sunmakta ve 2.100'den fazla tam zamanlı geliştiricinin desteğini almaktadır. Birbirine bağlı blok zincirlerinden oluşan daha geniş Ethereum ekosistemi şimdi aylık yaklaşık 400 milyon işlem gerçekleştirebilmektedir.
Kripto endüstrisindeki net konumuna ve geçen yıl spot tabanlı bir borsa yatırım ürününün (ETP) piyasaya sürülmesine rağmen, ETH'nin piyasa değeri BTC'nin önemli ölçüde gerisinde kalıyor. Aslında, ETH/BTC döviz kuru 2020'nin ortalarının son seviyesine düştü. Piyasa değeri açısından bakıldığında, ETH'nin piyasa değeri 2022'nin sonundan bu yana yaklaşık 90 milyon dolar artarken, BTC'nin piyasa değeri yaklaşık 1,35 trilyon dolar (yaklaşık 15 kat) arttı. ETH, son zamanlarda Solana ve Sui gibi diğer bazı akıllı sözleşme platformu tokenlerinin de gerisinde kaldı.
ETH'nin performansı 2 yıldan fazla bir süredir BTC'nin gerisinde kaldı.
Sürekli kötü performans, bazı gözlemcilerin Ethereum ağının faaliyetlerinin geleceği ve ETH'nin değeri konusunda soru işaretleri taşımaya başlamasına neden oldu. Her kripto varlığın geleceğinde belirsizlik olsa da, ETH'nin çeşitlendirilmiş bir kripto yatırım portföyünün önemli bir parçası olması gerektiğine inanmaya devam ediyoruz.
Ethereum, Bitcoin ile doğrudan karşılaştırılamaz. Bitcoin ağı bir para sistemi olup, Bitcoin esasen değer alışverişi ve depolama aracı olarak kullanılır. Buna karşın, Ethereum bir uygulama platformudur ve ETH, bu uygulamaların kullanıcılarına işlevsellik sağlar. Akıllı sözleşme teknolojisinin büyük bir potansiyeli olmasına rağmen, akıllı sözleşmelere dayalı merkeziyetsiz uygulamaların büyük ölçekte benimsenmesini henüz görmedik. Birçok erken dönem başarı hikayesi (stabil ticaretin büyümesi dahil) olsa da, akıllı sözleşme platformlarının vizyonuyla karşılaştırıldığında, mevcut benimseme oranı hala düşüktür. Akıllı sözleşme platformları, geleneksel finansın çoğunu zincire taşımayı amaçlamaktadır.
Grayscale Research, akıllı sözleşmelere dayalı uygulamaların gelişiminin önümüzdeki 1 ila 2 yıl içinde hızlanacağını düşünüyor, bunun bir kısmı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleyici değişiklikler ve yakın zamanda çıkması beklenen yasalar nedeniyle. Trump yönetimi, sektördeki yatırımların Amerika'da yapılmasına ve gelişmesine izin veren federal kripto politikalarını değiştirdi. Ayrıca, iki partiden senatörlerden oluşan bir grup, "Amerikan Stablecoin Ulusal İnovasyonunu Yönlendirme ve Kurma (GENIUS) Yasası"nı önerdi; bu yasa, ödeme stablecoin'lerinin ihracı için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlamayı amaçlayan önceki kongre çabalarının üzerine inşa edilmiştir. Daha net bir düzenleme, blok zinciri tabanlı uygulamalara yapılan yatırımların ve benimsenmenin artmasına yardımcı olmalı, bu da zincir üzerindeki faaliyetleri (örneğin işlemler ve ücretler) artırarak nihayetinde akıllı sözleşme platformu token'larının değer birikimini sağlamalıdır.
Ethereum, "ilk başlama avantajı"na sahip olmasının yanı sıra, artık diğer akıllı sözleşme platformlarıyla rekabet etmektedir. Ancak Ethereum'un hala farklılaştırıcı özellikleri bulunmaktadır ve bu farklılaştırıcı özellikler, büyük ölçüde zincir üzerindeki sermaye, merkeziyetsizlik ve tarafsızlık kültürel seçimleri gibi finansal kullanım durumları için özellikle değerlidir. Bu nedenle, Ethereum'un gelecekte zincir üzerindeki etkinliklerin büyük bir kısmını elinde bulundurmasını bekliyoruz ve bu da ETH'nin yükselmesini teşvik edecektir.
Ethereum - Dünya Bilgisayarı
Ethereum, ilk ana akım akıllı sözleşme blockchain'idir ve Bitcoin'e benzer şekilde, Ethereum blockchain'i de işlem göndermek ve almak için kullanılabilir. Ancak, akıllı sözleşmelerin artmasıyla birlikte, Ethereum merkeziyetsiz uygulamaları çalıştırabilir. Bu uygulamalar, merkeziyetsiz kredi verme platformlarından kimlik çözümlerine ve video oyunlarına kadar her şey olabilir. Ethereum, uygulamaların altyapısı olduğu için, bazen "dünya bilgisayarı" olarak adlandırılan yazılıma dayalı bir bilgisayar olarak görülmektedir.
Bugün, Ethereum'da binlerce uygulama var ve Ethereum, diğer akıllı sözleşme blok zincirlerinden daha fazla zincir üstü varlığa (örneğin, sabit paralar ve tokenize edilmiş varlıklar) sahip, ancak son zamanlarda Ethereum, zincir üstü aktivite gibi metriklerde diğer blok zincirlerinin gerisinde kaldı. **Solana, son 30 gün içinde yüksek aktif adresler, işlemler ve ücretlerle, ancak Ethereum'un piyasa değerinin yalnızca %30'u ile akıllı sözleşme platformları arasında piyasa değerine göre en büyük ikinci ağdır. **
En İyi 10 Akıllı Sözleşme Platformu
Akıllı sözleşme platformunun yatırım mantığı, yeni uygulamaların daha fazla kullanıcı ve işlem getireceği ve nihayetinde temel protokole daha fazla ücret sağlayacağıdır. Akıllı sözleşme platformlarının işlem hacminin, beş yıl önce saniyede yaklaşık 20 işlemden (TPS) bugün yaklaşık 1,200 TPS'ye yükseldiğini tahmin ediyoruz; yıllık büyüme oranı yaklaşık %130'dur. Buna karşılık, 30 Eylül 2024'te sona eren 12 aylık dönemde, Visa ağı yaklaşık 7,400 TPS işledi. Eğer akıllı sözleşme blok zinciri dijital ödemelerde büyümeye devam edebilirse, rekabetçi bir koruma sağlamayı başarabilir ve fiyatlama yeteneğini koruyabilirse, o zaman ücret geliri ve token değeri gelecekte artabilir.
https://img.gateio.im/social/moments-c8897663adfa0e8006a10a673d71483d(
ETH'nin performansı endeksle büyük ölçüde uyumlu.
Ethereum ağının ücretleri
Ethereum, işlem ücretleri ("gas ücreti" olarak adlandırılır) aracılığıyla ağ aktivitelerinden kazanç sağlıyor; bu, işlemlerin gerçekleştirilmesi veya akıllı sözleşmelerle etkileşim sırasında kullanıcıların yaptığı ödemelerdir. Solana ve birçok diğer blok zincirinden farklı olarak, Ethereum ekosistemindeki aktiviteler aynı anda L1 Ethereum ana ağı ve L2 ağlarında gerçekleşmektedir. Bu, Ethereum'un merkeziyetsizliği feda etmeden yeterince ölçeklenemediği için milyonlarca kullanıcıya genişlemeyi planladığı bir yoldur. Koordine bir şekilde çalışıldığında, bu katmanlı yapı, kullanıcılara yüksek işlem hacmi ve düşük L2 işlem maliyetleri sunmalı, aynı zamanda L1'in güvenliğini ve merkeziyetsizliğini korumalıdır.
Arbitrum One ve Base gibi L2 ağları da işlem ücreti alıyor ve nihai uzlaşma ve güvenlik için Ethereum L1 ağına güvendikleri için L2 daha düşük işlem ücretleri talep edebiliyor ve saniyede daha fazla işlem gerçekleştirebiliyor, ancak L2 yine de ücretlerin bir kısmını ödeme ve güvenlik hizmetleri için ödeme olarak L1'e havale ediyor. Geçen yıl Ethereum, L2'nin verilerini L1'de yayınlamasını daha ucuz hale getiren ve L2'deki kullanıcı ve işlem sayısını başarıyla artıran blob işlemlerini tanıtan Dencun yükseltmesinden geçti.
![Ethereum hala kurtarılabilir mi? Grayscale, hemen vazgeçmeyelim diyor, kamu blok zinciri benimseme oranı genel olarak henüz bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-0899c011a9db76788361b4c66a5ea5c1(
Ethereum L2 üzerindeki faaliyetlerde belirgin bir artış
Ancak, blob işlemlerinin tanıtılması, genel ağın ücret seviyelerini ve dağılımını da etkilemiştir. Blob işlemleri, L2'nin L1'e ödediği ücretleri azaltmıştır, bu da bazı gözlemcilerin L2'yi Ethereum'un "paraziti" olarak görmesine neden olmuştur, çünkü kısa vadede L2'nin başarısı L1'in aleyhine olmaktadır. Ancak, L2 Ethereum ekosisteminden fayda sağlarsa (örneğin, güvenlik garantileri ve diğer ağ etkileri gibi), o zaman uzun vadede büyük L2 ekosistemi nihayetinde Ethereum ağına ve ETH'ye daha fazla değer katacaktır.
! [Ethereum hala kurtarıldı mı?] Grayscale henüz pes etmeyelim, halka açık zincirin genel benimsenme oranı henüz emekleme aşamasında])https://img.gateio.im/social/moments-9e46449bfdfc06382bf1e9df4a7fbb4b(
Ethereum L2'nin şimdi L1'e ödediği ücretler daha düşük.
Gelecekte Ethereum'un yükseltmeleri L1 ve L2'yi genişletmeye devam edecek. Pectra yükseltmesi 2025 yılının Nisan ayında planlanıyor ve Prague (uygulama katmanı) ile Electra (konsensüs katmanı) bir araya getirilecek. Ölçeklenme açısından, Ethereum İyileştirme Önerisi 7691 blob depolamasını optimize etti ve her blok için 6 blob hedefliyor, bu da Dencun'un blob kapasitesini iki katına çıkarıyor. Geleceğe baktığımızda, Ethereum'un ölçeklenme potansiyeli, Full Danksharding olarak adlandırılan kavramın uygulanmasıyla önemli ölçüde artabilir.
![Ethereum'un hâlâ kurtulma şansı var mı? Grayscale, henüz pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blok zinciri benimseme oranı hâlâ bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-6f9208e08a4bfeaad9bc847aebbebb2c(
Gelecekteki Ethereum güncellemeleri L2 kapasitesini büyük ölçüde artıracak.
Ethereum Ücretlerinin Geleceği
Akıllı sözleşme platformlarının maliyetlerinin geleceği son derece belirsizdir, bunun bir kısmı teknolojinin erken aşamada olmasından kaynaklanmaktadır. Ethereum gibi platformların zamanla ne kadar fiyatlandırma yeteneğine sahip olabileceğini bilmiyoruz. Akıllı sözleşme platformları birbirleriyle rekabet ederken merkezi sistemlerle de rekabet ediyor; uzun vadeli fiyatlandırma yetkisini korumak için, kullanıcıların daha ucuz (merkezi veya merkeziyetsiz) sistemlere geçmesini engellemek için farklılaştırılmış özellikler sunmaları gerekiyor. Grayscale Research, Ethereum blok zincirinin birçok rakibine göre daha yavaş ve daha pahalı olmasına rağmen, benzersiz avantajlarının (yüksek değerli zincir içi varlık değerleri ve merkeziyetsizliğe ve güvenliğe vurgu dahil) benimsenmesini ve ağ etkisini destekleyeceğine ve nihayetinde Ethereum'a bir dereceye kadar fiyatlandırma yetkisi sağlayacağına inanmaktadır.
Aşağıdaki resim, Ethereum'un nasıl kapasite artırarak ve fiyatlandırma yeteneğini koruyarak ücretleri artırdığını göstermektedir. L1'in ortalama işlem ücretinin 5 dolar, 2019'dan bu yana ortalama ücretin ise 6.3 dolar olduğunu varsayıyoruz. Uzun vadede, L1 muhtemelen yüksek değerli işlemler ve yüksek güvenlik gerektiren işlemler için kullanılacaktır, L2 için ortalama işlem ücretinin 0.05 dolar olduğunu varsayıyoruz. Ayrıca, Ethereum L1'in 100 TPS işleyebileceğini ve Ethereum L2'nin toplamda 25,000 TPS işleyebileceğini varsayıyoruz; bu varsayımlar, Ethereum'un genişleme yol haritası altında, önümüzdeki 3 ila 5 yıl içinde gerçekleştirilebilir.
![Ethereum'un kurtulma şansı var mı? Grayscale, hemen pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blockchain benimseme oranı hala bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-ac13c2cee1bd8e314308c3e1b27444be(
Ethereum ücret gelirleri, genişleme ve fiyatlandırma yeteneklerinin artmasıyla birlikte artabilir.
Bu varsayımlar altında, Ethereum L1'in toplam maliyetleri 20 milyar dolara yükselecek, ancak son altı ayın yıllık büyüme oranı yaklaşık 1.7 milyar dolardı. Ücretlerin görünümü yüksek derecede belirsiz olsa da, Ethereum genişleme stratejisini uygular ve belirli bir fiyatlandırma gücünü korursa, teorik olarak önemli ölçüde ücret gelirini artırabilmelidir. İlerlemeyi takip etmek için, yatırımcıların bu basit modeldeki temel değişkenleri, yani L1 ve L2 TPS ile L1 ve L2 ortalama uygulama ücretlerini takip etmeyi düşünmeleri gerekir.
Önce pastayı büyütün
Önceki kripto boğa piyasasında, BTC ve ETH neredeyse eş zamanlı olarak değer kazandı, hatta 2021'de ETH'nin fiyatı daha hızlı bir artış gösterdi ve sonunda 2021 Kasım'ında zirveye ulaştı; fiyat getirisi yaklaşık olarak Bitcoin'in iki katıydı. Bazı kripto para yatırımcıları, mevcut döngüde de benzer bir şeyin olmasını bekleyebilir. Döngü olgunlaştıkça, ETH'nin performansı diğer tokenlardan belirgin şekilde daha iyi oldu, ancak son zamanlardaki sonuçlar hayal kırıklığı yarattı.
![Ethereum'un kurtulma şansı var mı? Grayscale, henüz pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blockchain benimseme oranı hala bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-0cd37fb61a416505d163a16b76aa24cd(
Önceki kripto döneminde ETH, sonunda Bitcoin'i geride bıraktı.
Ancak Grayscale Research, ETH'nin kötü performansının kripto pazarının hala temellere odaklandığını gösterdiğini düşünüyor ve bu sağlıklı bir işaret. Grayscale'in analiz çerçevesinde, Kripto pazarı esasen ücretler aracılığıyla akıllı sözleşme platformlarının değerini ayırıyor. Ücretler, blok zincirinde tam olarak aynı şekilde token değerine dönüşmeyecek olsa da, genellikle token sahiplerine aktarılır ve ücretler, blok zinciri etkinliğinin en doğrudan karşılaştırılabilir ölçütü olarak kabul edilebilir.
Akıllı sözleşme platformları alanında, Ethereum ve Solana'nın nispeten yüksek ücretleri ve piyasa değerleri vardır. 2023 yılının sonundan bu yana, Solana'nın akıllı sözleşme platformları alanındaki ücret gelirleri ve piyasa payı artmışken, Ethereum ücret gelirleri ve piyasa değerindeki öncelikli konumunu kaybetmiştir. Diğer bir deyişle, temel faktörlerdeki değişiklikler nedeniyle, piyasa Ethereum ve Solana'nın göreceli değerlerini uygun bir şekilde yeniden fiyatlandırmıştır. Aşağıdaki gibi, Solana yukarı ve sağa hareket ederken, Ethereum aşağı ve sola hareket ediyor; bugünkü değerleme, ücret gelirlerinden daha yüksek olabilir.
![Ethereum'un kurtulma şansı var mı? Grayscale, henüz pes etmememiz gerektiğini söylüyor, genel blok zinciri benimseme oranı hâlâ bebeklik döneminde])https://img.gateio.im/social/moments-3a89805f8de940779f945d992132636b(
Ücretlerin artışındaki zayıflık nedeniyle, ETH Solana'nın gerisinde kaldı.
Bu rekabet konumundaki küçük farklılıklar önemli olsa da, tüm kategorinin potansiyel büyümesi kadar önemli değildir; tüm akıllı sözleşme platformlarının benimsenmesi hala erken aşamalardadır. Örneğin, bugünkü Ethereum'un yalnızca yaklaşık 7 milyon aylık aktif kullanıcısı var, oysa Facebook'un ana şirketi Meta'nın 2024 Aralık raporunda 3.35 milyar "günlük aktif kullanıcı" olduğu belirtilmiştir.
Benimsenme oranlarının artmasıyla birlikte, akıllı sözleşme platformlarının karmaşık ağ etkilerinden faydalanması bekleniyor; bu sadece daha yüksek işlem hacmi ve ücret gelirlerini artırmakla kalmayacak, aynı zamanda geliştirici etkinliğini, likidite derinliğini ve ekosistemler arası etkileşimi hızlandıracaktır. Bu benimseme ve fayda güçlendirmesi, tüm alanın değer yakalama yeteneğini artırabilir.
Nihayetinde rekabeti kazanan ağların, zaman içinde en fazla işlem ücretini talep eden ve yerel tokenleri için uygun yapısal arz ve talep koşullarına sahip olanlar olması muhtemeldir. Solana, SUI ve bir dizi başka akıllı sözleşme platformu, "ortak özellikler" olarak yüksek verime, düşük işlem maliyetlerine ve iyi bir kullanıcı deneyimine sahip olacak. Ancak Ethereum'u diğerlerinden ayıran şey, geniş ve çeşitli uygulama ve geliştirici ekosistemi, büyük miktarda zincir üstü sermaye ve ademi merkeziyetçiliğe, güvenliğe ve tarafsızlığa öncelik veren bir kültürdür. Bu özelliklerin birçok kullanıcıyı Ethereum ekosistemine çekmeye devam etmesini ve Ethereum'un gelecekteki akıllı sözleşme platformunun blok zincirinde önemli bir ekonomik faaliyet payına sahip olmasını bekliyoruz. **