Şüphesiz ki, bu kripto boğa piyasasının ilk kez ABD borsa piyasasında başladığı.
"Kripto hazine rezerv stratejisi" ABD borsa piyasasının bir trendi haline geldiğinde ve kripto para ile hisse senedi bağlantılı hale geldiğinde, bir hissenin kalitesini nasıl değerlendirmeliyiz? Büyük miktarda kripto varlığı rezervde bulunduranlara mı, yoksa kripto varlık satın alacak parası olanlara mı bakmalıyız?
Son zamanlarda kripto hisselerinin analizlerine dikkat ettiyseniz, sıkça karşılaşılan bir terim göreceksiniz - NAV, yani Net Varlık Değeri.
Bazı insanlar, kripto hisselerin aşırı değerli mi yoksa değersiz mi olduğunu analiz etmek için NAV kullanıyor, bazıları ise yeni bir kripto rezerv şirketinin hisse fiyatını MicroStrategy'nin hisse fiyatı ile karşılaştırmak için NAV kullanıyor; ancak daha kritik olan varlık kodu şudur:
Eğer halka açık bir ABD şirketi bir kripto rezerv stratejisi uygular ve $1 değerinde kripto para tutarsa, bu değeri $1'den daha büyüktür.
Bu kripto varlık rezervlerine sahip şirketler, varlıklarını artırmaya veya kendi hisselerini geri satın almaya devam edebilir, bu da piyasa değerlerinin genellikle NAV'larının çok üzerinde olmasına neden olur (net varlık değeri).
Ancak sıradan yatırımcılar için, kripto para dünyasındaki çoğu proje nadiren ciddi göstergelerle değerlendirilir, hele ki bunları geleneksel sermaye piyasasındaki hisse senetlerinin değerini değerlendirmek için kullanmak.
Bu nedenle, editör ayrıca, kripto paralar ve hisse senetleri arasındaki bağlantılara ilgi duyan oyuncuların kripto paraların ve hisse senetlerinin işletim mantığını ve değerlendirme yöntemlerini daha iyi anlamalarına yardımcı olmak için NAV göstergesi hakkında popüler bilim tanıtımı yapmayı planlıyor.
NAV: Hisselerinizin değeri ne kadar?
Kripto hisse senetleri dünyasına girmeden önce, önce temel bir konsepti anlamamız gerekiyor.
NAV, kripto pazarına özel olarak tasarlanmış bir gösterge değildir, ancak geleneksel finansal analizde bir şirketin değerini ölçmenin en yaygın yollarından biridir. Özünde basit bir soruya cevap vermektir:
“Bir şirketin hisse senedi her biri ne kadar değerlidir?”
NAV hesaplama yöntemi oldukça sezgisel olup, bu, şirketin varlıklarından yükümlülükler düşüldükten sonra hissedarların her hisse başına alabileceği değerdir.
NAV'ın temel mantığını daha iyi anlamak için geleneksel bir örnek kullanabiliriz. Diyelim ki aşağıdaki finansal duruma sahip bir gayrimenkul şirketi var:
Varlıklar: 10 bina, toplam değeri 1 milyar ABD Doları; Borçlar: 200 milyon ABD Doları kredi; Toplam özsermaye: 100 milyon hisse.
Bu şirketin net varlık değeri hisse başına 80$'dır. Bu, şirket varlıklarını tasfiye edip tüm borçlarını geri ödediğinde, her bir hissenin sahibinin teorik olarak 80$ alabileceği anlamına gelir.
NAV, varlık odaklı şirketler için özellikle uygun olan çok yaygın bir finansal göstergedir, örneğin gayrimenkul şirketleri, yatırım fonu şirketleri vb. Bu şirketlerin sahip olduğu varlıklar genellikle daha şeffaf olup, değerlemesi görece daha kolaydır, bu nedenle NAV, hisselerinin içsel değerini iyi bir şekilde yansıtabilir.
Geleneksel piyasalarda, yatırımcılar genellikle NAV'ı hisse senedinin mevcut piyasa fiyatı ile karşılaştırarak bir hissenin aşırı değerli mi yoksa değersiz mi olduğunu belirlerler:
Hisse Fiyatı > NAV: Hisse senedi, bir prim üzerinden işlem görüyor olabilir ve yatırımcılar şirketin gelecekteki büyüme potansiyeline güveniyor.
Eğer Hisse Fiyatı < NAV: Hisse senedi değersiz olabilir, piyasa şirkete düşük güven duyar veya varlık değerlemesinde belirsizlik vardır.
NAV kripto hisse senetlerine uygulandığında, anlamı hafifçe değişir.
Kripto ABD hisse senetleri alanında, NAV'ın temel rolü şu şekilde özetlenebilir:
Kamunun işlem gören bir şirketin kripto varlıklarının hisse değerine etkisini ölçer.
Bu, NAV'nın artık sadece geleneksel "varlıklar eksi yükümlülükler" formülü olmadığını, aynı zamanda şirketin elinde bulundurduğu kripto varlıkların değerini özel olarak dikkate alması gerektiğini ifade eder. Bu kripto varlıkların fiyat dalgalanmaları, şirketin NAV'sını doğrudan etkileyecek ve dolaylı olarak hisse senedi fiyatını etkileyecektir.
MicroStrategy gibi bir şirket için, NAV hesaplaması Bitcoin varlıklarının değerine özel bir vurgu yapar; çünkü bu varlık, şirketin toplam varlıklarının büyük bir kısmını oluşturur.
Yukarıdaki hesaplama yöntemi biraz genişletilmiştir:
Kripto varlıklar NAV hesaplamasına eklendiğinde, dikkate almanız gereken bazı değişiklikler şunlardır:
NAV dalgalanması önemli ölçüde arttı: Kripto para birimlerinin keskin fiyat dalgalanmaları nedeniyle, NAV artık geleneksel piyasalardaki gayrimenkul veya fon varlıkları kadar istikrarlı değil.
NAV değeri, kripto varlıklar tarafından "büyütülür": Kripto varlıklar genellikle piyasada bir prim alır, bu da yatırımcıların ilgili hisseleri satın almak için defter değerlerinden daha yüksek bir fiyat ödemeye istekli oldukları anlamına gelir. Örneğin, bir şirket 100 milyon dolar değerinde Bitcoin varlığına sahiptir, ancak hisse senedi fiyatı, Bitcoin'in gelecekteki değer artışına ilişkin piyasa beklentisini yansıtabilir ve bu da şirketin piyasa değerinin 200 milyon dolar olmasına neden olabilir.
Bitcoin'ın gelecekteki fiyatı hakkında piyasa iyimser olduğunda, şirketin NAV'sı yatırımcılar tarafından ek bir prim alabilir; tersine, piyasa hissiyatı karamsar olduğunda, NAV'nın referans değeri düşebilir.
Eğer NAV'ı hala anlamıyorsanız, MicroStrategy'yi örnek olarak alalım.
Basın zamanında ( 2 Temmuz 2019, kamu verileri, MicroStrategy'nin 607,770 bitcoin tuttuğunu ve bunun fiyatının 117,903 $ olduğunu gösterdi. Bitcoin varlıklarının toplam değeri yaklaşık 72 milyar $ iken, diğer varlıklar yaklaşık 100 milyon $ ve şirketin borçları 8.2 milyar $ idi.
MicroStrategy'nin toplam hisse sermayesi yaklaşık 260 milyon, ve yukarıdaki hesaplamaya göre, net varlık değeri (NAV) hisse başına yaklaşık 248 $'dır. Başka bir deyişle, BTC bir kripto rezervi olarak tutulursa, bir MicroStrategy hissesi 248 $ değerinde olmalıdır.
Ancak, son ABD hisse senedi işlem gününde, MicroStrategy'nin gerçek hisse fiyatı 426 ABD Dolarıydı.
Bu, piyasa primini yansıtır; yani, piyasa Bitcoin'in gelecekte yükselmeye devam edeceğine inanıyorsa, yatırımcılar bu beklentiyi hisse senedi fiyatına dahil edecek ve hisse senedi fiyatı NAV'dan daha yüksek olacak.
Bu prim, NAV'nin kripto varlıklar için piyasanın iyimser beklentilerini tam olarak yansıtamadığını göstermektedir.
) mNAV: Kripto Hisse Senedi Duygu Termometresi
NAV'a ek olarak, bazı analistlerin ve KOL'lerin başka bir benzer gösterge olan mNAV'dan sıkça bahsettiğini görebilirsiniz.
Eğer NAV bir hissenin ne kadar değerli olduğunu ölçmek için temel bir göstergeyse, o zaman mNAV kripto pazarının dinamikleriyle daha uyumlu olan gelişmiş bir araçtır.
Daha önce belirtildiği gibi, NAV bir şirketin net varlıklarının mevcut durumunu ### çoğunlukla kripto varlıkları ( yansıtmak üzerine odaklanır; mNAV, bir şirketin piyasa değeri ile kripto varlıklarının net değeri arasındaki ilişkiyi ölçmek için kullanılan daha piyasa odaklı bir göstergedir. Hesaplama formülü şudur:
![NAV'ı Kripto Hisse Senetlerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirmek İçin Nasıl Kullanılır])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-20b1a6e4f1245a0ca571c5cf56eec2ce.webp(
Buradaki "kripto varlık net değeri", şirketin kripto para varlıklarının ilgili yükümlülükler çıkarıldıktan sonraki değerini ifade eder.
İki gösterge arasındaki farkı açıkça karşılaştırmak için bir tablo kullanabiliriz:
![NAV'i Kullanarak Kripto Hisselerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6df1430e6464d09f0ad8de7c3ddf20f.webp(
Ayrıca önceki hesaplamalara göre, MicroStrategy'nin hisse senedinin toplam piyasa değeri yaklaşık 120 milyar ABD dolarıdır ve tutulan BTC'nin net değeri ) kripto varlıklar + diğer şirket varlıkları - borçlar ( yaklaşık 63.5 milyar dolardır, bu nedenle mNAV'sı yaklaşık 1.83'tür.
Bu nedenle, bir şirket büyük miktarda kripto para varlığına sahip olduğunda, mNAV bu varlıklar için piyasanın beklentilerini daha iyi ortaya koyabilir ve yatırımcıların şirketin kripto varlıklarına koyduğu prim veya indirimleri yansıtabilir; örneğin, yukarıdaki örnekte, MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatı kripto net varlıklarının 1.83 katıdır.
Kısa vadeli piyasa duyarlılığına odaklanan yatırımcılar için, mNAV daha hassas bir referans göstergesidir:
Bitcoin fiyatı yükseldiğinde, yatırımcılar kripto varlık odaklı şirketlerin gelecekteki performansları hakkında daha iyimser hale gelebilirler. Bu iyimserlik mNAV aracılığıyla yansır ve bir şirketin hisse senedinin piyasa fiyatının defter değerinden daha yüksek olmasına neden olur )NAV(.
1'in üzerindeki bir mNAV, piyasanın şirketin kripto varlıklarının değerinde prim olduğunu gösterir; 1'in altındaki bir mNAV ise piyasanın şirketin kripto varlıklarına güven duymadığını belirtir.
) Primler, yansıtıcı flywheel'ler ve ölüm spiralleri
Daha önce belirtildiği gibi, MicroStrategy'nin mNAV'ı şu anda yaklaşık 1.83'tür;
ETH, giderek daha fazla halka açık şirketlerin varlık rezervi haline gelirken, bu şirketlerin mNAV'sını anlamak, ilgili ABD hisse senetlerinin aşırı değerli mi yoksa değersiz mi olduğunu belirlemede de belirli bir referans önemi taşıyacaktır.
Cycle Trading'den Analist @Jadennn326eth, geçen haftaki ### verilerine göre büyük ETH rezerv şirketlerinin varlıklar, borçlar ve mNAV değerlerini görsel olarak gösteren oldukça detaylı bir tablo derledi (.
![NAV Kullanarak Kripto Hisselerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-565b304cfdf95dac8dbf2596a5cac49b.webp(
Bu ETH rezerv şirketi mNAV karşılaştırma grafiğinden, 2025'teki para-hisse bağlantısının "zenginlik haritasını" bir bakışta görebiliyoruz:
BMNR, 6.98 kat mNAV ile listenin en üstünde yer alıyor ve piyasa değeri ETH varlıklarının değerini çok aşmış durumda, ancak bu aşırı değerleme balonunu gizleyebilir - ETH geri çekildiğinde, hisse senedi fiyatı ilk zarar görecek. BTCS ise yalnızca 1.53 kat mNAV ile, prim açısından oldukça düşük.
Artık bu şirketlerin verilerini gördüğümüze göre, "Refleksivite Uçan Tekerleği" hakkında konuşmalıyız.
Bu kavram, finans milyarderi Soros'un yansıtıcılık teorisinden kaynaklanmaktadır. 2025 boğa piyasasında kripto paralar ve hisse senetleri bağlantılı olduğunda, bu şirketlerin hisse senedi fiyatlarındaki artış için "gizli motor" haline gelmiştir.
Basitçe ifade etmek gerekirse, refleksif flywheel bir pozitif geri bildirim döngüsüdür: şirket önce hisse senetleri veya ATM )At-The-Market( finansmanı ihraç eder, karşılığında büyük miktarlarda ETH satın almak için nakit alır; ETH varlıklarındaki artış NAV ve mNAV'ı yükseltir, daha fazla yatırımcının bunu takip etmesini sağlar ve hisse senedi fiyatı fırlar; daha yüksek piyasa değeri, şirketin yeniden finansman sağlamasını kolaylaştırır ve ETH varlıklarını artırmaya devam etmesini sağlar... Bu şekilde, kendini güçlendiren, kar topu gibi bir flywheel etkisi oluşur.
![Kripto Hisselerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirmek İçin NAV Nasıl Kullanılır])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d73ddb22cbcab1c24f8f4e23961082b0.webp(
Ancak, ETH fiyatı geri düştüğünde, düzenlemeler sıkılaşır ), örneğin SEC'in kripto rezerv modelini gözden geçirmesi ( veya finansman maliyetleri tırmanırsa, yükseliş döngüsü bir ölüm spiraline dönüşebilir: hisse senedi fiyatı çöküş yaşar, mNAV düşer ve sonunda zarar görenler borsa da yeşil soğan olanlar olabilir.
Sonunda, anlamanız gereken şudur:
NAV gibi göstergeler bir panzehir değildir, ancak bunlar, araç kutusundaki güçlü bir araçtır.
Oyuncular, madeni para-hisse bağlantısını takip ederken, Bitcoin/Ethereum'un makro trendleri, kurumsal borç seviyeleri ve büyüme oranları temelinde rasyonel değerlendirmeler yapmalıdırlar. Böylece, fırsatlarla dolu gibi görünen ancak aslında tehlikeli olan bu yeni döngüde kendi fırsatlarını bulabilirler.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
NAV ile şifreleme hisse senetlerinizin ne kadar değerli olduğunu nasıl değerlendirirsiniz?
Şüphesiz ki, bu kripto boğa piyasasının ilk kez ABD borsa piyasasında başladığı.
"Kripto hazine rezerv stratejisi" ABD borsa piyasasının bir trendi haline geldiğinde ve kripto para ile hisse senedi bağlantılı hale geldiğinde, bir hissenin kalitesini nasıl değerlendirmeliyiz? Büyük miktarda kripto varlığı rezervde bulunduranlara mı, yoksa kripto varlık satın alacak parası olanlara mı bakmalıyız?
Son zamanlarda kripto hisselerinin analizlerine dikkat ettiyseniz, sıkça karşılaşılan bir terim göreceksiniz - NAV, yani Net Varlık Değeri.
Bazı insanlar, kripto hisselerin aşırı değerli mi yoksa değersiz mi olduğunu analiz etmek için NAV kullanıyor, bazıları ise yeni bir kripto rezerv şirketinin hisse fiyatını MicroStrategy'nin hisse fiyatı ile karşılaştırmak için NAV kullanıyor; ancak daha kritik olan varlık kodu şudur:
Eğer halka açık bir ABD şirketi bir kripto rezerv stratejisi uygular ve $1 değerinde kripto para tutarsa, bu değeri $1'den daha büyüktür.
Bu kripto varlık rezervlerine sahip şirketler, varlıklarını artırmaya veya kendi hisselerini geri satın almaya devam edebilir, bu da piyasa değerlerinin genellikle NAV'larının çok üzerinde olmasına neden olur (net varlık değeri).
Ancak sıradan yatırımcılar için, kripto para dünyasındaki çoğu proje nadiren ciddi göstergelerle değerlendirilir, hele ki bunları geleneksel sermaye piyasasındaki hisse senetlerinin değerini değerlendirmek için kullanmak.
Bu nedenle, editör ayrıca, kripto paralar ve hisse senetleri arasındaki bağlantılara ilgi duyan oyuncuların kripto paraların ve hisse senetlerinin işletim mantığını ve değerlendirme yöntemlerini daha iyi anlamalarına yardımcı olmak için NAV göstergesi hakkında popüler bilim tanıtımı yapmayı planlıyor.
NAV: Hisselerinizin değeri ne kadar?
Kripto hisse senetleri dünyasına girmeden önce, önce temel bir konsepti anlamamız gerekiyor.
NAV, kripto pazarına özel olarak tasarlanmış bir gösterge değildir, ancak geleneksel finansal analizde bir şirketin değerini ölçmenin en yaygın yollarından biridir. Özünde basit bir soruya cevap vermektir:
“Bir şirketin hisse senedi her biri ne kadar değerlidir?”
NAV hesaplama yöntemi oldukça sezgisel olup, bu, şirketin varlıklarından yükümlülükler düşüldükten sonra hissedarların her hisse başına alabileceği değerdir.
NAV'ın temel mantığını daha iyi anlamak için geleneksel bir örnek kullanabiliriz. Diyelim ki aşağıdaki finansal duruma sahip bir gayrimenkul şirketi var:
Varlıklar: 10 bina, toplam değeri 1 milyar ABD Doları; Borçlar: 200 milyon ABD Doları kredi; Toplam özsermaye: 100 milyon hisse.
Bu şirketin net varlık değeri hisse başına 80$'dır. Bu, şirket varlıklarını tasfiye edip tüm borçlarını geri ödediğinde, her bir hissenin sahibinin teorik olarak 80$ alabileceği anlamına gelir.
NAV, varlık odaklı şirketler için özellikle uygun olan çok yaygın bir finansal göstergedir, örneğin gayrimenkul şirketleri, yatırım fonu şirketleri vb. Bu şirketlerin sahip olduğu varlıklar genellikle daha şeffaf olup, değerlemesi görece daha kolaydır, bu nedenle NAV, hisselerinin içsel değerini iyi bir şekilde yansıtabilir.
Geleneksel piyasalarda, yatırımcılar genellikle NAV'ı hisse senedinin mevcut piyasa fiyatı ile karşılaştırarak bir hissenin aşırı değerli mi yoksa değersiz mi olduğunu belirlerler:
NAV kripto hisse senetlerine uygulandığında, anlamı hafifçe değişir.
Kripto ABD hisse senetleri alanında, NAV'ın temel rolü şu şekilde özetlenebilir:
Kamunun işlem gören bir şirketin kripto varlıklarının hisse değerine etkisini ölçer.
Bu, NAV'nın artık sadece geleneksel "varlıklar eksi yükümlülükler" formülü olmadığını, aynı zamanda şirketin elinde bulundurduğu kripto varlıkların değerini özel olarak dikkate alması gerektiğini ifade eder. Bu kripto varlıkların fiyat dalgalanmaları, şirketin NAV'sını doğrudan etkileyecek ve dolaylı olarak hisse senedi fiyatını etkileyecektir.
MicroStrategy gibi bir şirket için, NAV hesaplaması Bitcoin varlıklarının değerine özel bir vurgu yapar; çünkü bu varlık, şirketin toplam varlıklarının büyük bir kısmını oluşturur.
Yukarıdaki hesaplama yöntemi biraz genişletilmiştir:
Kripto varlıklar NAV hesaplamasına eklendiğinde, dikkate almanız gereken bazı değişiklikler şunlardır:
Bitcoin'ın gelecekteki fiyatı hakkında piyasa iyimser olduğunda, şirketin NAV'sı yatırımcılar tarafından ek bir prim alabilir; tersine, piyasa hissiyatı karamsar olduğunda, NAV'nın referans değeri düşebilir.
Eğer NAV'ı hala anlamıyorsanız, MicroStrategy'yi örnek olarak alalım.
Basın zamanında ( 2 Temmuz 2019, kamu verileri, MicroStrategy'nin 607,770 bitcoin tuttuğunu ve bunun fiyatının 117,903 $ olduğunu gösterdi. Bitcoin varlıklarının toplam değeri yaklaşık 72 milyar $ iken, diğer varlıklar yaklaşık 100 milyon $ ve şirketin borçları 8.2 milyar $ idi.
MicroStrategy'nin toplam hisse sermayesi yaklaşık 260 milyon, ve yukarıdaki hesaplamaya göre, net varlık değeri (NAV) hisse başına yaklaşık 248 $'dır. Başka bir deyişle, BTC bir kripto rezervi olarak tutulursa, bir MicroStrategy hissesi 248 $ değerinde olmalıdır.
Ancak, son ABD hisse senedi işlem gününde, MicroStrategy'nin gerçek hisse fiyatı 426 ABD Dolarıydı.
Bu, piyasa primini yansıtır; yani, piyasa Bitcoin'in gelecekte yükselmeye devam edeceğine inanıyorsa, yatırımcılar bu beklentiyi hisse senedi fiyatına dahil edecek ve hisse senedi fiyatı NAV'dan daha yüksek olacak.
Bu prim, NAV'nin kripto varlıklar için piyasanın iyimser beklentilerini tam olarak yansıtamadığını göstermektedir.
) mNAV: Kripto Hisse Senedi Duygu Termometresi
NAV'a ek olarak, bazı analistlerin ve KOL'lerin başka bir benzer gösterge olan mNAV'dan sıkça bahsettiğini görebilirsiniz.
Eğer NAV bir hissenin ne kadar değerli olduğunu ölçmek için temel bir göstergeyse, o zaman mNAV kripto pazarının dinamikleriyle daha uyumlu olan gelişmiş bir araçtır.
Daha önce belirtildiği gibi, NAV bir şirketin net varlıklarının mevcut durumunu ### çoğunlukla kripto varlıkları ( yansıtmak üzerine odaklanır; mNAV, bir şirketin piyasa değeri ile kripto varlıklarının net değeri arasındaki ilişkiyi ölçmek için kullanılan daha piyasa odaklı bir göstergedir. Hesaplama formülü şudur:
![NAV'ı Kripto Hisse Senetlerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirmek İçin Nasıl Kullanılır])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-20b1a6e4f1245a0ca571c5cf56eec2ce.webp(
Buradaki "kripto varlık net değeri", şirketin kripto para varlıklarının ilgili yükümlülükler çıkarıldıktan sonraki değerini ifade eder.
İki gösterge arasındaki farkı açıkça karşılaştırmak için bir tablo kullanabiliriz:
![NAV'i Kullanarak Kripto Hisselerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6df1430e6464d09f0ad8de7c3ddf20f.webp(
Ayrıca önceki hesaplamalara göre, MicroStrategy'nin hisse senedinin toplam piyasa değeri yaklaşık 120 milyar ABD dolarıdır ve tutulan BTC'nin net değeri ) kripto varlıklar + diğer şirket varlıkları - borçlar ( yaklaşık 63.5 milyar dolardır, bu nedenle mNAV'sı yaklaşık 1.83'tür.
Yani, MicroStrategy'nin piyasa değeri, Bitcoin varlıklarının değerinin 1,83 katıdır.
Bu nedenle, bir şirket büyük miktarda kripto para varlığına sahip olduğunda, mNAV bu varlıklar için piyasanın beklentilerini daha iyi ortaya koyabilir ve yatırımcıların şirketin kripto varlıklarına koyduğu prim veya indirimleri yansıtabilir; örneğin, yukarıdaki örnekte, MicroStrategy'nin hisse senedi fiyatı kripto net varlıklarının 1.83 katıdır.
Kısa vadeli piyasa duyarlılığına odaklanan yatırımcılar için, mNAV daha hassas bir referans göstergesidir:
Bitcoin fiyatı yükseldiğinde, yatırımcılar kripto varlık odaklı şirketlerin gelecekteki performansları hakkında daha iyimser hale gelebilirler. Bu iyimserlik mNAV aracılığıyla yansır ve bir şirketin hisse senedinin piyasa fiyatının defter değerinden daha yüksek olmasına neden olur )NAV(.
1'in üzerindeki bir mNAV, piyasanın şirketin kripto varlıklarının değerinde prim olduğunu gösterir; 1'in altındaki bir mNAV ise piyasanın şirketin kripto varlıklarına güven duymadığını belirtir.
) Primler, yansıtıcı flywheel'ler ve ölüm spiralleri
Daha önce belirtildiği gibi, MicroStrategy'nin mNAV'ı şu anda yaklaşık 1.83'tür;
ETH, giderek daha fazla halka açık şirketlerin varlık rezervi haline gelirken, bu şirketlerin mNAV'sını anlamak, ilgili ABD hisse senetlerinin aşırı değerli mi yoksa değersiz mi olduğunu belirlemede de belirli bir referans önemi taşıyacaktır.
Cycle Trading'den Analist @Jadennn326eth, geçen haftaki ### verilerine göre büyük ETH rezerv şirketlerinin varlıklar, borçlar ve mNAV değerlerini görsel olarak gösteren oldukça detaylı bir tablo derledi (.
![NAV Kullanarak Kripto Hisselerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-565b304cfdf95dac8dbf2596a5cac49b.webp(
Bu ETH rezerv şirketi mNAV karşılaştırma grafiğinden, 2025'teki para-hisse bağlantısının "zenginlik haritasını" bir bakışta görebiliyoruz:
BMNR, 6.98 kat mNAV ile listenin en üstünde yer alıyor ve piyasa değeri ETH varlıklarının değerini çok aşmış durumda, ancak bu aşırı değerleme balonunu gizleyebilir - ETH geri çekildiğinde, hisse senedi fiyatı ilk zarar görecek. BTCS ise yalnızca 1.53 kat mNAV ile, prim açısından oldukça düşük.
Artık bu şirketlerin verilerini gördüğümüze göre, "Refleksivite Uçan Tekerleği" hakkında konuşmalıyız.
Bu kavram, finans milyarderi Soros'un yansıtıcılık teorisinden kaynaklanmaktadır. 2025 boğa piyasasında kripto paralar ve hisse senetleri bağlantılı olduğunda, bu şirketlerin hisse senedi fiyatlarındaki artış için "gizli motor" haline gelmiştir.
Basitçe ifade etmek gerekirse, refleksif flywheel bir pozitif geri bildirim döngüsüdür: şirket önce hisse senetleri veya ATM )At-The-Market( finansmanı ihraç eder, karşılığında büyük miktarlarda ETH satın almak için nakit alır; ETH varlıklarındaki artış NAV ve mNAV'ı yükseltir, daha fazla yatırımcının bunu takip etmesini sağlar ve hisse senedi fiyatı fırlar; daha yüksek piyasa değeri, şirketin yeniden finansman sağlamasını kolaylaştırır ve ETH varlıklarını artırmaya devam etmesini sağlar... Bu şekilde, kendini güçlendiren, kar topu gibi bir flywheel etkisi oluşur.
![Kripto Hisselerinizin Ne Kadar Değerli Olduğunu Değerlendirmek İçin NAV Nasıl Kullanılır])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d73ddb22cbcab1c24f8f4e23961082b0.webp(
Ancak, ETH fiyatı geri düştüğünde, düzenlemeler sıkılaşır ), örneğin SEC'in kripto rezerv modelini gözden geçirmesi ( veya finansman maliyetleri tırmanırsa, yükseliş döngüsü bir ölüm spiraline dönüşebilir: hisse senedi fiyatı çöküş yaşar, mNAV düşer ve sonunda zarar görenler borsa da yeşil soğan olanlar olabilir.
Sonunda, anlamanız gereken şudur:
NAV gibi göstergeler bir panzehir değildir, ancak bunlar, araç kutusundaki güçlü bir araçtır.
Oyuncular, madeni para-hisse bağlantısını takip ederken, Bitcoin/Ethereum'un makro trendleri, kurumsal borç seviyeleri ve büyüme oranları temelinde rasyonel değerlendirmeler yapmalıdırlar. Böylece, fırsatlarla dolu gibi görünen ancak aslında tehlikeli olan bu yeni döngüde kendi fırsatlarını bulabilirler.