Bitcoin Mortgageleri: 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus

27 Mayıs'ta, Cantor Fitzgerald, kurumsal müşteriler için 2 milyar dolarlık Bitcoin teminatlı kredi programını başlattı. İlk işlem ortakları arasında kripto şirketleri FalconX Ltd. ve Maple Finance bulunmaktadır. ABD Hazine tahvillerinin resmi aracılarından biri olarak, bu yüzyıllık Wall Street kurumu, sektöre girişi ile sembolik bir atılım olarak değerlendirilmektedir.

Bitcoin, bir varlık olarak, kredi sistemini etkileyebilen bir finansal araca dönüşüyor.

Ve sadece bir ay sonra, Amerika Birleşik Devletleri Federal Konut Finansmanı Kurumu (FHFA) Direktörü Bill Pulte (, önemli bir sinyal verdi. Konut kredisi destekleyici şirketleri Fannie Mae ve Freddie Mac'ten, Bitcoin gibi kripto para birimlerinin ipotek değerlendirme sistemine dahil edilmesinin fizibilitesini araştırmalarını istedi. Bu ifade, piyasada şiddetli bir tepki yarattı, 24 saat içinde Bitcoin fiyatı %2.87 artarak 108,000 doları yeniden aştı.

Bir kripto para borsa platformunun reklam filminde dile getirilen ruhsal sorgulama gibi: "2012'de bir ev satın almak için 30,000 Bitcoin'e ihtiyacınız vardı, şimdi ise sadece 5'ine ihtiyaç var. Eğer konut fiyatları Bitcoin cinsinden sürekli düşüyorsa, neden ABD doları cinsinden sürekli artıyor?" Bu seferki Bitcoin mortgage'ın ABD doları sistemi üzerinde ne gibi etkileri olacak?

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a11b0450c187c3a3e808dc282d4a90.webp(

Bill Pulte'nin sözleri geçerli mi?

Bill Pulte, sosyal medyada Fannie Mae ve Freddie Mac'e açıkça seslendi ve bu iki şirketin hazırlıklı olmasını istedi. Burada bahsedilen Fannie Mae ve Freddie Mac, ABD'nin hükümet destekli iki şirketidir. Her ne kadar doğrudan alıcılara kredi vermeseler de, ikincil ipotek piyasasında merkezi bir "piyasa yapıcı" rolü oynamaktadırlar. Özel kuruluşlar tarafından verilen konut kredilerini satın alarak, varlıkları kredi piyasasının likiditesini ve sürdürülebilirliğini sağlamaktadır.

2008 yılındaki mortgage krizinden sonra kurulan Federal Konut Finansmanı İdaresi )FHFA(, bu iki kuruluşu denetlemekten sorumludur. JPMorgan'ın araştırma raporuna göre, 2024 yılının Aralık ayı itibariyle, Fannie Mae ve Freddie Mac toplamda 6.6 trilyon dolarlık kurumsal ipotek destekli menkul kıymet )MBS( garantilemiştir ve bu, ABD'deki tüm ödenmemiş ipotek borçlarının %50'sine denk gelmektedir. ABD hükümeti tarafından tam güvence ve kredi garantisi sağlanan Ginnie Mae ), HUD tarafından doğrudan denetlenmektedir ( ve ipotekler için MBS'ye 2.5 milyar dolar sağlamış, bu da %20'lik bir paya karşılık gelmektedir.

Trump'un ilk döneminde, paydaşlar çeşitli GSE) hükümet destekli işletme( reform planlarını tartıştılar, ancak herhangi bir yasama ilerlemesi kaydedilemedi. Pulte'nin sosyal medyada "emir" tonu kullanmasının nedeni, FHFA başkanı olarak bu iki şirkette "denetleyici" bir yönetim kurulu pozisyonuna sahip olmasıdır. 2025 Mart'ında göreve başladıktan sonra, bu iki kurumda köklü personel ve yapı reformları gerçekleştirmiş, birçok yönetim kurulu üyesini görevden almış, kendisi yönetim kurulu başkanı olmuş ve Freddie Mac'in CEO'su da dahil olmak üzere 14 yöneticiyi işten çıkarmıştır. Bu, FHFA'nın GSE üzerindeki kontrolünü önemli ölçüde artırmış ve Beyaz Saray ile Hazine Bakanlığı ile "gizli garanti" temelli halka arz planlarını tartışmak üzere müzakerelere girmiştir. Bu politik yönelim, finansal sistem üzerinde derin bir etki yaratmaktadır. Artık FHFA, ipotek kredisi değerlendirme sistemine kripto varlıkları dahil etmeyi keşfetmeye başlamıştır; bu da düzenleyici otoritenin kripto varlıklara yönelik tutumunun yapısal bir değişim gösterdiğini işaret etmektedir.

Pulte'nin kişisel geçmişi, bu habere karmaşık bir anlam katıyor. Amerika'nın üçüncü en büyük konut inşaat şirketi olan Pulte Homes'un üçüncü nesil lideri, Trump ile aynı şekilde gayrimenkul ailelerinin varisi olarak, aynı zamanda Trump'ın en yakın destekçilerinden biri olarak kripto para birimlerini açıkça destekleyen ilk federal yetkililerden biridir. 2019 yılında, sosyal medya üzerinden kripto varlıkların hayırsever gelişimini savunmuş ve kişisel olarak büyük miktarda Bitcoin ve Solana'ya sahip olduğunu açıklamıştır. GameStop, Marathon Digital gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırım yapmıştır; sıradan politikacılardan farklı olarak, yatırımlarının bir kısmı daha çok "Degen" imajına uygun görünmektedir. Önceki "kripto geçmişi" ile birleştirildiğinde, kripto varlıkları Amerikan ailelerinin konut alım sistemine entegre etme arzusunun, ani bir heves olmadığı ortaya çıkıyor.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e273d68bf4463d64fbb3393829ddec7.webp(

Hükümet içindeki anlaşmazlıklar

Diğer taraftan, hükümet içinde de belirgin bir ayrılık var. ProPublica, mart ayında, ABD Konut ve Kentsel Gelişim Bakanlığı )HUD('nın, federal konut yardımları fonlarını izlemek için stablecoin ve blok zinciri teknolojisini araştırdığını ortaya koydu. Bir HUD yetkilisi, blok zinciri projesinin destekleyicisinin Irving Dennis ) olduğunu belirtti. Dennis, HUD'nın yeni Baş Mali Yardımcısıdır ve daha önce dünya çapında bir danışmanlık devi olan Ernst & Young'ın ortağıydı.

FHFA'nın sorumlu olduğu Fannie Mae ve Freddie Mac gibi "yarı resmi GSE"lerden farklı olarak, HUD tarafından yönetilen Ginnie Mae %100 hükümet kurumudur. Bu nedenle, bu konudaki tartışmalar da daha titizdir; öneri içerde yoğun bir muhalefetle karşılaşmıştır. Bazı insanlar bunun 2008'deki ipotek krizine benzer bir duruma yol açabileceğini düşünüyor, bazı yetkililer ise bunu "Monopoly parasıyla para dağıtmak gibi" olarak nitelendirdi. Bir iç yazışmada, HUD'un denetim ve fon akışını izleme kapasitesinin eksik olmadığı, blockchain ve kripto ödemelerin getireceği karmaşıklığın yanı sıra, yardım fonlarının değerinde dalgalanmalara ve hatta uyum sorunlarına yol açabileceği belirtilmiştir.

Şu anda, bazı kripto finans platformları, Bitcoin teminatlı konut kredisi ürünleri sunmaktadır. Ancak, bu platformlar kredileri Fannie Mae ve Freddie Mac'e menkul kıymetleştirip satamadıkları için, kredi faiz oranları yüksek ve likidite sınırlıdır. Bitcoin federal konut kredisi sigorta sistemine dahil edildiğinde, bu sadece borçlanma faiz oranlarını düşürmekle kalmayacak, aynı zamanda coin sahiplerinin kaldıraç etkisini serbest bırakabileceği, "HODL"dan "Amerika'da aile varlık dağılımı oluşturma"ya geçiş anlamına gelecektir.

Elbette, risk göz ardı edilemez. Önceki SEC yetkilisi Corey Frayer'ın uyardığı gibi, istikrarsız kripto varlıkları FHA tarafından teminat altına alınan 1.3 trilyon dolarlık ipotek sistemine soktuğunuzda, herhangi bir piyasa değeri sarsılma olayı sistemik şoklar getirebilir. Hukuk akademisyeni Hilary Allen ise en savunmasız grupları deney alanı olarak kullanarak teknoloji devrimini zorla ilerletmenin son derece tehlikeli olduğunu açıkça ifade etti.

Bu ayrılığın merkezi, Amerika'nın Bitcoin'i "alternatif yatırım" olarak kamu finansman sistemine resmi olarak dahil edip edemeyeceğinde yatıyor. FHFA'nın araştırma yönü, sahiplerin Bitcoin bakiyelerini doğrudan peşinat veya rezerv gereksinimlerini karşılamak için kullanmalarına izin vermek; bunun derin anlamı, merkeziyetsiz varlıkların ilk kez "konut kaldıraç" etkisine sahip olmasını sağlamasıdır. Öte yandan, kripto varlıkların dalgalanması, bunların "rezerv varlık" olarak kullanılırken değerleme ve risk hesaplama zorlukları doğurması nedeniyle doğal bir engel teşkil eder; Bitcoin fiyatının şiddetli dalgalanması durumunda, ipotek değerlendirmesi için kullanımına izin verilip verilmeyeceği ise finansal düzenleme, likidite yönetimi ve hatta sistemik istikrar sorunlarını gündeme getirir.

Yeni FHFA talimatları nelerdir? Daha önce Amerikan vatandaşları kripto para ile nasıl kredi alıyordu?

2008'deki ipotek krizinin acı dersleri nedeniyle, mevcut ABD konut kredisi değerlendirmeleri varlık uyumluluğu için katı kısıtlamalara sahiptir. Yani borçlunun kripto para bulundurması durumunda, bunların önce dolara dönüştürülmesi ve ABD düzenleyici banka hesaplarında 60 gün boyunca tutulması gerekmektedir ki ancak o zaman "olgun fonlar" olarak değerlendirilir. Pulte'nin önerdiği yön ise, açıkça bu süreç engelini aşmayı amaçlamaktadır.

Bu resmi emir, 2025-360 sayılı karar, iki mortgage devinin kripto paraları borçluların varlık çeşitlendirmesinin etkili bir varlığı olarak görmesini talep ediyor. Şu ana kadar, kripto paralar mortgage risk değerlendirmesinin dışındaydı, çünkü borçlular genellikle kredi sona ermeden önce dijital varlıklarını dolara dönüştürmüyor. Bu talimat, Fannie Mae ve Freddie Mac'in kripto parayı tek aile konut ipoteği risk değerlendirmesindeki borçlu rezervine dahil etmek için öneriler geliştirmesini gerektiriyor. Ayrıca, bu talimat şirketlerin kripto para sahipliğini doğrudan hesaplamasını, dolara dönüştürmeden yapmasını şart koşuyor.

Federal Konut Finansmanı İdaresi ( FHFA ), hangi kripto para birimlerinin değerlendirme kriterlerine uygun olduğunu belirlemek için net "kılavuzlar" oluşturmuştur. Yalnızca ABD düzenlemelerine tabi merkezi borsalarda ihraç edilen ve ilgili yasalara tamamen uyan varlıklar uygunluk kazanır. Ayrıca, şirketler değerlendirmelerine risk azaltma önlemlerini dahil etmelidir, bu da bilinen kripto para piyasası dalgalanmalarına göre ayarlamalar yapmayı ve borçlunun sahip olduğu kripto para rezerv oranına göre uygun risk azaltma önlemleri almayı içerir.

Herhangi bir değişiklik uygulanmadan önce, şirketler önerilerini ilgili yönetim kurullarının onayına sunmalıdır. Yönetim kurulu onayladıktan sonra, öneri Federal Konut Finansmanı İdaresi ( FHFA )'ye incelenmek ve nihai onay almak üzere iletilmelidir. Federal Konut Finansmanı İdaresi'nin kararı, federal hükümetin finansal süreçte kripto paraları tanıyan daha geniş uygulamalarıyla tutarlıdır ve Pulte'nin "Başkan Trump'ın Amerika'yı dünya kripto para merkezi haline getirme vizyonuna yanıt olarak" ifadesiyle uyumludur; bu talimatın yayınlanması, Amerika'yı kripto para gelişiminin önde gelen yargı alanı olarak konumlandırma taahhüdünü yansıtmaktadır.

Bu tam olarak ne anlama geliyor?

Herkesçe bilindiği gibi, yüksek likiditeli bir varlığın düşük likiditeli varlıkların teminatı olarak kullanılması temel bir mantıktır, ancak BTC birçok boyutta çıkar merkezinde bulunmaktadır. Gerçekten de ABD'de teminatlı kredi varlığı olarak tanınırsa, bu "etkisi" Trump'ın başkan olmadan önce sunduğu "Bitcoin Rezerv Yasası"nın gücüne eşit olabilir ve bu etki yalnızca tek bir grup ile sınırlı kalmayacak; ABD halkı, finansal kuruluşlar, devlet kurumları gibi birçok taraf etkilenecektir.

Ne kadar Amerikalı Bitcoin ile "ev alıyor", Bitcoin aracılığıyla "ne kadar tasarruf" edilebilir?

Bir Amerikan emlak şirketinin başekonomisti Daryl Fairweather, "Zamanın bol olması ve heyecan verici tüketim yollarının eksikliği nedeniyle, pandemi sırasında birçok insan kripto para ticareti yapmaya başladı. Bu yatırımlardan bazıları havaya uçtu, ancak aynı zamanda bazılarına büyük zenginlik kazandırdı ya da en azından ev peşinatını ödeyecek kadar kazandırdı."

Security.org 2025 Kripto Para Tüketici Raporu'na göre, yaklaşık %28'lik bir oranla ABD'deki yetişkinlerin ( yaklaşık 65 milyonunun ) kripto para sahibi olduğu, bunun yanı sıra Gen Z ve milenyum kuşağının oranının ise oldukça yüksek olduğu, bu gruptaki bireylerin yarısından fazlasının kripto varlık sahibi veya daha önce kripto varlık sahibi olduğu belirtildi. Ayrıca, milenyum kuşağı ve Z kuşağının ABD gayrimenkul pazarındaki payının giderek artmasıyla birlikte, kripto varlıkların bir ödeme aracı olarak gayrimenkul alımında giderek daha popüler hale gelebileceği öngörülüyor.

Bir gayrimenkul platformu 2021 yılında bir kamuoyu araştırması yapmıştı. Araştırmayı yürüten teknoloji şirketi Lucid, 1500 ilk kez ev satın alan kişiyi rastgele seçti. "Peşinatınızı nasıl biriktirdiniz?" sorusuna en yaygın cevap "maaşla" oldu (52%, daha az yaygın olan cevaplar ise "aile bireylerinden nakit bağış" )12% ve "emeklilik fonundan önceden para çekmek" (10% şeklindeydi. Dikkate değer bir nokta, "kripto para satarak ev almak" grubunun 2019'dan 2021'e kadar kademeli olarak arttığı ve 2021 sonunda yaklaşık %12'ye ulaştığıdır. 4 yıl geçtikten sonra, kripto paraların yaygınlaşmasıyla bu oranın daha da artmış olması muhtemeldir.

Ne kadar para tasarruf edebileceğiniz konusunda, bir kripto para platformunun kurucusu CJK, Emmy ödüllerine aday gösterilen film yapımcısı Terence Michael ile 25 Haziran'daki çevrimiçi toplantıda küçük bir hikaye paylaştı. 2017'de 100 BTC satıp bir ev aldı, şimdi bu evin değeri yalnızca 500.000 dolar ama sattığı BTC artık on milyonlarca dolar değerinde. Bu fırsat nedeniyle yeni bir kripto finansman platformu kurdu, amacı daha fazla kişinin Bitcoin tutabilmesini sağlamak ve ipotekle ev alabilmektir.

Bu nedenle böyle bir varsayım ortaya çıktı; 2017'de 50.000 dolar değerinde Bitcoin satın aldınız.