Şifreleme halka arz akımı mı geliyor? Stablecoin devlerinin hisse fiyatları fırladı, birçok şirket Sermaye Piyasası'na hızla yöneliyor.

Son zamanlarda, tanınmış bir stablecoin ihraççısı ABD borsa piyasasında halka arz edildi ve hisse senedi performansı piyasalarda tartışmalara neden oldu. Düzenleyici ortamın sürekli iyileşmesi ve politikaların olumlu etkisi sayesinde, şifreleme sektörü sermaye piyasasına katılma konusunda bir dalga yaşıyor ve giderek daha fazla şifreleme kurumu aktif olarak halka arz planları yapıyor.

Stablecoin ihraççıların hisse fiyatları büyük bir artış gösterdi, yatırım kuruluşları kârlarını realize etmeye başladı

Bu stabilcoin ihraççısının hisselerinin performansı, küresel finans piyasalarının odak noktası haline geldi. Medyada çıkan haberlere göre, bu şirket son 40 yılın en büyük yedinci IPO fiyatlandırma düşük değerlendirme vakalarından biri. Halka arzdan sonra, şirketin hisse fiyatı hızla yükseldi, bu sadece piyasa duygusunu ateşlemekle kalmadı, aynı zamanda yatırımcıların stabilcoin sektörünün geleceğine dair iyimser beklentilerini de vurguladı.

18 Haziran'da kapanış itibarıyla, şirketin hisse fiyatı 199,59 ABD doları olarak belirlendi ve toplam piyasa değeri 44,417 milyar ABD dolarına ulaştı, bu da kendi stabilcoin'inin dolaşım piyasa değerinin (yaklaşık 61,53 milyar ABD doları) %70'ine yaklaşıyor. O günkü günlük işlem hacmi 63 milyon hisseye kadar yükseldi ve bu, halka arzdan sonraki gün kırılan 60,7 milyon hisse rekorunu geçti ve tarihsel bir zirveye ulaştı. Gün içindeki en yüksek fiyat olan 215,7 ABD doları, IPO ihraç fiyatı olan 31 ABD dolarına kıyasla %595'lik bir artış gösteriyor ve piyasanın heyecanını tam olarak yansıtıyor.

Aslında, IPO'nun ilk haftasından itibaren, şirket, ABD borsasında kripto konsepti bölümündeki işlem hacmi ve artış listelerinde ardışık günler boyunca liderlik yaptı, arkasında ise stablecoin anlatısının değerleme primleri bulunuyor.

Hisse senedi fiyatlarının sürekli artışıyla, şirket yöneticileri son zamanlarda sosyal medya üzerinde, stablecoin'in tarihin en kullanışlı para biçimi olabileceğini belirtti, ancak tüm sektör hâlâ "iPhone anı" gibi kritik bir aşamaya ulaşamadı. Bir kez stablecoin sektörü bu aşamaya girdiğinde, geliştiriciler, programlanabilir dijital doları açığa çıkarmak için programlanabilir telefonları açığa çıkardıkları gibi bunu gerçekleştirebilecekler. O zaman, dijital dolar internet üzerinde büyük bir potansiyel serbest bırakacak ve geniş fırsatlar sunacaktır. Bu çağ belki de çok uzakta değil.

Bu şirketin sermaye heyecanı, tesadüfi bir piyasa coşkusu değil, politika dönüm noktası ile sektör dinamiklerinin rezonans sonucudur.

Öncelikle, ABD'nin stablecoin düzenlemesi kritik bir dönüm noktasına geliyor; stablecoin'in ilk halka arzı olarak, bu şirket en doğrudan faydalanan olacak ve yatırımcıların mevcut aşamada bahis oynadığı en iyi hedef haline gelecektir. 17 Haziran'da ABD Senatosu, ABD'nin ilk kez yasama şekliyle dolar destekli stablecoin'in düzenleyici çerçevesini belirleyen "GENIUS Yasası"nı resmen kabul etti. Bu yasa, stablecoin ihraççılarının net bir rezerv kanıtına ve denetim mekanizmasına sahip olmasını şart koşmanın yanı sıra, doların zincirdeki yasal varlığına da zemin hazırlayacaktır. Bir sonraki adım, Temsilciler Meclisi'nin onaylaması ve Başkan tarafından imzalanması; bu yasa yakında yürürlüğe girecek.

Trump da sosyal medyada yaptığı paylaşımda, Senato'nun GENIUS yasasını geçirdiğini ve bunun Amerika'nın dijital varlık alanında büyük ölçekli yatırım ve yenilikleri teşvik edeceğini belirtti. Temsilciler Meclisi'ni "temiz versiyonu" hızlıca geçirmeye ve en kısa sürede Başkan'a imzaya sunmaya çağırdı. Aynı zamanda, ABD Temsilciler Meclisi'nin piyasa yapısı yasası CLARITY ile stabilcoin yasası GENIUS'un paralel olarak ilerletilmesini düşündüğü yönünde haberler var; bu da Trump'ın belirlediği Ağustos yasama son tarihine uyum sağlamak amacıyla.

Bu arada, şirket ve onun stablecoin'i etrafında olumlu haberler ardı ardına geliyor ve piyasanın bu konudaki değerleme hayallerini daha da büyütüyor. Örneğin, bir türev platformu stablecoin'ini vadeli işlem ticareti teminatı olarak dahil etmeyi planlıyor; finansal altyapı sağlayıcısı bu şirketle işbirliği yaparak küresel işletmelere birleşik bir fiat ve stablecoin altyapı katmanı sunuyor; e-ticaret platformu birden fazla ortakla birlikte stablecoin ödemelerini teşvik ediyor; varlık yönetim şirketi bu şirketin hisse senetlerine dayalı bir ETF başvurusu yapıyor.

Ancak, ateşli piyasa duygusunun altında, rasyonel kar realizasyonları da ortaya çıkmaya başladı. Kamuya açık olarak açıklanan bilgilere göre, bazı erken ortaklar IPO tahsis fiyatının çok düşük olmasını eleştirdikten sonra, tüm hisselerini sattıklarını duyurdular. Bir yatırım kuruluşu da, halka arzın ilk gününde büyük miktarda hisse alımının ardından, son günlerde ardı ardına iki gün satış yaptı. Bazı satışlar normal likidite yönetimi olarak kabul edilse de, ardı ardına gelen yüksek artışlar bağlamında, bu hareketler piyasa tarafından yüksek seviyelerde nakit realizasyonu olarak yorumlanabilir ve yatırımcıların alım duygusunu rasyonel bir şekilde ele alması gerekmektedir.

Birçok kuruluş halka açılmayı bekliyor, borsa ana güç haline geliyor

Bu yıl itibarıyla, şifreleme şirketlerinin ABD'de halka arz edilme tutkusu hız kazandı. İstatistiklere göre, şu anda 13 şifreleme ile ilgili kurumun ABD borsa piyasasında halka arz olma planı netleşmiş durumda.

Kuruluş türleri açısından borsalar, ABD'de halka arz edilen ana güçtür ve toplamda 6 tanedir. Bu tür kuruluşlar genellikle güçlü nakit akışına, geniş bir müşteri tabanına ve istikrarlı bir iş yapısına sahiptir. Düzenleyici çerçevenin netleşmesiyle birlikte Sermaye Piyasası'nın en iyi öğrencisi haline gelebilirler. Diğer 7 kuruluş ise yatırım, saklama ve madencilik gibi alanları kapsamaktadır; bu işletmeler de ABD borsa pazarında değerleme yenileme ve sermaye desteği arayışındadır.

Dikkate değer olan, bu 13 kurumdan Asya veya Avrupa kökenli işletmelerin önemli bir orana sahip olmasıdır. Bu kurumlar, sıvılık ve değerleme sistemi gibi unsurları göz önünde bulundurarak Amerika'yı ana listeleme yeri olarak seçmişlerdir. Ayrıca, Amerika'nın düzenleyici yapı, sermaye derinliği ve kurumsal katılım açısından, hala küresel şifreleme işletmeleri için en cazip sermaye merkezi olduğunu yansıtmaktadır.

Zaman dilimi açısından, 2025 yılı çoğu şifreleme şirketinin halka arz hedef penceresi haline geliyor. Geçmişte birçok proje, piyasa koşulları veya düzenleyici engeller gibi nedenlerle halka arz denemeleri yaptı, ancak şimdi düzenlemelerin netleşmesi ve piyasanın canlanması gibi elverişli bir ortam sayesinde yeniden hız kazanıyor.

İlerleme açısından, bazı kuruluşlar düzenleyici kurumlara halka arz belgeleri sunmak, bir underwriting ekibi kiralamak, hisse yapısını yeniden yapılandırmak gibi işlemlerle maddi bir halka arz hazırlık aşamasına girmiştir ve "son adımda" kritik bir dönemdedir; sadece sermaye penceresinin açılmasını beklemektedir ve resmi olarak piyasaya girecektir.

Listelenme yolu seçiminde, geleneksel halka arz (IPO) hala ana akımdır ve özellikle uyum yeteneği güçlü, müşteri yapısı olgun olan kurumlar tarafından tercih edilmektedir. Ancak geleneksel halka arz süreci karmaşık ve denetim süresi uzun olduğundan, iş modeli net ve kârlılık modeli sağlam olan orta ve büyük ölçekli platformlar için daha uygundur.

Buna karşılık, ters birleşmeler, süreçlerin basitleştirilmesi ve daha hızlı olması nedeniyle birçok küçük ve orta ölçekli şifreleme kurumunun bir kısayolu haline geldi. Örneğin, bazı kurumlar, karmaşık IPO süreçlerinden etkili bir şekilde kaçınarak, Amerika Birleşik Devletleri sermaye piyasasına hızlı bir şekilde girmek için bir bahane ile halka açıldı ve aynı zamanda esnekliği artırdı.

Dikkate değer bir başka yol doğrudan listelemektir. Bazı önde gelen ticaret platformları, yeni finansman sağlamaktan vazgeçip, likidite ve hissedar çıkış yollarının oluşturulmasına odaklanarak doğrudan listeleme yöntemini seçmiştir. Bu model, güçlü karlılığa, yüksek marka bilinirliğine sahip ve finansmana bağımlılığı düşük olan tek boynuzlu at tarzı işletmelere uygundur.

Düzenleyici ortamın iyileşmesi listelemeyi destekliyor, sektördeki uzmanların görüşleri farklı

Şifreleme sermaye piyasası hızlı bir ivme kazanıyor. Bu yeni halka arz dalgasının arkasında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki düzenleyici ortamın belirgin bir şekilde iyileşmesi bulunuyor. Medyada yer alan haberlere göre, birçok Wall Street'in önde gelen kurumu, kripto para şirketlerinin yöneticileriyle görüşmeler yaparak, seçim sonrasında kripto para şirketlerinin IPO gerçekleştirme fırsatını elde etmeyi umuyor.

Bir sektör medyasının CEO'su, şu anda şifreleme şirketlerinin borsa listesi için altın zamanı olduğunu açıkça belirtti ve bunun iki ana nedeni olduğunu söyledi: Birincisi, şifreleme ile ilgili hisse senetlerinin Wall Street'te güçlü bir performans sergilemesi, ikincisi ise politikanın değişmesiyle birlikte düzenleyici ortamın iyileşmesidir.

Büyük bir yatırım bankası, yakın tarihli bir raporunda GENIUS yasasının ilerlemesi nedeniyle ABD'nin şifreleme düzenleme ortamının sürekli olarak iyileşmesinin beklendiğini ve bunun daha fazla şifreleme şirketinin IPO arayışına girmesine yol açtığını belirtti. Bu yıl itibarıyla şifreleme şirketlerinin IPO sayısı 2021 boğa piyasası seviyesine ulaştı. Bu dalga, ABD düzenleyici kurumlarının sektördeki bazı büyük şirketlere karşı davalarını geri çektiği bir döneme denk geliyor.

Bir yatırım kuruluşu ortağı, şifreleme projelerinin Nasdaq'ta işlem araçları oluşturarak geleneksel yatırımcıları çekmesi ve hisseleri satarak bunları uzun vadeli token sahiplerine dönüştürmesi gerektiğini düşünüyor, böylece şifreleme pazarının gelişimine katkıda bulunuyor.

Ancak, tanınmış bir borsa platformunun kurucu ortağı yakın tarihli bir röportajda, aile ofisinin yatırımcı fonları toplayarak belirli şifreleme şirketlerini satın almayı planladığını, özellikle nakit akışı çok stabil ve kârlılıkları yüksek olanları hedeflediklerini belirtti. Bu şirketlerin yönetim yapıları yeniden yapılandırılabilirken, yeni gelir kaynakları yaratmaya odaklanılacak. Gelecekte, bu kurum ayrıca ABD'de SPAC (Özel Amaçlı Satın Alma Şirketi) yöntemiyle halka arz olmayı planlıyor.

Ancak, kripto endüstrisinin 2017'deki ICO çılgınlığından 2025-2027'deki IPO çılgınlığına geçiş yaptığını da uyarıda bulundu. Bu dalga, belirli bir projenin büyük bir IPO'su ile sona erecek, bu IPO büyük miktarda fiat sermayesini çekecek ancak açılış sonrası kötü performans sergileyecek. Yeni stabilcoin ihraççıları için, kanal desteğinden yoksun olduklarından, başarılı bir şekilde halka arz edilseler bile yüksek değerlemelerini sürdürmelerinin zor olacağını, nihayetinde sıfıra inebileceğini düşünüyor.