Hong Kong stabilcoin pazarındaki sıcaklık artıyor, düzenleyici temkinli bir şekilde yanıt veriyor

1 Ağustos'ta Hong Kong'un "stablecoin düzenlemesi"nin yürürlüğe girmesiyle birlikte, stablecoin konusu yeniden piyasanın odak noktası haline geldi. ABD'nin stablecoin yasasıyla ilgili büyük tepkilerin aksine, Hong Kong'un stablecoin'inin kripto alanındaki etkisi nispeten sınırlı olsa da, borsa pazarında şaşırtıcı bir çekicilik sergiliyor.

Hong Kong'daki stablecoin taslağının onaylanmasının ardından, Hong Kong borsa stablecoin sektörü önemli bir artış yaşadı. Birçok ilgili hisse senedi iki katına hatta 10 katına kadar yükseliş gösterdi ve yatırımcılar buna coşkuyla yanıt verdi, halka açık şirketler de fırsatı değerlendirerek artırılmış sermaye ile genişleme fırsatını yakaladı. Ancak, bu kadar ateşli bir piyasa atmosferi karşısında, Hong Kong düzenleyici kurumları belirli bir endişe göstermeye başladı. Son zamanlarda, Hong Kong Finansal Otoritesi başkanı resmi web sitesinde bir makale yayınlayarak, coşkulu stablecoin pazarını soğutmaya çalıştı.

Hong Kong stabilcoin düzenlemelerinin belirli içeriği, lisans sistemi, tam rezerv, ödenmiş sermaye gereksinimleri gibi, diğer bölgelerin yasalarıyla büyük ölçüde benzerlik gösterse de, piyasa üzerindeki etkisi tamamen farklı olmuştur. Kripto para piyasası, Hong Kong stabilcoinlerinin geleceği konusunda nispeten karamsar bir tutum sergilemekte ve Hong Kong'un düzenleyici çerçeveyi sürekli olarak geliştirmesine rağmen, sınırlı piyasa talebi altında, nihayetinde ABD doları stabilcoininin egemenliğini aşmasının zor olacağını düşünmektedir.

Ancak, geleneksel finans alanında bu haber büyük bir olumlu gelişme olarak değerlendiriliyor. Büyük şirketler birbiri ardına yatırımlar yaparken, geleneksel medya ve aracı kurumlar bu konuyu haberleştirerek, stablecoin konusunun gerçekten kripto para çevresini aştığını gösterdi. Stablecoin'in doğası, uygulama senaryoları ve değer anlamı üzerine tartışmalar devam ediyor ve hatta RMB stablecoin'in gerekliliği tartışmalarına kadar uzandı.

Tam düzenlemenin yürürlüğe girmeden hemen önce, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi Başkanı, stablecoin'lerin aşırı kavramsallaşma ve balonlaşma riskiyle karşı karşıya olduğunu belirtti. İlk aşamada yalnızca birkaç stablecoin lisansının onaylanacağını ifade etti ve yatırımcılara piyasa olumlu haberlerini sindirirken sakin ve bağımsız düşünmeye çağırdı. Aynı zamanda, finansal yönetim otoritesi düzenleme ve kara para aklamaya karşı rehberlik konusunda piyasa görüşlerini almak üzere danışacak, özellikle de kara para aklamayla mücadele alanında daha katı gereklilikler belirleyerek stablecoin'lerin kara para aklama aracı olarak kullanılma riskini azaltmayı hedefleyecek.

Hong Kong borsası, stablecoin ile ilgili kavramlara olan ilgisini inanılmaz bir seviyeye ulaştırdı. Birçok şirket, stablecoin ile ilgili iş planlarını duyurdukları için hisse fiyatlarında büyük bir artış yaşadı. Sadece yeni katılan kurumlar değil, aynı zamanda mevcut ilgili kavram hisseleri de genel olarak büyük bir artış kaydetti. Bu heyecan, A-shares piyasasını da etkiledi ve birçok dijital yuan kavram hissesi de kayda değer bir artış gösterdi.

Bu bağlamda, çeşitli işletmeler Hong Kong stabilcoin lisansı başvurusu yapma niyetlerini ifade ettiler. Gelen haberlere göre, beş, altmış şirketin başvuru niyetini ifade ettiği, bunlar arasında Çin anakarasındaki merkezi devlet işletmeleri, finansal kuruluşlar ve internet devlerinin bulunduğu bildirilmektedir. Ancak, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, başvuran kurumların çoğunun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını, pratik uygulama senaryoları veya stabilcoin çıkarmak için gerekli teknoloji ve risk yönetim kapasitesine sahip olmadıklarını belirtmiştir.

Aşırı başvuru talebine yanıt vermek için, Para Otoritesi benzer bir davet usulü ön eleme mekanizması uygulayabilir. Sadece ön görüşmelerde temel onay alan kuruluşlar resmi başvuru formunu alabilecek. Ayrıca, daha önce stabilcoin kum havuzu testine katılan kuruluşlar başvuru sürecinde biraz avantajlı olabilir.

Genel olarak, Hong Kong'un stablecoin lisans başvurularını değerlendirirken üç ana alana odaklandığı görülmektedir: teknik uygulama yeteneği, uygulama senaryosu gereksinimi ve risk kontrol yeteneği. Bu, büyük şirketlerin, özellikle de sınır ötesi finans ve ödeme hizmetleri alanında zengin deneyime sahip olanların, onay alma konusunda daha kolay olabileceği anlamına geliyor.

Regülatörlerin piyasa sıcaklığının düşmesi çağrısına rağmen, kısa vadede stablecoin patlamasının hızla sona ermesi zor olabilir. ABD stablecoin pazarının gelişim durumu, offshore yuan stablecoin tartışmalarının sıcaklığı ve stablecoin'lerin sunduğu potansiyel ticari fırsatlar, bu konunun sürekli olarak ısınmasına devam edecektir.

Ancak, yatırımcıların bu heyecana dikkatle yaklaşmaları gerekiyor. Lisanslar, uyum yarışında önemli bir unsur olmasına rağmen, lisansların gerçek etkisi ve iş yapabilirliği henüz doğrulanmamıştır. Yüksek başvuru maliyetleri ve sürekli uyum masrafları göz önüne alındığında, güçlü bir iş modeli ile desteklenmeyen işletmelerin bundan faydalanması zor olabilir. Düzenleyici otoritelerin belirttiği gibi, gerçekten sürdürülebilir bir şekilde ilerleyebilen işletmeler muhtemelen sadece birkaç tane olacak, geri kalanlar ise sadece trendi takip eden şirketler olarak uzun vadede yüksek değerlemeleri sürdüremeyebilir.