#以太坊未来可不可期？#

1. Yanlışlıkla öldürülen kripto mavi çipler
1 May 2025, Ethereum (ETH) prices rebounded strongly after briefly dipping to $1,760, with an intra-day volatility of 12%, and on-chain whale addresses increased their holdings by over 400,000 ETH in a single day. Behind this counterattack is the astonishing fact revealed in the latest report by Fidelity Digital Assets: the MVRV-Z Score of ETH (market value to actual value ratio) has fallen to -0.18, entering the "severely undervalued" range, while the number of active addresses in its Layer2 ecosystem has exceeded 13.6 million, reaching an all-time high. The severe dislocation between technology and the market is pushing this battle for the crown of public chains to a climax.
İkincisi, teknolojik devrim:
L1 Awakening ve L2 Resonance Ethereum'un karşı saldırı senaryosu, çığır açan iki teknolojik atılımla başladı: EIP-9698: L1'in Jedi'ı Geri Döndü Kıdemli araştırmacı Dankrad Feist tarafından önerilen EIP-9698 önerisi, gaz sınırını dört yıl içinde 36 milyondan 3,6 milyara fırlatmayı ve Katman 1'in teorik TPS'sini 2000'e çıkarmayı ve Solana'nın günlük performansını doğrudan ezmeyi planlıyor. Bu "otoyol genişletme operasyonu" iki aşamaya ayrılmıştır: • 2025-2026: Gaz tavanı on kat artırılarak 360 milyona çıkarılacak ve blok başına işlem sayısı 180'den 6.000'e çıkacak ve • 2027-2028: Saniyede 2.000 işlem elde etmek için gaz tavanı 10 kat daha artırılırken, müşteri tarafı oylama yoluyla hard fork riski azaltılacak. Teklif uygulanırsa, Ethereum ana ağının işlem maliyeti %90 oranında düşecek ve yüksek frekanslı DApp geliştirme eşiği büyük ölçüde azalacak ve Solana, Aptos ve diğer yeni başlayanların performans hegemonyasına doğrudan meydan okuyacak.
Layer2 ekosisteminde büyük patlama  Pazar ana ağ yükseltmelerine odaklanırken, Ethereum'un Layer2 ağı sessizce "gizli imparatorluk" inşa etti:
• Kullanıcı ölçeği: Arbitrum, Optimism gibi önde gelen Layer2'lerin haftalık aktif adres sayısı 5.8 milyonu aştı ve tüm zincir DeFi işlem hacminin %58'ini oluşturdu;
• Sermaye çekimi: BlackRock, Fidelity gibi kurumlar Layer2 üzerinden tokenleştirilmiş fonlar (RWA) ile yapılandırma yaparak, tek aylık kilitlenme miktarını %37 artırarak 48 milyar dolara yükseltti;
• Teknoloji entegrasyonu: Uniswap V4, Base ağına entegre olarak "L2 likidite agregasyonu + ana ağ hesaplaması" karma mimarisini hayata geçiriyor, işlem kaymaları %0.05'e düşüyor. Bu "L1 ve L2'nin birlikte evrimi" devrimi, blockchain'in "imkansız üçgenini" kırıyor - Fidelity raporu, Ethereum ekosisteminin toplam TPS'sinin 8500'e ulaştığını ve bu rakamın Solana'nın 3200'ünü çok aştığını hesapladı.
Üç, Değer Yeniden Değerlendirme:
Üç ana gösterge dip sinyallerini ortaya koyuyor. Pazarın Ethereum'a yönelik karamsar beklentileri, zincir üzerindeki verilerin olumlu sinyalleriyle dramatik bir ayrışma gösteriyor:
Aşırı düşük değerleme göstergesi
• MVRV-Z Skoru: -0.18'lik tarihi dip, 2020'deki DeFi patlamasından önceki seviyeye eşit, %98 olasılıkla döngü tabanında olduğunu gösteriyor;
• NUPL (Gerçekleşmemiş Kar/Zarar): Sıfır değeri, yatırımcıların "teslimiyet aşamasına" girdiğini gösterir, 2018 boğa piyasasının sonundaki özelliklere benzer;
• ETH/BTC kuru: 0.017 ile beş yılın en düşük seviyesinde, ancak Layer2 benimseme oranı Bitcoin ekosistemini 3.2 kat aşarak güçlü bir değer ayrışması oluşturuyor. Kurumsal gizli hareketler.
• ETF yerleşimi: BlackRock'un Ethereum spot ETF'si pozisyon hacmi 1.2 milyonu aştı, üç ay öncesine göre %80 artış gösterdi;
• Stake Locking: Beacon Chain staking ETH ratio rises to 35%, Lido and other protocols annualized returns reach 5.8%, attracting continuous inflow of risk-averse funds;
• Türev sinyalleri: CME Ethereum vadeli işlemlerinin açık pozisyonları 8,2 milyar doları aştı, alım opsiyonlarının oranı %63'e yükseldi, bu 2023 yılındaki en yüksek seviyedir.
Ekosistem değeri yakalama
• Gas ücreti kara delik sonu: EIP-9698 uygulandıktan sonra, ana ağ Gas ücreti beklenen 0.001 dolara düşecek ve kullanıcı tutma oranı %92'ye yükselecek;
• Geliştirici göçü: Solidity dilinin pazar payı %68'e yükseldi, 2024 yılındaki dip seviyeden %23 oranında bir artış.
• Uyum突破: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, Ethereum staking ETF'sini onayladı ve 120 milyar dolarlık geleneksel varlık yönetimi yatırımları için bir kanal açtı.
Dördüncü, geri dönüş yolu:
Teknoloji, sermaye ve düzenlemenin üçlü rezonansı Ethereum'un yeniden doğuşu tesadüf değildir, aksine birden fazla gücün ortak etkisinin sonucudur:
Teknoloji Paradigması Atılımı
• Pectra yükseltmesi: 7 Mayıs'ta yayınlanacak olan hard fork, Blob kapasitesini 6'ya iki katına çıkaracak ve EIP-9698'e zemin hazırlayacak;
• RISC-V Devrimi: Vitalik'in önerdiği yeni sanal makine mimarisi, akıllı sözleşme yürütme verimliliğini yüz kat artırıyor, ZK kanıt maliyetleri ise %80 azalıyor;
• Kuantum Direnci: Ethereum Vakfı, IBM ile birlikte kuantum dirençli imza algoritmaları geliştiriyor, ana ağın 2026'da devreye girmesi bekleniyor. Sermaye yapısında dönüşüm
• Kurumsal Değişim Dalgası: Grayscale ETHE fonunun iskonto oranı -3% seviyesine daraldı, BlackRock IBETH tek hafta net girişi 420 milyon dolar; • Stabilcoin Göçü: USDC, DAI gibi ana akım stabilcoinlerin %75 rezervi Layer2'ye taşındı, günlük ortalama tasfiye miktarı 12 milyar doları aştı;
• Deflasyon hızlanıyor: EIP-9698'in uygulanmasıyla birlikte, ETH yıllık yok olma miktarının 4 milyon adede çıkması bekleniyor, dolaşım miktarı negatif büyüme dönemine girecek. Regülasyon kırılma noktası.
• ABD politikası değişiyor: SEC, Trump yönetimi baskısıyla ETH'nin menkul kıymet olarak tanınmasını gevşetebilir, staking kazançları için vergi muafiyeti yasama sürecine girdi;
• Hong Kong Hub'un Yükselişi: Dijital Hong Kong Doları (e-HKD) ve Ethereum çapraz zincir protokolü faaliyete geçti, offshore RMB ile ETH arasında atomik takas sağlandı;
• Küresel standart çıktı: IMF, Ethereum akıllı sözleşmelerini RWA ihraç çerçevesi olarak kabul etti, 46 ülke merkezi bankası ETH sınır ötesi ödeme pilotunu başlattı. #Gate.io 空投发现指南#