Kripto piyasası "Uyumluluk anlatısı + gerçek kazançlar" yapısal bir dönüm noktasına ulaşıyor

2025 yılının ikinci çeyreğinde, kripto piyasası genel bir canlanma eğilimi gösteriyor. Küresel makro çevre istikrara kavuşuyor, gümrük politikaları yumuşuyor ve bu durum, sermaye akışı ve varlık yerleşimi için dostane bir zemin sağlıyor. Aynı zamanda, birçok ülke ve bölge dostane politikalar uygulamaya koyuyor, geleneksel finans piyasaları kripto paraları kucaklamaya başlıyor ve token yapısını geleneksel finansal varlıklarla ilişkilendirerek sermaye yapısını "finansallaştırıyor".

Stablecoin alanı özellikle aktif, USDT/USDC ölçeği genişliyor, birçok ülkede uyumluluk çerçeveleri hayata geçiriliyor, Circle IPO gibi gelişmeler kripto para anlatımını ana akım sermaye piyasalarına yaklaştırıyor. Zincir üzerindeki türev ürünler sürekli olarak ısınırken, Hyperliquid fenomen haline gelen bir lider oldu ve günlük işlem hacmi sürekli olarak yeni zirvelere ulaşıyor. Zincir üzerindeki eşleştirme sistemleri ve kullanıcı deneyimindeki iyileştirmelerle, türev ürün pazarı "zincir dışı kopyalama"dan "zincir üzerindeki yerel" yapısal bir sıçrama yapıyor, DeFi gelişimini daha da ileriye taşıyor.

Küresel Stabilcoin Düzenlemesi ve Potansiyel Fırsatlar

"Dahi Yasası" küresel stabilcoin uyumluluğunu hızlandırıyor.

2025 yılının ikinci çeyreğinde, küresel stablecoin piyasası sürekli büyüyor, düzenleyici çerçeve hızla hayata geçiriliyor. 24 Haziran itibarıyla, stablecoin toplam piyasa değeri 240 milyar dolara ulaşmış olup, yıl başına göre %20 artış göstermiştir. Dolar stablecoin'leri %95'ten fazla pazar payına sahipken, USDT ve USDC toplamda %89,4 oranını kapsamaktadır. Son 3 ayda zincir üstü işlem hacmi 10 trilyon doları aşmış, ayarlanmış etkili işlem hacmi ise 2,2 trilyon dolardır. Stablecoin, işlem aracından ana akım ödeme aracı haline evriliyor.

Amerikan Kongresi, ödeme tipi stabilcoinler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve belirleyen tarihi "Dahi Yasası"nı kabul etti. Bu yasa, diğer dijital varlık yasaları ile birlikte Amerika'nın dijital varlık düzenlemesi için yeni bir yapı inşa ediyor. Yasa, Amerika'nın ödemelerin modernizasyonunu teşvik etme ve doların küresel hakimiyetini pekiştirme stratejisini taşıyor ve şifreleme sektörünün uyumlulaşma açısından kritik bir dönüm noktasına girdiğini işaret ediyor.

Yasa, uyumlu stabilcoinlerin 1:1 oranında dolar tam rezervine sahip olmasını, katı bir şekilde yönetilmesini ve denetlenmesini, yüksek şeffaflık sağlamak amacıyla gerektiriyor. Bu sadece piyasa kaygılarını azaltmakla kalmadı, aynı zamanda zincir üstü ödeme sistemleriyle bağlanan "ABD Hazine Tahvili Emme Havuzu" oluşturdu ve yeni ABD Hazine tahvili talebinde trilyonlarca dolarlık bir artış bekleniyor. Yasa, stabilcoinleri ödeme aracı olarak konumlandırıyor, menkul kıymet niteliğini hariç tutuyor, düzenleyici engelleri ortadan kaldırıyor ve kurumsal fonların katılımını teşvik ediyor.

Güney Kore, Hong Kong gibi yerler de stabil coin düzenleme çerçevesi oluşturmaya aktif olarak devam ediyor. Güney Kore, yerel şirketlerin stabil coin ihraç etmesine izin veren "Dijital Varlık Temel Yasası"nı önerdi ve rezerv gereksinimlerini güçlendirdi. Hong Kong, "Stabil Coin Yönetmeliği"ni resmi olarak uygulamaya alacak ve lisans verme sistemi kuracak. Birçok Çinli şirket ve finans kurumu stabil coin endüstrisine girmeye çalışıyor.

Stabil coin Uyumluluk ile gelen büyük fırsatlar

"Dahi Yasası" şifreleme sektörüne eşi benzeri görülmemiş fırsatlar getiriyor:

1. Uyumluluk stabilcoinleri ve DeFi entegrasyonu fon potansiyelini serbest bırakır. Yasa, kurumsal fonların DeFi'ye girmesi için yeşil bir koridor açarak DeFi'nin ana akıma yönelmesini teşvik ediyor.

2. Stabil coinler, ödeme alanında devrim niteliğinde fırsatlar sunmaktadır. Düşük maliyetli, yüksek verimli hesaplama avantajları, sınır ötesi ödemeler, anlık hesaplamalar ve gelişen pazar mikro ödemeleri için uygundur.

3. RWA, stabilcoin ile blok zinciri entegrasyonu sayesinde varlık dijitalleşme inovasyonunu ortaya çıkarır. Fiziksel varlıkları ticareti yapılabilir dijital varlıklara dönüştürerek, likiditeyi genişletir ve aracı maliyetlerini düşürür.

Tasarı aynı zamanda zorluklar da getiriyor. Dijital varlık hizmet sağlayıcılarının tanımını genişleterek, geliştiricilerin vb. kara para aklama düzenlemelerine uymalarını talep ediyor. Merkeziyetsiz projeler daha büyük uyumluluk baskısıyla karşı karşıya kalıyor, bu da ABD düzenlemesinden çıkmak zorunda kalabilir, bu da piyasanın parçalanmasına yol açabilir.

Circle'in listelenmesi yeni bir paradigma oluşturuyor: Şirket varlık ve borç tabloları zincir üzerinde.

2025'in 2. çeyreğinin başında, kripto piyasası konsolidasyona girdi, Bitcoin Dominance dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Kurumsal katılım hâlâ güçlü, ETF ve stablecoin gibi uyumlu kanallar aracılığıyla sürekli bir akış sağlanıyor.

Circle'ın başarılı IPO'su en büyük vurgu oldu, hisse senedi fiyatı 31 dolar, 1.1 milyar dolar fon toplandı, piyasa değeri bir ara 68 milyar dolara ulaştı. Bu, düzenleyici uyumluluk şifreleme şirketlerinin ana akım sermaye pazarına girmesini temsil ediyor ve diğer şirketlere halka arz penceresi açıyor.

Birçok halka açık şirket, dijital varlık tahsisi konusunda somut adımlar atıyor:

• SharpLink Gaming 188,478 adet ETH tutmakta ve tamamını staking yapmaktadır.
• DeFi Development Corp, 251,842 SOL satın aldı ve hisse senetlerini Solana blok zincirinde tokenleştirmeyi planlıyor.
• Strategy 592,345 adet Bitcoin'e sahip, piyasa değeri 63 milyar doları aşıyor.
• Metaplanet, Japonya pazarında Bitcoin yatırımlarını artırıyor, hedef 2027'de 210,000 adet.

Şirketlerin şifreleme varlık stratejileri küresel ve çok zincirli özellikler göstermekte, pasif varlık tutmaktan şifreli varlıkların merkezde olduğu bilanço ve gelir modeli oluşturmaya geçiş yapmaktadır.

Regülasyon açısından, Amerika'nın politika duruşu netleşiyor. Kraken SEC davasıyla karşı karşıya olsa da IPO'yu aktif bir şekilde ilerletiyor. Animoca Brands, Hong Kong veya Orta Doğu'da halka arz planlıyor, bu da regülasyon bölgesi seçiminin stratejik bir öncelik haline geldiğini yansıtıyor.

Şifreleme sektörü "kurumsal yapısal yeniden dağılım" ve "şirket varlık bilançolarının zincir üstüne taşınması" yeni aşamasına giriyor. Yerel şifreleme VC'leri şunlara odaklanacak: 1) stabil coin, staking, DeFi getirisi sağlama yeteneğine sahip projeler; 2) şirketlerin karmaşık varlık dağılımlarını gerçekleştirmelerine yardımcı olan hizmet sağlayıcılar; 3) uyumluluğu benimseyen ve halka açık sermaye piyasasına giren önde gelen şirketler.

Hyperliquid, zincir üstü türev ürünler ve gerçek gelir DeFi'nin yükselişi

2025'in 2. çeyreğinde, Hyperliquid zincir üzerindeki türev piyasasında çarpıcı bir ilerleme kaydetti:

• Haziran işlem hacmi 186 milyar dolar, Q2 toplam 621.5 milyar dolar
• Merkeziyetsiz sürekli sözleşme kripto piyasası payı %80'e ulaştı
• Mayıs ayındaki sürekli sözleşme işlem hacmi, Binance'ın aynı dönemdeki türev ürünlerinin toplamının %10.54'üne ulaştı.

Hyperliquid'in ana karı işlem ücretlerinden gelmektedir. Gelirin %97'si HYPE token'larını geri almak için kullanılmakta, son 7 ayda toplam ücret 450 milyon dolar, yardım fonu HYPE'nin piyasa değerinin 1 milyar dolardan fazla tutmaktadır.

Teknik mimaride, Hyperliquid özel bir Layer-1 zincirinde çalışıyor ve saniyede 100.000 sipariş işleyebiliyor, bu da merkezi benzeri borsa performansı sağlıyor.

Hyperliquid'in başarısı, "gerçek gelir" kavramına yeniden ilgi uyandırdı. Gerçek gelir, enflasyonist olarak ihraç edilen tokenlerden ziyade, işlem ücretleri, borç verme faizleri gibi gerçek ekonomik faaliyetlerden gelir. Bu, DeFi protokollerinin uzun vadeli sürdürülebilirliği için kritik öneme sahiptir.

Yatırım kuruluşları, yalnızca TVL veya spekülatif durumlara odaklanmak yerine, gerçek ekonomik faaliyetlere, güçlü token ekonomisine ve gelir paylaşım modeline sahip protokolleri öncelikli olarak değerlendirmelidir ve uzun vadeli sürdürülebilirliğine dikkat etmelidir.