Bu hafta kripto para piyasası büyük bir dalgalanma yaşadı ve fiyat hareketleri M başı formasyonunu gösterdi. 20 Ocak'ta Trump'ın resmi olarak göreve başlamasına yaklaşırken, sermaye piyasaları onun göreve başlamasından sonraki fırsat ve riskleri fiyatlamaya başladı; bu, 3 ay süren duygu temelli "Trump piyasası" açılışının resmi olarak sona erdiğini gösteriyor. Şu anda karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli oyununa odaklanarak, piyasa değişimlerine rasyonel bir değerlendirme yapabilmemiz için ihtiyaç duyuyoruz.
Genel olarak, kripto piyasası da dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların fiyatları kısa vadede baskı altında kalmaya devam edebilir. Bunun ana nedeni, ABD tahvil piyasasında vade priminin genişlemesi ve bunun sonucunda orta ve uzun vadeli faiz oranlarının artmasıdır; bu durum bu varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratmaktadır. Bu durumun temel nedeni, piyasanın ABD'nin potansiyel bir borç krizine fiyat biçmesidir.
Makroekonomik göstergeler güçlü kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmüyor
Kısa vadeli fiyat zayıflığını analiz eden faktörler, geçen hafta birçok önemli makro gösterge açıklandı. Öncelikle, ABD ekonomik büyüme ile ilgili veriler, ISM imalat ve imalat dışı satın alma yöneticisi endekslerinin her ikisinin de sürekli olarak yükseldiğini gösteriyor. Ekonomik büyümenin öngörücü göstergesi olarak, bu kısa vadede ABD ekonomisinin görünümünün oldukça iyimser olduğunu işaret ediyor.
İstihdam piyasası açısından, tarım dışı istihdam sayısı geçen ayki 212.000'den 256.000'e yükseldi, bu da tahminlerin oldukça üzerinde. İşsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş ilanı sayısı 809.000'e büyük bir artış gösterdi. İlk kez işsizlik maaşı talep edenlerin sayısı sürekli olarak azalıyor, bu da Ocak ayındaki istihdam piyasası performansının olumlu olabileceğini gösteriyor. Bu verilerin tümü, ABD istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini, yumuşak inişin artık kesinleştiğini gösteriyor.
Enflasyon açısından, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisi hafifçe yükselerek %2.8'e çıktı, ancak bu beklentinin altında kalarak %2-3'lük makul aralıkta kalmaya devam ediyor. Enflasyona karşı tahvillerin TIPS'lerinin getiri değişiminden de görülebileceği gibi, piyasa enflasyonun artmasından aşırı bir panik duymadı.
Özetle, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun görünmüyor. Ardından, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerinin düşmesine neden olan temel nedenleri inceleyeceğiz.
ABD tahvilleri orta ve uzun vadeli faiz oranları sürekli yükseliyor, ayı dik yapıda vade primleri artıyor
ABD Hazine tahvili getiri eğrisi, geçtiğimiz hafta uzun vadeli faiz oranlarının devam eden yükselişini gösteriyor. 10 yıllık Hazine tahvili örneği ile getiri yaklaşık 20 baz puan yükseldi, ABD tahvili ayı dikleşme durumu daha da kötüleşti. Hazine tahvili faiz oranlarının yükselmesi, yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerinde, mavi çipli hisse senetleri veya değer hisse senetlerine kıyasla daha fazla baskı oluşturuyor, başlıca nedenler arasında:
Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmelere etkisi:
Finansman maliyeti yükselis
Değerleme baskı altında
Yatırımcı tercihleri değişiyor
Sermaye harcamaları kısıtlı
Stabil işletmeler üzerindeki etkisi:
Etki nispeten ılımlı
Borç geri ödeme baskısı yükseliyor
Temettü cazibesi azalıyor
Enflasyon iletim etkisi
Bu nedenle, devlet tahvillerinin uzak uç faiz oranlarındaki yükseliş, kripto para gibi teknoloji şirketlerinin piyasa değeri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır.
Süreli primin artması, piyasanın ABD borç krizi konusundaki endişelerini yansıtıyor
Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP
Burada, I devlet tahvili nominal faizi, r reel faiz, π enflasyon beklentisi, RP ise vade primidir. Reel faiz, tahvillerin gerçek getirisini yansıtır ve piyasa risk iştahı ile risk tazminatından etkilenmez. Enflasyon beklentisi genellikle CPI veya TIPS getirisi ile gözlemlenir. Vade primi, yatırımcıların faiz riski için talep ettiği tazminat gereksinimini yansıtır.
Önceki analizler, kısa vadede ABD ekonomisinin sağlam bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinde belirgin bir yükselişin görülmediğini göstermektedir. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarının yükselmesini tetikleyen başlıca faktörler değildir. Sorun, vade primine odaklanmaktadır.
Gözlem süresi primini iki göstergeden biri olarak seçebilirsiniz:
ACM modeline göre ABD Hazine bonosunun vade prim seviyesi: Son zamanlarda 10 yıllık Hazine bonosunun vade primi belirgin şekilde yükselmiş olup, bu durum Hazine bonosunun getirilerinin artmasının ana faktörüdür.
Merrill Lynch ABD Hazine Tahvili Opsiyon Dalgalanma Oranı (MOVE göstergesi): Son dönemde dalgalanma oranında belirgin bir değişiklik görülmedi. MOVE, kısa vadeli faiz oranlarının zımni dalgalanma oranına daha duyarlıdır, bu da piyasanın kısa vadeli faiz oranı dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın olası politika değişikliklerine belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını göstermektedir.
Vade primi sürekli yükseliyor, bu da piyasanın orta ve uzun vadede Amerikan ekonomik gelişimi konusunda endişeler taşıdığını gösteriyor, özellikle Amerikan mali açığı sorununa odaklanıyor.
Bu nedenle, şu anki piyasa, Trump'ın göreve başlamasından sonraki ABD'nin potansiyel borç krizi riskini fiyatlandırıyor. Önümüzdeki dönemde, siyasi bilgileri ve paydaşların görüşlerini gözlemlerken, bu bilgilerin borç riski üzerindeki etkisinin olumlu mu yoksa olumsuz mu olduğunu dikkate almak önemlidir; böylece riskli varlık piyasası trendlerini daha doğru bir şekilde değerlendirebilirsiniz.
Trump'ın ABD'nin ulusal ekonomik acil durum ilan etmeyi düşündüğünü açıklaması örneğinde olduğu gibi, bu durum "Uluslararası Ekonomik Acil Güç Yasası"nı kullanarak yeni gümrük tarifeleri düzenine neden olabilir ve ticaret savaşı endişelerini artırabilir. Ancak doğrudan etkiler açısından, gümrük gelirlerindeki artış ABD bütçe gelirleri üzerinde olumlu bir etki yaratmaktadır, bu nedenle şiddetli bir etki yaratmayabilir.
Buna karşılık, vergi indirim yasasının ilerleyişi ve hükümet harcamalarını nasıl azaltacağı, bütün oyunda en çok dikkat edilmesi gereken odak noktasıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
4
Share
Comment
0/400
RugPullAlertBot
· 11h ago
Boğa koşusu öldü, sonsuza dek kısa devre.
View OriginalReply0
AirdropHuntress
· 11h ago
Dipte madeni para çıkaranlar önemli noktaları işaretliyor.
Borç krizi gölgesindeki piyasa riski: vade priminin yükselmesi Kripto Varlıklar dalgalanmasına neden oldu
"Borç Krizi" fiyatlandırması: Vade primindeki yükseliş piyasalarda dalgalanma yarattı
Bu hafta kripto para piyasası büyük bir dalgalanma yaşadı ve fiyat hareketleri M başı formasyonunu gösterdi. 20 Ocak'ta Trump'ın resmi olarak göreve başlamasına yaklaşırken, sermaye piyasaları onun göreve başlamasından sonraki fırsat ve riskleri fiyatlamaya başladı; bu, 3 ay süren duygu temelli "Trump piyasası" açılışının resmi olarak sona erdiğini gösteriyor. Şu anda karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli oyununa odaklanarak, piyasa değişimlerine rasyonel bir değerlendirme yapabilmemiz için ihtiyaç duyuyoruz.
Genel olarak, kripto piyasası da dahil olmak üzere yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlıkların fiyatları kısa vadede baskı altında kalmaya devam edebilir. Bunun ana nedeni, ABD tahvil piyasasında vade priminin genişlemesi ve bunun sonucunda orta ve uzun vadeli faiz oranlarının artmasıdır; bu durum bu varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratmaktadır. Bu durumun temel nedeni, piyasanın ABD'nin potansiyel bir borç krizine fiyat biçmesidir.
Makroekonomik göstergeler güçlü kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentilerinde belirgin bir artış görülmüyor
Kısa vadeli fiyat zayıflığını analiz eden faktörler, geçen hafta birçok önemli makro gösterge açıklandı. Öncelikle, ABD ekonomik büyüme ile ilgili veriler, ISM imalat ve imalat dışı satın alma yöneticisi endekslerinin her ikisinin de sürekli olarak yükseldiğini gösteriyor. Ekonomik büyümenin öngörücü göstergesi olarak, bu kısa vadede ABD ekonomisinin görünümünün oldukça iyimser olduğunu işaret ediyor.
İstihdam piyasası açısından, tarım dışı istihdam sayısı geçen ayki 212.000'den 256.000'e yükseldi, bu da tahminlerin oldukça üzerinde. İşsizlik oranı %4,2'den %4,1'e düştü. JOLTS iş ilanı sayısı 809.000'e büyük bir artış gösterdi. İlk kez işsizlik maaşı talep edenlerin sayısı sürekli olarak azalıyor, bu da Ocak ayındaki istihdam piyasası performansının olumlu olabileceğini gösteriyor. Bu verilerin tümü, ABD istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini, yumuşak inişin artık kesinleştiğini gösteriyor.
Enflasyon açısından, ABD Michigan Üniversitesi'nin 1 yıllık enflasyon beklentisi hafifçe yükselerek %2.8'e çıktı, ancak bu beklentinin altında kalarak %2-3'lük makul aralıkta kalmaya devam ediyor. Enflasyona karşı tahvillerin TIPS'lerinin getiri değişiminden de görülebileceği gibi, piyasa enflasyonun artmasından aşırı bir panik duymadı.
Özetle, makro açıdan bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun görünmüyor. Ardından, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerinin düşmesine neden olan temel nedenleri inceleyeceğiz.
ABD tahvilleri orta ve uzun vadeli faiz oranları sürekli yükseliyor, ayı dik yapıda vade primleri artıyor
ABD Hazine tahvili getiri eğrisi, geçtiğimiz hafta uzun vadeli faiz oranlarının devam eden yükselişini gösteriyor. 10 yıllık Hazine tahvili örneği ile getiri yaklaşık 20 baz puan yükseldi, ABD tahvili ayı dikleşme durumu daha da kötüleşti. Hazine tahvili faiz oranlarının yükselmesi, yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerinde, mavi çipli hisse senetleri veya değer hisse senetlerine kıyasla daha fazla baskı oluşturuyor, başlıca nedenler arasında:
Yüksek büyüme potansiyeline sahip işletmelere etkisi:
Stabil işletmeler üzerindeki etkisi:
Bu nedenle, devlet tahvillerinin uzak uç faiz oranlarındaki yükseliş, kripto para gibi teknoloji şirketlerinin piyasa değeri üzerinde özellikle belirgin bir etki yaratmaktadır.
Süreli primin artması, piyasanın ABD borç krizi konusundaki endişelerini yansıtıyor
Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP
Burada, I devlet tahvili nominal faizi, r reel faiz, π enflasyon beklentisi, RP ise vade primidir. Reel faiz, tahvillerin gerçek getirisini yansıtır ve piyasa risk iştahı ile risk tazminatından etkilenmez. Enflasyon beklentisi genellikle CPI veya TIPS getirisi ile gözlemlenir. Vade primi, yatırımcıların faiz riski için talep ettiği tazminat gereksinimini yansıtır.
Önceki analizler, kısa vadede ABD ekonomisinin sağlam bir şekilde geliştiğini ve enflasyon beklentilerinde belirgin bir yükselişin görülmediğini göstermektedir. Bu nedenle, reel faiz oranları ve enflasyon beklentileri, nominal faiz oranlarının yükselmesini tetikleyen başlıca faktörler değildir. Sorun, vade primine odaklanmaktadır.
Gözlem süresi primini iki göstergeden biri olarak seçebilirsiniz:
ACM modeline göre ABD Hazine bonosunun vade prim seviyesi: Son zamanlarda 10 yıllık Hazine bonosunun vade primi belirgin şekilde yükselmiş olup, bu durum Hazine bonosunun getirilerinin artmasının ana faktörüdür.
Merrill Lynch ABD Hazine Tahvili Opsiyon Dalgalanma Oranı (MOVE göstergesi): Son dönemde dalgalanma oranında belirgin bir değişiklik görülmedi. MOVE, kısa vadeli faiz oranlarının zımni dalgalanma oranına daha duyarlıdır, bu da piyasanın kısa vadeli faiz oranı dalgalanma riskine duyarsız olduğunu ve ABD Merkez Bankası'nın olası politika değişikliklerine belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını göstermektedir.
Vade primi sürekli yükseliyor, bu da piyasanın orta ve uzun vadede Amerikan ekonomik gelişimi konusunda endişeler taşıdığını gösteriyor, özellikle Amerikan mali açığı sorununa odaklanıyor.
Bu nedenle, şu anki piyasa, Trump'ın göreve başlamasından sonraki ABD'nin potansiyel borç krizi riskini fiyatlandırıyor. Önümüzdeki dönemde, siyasi bilgileri ve paydaşların görüşlerini gözlemlerken, bu bilgilerin borç riski üzerindeki etkisinin olumlu mu yoksa olumsuz mu olduğunu dikkate almak önemlidir; böylece riskli varlık piyasası trendlerini daha doğru bir şekilde değerlendirebilirsiniz.
Trump'ın ABD'nin ulusal ekonomik acil durum ilan etmeyi düşündüğünü açıklaması örneğinde olduğu gibi, bu durum "Uluslararası Ekonomik Acil Güç Yasası"nı kullanarak yeni gümrük tarifeleri düzenine neden olabilir ve ticaret savaşı endişelerini artırabilir. Ancak doğrudan etkiler açısından, gümrük gelirlerindeki artış ABD bütçe gelirleri üzerinde olumlu bir etki yaratmaktadır, bu nedenle şiddetli bir etki yaratmayabilir.
Buna karşılık, vergi indirim yasasının ilerleyişi ve hükümet harcamalarını nasıl azaltacağı, bütün oyunda en çok dikkat edilmesi gereken odak noktasıdır.