Derinlikte mevcut kripto piyasası dalgalanmasının temel nedenlerinin analizi: BTC'nin yeni zirveye ulaşmasının ardından değer artışı kaygısı

Öncelikle geçen haftaki gecikme için özür dilerim, Clanker gibi AI Agent'ları üzerine kısa bir araştırma yaptıktan sonra oldukça ilginç buldum ve bazı çerçeve araçları geliştirmek için biraz zaman harcadım. Geliştirme ve potansiyel soğuk başlangıç maliyetlerini net bir şekilde değerlendirdikten sonra, pazardaki trendleri hızlı bir şekilde takip etmek, Web3 endüstrisinde mücadele eden çoğu küçük ve orta ölçekli girişimcinin durumu olabilir, umarım herkes bunu anlayışla karşılar ve desteklemeye devam eder.

Bu hafta, son zamanlarda düşündüğüm bir noktayı tartışmayı umuyorum. Bu, yakın zamanda piyasanın sert dalgalanmalarını açıklayabilir. BTC fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, nasıl ek değer yakalayacağımızı sorguluyoruz. Benim görüşüm, BTC'nin AI'yi devralıp, ABD'nin yeni siyasi ve ekonomik döngüsü içinde ekonomik büyümeyi tetikleyen çekirdek haline gelip gelemeyeceğini gözlemlemenin önemli olduğu yönünde. Bu oyun, MicroStrategy'nin zenginlik etkisiyle başladı, ancak süreç elbette birçok zorlukla karşılaşacak.

Pazar, daha fazla halka açık şirketin büyüme sağlamak için BTC tahsis edip etmeyeceği konusunda oyun oynamaya başladı.

Geçen hafta kripto piyasası şiddetli dalgalanmalar yaşadı, BTC fiyatı $94000-$101000 arasında geniş bir aralıkta dalgalandı. Temel nedenler iki tanedir:

Öncelikle 10 Aralık'a geri dönmek gerekirse, Microsoft, yıllık hissedarlar toplantısında, ABD Ulusal Kamu Politikası Araştırma Merkezi tarafından önerilen "Bitcoin Finansman Teklifi"ni resmi olarak reddetti. Bu teklif, Microsoft'un toplam varlıklarının %1'ini Bitcoin'e dağılmış olarak yatırmasını, enflasyona karşı potansiyel bir önlem olarak öneriyordu. MicroStrategy'nin kurucusu Saylor, 3 dakikalık bir çevrimiçi sunum yaptı, bu nedenle piyasa bu teklife belirli bir umutla yaklaştı, ancak yönetim kurulu daha önce bu teklifi reddetme önerisinde bulunmuştu.

Amerikan Ulusal Kamu Politikası Araştırma Merkezi 1982 yılında kurulmuş olup, merkezi Washington D.C.'de bulunmaktadır. Etkisi, özellikle serbest piyasa destekleme, devletin aşırı müdahalesine karşı çıkma ve işletme sorumluluğu konularında belirli bir konuma sahip olan muhafazakâr düşünce kuruluşları arasında yer almaktadır, ancak genel etkisi görece sınırlıdır. Bu düşünce kuruluşu, iklim değişikliği, kurumsal sosyal sorumluluk gibi konulardaki tutumu nedeniyle eleştirilmiştir; özellikle fosil yakıt endüstrisi ile çıkar ilişkisi olabileceği yönündeki şüpheler, politik savunuculukta belirli kısıtlamalara neden olmuştur.

Son yıllarda, bu örgüt FEP projesi aracılığıyla, birçok halka açık şirketin hissedarlar toplantılarında önerilerde bulunarak büyük şirketlerin ırksal çeşitlilik, cinsiyet eşitliği ve sosyal adalet gibi sağcı konulardaki politikalarını sorgulamaktadır. Trump'ın göreve gelmesi ve kripto para politikalarına verdiği destekle birlikte, bu örgüt FEP aracılığıyla büyük halka açık şirketlere, Microsoft ve Amazon gibi devlerin de dahil olduğu, Bitcoin benimsemesini teşvik etmeye başladı.

Teklifin resmi olarak reddedilmesiyle birlikte, BTC'nin fiyatı bir ara $94000'e düştü ve ardından hızlıca geri toparlandı. Bu olayın neden olduğu fiyat dalgalanma derecesinden, mevcut piyasanın kaygılı bir durumda olduğunu gözlemlemek zor değil; kaygı noktası ise BTC'nin piyasa değerinin tarihi zirveyi aşmasının ardından yeni büyüme kaynağının ne olacağı. Son zamanlardaki bazı işaretlerden, kripto dünyasının bazı kilit liderlerinin MicroStrategy'nin servet etkisini kullanarak daha fazla halka açık şirkete BTC'yi bilanço stratejisi olarak benimsemelerini teşvik etmeyi seçtiklerini görmekteyiz. Bu, enflasyonla mücadele ve performans artışı sağlamak amacıyla BTC'nin daha geniş bir benimsenmesini sağlıyor.

BTC, altın yerine geçecek bir varlık olarak, küresel ölçekte değer saklama aracı olma yolunda daha uzun bir yol katetmeli.

Öncelikle, BTC'nin enflasyona karşı etkisini kısa vadede analiz edelim. Genellikle enflasyona karşı mücadele denildiğinde akla gelen ilk şey altın olur ve bu ayın başında Powell'ın basın toplantısında Bitcoin'in altınla rekabet eden bir ürün olduğu görüşüne de değinilmişti. Peki, Bitcoin altının yerini alabilir mi ve genel olarak dünya çapında bir değer saklama aracı haline gelebilir mi?

Bu sorun, her zaman Bitcoin'in değeri üzerine yapılan tartışmaların odak noktası olmuştur. Birçok kişi, varlıkların doğasında bulunan benzerlikler üzerinden birçok argüman geliştirmiştir. Öngörülebilir dört yıl içinde veya orta vadede, Bitcoin'in altının yerini alması kolay bir hedef değildir, bu nedenle bunu kısa vadeli bir teşvik stratejisi olarak kullanmak pek cazip görünmemektedir.

Biz, altının bir değer saklama aracı olarak nasıl bugünkü konumuna ulaştığını inceleyeceğiz. Bir değerli metal olarak, altın her zaman çeşitli medeniyetler tarafından değerli bir eşya olarak görülmüştür ve evrensel bir niteliğe sahiptir. Bunun temel nedenleri aşağıdaki gibi sıralanabilir:

1. Belirgin parlaklık ve mükemmel şekil verme yeteneği, onu önemli bir dekoratif eşya olma kullanım değeri kazandırır.
2. Daha az üretim değeri altına kıtlık getirdi, bu da ona finansal bir özellik kazandırdı ve sınıf ayrımının ortaya çıktığı toplumlarda bir sınıf sembolü olarak kolayca seçilmesine neden oldu.
3. Altının küresel ölçekte yaygın dağılımı ve düşük çıkarma zorluğu, medeniyetlerin kültür, üretkenlik gelişimi gibi faktörlerden etkilenmemesini sağladı, bu nedenle değer kültürünün yayılımı aşağıdan yukarıya doğru daha geniş bir alanda gerçekleşmiştir.

Bu üç özelliğin oluşturduğu evrensel değer sayesinde altın, insanlık tarihindeki para rolünü üstlenmiştir ve bu gelişim süreci, altının içsel değerinin sağlam olmasını sağlamıştır. Bu yüzden, egemen para birimlerinin altın standardından vazgeçtiğini ve modern finansal araçların daha fazla finansal özellik kazandırdığını gördüğümüzde, altının fiyatının esasen uzun vadeli bir yükseliş düzenine uyduğunu ve gerçek para satın alma gücünü oldukça iyi bir şekilde yansıttığını görmekteyiz.

Ancak Bitcoin'in altının yerini alması, kısa vadede gerçekçi değildir. Bunun temel nedeni, bir kültürel bakış açısı olarak değer önerisinin, kısa ve orta vadede yayılımının daralmasıdır, genişlemesi değil; iki nedeni vardır:

1. Bitcoin'in değer önerisi yukarıdan aşağıya doğrudur: sanal bir elektronik mal olarak, Bitcoin madenciliği hesaplama gücü rekabetine dayanır, burada iki belirleyici faktör vardır, elektrik ve hesaplama verimliliği. Elektrik maliyeti bir ülkenin sanayileşme düzeyini yansıtırken, arkasındaki enerji kaynağının temizliği gelecekteki gelişim potansiyelini belirler. Hesaplama verimliliği ise çip teknolojisine dayanır. Artık BTC almak sadece bireysel PC ile gerçekleştirilebilecek bir şey değildir; teknolojinin gelişimiyle birlikte, dağılımın belirli bölgelerde yoğunlaşması kaçınılmazdır. Rekabet avantajına sahip olmayan, dünya genelindeki ana nüfus dağılımına sahip gelişmemiş ülkeler ise bunu elde etmekte zorlanacaktır; bu da bu değer önerisinin yayılma verimliliği üzerinde olumsuz bir etki yaratmaktadır.

2. Küreselleşmenin gerilemesi ve doların egemenliğine yönelik meydan okuma: Trump'ın geri dönüşüyle birlikte, uyguladığı izolasyonculuk küreselleşmeyi önemli ölçüde etkileyecektir; en doğrudan etkisi, doların küresel ticaretin netleştirilmesi ve hesaplanması üzerindeki etkisidir. Bu durum dolayısıyla doların egemenlik konumu bir dereceye kadar meydan okumaya maruz kalmaktadır ve bu eğilim "dolarizasyonun sona ermesi" olarak adlandırılmaktadır. Tüm bu süreç, doları kısa vadede küresel ölçekte bir talep darbesine maruz bırakacak ve BTC, esasen dolar bazlı bir para birimi olarak, bu süreçte kaçınılmaz olarak elde etme maliyetini artıracak ve bu da değer önerisinin yayılma zorluğunu artıracaktır.

Yukarıdaki iki nokta, bu trendin kısa ve orta vadede gelişim zorluklarını makro düzeyde tartışmaktadır, uzun vadede ise Bitcoin'in altın ikamesi olarak anlatısını etkilememektedir. Bu iki noktanın kısa ve orta vadede en doğrudan etkisi, fiyatının yüksek dalgalanmasında kendini göstermektedir, çünkü kısa vadede değerinin hızlı bir şekilde yükselmesi, esas olarak spekülatif değer artışına dayanmaktadır, değer önerisinin etkisinin artmasından ziyade. Bu nedenle, fiyat dalgalanması kesinlikle daha çok spekülatif varlıklarla uyumlu olacak ve yüksek dalgalanma özelliği taşıyacaktır.

Bu nedenle, enflasyona karşı koymayı kısa vadede pazarlama odağı olarak almak, "profesyonel" müşterilerin Bitcoin'i, altın yerine seçmesini sağlamak için yeterli değildir, çünkü varlık bilançosu son derece yüksek bir dalgalanma ile karşı karşıya kalacaktır ve bu dalgalanmanın kısa vadede iyileşmesi mümkün değildir. Bu nedenle, önümüzdeki bir süre boyunca, iş geliştirme açısından sağlam büyük halka açık şirketlerin, enflasyona yanıt olarak Bitcoin'i agresif bir şekilde seçmeyeceklerini görmek büyük olasılıktır.

BTC, AI'yi devralarak Amerika'nın yeni siyasi ve ekonomik döngüsünde ekonomik büyümenin çekirdeği haline geliyor.

Bazı büyüme yetersizliği yaşayan halka açık şirketler, BTC tahsis ederek toplam gelir artışını sağlamakta ve böylece piyasa değerlerini yükseltmektedir. Bu finansal stratejinin daha geniş bir kabul görüp göremeyeceği, bence BTC'nin kısa ve orta vadede yeni bir değer artışı elde edip edemeyeceğini değerlendirmenin merkezi konusudur ve bunun kısa vadede kolayca gerçekleştirilebileceğini düşünüyorum. Bu süreçte BTC, AI'nın yerini alarak, Amerika'nın yeni siyasi ve ekonomik döngüsü içinde ekonomik büyümeyi tetikleyen çekirdek haline gelecektir.

MicroStrategy'nin başarılı stratejisi, BTC'nin değer artışını şirketin performans gelir artışına dönüştürmek ve böylece şirket değerini artırmaktır. Bu, bazı büyüme yetersizliği çeken şirketler için oldukça cazip bir durumdur; sonuçta, bir trendi benimsemek, kendi kendini yakmak yerine daha konforludur. Birçok azalmakta olan şirket, ana iş gelirleri hızla düşerken, sonunda bu stratejiyi kullanarak kalan değerlerini değerlendirmeyi ve kendileri için bazı fırsatlar saklamayı seçiyor.

Bir veriye bakalım, ABD borsasının Buffett göstergesi. Buffett göstergesi, borsa toplam piyasa değeri ile GSYİH arasındaki oranı ifade eder ve genel borsanın aşırı yüksek veya aşırı düşük olup olmadığını değerlendirmek için bir ölçüt olarak kullanılabilir. Buffett'ın teorik göstergesi, %75 ile %90'ın makul bir aralık olduğunu, %120'yi geçtiğinde ise borsanın aşırı değerlendiğini gösterir.

Mevcut ABD borsasındaki Buffett göstergesi %200'ü geçti, bu da Amerikan borsasının aşırı değerlendiği anlamına geliyor. Son iki yıl içinde, ABD borsasını para politikası sıkılaşmasının neden olduğu düzeltmelerden uzak tutan temel güç, Nvidia'nın temsil ettiği AI sektörüdür. Ancak, Nvidia'nın üçüncü çeyrek mali raporunda gelir büyüme hızının yavaşlaması ve performans rehberliğine göre gelecek çeyrekte gelirlerin daha da yavaşlayacağı gösterildi. Büyüme hızındaki yavaşlama, bu kadar yüksek bir fiyat-kazanç oranını desteklemek için yeterli olmayacağı açıktır, bu nedenle önümüzdeki dönemde ABD borsasının belirgin bir şekilde baskı altında kalması kaçınılmazdır.

Yeni siyasi ve ekonomik döngünün ekonomik politika etkileri belirsizlikle dolu; örneğin, gümrük savaşının içsel enflasyonu tetikleyip tetiklemeyeceği, hükümet harcamalarının kısılmasının yerel işletmelerin kârlarını etkileyip etkilemeyeceği ve işsizlik oranlarının artmasına neden olup olmayacağı, kurumlar vergisinin düşürülmesinin zaten çok ciddi olan bütçe açığı sorununu daha da artırıp artırmayacağı gibi. Bunun yanı sıra, Amerika'nın iç etik değerlerinin yeniden inşası konusunda daha kararlı olduğu görülüyor. Bazı kültürel hassasiyet taşıyan konulardaki ilerlemelerin neden olduğu grevler, yürüyüşler ve yasadışı göçmen sayısındaki azalma sonucu ortaya çıkan iş gücü eksiklikleri gibi etkiler, ekonomik gelişim üzerinde gölgeler bırakabilir.

Eğer ekonomik sorunlar ortaya çıkarsa, şu anda son derece finansallaşmış olan ABD'de bu, özellikle borsa çöküşünü ifade eder, bu da destek oranları üzerinde ciddi bir etki yaratır ve dolayısıyla iç reformların etkisini de etkiler. Bu nedenle, ABD borsasına, ekonomik büyümeyi tetikleyen, zaten kontrol altında olan bir çekirdek yerleştirmek oldukça karlı görünüyor; bu çekirdek için bence BTC oldukça uygun.

Son zamanlarda kripto dünyasında meydana gelen "Trump işlemi", sektör üzerindeki etkisini tam olarak kanıtladı. Destekleyen işletmelerin çoğu, teknoloji şirketleri değil, yerel geleneksel sanayi işletmeleridir, bu nedenle iş faaliyetleri önceki döngüde AI dalgasından doğrudan fayda sağlamadı. Eğer ABD'deki yerel küçük ve orta ölçekli işletmeler, bilanço üzerinde belirli bir miktar BTC rezervi bulundurmayı seçerlerse, ana faaliyetleri bazı dış faktörler tarafından etkilense bile, kripto dostu politikaları teşvik ederek fiyatları artırabilirler, bu da borsa piyasasını belli bir ölçüde istikrara kavuşturabilir. Ayrıca, bu tür hedefli teşviklerin etkinliği oldukça yüksektir ve hatta ABD Merkez Bankası'nın para politikalarını aşabilir, bu nedenle mevcut düzenin kısıtlamalarına maruz kalmadan ilerleyebilir. Bu nedenle, gelecek ABD siyasi ve ekonomik döngüsünde bu strateji, pek çok ABD küçük ve orta ölçekli işletmesi için iyi bir seçenek olacaktır ve gelişim süreci dikkate değerdir.