ABD ekonomisi yüksek enflasyon zorluğuyla karşı karşıya, Asya Bitcoin ETF yeni bir çağa giriyor

Son günlerde ABD ekonomisi, enflasyon baskısının arttığını gösterirken, ekonomik büyümenin beklentilerin altında kalması, piyasalarda "stagflasyon" endişelerine yol açtı. Bu bağlamda, jeopolitik çatışmaların etkisiyle bu ay sermaye piyasalarında bir geri çekilme yaşandı. ABD ve Japon hisse senetleri zayıf performans gösterirken, Avrupa piyasaları görece olarak istikrarlı kalmış, bu da küresel yatırımcıların sistematik riskler konusunda aşırı endişe duymadığını göstermektedir. Kripto piyasası dalgalanmalar yaşasa da, Bitcoin bir ara 60,000 doları aşamadı; ancak 29 Nisan, kripto piyasasında bir dönüm noktasını işaret etti: Hong Kong, kripto varlık ETF'sini onayladı, bu da yeni fonların sürekli akışının sürdüğünü ve piyasa görünümünün olumlu olduğunu gösteriyor.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) sürekli düşüşü ile piyasalardaki enflasyon endişeleri azalmıştı. Ancak, sonrasında gelen enflasyon verileri sürekli olarak artış gösterdi ve faiz indirim beklentileri sürekli olarak aşağı çekildi. Şu anda piyasa, Mayıs ayında faiz indirim olmayacağına inanıyor; bazı görüşler ise faiz artırımlarının devam edebileceğini öne sürüyor.

Son veriler, ABD'nin "stagflasyon" durumuna girdiğini gösteriyor. İlk çeyrekte GSYİH yıllık bazda yalnızca %1,6 büyüdü, bu beklenenden çok daha düşük; çekirdek PCE fiyat endeksi ise ilk çeyrekte %3,7 büyüyerek beklentileri aştı. Enerji ve gıda faktörleri hariç tutulsa bile, ABD enflasyonu hâlâ ciddi.

Kısa bir süre içinde, ABD ekonomik durumu "yüksek büyüme, düşük enflasyon" ideal durumundan "stagflasyon krizi"ne dönüştü. ABD'nin önümüzdeki odak noktası enflasyon sorunuyla nasıl başa çıkacağı olacak. Piyasada devam eden faiz artışlarının mümkün olabileceği yönünde az sayıda görüş bulunsa da, faiz artışlarının devam etme olasılığı düşük; daha muhtemel olan, faiz indirimlerinin zamanını ertelemek, indirim sayısını ve miktarını azaltmaktır. Gelecekte, emtia fiyatlarının rasyonelleşmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi, ikinci el araç fiyatlarının gerilemesi gibi etkenlerin etkisiyle, ABD'nin temel enflasyonunun geri çekilmesi beklenmektedir.

Şu anda ABD Merkez Bankası yetkililerinin genel tutumu güvercin bir eğilimde ve daha fazla faiz artırımı yapılacağına dair net bir ifade yok, bu da ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için başka politika araçlarına sahip olabileceğini gösteriyor. Kısacası, ABD ekonomisi gerçekten de enflasyon baskısıyla karşı karşıya, bu da piyasalarda belirli bir endişeye yol açtı, ancak yatırımcıların aşırı panik yapmasına gerek yok.

Bu ay jeopolitik çatışmalar sık yaşanıyor ve bu durum sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olan faktörlerden biri. Görünüşe göre, İran ve İsrail tarafları nispeten temkinli kalıyor ve çatışmanın daha fazla tırmanması için bir işaret yok. Modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli bir savaşın patlak verme olasılığı son derece düşük, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalar üzerindeki etkisi genellikle geçicidir. Hatta Rusya ile Ukrayna arasındaki çatışmada, Rus borsa şu anda savaş öncesi kayıplarının neredeyse tamamını geri kazanmış durumda. Bu nedenle, bu ayki savaş etkisi sadece bir ani değişkendir.

Amerikan borsasında 5 ay süren artışın ardından, nihayet büyük bir düzeltme gerçekleşti. Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük hareketli ortalamaya ulaştı, Nvidia 19 Nisan'da %10 değer kaybetti. Amerikan borsasındaki mevcut hareket, esasen faiz indirimleri beklentisindeki değişiklikleri yansıtıyor; jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir nedendir. Teknoloji hisselerinin değeri, likidite ile doğrudan ilişkilidir ve faiz indirimleri beklentisinin ertelenmesi teknoloji hisselerinin değerleme alanını daraltacaktır.

Amerika dışında, Japon hisse senedi piyasası bu ay da büyük bir düzeltme yaşadı, bu durum esas olarak yenin büyük ölçüde değer kaybetmesinden etkilendi ve yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına yol açtı. Ayrıca, yen ve dolar arasında güçlü bir koordinasyon vardır, Fed'in faiz indirim beklentisinin ertelenmesi de yenin son dönemlerdeki dalgalanmasının önemli nedenlerinden biridir.

Amerikan ve Japon borsa piyasalarının kötü performans göstermesine rağmen, diğer ülkelerin borsa piyasalarında belirgin bir geri çekilme yaşanmamıştır: Fransa'nın CAC40'ı ve Almanya'nın DAX'ı sağlam kalmaya devam ediyor; Hindistan'ın Mumbai Sensex30'u da 70000 puanın üzerinde dalgalanmaya devam ediyor. Amerikan borsasındaki bu geri çekilme muhtemelen piyasanın beklenmedik değişikliklere ve ani olaylara karşı bir tepkisi ve belirgin bir sistemik risk bulunmamaktadır.

Bu ay kripto pazarında kötü bir performans sergilendi, Bitcoin fiyatı bir ara 60.000 doları aştı, Ethereum fiyatı ise en düşük 2.800 doları geçti. Mart ortasında Bitcoin'in yeni bir zirveye ulaşmasından bu yana, pazar bir düzeltme dönemine girdi ve bu bir buçuk ay sürdü. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi kara kuğu olayları kripto pazarını daha da etkiledi.

Şu anda, kripto pazarının geleneksel varlıklarla güçlü bir korelasyon sergilediği, Bitcoin fiyatı ile Nvidia hisse senedi fiyatı arasındaki korelasyonun son bir yılda özellikle belirgin olduğu görülmektedir. Bu güçlü korelasyon düşündürücü, şu anda kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin, piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak hareketinin altınla ilişkili olması gerekir. Ancak, İran ile İsrail arasındaki çatışma sırasında, altın fiyatları tarihi bir zirveye ulaşarak güvenli liman özelliklerini tam anlamıyla gösterdi, oysa Bitcoin düşüş yaşadı. Bu, mevcut Bitcoin hareketinin aslında Amerikan ETF'leri tarafından domine edildiğini gösterebilir. Nisan ayı boyunca, ETF'ler net çıkış eğilimi gösterdi.

Bu, tek bir ülke varlığına bağlı olan bu hareketin tamamen makul olmadığı anlamına geliyor. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, onu geniş çapta tanınan bir değer saklama aracı haline getiriyor; kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme yetkisi yoktur. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisine sahip ve bu, merkeziyetsiz özellik ile bir dereceye kadar çelişiyor.

Şanslıyız ki, ABD'nin ardından 29 Nisan'da Hong Kong, 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ethereum ETF'si de dahil olmak üzere 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF ürünleri, maliyet yapısı, işlem verimliliği ve ihraç stratejileri bakımından farklılık gösteriyor ve yatırımcılara çeşitli seçenekler sunuyor. Ayrıca, kategori olarak ABD'yi geride bıraktı; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini onaylamadı. Kurumsal tahminler, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolar ek fon getirebileceğini öngörüyor.

Son haberler, Avustralya'nın bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya sürmeyi planladığını gösteriyor. Bu çoklu ETF'lerin piyasaya sürülmesi, Bitcoin'in ikincil piyasalardaki merkeziyetsiz özelliğini korumaya yardımcı olur ve tek bir kurum veya ülkenin Bitcoin fiyatlandırma hakkını tekelleştirmesini önler.

Giderek daha fazla ülke veya bölge kurumu Bitcoin spot ETF'si listelediğinde, büyük yatırımcıların sahipliği daha da dağılacaktır. O zaman, Bitcoin'in ikinci el piyasadaki fiyatlandırma yetkisi de merkeziyetsiz bir özellik gösterecek ve muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönecektir.

Genel olarak, Nisan ayında Fed'in şahin duruşu ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar, sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya belirli bir güvence sağladı. Enflasyon baskılama stratejileri açısından, Fed potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde yanıt veriyor. ABD ve Japonya borsa piyasalarında bir düzeltme yaşanmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çapta bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya pazarındaki finansal yenilik hamleleri, özellikle Hong Kong'da, son derece önemlidir. Hong Kong'un Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında piyasaya sunulması, yalnızca Asya finansal pazarının kripto para alanında önemli bir adım atmasını işaret etmekle kalmıyor, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme yatırımcılara yeni varlık dağıtım seçenekleri sunarak, kripto para piyasasının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne doğru evrilmesini teşvik etme potansiyeline sahip; yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdelemekte ve aynı zamanda ikincil piyasa Bitcoin fiyatlama yetkisinin "merkeziyetsizleşme" sürecini ilerletmektedir.