A hisse senedi piyasasının dalgalanmasının ardından gelecek analizi

Yeni politikanın uygulanmaya başlamasından bu yana, Çin borsa önemli bir artış yaşadı. Mali politikalar ve merkezi toplantılar piyasa duygusunu büyük ölçüde artırdı, A hisseleri ve Hong Kong borsa piyasaları güçlü bir sıçrama yaşadı ve küresel piyasaların öncüsü oldu. Ancak, bayram sonrası piyasalarda bir düzeltme meydana geldi ve bu durum, piyasa trendinin sürdürülebilirliği hakkında düşüncelere yol açtı. Bu makale, gelecekteki hareketi ekonomik temeller, politikalar ve piyasa değerlemesi üç açıdan inceleyecektir.

1. Ekonomik Temeller

Şu anda, iç ekonomik temel genel olarak zayıf kalmaya devam ediyor, ancak kenar iyileşme belirtileri var, henüz belirgin bir dönüşüm yaşanmadı. Bayram döneminde tüketim iştahında bir artış görüldü, ancak ana ekonomik göstergelerde henüz yeterince yansımadı. Önümüzdeki birkaç çeyrekte, Çin ekonomisinin politika desteği ile ılımlı bir toparlanma göstermesi bekleniyor.

Eylül ayı İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) %49,8 olarak gerçekleşti ve bir önceki aya göre 0,7 puan artış gösterdi. Bu, imalat sektöründeki ekonomik aktivitenin biraz canlandığını göstermektedir. Hizmet dışı iş aktivitesi endeksi ise %50,0 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre 0,3 puanlık küçük bir düşüş yaşadı, bu da hizmet dışı sektörün ekonomik seviyesinin hafif bir gerileme gösterdiğini göstermektedir.

Ağustos ayında, ölçek olarak büyük sanayi işletmelerinin karları, geçen yılın aynı dönemine göre %17.8 azaldı, bu durum esasen geçen yılın yüksek baz etkisinden kaynaklanmaktadır.

Ağustos ayında ülke genelinde hanehalkı tüketim fiyatları yıllık %0.6 arttı. Bunun içinde gıda fiyatları %2.8, gıda dışı fiyatlar ise %0.2 arttı. Ocak-Ağustos döneminde ortalama, ülke genelinde hanehalkı tüketim fiyatları yıllık %0.2 arttı.

Ağustos ayında sosyal tüketim malları perakende toplamı 38.726 milyar yuan, yıllık %2.1 artış gösterdi.

Finansal göstergelere göre, toplumun genel finansman talebi hala yetersiz görünüyor. İkinci çeyrekten bu yana M1 ve M2'nin yıllık büyüme hızı yavaşladı, bu ikisi arasındaki makas tarihi yüksek seviyelere yükseldi, talebin görece yetersiz olduğunu ve finansal sistemde belli bir boş dönme olduğunu yansıtıyor. Para politikası iletim etkisi engelleniyor, kısa vadeli ekonomik temel hala iyileştirmeyi bekliyor.

İki, Politika Boyutu

Son dönemdeki politika hamleleri piyasa beklentilerini aştı ve A hisselerinin istikrara kavuşup yükselmesine önemli bir destek sağladı.

24 Eylül'de, merkez bankası borsa istikrarını desteklemek için yeni para politikası araçları oluşturduğunu açıkladı; bunlar arasında menkul kıymetler, fonlar, sigorta şirketleri için swap kolaylıkları ve hisse geri alımını artırmak için özel yeniden kredi imkanı bulunmaktadır. Bu önlemler, kurumların fon elde etme yeteneğini ve hisse artırma kapasitesini önemli ölçüde artıracaktır.

26 Eylül'de, ilgili kurumlar ortaklaşa "Orta ve Uzun Vadeli Fonların Piyasaya Girmesini Teşvik Etmeye Dair Rehber İlkeler" başlıklı bir belge yayımladı. Bu belge, uzun vadeli yatırım ekosisteminin geliştirilmesi, hisse senedi türündeki kamu fonlarının geliştirilmesi, özel fonların gelişiminin desteklenmesi gibi birçok önlemi kapsamaktadır.

Bu politikalar esas olarak finansman maliyetlerini düşürme ve yatırım getiri beklentilerini artırma konularında yoğunlaşıyor ve bu da duruma uygun bir yaklaşım. Ancak, orta ve uzun vadeli sürdürülebilir ekonomik iyileşmeyi sağlamak için, yapısal mali teşvikler ve politikaların uygulanması gerekmektedir; aksi takdirde, piyasa iyileşmesinin sürdürülebilir olması zor olabilir.

8 Ekim'de Devlet Geliştirme ve Reform Komisyonu'nun basın toplantısı, piyasa beklentilerinin aksine büyük ölçekli mali teşvik politikaları sunmadı; bu da tatil sonrası piyasa düzeltmelerinin başlıca nedenlerinden biridir.

Üç, Piyasa Değeri

Geçmiş piyasa dip özelliklerine göre, bu döngüdeki fiyat hareketi, düşüş süresi, büyüklüğü ve değerleme seviyeleri açısından dip özelliklerini göstermektedir.

9 Ekim itibarıyla, A hisse senedi değerleme seviyesi medyan seviyesine yakın bir şekilde düzelmiştir. Dikey karşılaştırmada, Eylül ayı sonundaki toparlanma oldukça yüksek bir seviyeye ulaşmış ve bu yılın başındaki ekonomik yeniden açılma beklentileriyle PE seviyesine ulaşmıştır. Yatay karşılaştırmada, Çin pazarı, nispeten gelişen pazarlara göre Asya-Pasifik bölgesinde hala düşük bir değerleme seviyesindedir ve Güney Kore'ye yakındır.

Genel olarak, piyasa dönüşünün anahtarı, orta vadeli temel sinyallerin onaylanmasındadır. Son dönemdeki yükseliş, esasen beklentiler ve fon akışları tarafından yönlendirilmiştir; temel iyileşme henüz tam olarak görünmemektedir. Yüksek volatiliteye sahip piyasalar genellikle aşırı tepki ile ilişkilidir ve tarihi olarak yaşanan büyük yükselişlerin ardından bir düzeltmenin gerçekleşmesi, teknik gereklilikler ve piyasa kurallarıyla uyumludur.

Para politikalarının artırılmasının ardından, mali politikaların takip edip etmeyeceği yakın dönemde borsa hareketlerini etkileyen başlıca faktör olacak. Uzun vadede, yakın zamanda yapılan ayarlamalar sadece kısa vadeli dalgalanmalardan ibaret olabilir, bir trendin sonu değil. Orta ve uzun vadede, A hisselerinin dip seviyesinin belirlendiği düşünülebilir, ancak ana yükseliş dalgası henüz gelmedi. Yatırımcılar sabırlı olmalı, ekonomik temellerdeki somut iyileşmelere ve politikaların sürekli uygulanmasına dikkat etmelidir.