Geçen hafta, Paul Atkins, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanlığına atandı ve daha önce görülmemiş bir kripto para ile ilgili iş yüküyle karşı karşıya kaldı; bunlar arasında 70'ten fazla kripto para borsa işlem fonu (ETF) başvurusu incelenmeyi bekliyor. Göreve başlamasının üzerinden sadece üç gün geçmişken, Atkins, birçok ETF önerisinin kararını Haziran'a erteledi. Bu bekleniyordu, ancak kripto para birimlerine dostane bir yaklaşımı olan yeni başkanın karşılaştığı büyük zorlukları da gözler önüne serdi.
İlginçtir ki, altcoin ETF başvuruları patlak verdiğinde, Ethereum'u takip eden fonlar hızla para kaybediyor. Buna rağmen, fon şirketleri hala Solana ve XRP gibi olgun altcoinlerden, Dogecoin ve Penguin Coin gibi meme coinlere, hatta Trump Coin'e kadar çeşitli ETF'ler için başvuruda bulunmak için yarışıyorlar. Bu karşılaştırma, altcoinlerin neden Ethereum ETF'lerinin deneyimleri pek umut verici olmasa da hala ETF başvurusu yaptıklarını düşünmeye değer bir soru ortaya çıkarıyor.
Şu anda, varlık yönetim şirketleri, Bitcoin ve Ethereum dışındaki en az 15 kripto para birimi için ETF başvurusu yaptı. Bir varlık yönetim şirketi, Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin ve Avalanche'ı takip eden bir fon için başvurdu. Diğer bir şirket, Dogecoin ve Aptos tabanlı bir ETF onayı almak istiyor. Bir diğer şirket ise özellikle aktif, Hedera, Penguin Coin ve Sui için başvurular yaptı ve yakın zamanda staking tabanlı bir TRX (Tron Coin) ürünü sundu, hatta gelir üretim işlevi de içeriyor.
ETF başvurularının ana amacı, yatırımcılara daha iyi bir erişilebilirlik sağlamak ve fon şirketleri aracılığıyla daha geniş bir benimseme gerçekleştirmektir. Bu sorunun etkisi, kripto para alanını aşarak, hatta siyasi düzeydeki karmaşıklıkları da içermektedir.
Ancak, bu başvuru dalgasının zamanlaması kafa karıştırıcı, çünkü Ethereum ETF'leri yatırımcı güveni krizi yaşıyor. 18 Nisan itibarıyla, Ethereum ETF'leri art arda yedi hafta boyunca sermaye çıkışı yaşadı ve toplamda 1,1 milyar doları aştı. 11 Nisan itibarıyla, yönetim altındaki varlık büyüklüğü 5,24 milyar dolara düştü ve bu, bu ürünlerin 2024 Temmuz'unda piyasaya sürülmesinden bu yana tarihsel bir düşük seviyedir.
Bu mücadele, piyasa dalgalanmalarına rağmen, Bitcoin ETF'sinin geçen hafta Perşembe ve Cuma günleri her gün yaklaşık 1 milyar dolar fon akışı kaydetmesiyle keskin bir zıtlık oluşturuyor; Bitcoin fiyatı da bu nedenle 95.000 dolara geri yükseldi.
Ethereum ETF'nin sıkıntısı, alts ETF yatırımcılarına rahatsız edici bir soru ortaya koyuyor: Eğer piyasa değeri ikinci en büyük kripto para birimi, yatırımcıların ETF'ye olan ilgisini sürdüremiyorsa, o kadar olgunlaşmamış tokenların bir umudu var mı?
Ethereum ETF'nin deneyimi bazı temel sorunları içermektedir, altcoin ETF yatırımcıları aynı kaderden kaçınmak istiyorlarsa bu sorunları ciddiye almak zorundadır. Öncelikle maliyet yapısı sorunu, yüksek maliyetli ürünlerin performansı, aynı varlığı izleyen düşük maliyetli ürünlerden çok daha kötü olacaktır. İkincisi, Ethereum'un giderek karmaşıklaşan değer anlatısı, bu karmaşıklık pazarlama zorlukları yaratmaktadır. Üçüncü sorun, SEC'in staking konusundaki ihtiyatlı tutumu, Ethereum ETF'lerinin staking gelirlerinin dahil edilmesini yasaklayarak, düzenleyici kurumlar farklılaştırıcı bir özelliği ortadan kaldırmıştır.
Ethereum ETF'nin performansının endişe verici olmasına rağmen, altcoin ETF başvurularındaki heyecan azalmadı. Bu belirgin çelişki, birkaç güçlü faktörden kaynaklanmaktadır ve en önemlisi "Atkins Etkisi"dir. Paul Atkins'in atanması, ihraççılara benzeri görülmemiş bir fırsat sundu: uygulanabilir bir onay yolu.
Kurumsal talep, bu ETF heyecanına bir başka neden sunuyor. Son raporlara göre, yaklaşık %83'lük bir kurumsal yatırımcı grubu bu yıl kripto para tahsisatlarını artırmayı planlıyor ve birçok kişi yönetim altındaki varlıklarının %5'inden fazlasını buna yatırmayı hedefliyor.
Her bir altcoin, Ethereum'dan daha karmaşık bir anlatıdan daha fazla yankı uyandırabilecek farklı değer önerileri sunmaktadır. Örneğin, Solana ultra hızlı işlemler ve sürekli büyüyen DeFi ekosistemi sunarken, XRP sınır ötesi ödemelere odaklanmaktadır, Hedera'nın kurumsal benimsenmesi ise saf perakende kripto paranın eksik olan kurumsal itibarını ona kazandırmaktadır.
Piyasa değeri düşük kripto paraların büyüme potansiyeli, ETF ihraççıları için de ikna edici nedenler sunuyor. Orta piyasa değeri olan alts, ana akım benimseme elde ederse, daha belirgin getiriler sağlayabilir ve Bitcoin'in erken kazançlarını kaçıran büyüme odaklı yatırımcıları çekebilir.
Altcoin ETF'nin piyasaya sürülmesi, piyasada önemli bir etki yaratabilir. Analistler, yalnızca Solana ETF'nin ilk yılda 3-6 milyar dolar fon çekebileceğini, XRP'nin ise 4-8 milyar dolar çekebileceğini öngörüyor. Bu fon akışları, token fiyatlarını ve piyasa dinamiklerini önemli ölçüde etkileyebilir.
Ancak, kurumsal sermayenin birden fazla kripto para ETF'sine dağılması, varlıkların seyreltilmesi riskini de taşımaktadır. Bu, kurumsal yatırımcıların çıkarlarını birden fazla ürüne dağıtabilir ve bu da tüm altcoin ETF'lerinin varlık yönetim ölçeğinin kritik noktaya ulaşamamasına neden olarak, kurumsal portföyler için çekiciliğini azaltabilir.
Bireysel yatırımcılar için ETF, düzenlenmiş, güvenli bir kripto para yatırımı sunar, ancak aynı zamanda yatırımlarının getirilerinin, varlıkların doğrudan sahiplerinden sürekli olarak daha düşük olabileceği anlamına gelir. Eğer çok sayıda altcoin ETF'ye kilitlenirse, bu dolaşımdaki arzı azaltabilir ve varlıkların spot piyasasındaki dalgalanmaları artırabilir.
Akıllı ihraçcılar farklı yollar planlamaya başladı. Bazı şirketlerin stake tabanlı ETF başvuruları, bu stratejik dönüşümün bir kanıtıdır. Stake gelirlerini tanıtarak - bu tam olarak Ethereum ETF’sinin eksik olduğu şey - son birkaç haftada Ethereum’un büyük ölçüde kaybına yol açan temel yapısal kusurları ele alıyorlar.
"Atkins Etkisi" bir fırsat sundu, ancak gerçek katalizör insanların Ethereum ETF'lerinin başarısızlığının bunun ETF olmasından değil, yerel Ethereum'u ikame edememelerinden kaynaklandığını fark etmeleri oldu. Analistlerin altcoin ETF'leri ile ilgili tahminleri, Ethereum'un karmaşık anlatımının başarısız olduğu durumlarda, değer önerisi daha net olan belirli altcoinlerin başarılı olabileceğini göstermektedir.
Sonunda en büyük kazanan, büyüme potansiyeli en yüksek olan küçük piyasa değerine sahip altcoinler olabilir. Bitcoin ve Ethereum'un trilyon dolarlık değeri, yukarı yönlü potansiyelini sınırlıyor, ancak doğru hedeflenmiş altcoin ETF'leri, kurumsal yatırımcıların arzuladığı büyüme çarpanını sağlayabilir.
Ethereum ETF's deneyimi, sadece bir uyarı hikayesi olmaktan çok, daha başarılı bir ikinci dalga için gerekli bir piyasa geri bildirimi haline gelebilir. Bugün Ethereum ETF'sinin başarısızlığı, kripto para ETF'lerinin işe yaramadığını kanıtlamayacak; aksine, bunlar bir sonraki neslin daha iyi çalışmasını sağlayacak değerli deneyimler olacak.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Alts ETF'sinin Ethereum ETF engelini aşması mümkün mü? Kurumsal talep belirleyici olabilir.
Alts ETF, Ethereum'un gölgesinden çıkabilir mi?
Geçen hafta, Paul Atkins, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanlığına atandı ve daha önce görülmemiş bir kripto para ile ilgili iş yüküyle karşı karşıya kaldı; bunlar arasında 70'ten fazla kripto para borsa işlem fonu (ETF) başvurusu incelenmeyi bekliyor. Göreve başlamasının üzerinden sadece üç gün geçmişken, Atkins, birçok ETF önerisinin kararını Haziran'a erteledi. Bu bekleniyordu, ancak kripto para birimlerine dostane bir yaklaşımı olan yeni başkanın karşılaştığı büyük zorlukları da gözler önüne serdi.
İlginçtir ki, altcoin ETF başvuruları patlak verdiğinde, Ethereum'u takip eden fonlar hızla para kaybediyor. Buna rağmen, fon şirketleri hala Solana ve XRP gibi olgun altcoinlerden, Dogecoin ve Penguin Coin gibi meme coinlere, hatta Trump Coin'e kadar çeşitli ETF'ler için başvuruda bulunmak için yarışıyorlar. Bu karşılaştırma, altcoinlerin neden Ethereum ETF'lerinin deneyimleri pek umut verici olmasa da hala ETF başvurusu yaptıklarını düşünmeye değer bir soru ortaya çıkarıyor.
Şu anda, varlık yönetim şirketleri, Bitcoin ve Ethereum dışındaki en az 15 kripto para birimi için ETF başvurusu yaptı. Bir varlık yönetim şirketi, Solana, Cardano, XRP, Dogecoin, Litecoin ve Avalanche'ı takip eden bir fon için başvurdu. Diğer bir şirket, Dogecoin ve Aptos tabanlı bir ETF onayı almak istiyor. Bir diğer şirket ise özellikle aktif, Hedera, Penguin Coin ve Sui için başvurular yaptı ve yakın zamanda staking tabanlı bir TRX (Tron Coin) ürünü sundu, hatta gelir üretim işlevi de içeriyor.
ETF başvurularının ana amacı, yatırımcılara daha iyi bir erişilebilirlik sağlamak ve fon şirketleri aracılığıyla daha geniş bir benimseme gerçekleştirmektir. Bu sorunun etkisi, kripto para alanını aşarak, hatta siyasi düzeydeki karmaşıklıkları da içermektedir.
Ancak, bu başvuru dalgasının zamanlaması kafa karıştırıcı, çünkü Ethereum ETF'leri yatırımcı güveni krizi yaşıyor. 18 Nisan itibarıyla, Ethereum ETF'leri art arda yedi hafta boyunca sermaye çıkışı yaşadı ve toplamda 1,1 milyar doları aştı. 11 Nisan itibarıyla, yönetim altındaki varlık büyüklüğü 5,24 milyar dolara düştü ve bu, bu ürünlerin 2024 Temmuz'unda piyasaya sürülmesinden bu yana tarihsel bir düşük seviyedir.
Bu mücadele, piyasa dalgalanmalarına rağmen, Bitcoin ETF'sinin geçen hafta Perşembe ve Cuma günleri her gün yaklaşık 1 milyar dolar fon akışı kaydetmesiyle keskin bir zıtlık oluşturuyor; Bitcoin fiyatı da bu nedenle 95.000 dolara geri yükseldi.
Ethereum ETF'nin sıkıntısı, alts ETF yatırımcılarına rahatsız edici bir soru ortaya koyuyor: Eğer piyasa değeri ikinci en büyük kripto para birimi, yatırımcıların ETF'ye olan ilgisini sürdüremiyorsa, o kadar olgunlaşmamış tokenların bir umudu var mı?
Ethereum ETF'nin deneyimi bazı temel sorunları içermektedir, altcoin ETF yatırımcıları aynı kaderden kaçınmak istiyorlarsa bu sorunları ciddiye almak zorundadır. Öncelikle maliyet yapısı sorunu, yüksek maliyetli ürünlerin performansı, aynı varlığı izleyen düşük maliyetli ürünlerden çok daha kötü olacaktır. İkincisi, Ethereum'un giderek karmaşıklaşan değer anlatısı, bu karmaşıklık pazarlama zorlukları yaratmaktadır. Üçüncü sorun, SEC'in staking konusundaki ihtiyatlı tutumu, Ethereum ETF'lerinin staking gelirlerinin dahil edilmesini yasaklayarak, düzenleyici kurumlar farklılaştırıcı bir özelliği ortadan kaldırmıştır.
Ethereum ETF'nin performansının endişe verici olmasına rağmen, altcoin ETF başvurularındaki heyecan azalmadı. Bu belirgin çelişki, birkaç güçlü faktörden kaynaklanmaktadır ve en önemlisi "Atkins Etkisi"dir. Paul Atkins'in atanması, ihraççılara benzeri görülmemiş bir fırsat sundu: uygulanabilir bir onay yolu.
Kurumsal talep, bu ETF heyecanına bir başka neden sunuyor. Son raporlara göre, yaklaşık %83'lük bir kurumsal yatırımcı grubu bu yıl kripto para tahsisatlarını artırmayı planlıyor ve birçok kişi yönetim altındaki varlıklarının %5'inden fazlasını buna yatırmayı hedefliyor.
Her bir altcoin, Ethereum'dan daha karmaşık bir anlatıdan daha fazla yankı uyandırabilecek farklı değer önerileri sunmaktadır. Örneğin, Solana ultra hızlı işlemler ve sürekli büyüyen DeFi ekosistemi sunarken, XRP sınır ötesi ödemelere odaklanmaktadır, Hedera'nın kurumsal benimsenmesi ise saf perakende kripto paranın eksik olan kurumsal itibarını ona kazandırmaktadır.
Piyasa değeri düşük kripto paraların büyüme potansiyeli, ETF ihraççıları için de ikna edici nedenler sunuyor. Orta piyasa değeri olan alts, ana akım benimseme elde ederse, daha belirgin getiriler sağlayabilir ve Bitcoin'in erken kazançlarını kaçıran büyüme odaklı yatırımcıları çekebilir.
Altcoin ETF'nin piyasaya sürülmesi, piyasada önemli bir etki yaratabilir. Analistler, yalnızca Solana ETF'nin ilk yılda 3-6 milyar dolar fon çekebileceğini, XRP'nin ise 4-8 milyar dolar çekebileceğini öngörüyor. Bu fon akışları, token fiyatlarını ve piyasa dinamiklerini önemli ölçüde etkileyebilir.
Ancak, kurumsal sermayenin birden fazla kripto para ETF'sine dağılması, varlıkların seyreltilmesi riskini de taşımaktadır. Bu, kurumsal yatırımcıların çıkarlarını birden fazla ürüne dağıtabilir ve bu da tüm altcoin ETF'lerinin varlık yönetim ölçeğinin kritik noktaya ulaşamamasına neden olarak, kurumsal portföyler için çekiciliğini azaltabilir.
Bireysel yatırımcılar için ETF, düzenlenmiş, güvenli bir kripto para yatırımı sunar, ancak aynı zamanda yatırımlarının getirilerinin, varlıkların doğrudan sahiplerinden sürekli olarak daha düşük olabileceği anlamına gelir. Eğer çok sayıda altcoin ETF'ye kilitlenirse, bu dolaşımdaki arzı azaltabilir ve varlıkların spot piyasasındaki dalgalanmaları artırabilir.
Akıllı ihraçcılar farklı yollar planlamaya başladı. Bazı şirketlerin stake tabanlı ETF başvuruları, bu stratejik dönüşümün bir kanıtıdır. Stake gelirlerini tanıtarak - bu tam olarak Ethereum ETF’sinin eksik olduğu şey - son birkaç haftada Ethereum’un büyük ölçüde kaybına yol açan temel yapısal kusurları ele alıyorlar.
"Atkins Etkisi" bir fırsat sundu, ancak gerçek katalizör insanların Ethereum ETF'lerinin başarısızlığının bunun ETF olmasından değil, yerel Ethereum'u ikame edememelerinden kaynaklandığını fark etmeleri oldu. Analistlerin altcoin ETF'leri ile ilgili tahminleri, Ethereum'un karmaşık anlatımının başarısız olduğu durumlarda, değer önerisi daha net olan belirli altcoinlerin başarılı olabileceğini göstermektedir.
Sonunda en büyük kazanan, büyüme potansiyeli en yüksek olan küçük piyasa değerine sahip altcoinler olabilir. Bitcoin ve Ethereum'un trilyon dolarlık değeri, yukarı yönlü potansiyelini sınırlıyor, ancak doğru hedeflenmiş altcoin ETF'leri, kurumsal yatırımcıların arzuladığı büyüme çarpanını sağlayabilir.
Ethereum ETF's deneyimi, sadece bir uyarı hikayesi olmaktan çok, daha başarılı bir ikinci dalga için gerekli bir piyasa geri bildirimi haline gelebilir. Bugün Ethereum ETF'sinin başarısızlığı, kripto para ETF'lerinin işe yaramadığını kanıtlamayacak; aksine, bunlar bir sonraki neslin daha iyi çalışmasını sağlayacak değerli deneyimler olacak.