DEX Ticaret Operatörü Tasarımı: Doğrusal ve Doğrusal Olmayan Denge

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirirken, anahtar bir işlem operatörü tasarlamaktır. Bu operatör lineer veya lineer olmayan olabilir, aynı şekilde faiz operatörü tasarlarken de bu ayrım vardır. Ancak, bu ayrım birçok kişi için kolay anlaşılır değildir.

Lineer ticaret operatörleri, denge fiyatını kullanır ve ticaret yalnızca bu fiyat altında varlık portföyünün basit lineer dönüşümüdür. Lineer operatörlerin kullanılmasının nedeni, denge fiyatının teorik olarak arbitrage edilmezlik varsayımını kabul etmesidir. Bu durumda, makul finansal işlemler tamamen lineer olmalıdır. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, elde edilen varlık portföyü ya fiyatlandırılamaz ya da arbitrage fırsatları içerir. Prensip olarak, oracle kullanan ticaret modellerinin operatörleri lineer olmalıdır, aksi takdirde arbitrage edilir. Diğer bir açıdan, tamamlayıcı bir piyasada ve fiyatlandırmanın etkili olduğu durumlarda, yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrage'sızlığı gerçekleştirebilir.

Ancak lineer operatörlerin bir özelliği var: Herhangi bir havuz eşittir ve bu operatör tokenleştirmeyi gerçekleştiremez. Bunun nedeni, lineer operatör kopyalandığında tamamen aynı olmasıdır. Protokolün zincir üzerinde değer yakalaması ve tokenleştirmesi esasen aynı kavramdır; yani protokol yeni bir denge oluşturma yeteneğine sahiptir. Sadece mevcut denge üzerinde lineer dönüşüm yapmak, değer yakalamayı mümkün kılmaz. Her zincir üzerindeki varlık belirli bir denge fiyatını kabul ettiğinde, bu varlıkların herhangi bir sözleşmede yapılan işlemleri eşdeğerdir, belirli bir sözleşme içinde tamamlanması gerekmez. Bu nedenle, herhangi bir lineer ticaret sözleşmesi veya operatörü değer yakalamayı ve tokenleştirmeyi zorlaştırır.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri ise farklıdır. Aynı anda fiyatlandırma, ticaret ve değer biriktirme ( tokenizasyonu ) gibi üç şeyi başarmaya çalışır. Tasarım daha açık olduğundan, ilke olarak ölçek ile ilgili kendini güçlendiren özellikler ile tasarlanabilir ve böylece değer biriktirilebilir. Ancak bu birkaç sorunu da beraberinde getiriyor: Birincisi, piyasa giderek olgunlaştığında, doğrusal operatörleri çok küçük işlem ölçeklerinde doğrusal olarak uyarlamak; İkincisi, piyasa tamamlanmamış olduğunda, bu tasarımın maliyeti ve verimliliği yeterli mi; Üçüncüsü, doğrusal olmayan değer girdisini kim sağlayacak, bu girdi doğrusal operatörlerin rekabeti altında giderek yok olacak mı.

Pazar tamamlandığında, arbitraj işlemleri lineerdir. Bu nedenle, doğrusal olmayan operatörlerin geçerliliği tamamen pazar etkinliğine bağlıdır. Pazar yeterince tamamlandığında, doğrusal olmayan operatörler kullanan sözleşmeler esasen çok küçük aralıklarda doğrusal operatörleri modellemektedir. Şu anda birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM) sabit çarpan ticaret modeli ( XY=K) gibi kullanmaktadır, bu da tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan operatördür. Sadece piyasa yapıcı havuzu yeterince büyük olduğunda, yerel olarak doğrusal ticaretin simülasyonu mümkün hale gelir.

Birçok insan fiyatlandırma yetkisini zincire koymak istiyor, ancak bu bir yanılsama olabilir. Çünkü piyasa tam olduğunda merkezi borsa avantajları çok belirgindir. Zincirdeki her eylem, bir açık artırmadan sonra oluşan bir üründür ve fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark vardır. Fiyatlandırma ticareti, son derece bir faaliyet olup, normal merkezi borsaların bile hesaplama, depolama ve iletişim için en yüksek talepleri olduğu göz önüne alındığında, zincirin ayrık yapısı ve açık artırma özellikleri düşünüldüğünde, bunun ne kadar zor olacağı ortadadır. Tamamlanmamış piyasalarda ( gibi kuyruk varlıkları ve yeni projeler ) için, temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük ölçekli işlemleri gerçekleştirmektir. Kısıtlayıcı koşullar esas olarak iki maliyettir: hızlı fiyat oluşturma maliyeti ve büyük ölçekli işlemleri tamamlama maliyeti.

Ayrıca, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma ve ticareti bir araya getirirken, aynı zamanda oracle ( fiyat operatörü ) doğrusal ticaret modeli ile rekabete girmeleri gerekmektedir. Bu rekabet altında, en azından ticaret verimliliği açısından, oracle altındaki doğrusal ticaret operatörleri doğrusal olmayan operatörleri çok aşmaktadır. Kalan karşılaştırılabilir avantaj fiyatlandırma maliyeti ve verimliliktir, sezgisel olarak doğrusal operatörler de avantajlı bir konumdadır.

Doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin değer girişi sorunu da oldukça kritiktir. Tam piyasa açısından, doğrusal operatörlerin değer girişi için çok sayıda küçük ölçekli ( işlemi gerekmektedir, bu da denge fiyat dalgalanmaları sırasında doğrusal olmayan operatörlerin arbitraj kayıplarını telafi etmek içindir. Bu kısıtlama oldukça zordur, çünkü çok sayıda küçük talep genellikle zincir üzerindeki marjinal maliyetlerin artması nedeniyle elenebilir. Eğer piyasa son derece eksikse ve fiyat kayması umursamayan çok sayıda tüccar varsa, o zaman herhangi bir doğrusal olmayan operatör bu ticaret talebini yerine getirebilir. Önemli olan, mümkün olduğunca çok sayıda işlemi ) fiyat duyarsız ( bir şekilde gerçekleştirmektir, bu da doğrusal benzeri bir modele dönüşür.

Özetle, işlem operatörlerinin doğrusal olmayan hale getirilmesi değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerlerin birikimini sağlayan protokol gruplarında, doğrusal olmayan işlem operatörleri aradığımız türden değildir. Dikkate değer bir nokta, faiz oranı operatörlerinin özel bir işlem operatörü olarak, faiz oranı arbitrajının zorluğundan dolayı belirli farklılıklar göstermesidir. Bu da birçok kişinin zincir üzerinde borç vermenin, işlem yapmaktan daha güvenilir olduğunu düşünmesinin nedenlerinden biridir.

Karmaşık ticaret operatörleri, tarihsel işlem bilgileri ) gibi yinelemeli bilgileri tanıtarak ( geliştirilerek arbitraj riskini azaltabilir. Bu alanda şu anda piyasa araştırmaları sınırlıdır, ancak yinelemeli operatörler ve karmaşık ticaret operatörlerinin birleşimi ile mevcut DEX’in kayıplarını azaltmanın mümkün olduğu fark edilmiştir. Zorluk, her operatörün arkasındaki temel riski derinlemesine analiz etmek ve ticaret hedefini net bir şekilde modellemektir.

Finansal hizmetler, operatör teorisi altında bir araya getirilerek daha etkili matematiksel denklemler elde edilir, bu da ürün tasarımını daha etkili ve eksiksiz hale getirir, bu da zincir üzerindeki finans dünyasının gelişimini destekleyecektir.