LSD Haritası 2.0: Düzen, Veriler, Trendler, Getiri ve Kullanıcı Analizi

Bir önceki versiyon LSDFi Haritası ile karşılaştırıldığında, öngördüğümüz çoğu ürün ortaya çıktı, örneğin LST'yi destekleyen stablecoin (R, TAI, USDL gibi ) ve veToken'in tetiklediği yönetim savaşları (Pendle Savaşı ) gibi. Ancak, beklenmedik birçok veri ve keşif de var. Bu makale, çoğu LSD ile ilgili projeyi derleyecek ve sorular ile düşünceler sunacaktır.

Öncelikle güncellenmiş LSD MAP 2.0, aşağıdaki gibi gösterilmektedir. Detaylı veriler ve öznel değerlendirmeler için lütfen ayrı olarak düzenlenmiş tabloya bakın.

düzen

LSD pazarında ilk yapı oluşmuştur. Seviyelere göre, SSV Network, Obol Labs gibi DVT teknolojisi sağlayıcıları L0 katmanı olarak görülebilir. DVT teknolojisi, doğrulayıcıların kararlılığını ve güvenliğini artırabilir. Token çıkaran ilk proje olarak, SSV Network marka bilinirliği açısından öncelikli bir avantaja sahiptir.

Lido, Ankr, Coinbase gibi LST ihraççıları L1 katmanına aittir. L1, esas olarak komisyon modeli kullanır, kullanıcıların ana geliri ETH'nin POS gelirinden gelir. Şanghay güncellemesinden sonra, L1 katmanındaki proje sayısı beklenenden fazla oldu, ancak %20'den fazlası hala test aşamasındadır. Verilere göre, Lido likit staking'in %74.45'ini elinde bulunduruyor, Lido ve Rocket Pool toplamda yaklaşık %82.5'i kapsıyor, Coinbase öncülüğündeki merkezi borsa tarafından ihraç edilen LST %12'den fazla, diğer merkeziyetsiz staking projeleri için ise sınırlı bir alan bırakıyor.

LST'ye dayalı tasarlanan sabit gelir ürünleri, stablecoin'ler, getiri havuzları gibi unsurlar L3 katmanında yer alır, yani genellikle LSDFi olarak adlandırılır. Bu katmanda en çok bulunanlar LST'ye dayalı stablecoin'lerdir, neredeyse hepsi diğer stablecoin'leri ve ETH/WETH gibi varlıkları desteklemektedir. Borç verme ve kaldıraç projeleri daha az olduğundan, getiri havuzları ve yapılandırılmış strateji projeleri şu anda daha azdır. Yearn getiri havuzları, Shield opsiyon yapılandırılmış ürünleri, Pendle sabit gelir ürünlerinin ortaya çıkması ve gelişimi ile getiri havuzları ve yapılandırılmış strateji projelerinin artması daha da teşvik edilecektir.

L2 katmanı, ekiplerin önemini göstermektedir. Bazı projeler LSD alanına yarı yolda girmelerine rağmen iyi sonuçlar elde etmiştir. Sabit gelir, opsiyon, gelir toplama, stabil coin, sentetik varlıklar gibi alanlardaki bazı projeler başarı elde ettikten sonra, bu projelerin LSDFi’ye katılma olasılıkları üzerine düşünmek de gerekmektedir. Piyasa likiditesi yetersizken, Şanghay güncellemesinden önce ve sonra, ETH başlıca kripto para olarak, ayı piyasasında bile güçlü bir likidite sağlayabiliyor. Kaç ekip bu fırsatı değerlendirdi? Dönem ve boğa piyasası geldikçe, likidite arttığında, diğer gelir getiren varlıklar ETH'den ilham alabilir mi ve benzer ürünler geliştirebilir mi?

Bu makalede L2 tabanlı ürünler L3 olarak tanımlanacaktır. Pendle War'ı tetikleyen StakeDAO, Equilibria, Penpie bu tanıma uymaktadır; ayrıca otomatik yeniden yatırma yapan AcidTrip, unshETH işlemlerini basitleştirip getirileri artıran gUSHer gibi ürünler de bulunmaktadır. Ana akım hala veToken tarafından tetiklenen yönetim hakları mücadelesidir. Bu seviyede büyük bir hayal gücü alanı vardır, yalnızca L2 araçları ve toplu yönetim projeleri ile sınırlı değildir. Örneğin, çoklu L2 ürünlerin L3'ü, toplu stratejilerin ön yüzü vb.

Eigenlayer, bireysel ETH sahiplerinin ETH ve stETH'yi hizmet sağlayıcılara teminat göstermesine olanak tanır; hizmet sağlayıcılar, Eigenlayer protokolüne katılmak için düğüm operatörlerini dağıtır, doğrulayıcı düğümler doğrudan katılır veya diğer operatörlerin yönetmesine yetki verebilir. Çeşitli ara yazılımlar, veri kullanılabilirlik katmanları gibi ödemeler kazanç elde etmek için kullanılır. Aslında, ETH teminat gösterme ilkesini kullanır, ancak LST üretmez, aksine LST('i teminat gösterebilir. Şu anda rETH, stETH ve cbETH)'i desteklemektedir, bu nedenle L2 katmanına dahil edilir.

Endeks tipi ürünler, Index Coop tarafından sunulan üç LST endeksine dayanmaktadır ve bileşiminde LST türleri daha azdır.

Genel olarak

1. L0 teknolojik engeller en yüksek, ancak tokenin gerçek faydasına dikkat edilmelidir.

2. L1'de liderler belirmiştir, içsel veya sistematik riskler dışında, zaman ve mekan koşulları yeni bir TOP3'ün ortaya çıkmasına izin vermemektedir, ancak yeni yeteneklerin hâlâ fırsatları vardır.

3. L2'deki çoğu projenin savunma kalesi yok, bu da ekip ve BD yeteneklerini daha fazla test ediyor. LST'ye dayalı temel DeFi strateji projeleri arttıkça, L2 daha da gelişiyor.

4. L3 piyasa değeri/likitliği L2 ürünlerinin gelişim seviyesine bağlıdır, ancak hayal gücü alanı büyüktür, gelişim için zamana ihtiyaç vardır.

Veriler ve Eğilimler

Teminat Oranı

Şanghay güncellemesinden sonra, stake miktarında iki büyük dalgalanma yaşandı: biri stake ödülleri alındıktan sonra devam eden stake, diğeri ise ana para ('in çoğunluğunun borsa )'den stake'in kaldırılmasıydı. Ardından, istikrarlı bir şekilde artmaya başladı, Mayıs ortasında stake miktarı 20M'yi, Haziran'da ise %16'yı aştı.

Yazar, ETH staking oranını diğer blockchainlerle karşılaştırırken temkinli bir tutum sergiliyor. ETH staking oranının yaklaşık %25 civarında istikrara kavuşmasını bekliyor, sebepleri ise şöyledir:

1. ETH'nin merkeziyetsizliği yüksektir, tokenler dağılmıştır, bu bazı yüksek staking oranına sahip "VC zincirleri" ve "birlik zincirleri"nden farklıdır.

2. ETH uygulama alanları geniştir, Ethereum ekosisteminde en sık kullanılan varlıklardan biridir.

3. Çok zincirli ekosistemin gelişimi ETH'yi dağıttı ve merkezi staking eğilimini azalttı.

4. Uyum açısından, ETF ve ikincil fonların doğrudan staking'e katılması zordur.

Fiyat faktörleri, stake oranını da etkileyebilir. Gelecek yılki yarılanma dönemi boğa piyasası hissini ateşleyebilir, bazı ETH stake sahipleri kar elde etmek için satışı tercih edebilir ve yeni popüler coinleri satın alabilir.

LSDFi, şüphesiz ki staking oranını artıracaktır. Staking'den elde edilen LST, çeşitli projelere katılarak ek kazançlar elde edebilir. Şu anda L2 seviyesinde çok sayıda ETH barındırabilecek bir proje ortaya çıkmamıştır, L1'de birçok LST L2'de kullanılmamaktadır, bu nedenle L2 hala büyük yatırım fırsatlarına sahiptir.

Merkezi ve Merkeziyetsiz Stake

Verilere göre, merkeziyetsiz staking platformlarının oranı %40'tan az, merkezi borsa ise yaklaşık %20, geri kalan kısım ise esas olarak düğüm staking ve bireysel staking'ten oluşmaktadır. Şanghay güncellemesinden sonra, merkezi borsa en fazla ana parayı çekti ve oran %57.74 oldu. Lido toplam staking payının %31.8'ine sahip olduğundan, merkeziyetsiz platformlarda merkeziyetçilik endişelerini kolayca tetikleyebilir. L2'de, LST'nin dengeli dağılımını sağlayan projeler ortaya çıktı ve katılımcıları daha küçük platformların LST'lerini elde etmeleri için ödül kazançlarını oranlı olarak dağıtarak teşvik etmeyi amaçlıyor.

Rasyonel bir açıdan bakıldığında, stake edenlerin öncelikle güvenliği, ardından da getiriyi düşünmesi gerekiyor. Lido ve Rocket Pool'un LST'leri neredeyse tüm L2 seviyesindeki LSDFi projelerine uygundur ve şu anda herhangi bir güvenlik olayı yaşanmamıştır. Lido, ETH stake etme liderliğinden elde ettiği gelir ve pazar payı ile bağımlıdır; bir kazanan olarak, merkezi hale gelmesi Ethereum'a zarar verirse kendi çıkarlarını da zedeleyecektir. Tabii ki, içsel riskler ve düzenleme gibi dışsal riskler, her L1 platformunun dikkate alması gereken hususlardır.

Bu nedenle, yazar Top 3 liderliğine güvenmeye devam ediyor, ancak merkeziyetsizliğin kripto paraların doğal bir özelliği olduğunu düşünüyor. L1 çeşitliliği kaçınılmaz bir trenddir. L1'de merkeziyetsizlik, güvenlik ve düşük bariyerleri bir arada sunan birçok ürün ortaya çıktı, ancak bazı kaliteli ürünler hala token fayda sorunundan kurtulamıyor.

Getiri Oranı

Güvenlik faktörlerini göz önünde bulundurmadan, yüksek getiri oranı ve getirinin sürdürülebilirliği LSD'nin en önemli iki faktörüdür. Yüksek getiri oranı hakkında, stake edenlerin kendi risk toleranslarına göre katılmaları gerekmektedir. Birçok L2 projesi erken aşamada lansman yaparken, LST doğrudan stake getirisi token sübvansiyonu ile üç haneli rakamlara ulaşabilmektedir, LP içinse dört haneli rakamlar bile mümkün olmaktadır, ancak fiyat dalgalanmaları çok şiddetli olup, madencilik satışları kaçınılmazdır. Şu anda bazı projelerin uyguladığı puan ödül modeli ve stake ile airdrop elde etme, kullanıcıların kalıcılığı ve token fiyatı üzerinde en az etkiye sahiptir.

Stake sahipleri, getiri oranlarını artırmak için aşağıdaki yöntemlere başvurabilir:

1. Kullanım senaryosu çok olan/çok ortaklı LST'yi seçin
2. Kaldıraç ile fon verimliliğini artırma
3. L2 ürünlerine katılım (, bazı L2 ürünlerinde L3 ile çoklu katman ).
4. Yeni projelerin IDO veya ödül etkinliklerine katılmak ( güvenliği düşük, ancak getirisi oldukça yüksek )

İki katmanlı matryoshka kullanarak staking getirilerini %10'un üzerine çıkarmak mümkündür, okuyucular kendi risklerine göre uygun stratejiler tasarlayabilir.

Araştırmalar, sürdürülebilirliği koruyabilen projelerin genellikle düşük bir getiri oranına sahip olduğunu ve çoğunlukla kendi token'ları veya diğer projelerin token'ları ile sübvanse edildiğini ortaya koymuştur. LST staking'in temel getirisi, Ethereum staking ödüllerinden gelmektedir, L2 ve L3'ün ek getirileri ise esasen şunlardan kaynaklanmaktadır:

1. Token teşviki: kendi token sübvansiyonu / diğer tarafların token sübvansiyonu
2. Kredi Ücretleri: Bazı Stabilcoinler
3. LP likidite havuzu ücreti
4. Türev ürünleri hedge
5. Eigenlayer, hizmet sağlayıcılardan staker düğümlerine ücret alır.
6. Ürün işlem ücretleri/komisyonu

Gelir kaynaklarının istikrarından, L2/L3 getirilerinin istikrarı hakkında temel bir yargıya varılabilir; sadece 1, 4, 6 yöntemleri yüksek getiri özelliklerine uygun olabilir, ancak 4 ve 6'nın uygulamada güçlü bir belirsizliği vardır. Bu nedenle, 1 şu anda ve gelecekte uzun bir süre boyunca ana akım yöntem olacaktır, ancak somut kullanım sürecinde büyük ayrıntı farklılıkları vardır. Projenin uzun süre hayatta kalması için, 1 yöntemini kullanmak mükemmel bir token ekonomisi tasarımı gerektirir.

Bence kaliteli projeler, gerçek kazanç + uygulama senaryosu + mükemmel token ekonomisinin birleşimi olmalıdır. Şu anda L2 katmanında, PENDLE liderliğindeki gerçek kazanç + veToken türü projeler ortaya çıktı ve temel olarak yukarıdaki koşulları karşılıyor.

L2 üzerindeki LSD

Verilere göre, Arbitrum'da en fazla LST sayısı var ve ilgili L2 projeleri de en fazla burada bulunuyor. Optimism'de LST sayısı oldukça fazla olsa da, LST için özel olarak oluşturulmuş projeler, likidite havuzları sunan DeFi projelerinden çok daha az. L2 işlem ücretleri daha düşük, işlemler daha hızlı ve sahip sayısı sürekli artıyor; bu nedenle Layer2 üzerinde gelişen L2 projelerine umut var. Ne kadar erken dağıtım yapılırsa, L2'nin LST likiditesini ele geçirme fırsatı o kadar artar.

Kullanıcı Seviyesi

Farklı kullanıcıların staking ihtiyaçları farklıdır, ancak temel unsurlar güvenlik, getiri oranı, merkeziyetsizlik derecesi, token ekonomisi, UI/UX ve kullanım kolaylığı gibi unsurları içerir.

Şu anda L0 seviyesinde teknik engellerin yüksek olması ve erken dönem VC yatırımlarının fazla olması nedeniyle sayısı oldukça az; L1 seviyesinde liderler ortaya çıkmaya başladı, birçok büyük yatırımcı ETH'lerini L1'e yatırıyor ve L2'ye katılıyor; L2 seviyesinde çeşitli katılımcılar var, ancak TVL'ye göre L2'de hala büyük bir pazar alanı mevcut.

Her faktör, farklı sermaye büyüklüğündeki kullanıcılar için farklı çekiciliğe sahiptir. Gelecekte L1 yeni yetenekleri ve L2 projeleri, her bir unsuru tam olarak değerlendirecektir:

1. Güvenlik: ekip, iç yönetim, denetim, fon saklama vb.
2. Getiri Oranı: Yüksekliği, Sürekliliği, Getiri Çeşitliliği
3. Merkeziyetsizlik Derecesi: Yönetim Yöntemi, DVT Teknolojisi, Token Dağılımı
4. Token ekonomisi: fayda ve arz-talep dengesi
5. UI/UX: Arayüz sade ve net, kullanıcı eşiği
6. Kullanılabilirlik: Ürün amacı net ve açıktır.

Proje Tanıtımı

Proje temel bilgileri ayrı bir tabloya dahil edilmiştir, lütfen kişisel risk tercihinize göre yapılandırma yapın.

Yazarın örneğiyle, sermaye miktarı az, yüksek getiri peşinde, yalnızca 1 adet L1 lideri/yeni girişimciye katılmakta, geri kalanlar L2 gerçek getiri projeleri ve L3 projeleri olmakta ve yeni proje satışlarına az miktarda katılmaktadır.

( yukarıda yatırım tavsiyesi oluşturmamaktadır )

özet

Çoğu LSD projesi, "LSD Summer" sloganıyla DeFi Summer'a atıfta bulunuyor. Analizlere göre, bu atıfın gerçekleştirilmesi temel olarak imkansız, ancak LSD'nin gerçekten bir büyüme dönemi olacak. Kökenine bakıldığında, tüm LSD ekosistemi POS token'ları üzerine kurulmuş durumda, bu da LSDFi kullanıcılarının Web3'ü anlaması gerektiği anlamına geliyor ve çoğu zincir üzerindeki projeler, token'lar borsa da değil, kazançlar ise kripto para cinsinden. Bu nedenle, LSD'ye katılanların çoğu, Web3'te deneyimli kullanıcılar ve bu, Web3'teki küçük bir topluluğun yalnızca bir kısmını oluşturuyor, dış kullanıcıların girişi son derece sınırlı.

![LSD MAP 2.0: Yapı, Veriler, Eğilimler, Getiri, Kullanıcılar vb.