Bitcoin Yarılanma bir Yıl: Pazar Davranışının Değişimi ve Olgunlaşması

Bitcoin, son yarılanmadan bu yana bir yıl geçti, bu döngü, geçmiş yıllardan tamamen farklı bir durum sergiliyor. Önceki yarılanmalardan sonra yaşanan patlayıcı artışların aksine, bu döngüdeki artış oranı nispeten ılımlı, sadece %31 artış göstermiştir, oysa önceki döngüdeki aynı dönemde artış oranı %436'ya kadar çıkmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri (örneğin MVRV oranı), gerçekleşmemiş karların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor ve bu da piyasanın olgunlaşmaya doğru ilerlediğini, yukarı yönlü alanın sıkıştığını gösteriyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in muhtemelen yeni bir çağa girdiğini, bu çağın daha çok kurumsal yönlendirmeli, aşamalı bir büyüme ile karakterize olduğunu ve parabolik zirveler yerine geçeceğini ifade ediyor.

Farklı Dönem Performansı

Bu seferki Bitcoin döngüsü gelişim modeli önceki yıllardan belirgin şekilde farklı, bu da piyasanın yarılanma olayına tepkisinin değişebileceğini gösteriyor.

Erken dönemlerde (özellikle 2012-2016 ve 2016-2020 yılları arasında), Bitcoin genellikle yarılanmadan sonra güçlü bir yükseliş yaşar. Bu dönem genellikle güçlü bir yukarı yönlü momentum ve parabolik fiyat hareketleri ile karakterizedir, bu da esasen perakende yatırımcıların coşkusu ve spekülatif talep ile desteklenir.

Ancak, mevcut döngü farklı bir yolda ilerliyor. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık aylarında önceden yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında bir düzeltme yaşandı ve Şubat ayının sonlarında bir geri çekilme görüldü.

Bu öncelikli artış davranışı, tarihsel modelle tamamen farklıdır; geçmişte yarılanma genellikle büyük fiyat artışlarının katalizörü olarak işlev görmüştü.

Bu dönüşümü sağlayan faktörler çeşitlidir. Bitcoin artık yalnızca perakende yatırımcılar tarafından yönlendirilen spekülatif bir varlık değil, giderek daha fazla olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılımının artması, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine yol açmıştır.

Bu evrimin bir diğer belirgin işareti, her döngünün gücünün azalmasıdır. Bitcoin'in piyasa değeri arttıkça, ilk yıllardaki patlayıcı artışlar giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 arttı. Buna karşılık, bu döngüdeki aynı dönemdeki artış yalnızca %31 ile çok daha ılımlı.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in dalgalanmanın azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkate değer olan, geçmiş döngüler, yükseliş trendine geri dönmeden önce de konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçmiştir. Bu aşama yavaş veya heyecan verici olmayabilir, ancak bir sonraki yükselişten önce sağlıklı bir düzeltmeyi temsil edebilir.

Bu döngü hala tarihsel modelden sapmaya devam edebilir. Dramatik bir tepe balonu patlaması olmayabilir, bunun yerine daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi gösterebilir; bu trend daha çok temel faktörler tarafından yönlendirilmektedir, spekülasyon değil.

Uzun Vadeli Sahiplerin MVRV Oranı Piyasayı Olgunlaştırıyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleştirilmemiş kârı ölçmek için güvenilir bir gösterge olmuştur. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmadan önce elde ettikleri kârı gösterir. Ancak zamanla, bu değer düşmektedir.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı %35.8 zirveye ulaşarak büyük bir muhasebe karı ve belirgin bir tepe oluşumunu gösterdi. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde ise bu zirve %12.2'ye keskin bir şekilde düştü, oysa o dönemde Bitcoin fiyatı tarihi bir zirveye ulaştı.

Bu döngüde, bugüne kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35 olarak kaydedildi ve bu, büyük bir düşüşü gösteriyor. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği getirilerin önceki döngülere göre çok daha düşük olduğunu ortaya koyuyor, buna rağmen Bitcoin fiyatında büyük bir artış yaşandı. Bu eğilim oldukça belirgin: Her döngünün getiri kat sayısı azalıyor.

Bitcoin'in patlayıcı yükseliş potansiyeli sıkışıyor, piyasa olgunlaşıyor.

Bu bir tesadüf değil. Pazar olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kâr çarpanı dönemi muhtemelen azalıyor; bunun yerine daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyüme geliyor.

Sürekli büyüyen piyasa büyüklüğü, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektirdiği anlamına geliyor.

Ancak, bu, mevcut döngünün zirveye ulaştığını kesin olarak göstermez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya hafif düzeltme aşamaları içerir, ardından yeni zirvelere ulaşılır.

Kurum yatırımcılarının rolü giderek önemli hale geldikçe, birikim aşaması daha uzun sürebilir. Bu nedenle, zirve kârlarının satışı, erken döngülerdeki gibi ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüşü devam ederse, bu Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişlerden daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü güçlendirebilir.

En şiddetli artışın geçmişte kalmış olması muhtemeldir, özellikle de döngünün sonuna yakın piyasaya giren yatırımcılar için.