Genius Yasası'nın Kripto Varlıklar sektöründeki potansiyel etkileri

Son zamanlarda, ABD Senatosu "Amerika Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası" (Genius Yasası) adlı tasarıyı onayladı. Bu, ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Tasarı, Temsilciler Meclisi'ne sunuldu ve bu yıl sonbahardan önce resmi olarak yasalaşabilir; bu da kripto varlıklar endüstrisinin yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir.

Yasa tasarısının sıkı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek, böylece bir sonraki likidite akışını etkileyecektir. Şimdi bu yasanın yasalaşması durumunda sektörde yaratacağı üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme tipi alternatif Token hızla azalabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine tahvili veya gecelik repo sözleşmesi ile desteklenmesini gerektirecek. 50 milyar dolardan fazla dolaşımda olan émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekecek. Bu, mevcut sistemdeki neredeyse hiç maddi güvence veya rezerv talebi ile keskin bir tezat oluşturuyor.

Şu anda, stablecoin'ler blockchain üzerindeki ana işlem aracı haline geldi. 2024'te, stablecoin'ler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturuyor, günde 1.5 milyon işlem gerçekleştiriliyor ve bu işlemlerin çoğu 10.000 doların altında.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde sabit bir Token'ın, fiyat dalgalanmaları daha büyük olan geleneksel ödeme alternatif Token'larına göre çok daha pratik olduğu açıktır. ABD'de onaylı sabit Token'lar yasal olarak eyaletler arası dolaşımda olabileceği zaman, dalgalı Token'ları kabul eden tüccarların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, bu alternatif Token'ların pratikliği ve yatırım değeri büyük ölçüde azalabilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm geçiremezler.

Senato'nun tasarısı mevcut şekliyle geçmese bile, trend belirgin hale gelmiştir. Uzun vadeli teşvikler, ödeme odaklı alternatif Token'lar yerine dolar bağlantılı ödeme kanallarına belirgin bir şekilde yönlenecektir.

2. Yeni uyum kuralları rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler sadece stablecoin'lere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak, eğer tasarı yasa haline gelirse, nihayetinde bu stablecoin'lerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkin bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabil coin tutuyor ve bu rakam herhangi bir rakibinin çok üzerinde. Olgun merkeziyetsiz finans ekosistemi, ihraççıların borç alma havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını anlamına geliyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamak için bir dizi uyum modülü ve en iyi uygulama bir araya getirebilirler.

Buna karşılık, XRP defteri uyum öncelikli bir Tokenizasyon para platformu olarak konumlandırılmaktadır, bu da stabil coinleri içermektedir. Geçtiğimiz ay, XRP defteri üzerinde tamamen desteklenen stabil coin Token'ları piyasaya sürüldü; her bir Token, hesap dondurma, kara listeye alma ve kimlik filtreleme araçlarıyla donatılmıştır. Bu işlevler, ihraççıların güçlü bir geri alma ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesini gerektiren senato tasarısının gereklilikleriyle yüksek oranda örtüşmektedir.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gerekliliği ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar katı olduğunu kesin olarak belirlemek zordur. Yine de, eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterinizi tanıyın" (KYC) mekanizmasına ihtiyaçları olacaktır. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşıktır; XRP ise sadeleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunmaktadır.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizlilik veya hız odaklı zincirlere kıyasla avantajlara sahip gibi görünüyor; bu zincirler aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı iyileştirmelere ihtiyaç duyabilir.

3. Rezerv kuralları, blok zincirine kurumsal sermaye akışı getirebilir.

Her bir dolar stabil coin'in eşdeğer nakit benzeri varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu tasarı gizlice kripto varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarla ilişkilendiriyor.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmış durumda. Kurumlar mevcut yol üzerinde devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşması muhtemel. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD'nin kısa vadeli Hazine tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacak.

Blok zinciri için bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletmenin bilançosunun devlet tahvilleri tutacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token'lar bulunduracağı anlamına geliyor, bu da Ethereum ve XRP gibi Token'lara olan organik talebi artıracaktır.

İkincisi, stabil coinlerin faiz geliri, agresif kullanıcı teşviklerine fon sağlayabilir. Eğer émitentler, devlet tahvili gelirlerinin bir kısmını sahiplerine geri döndürürse, stabil coin kullanımı kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üstü ödeme miktarını ve ücret hacmini hızlandırabilir.

Temel şartların korunması durumunda, yatırımcıların para birimi hassasiyetinin artmasını beklemeleri gerekir. Düzenleyici kurumlar teminat niteliklerini ayarlarsa veya Fed hazine tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu, dikkat edilmesi gereken bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bunların dışında değil, gösteriyor.