RWA Hazine Token Acı Noktaları ve Tprotocol Çözüm Analizi

Mevcut piyasada, sıradan kullanıcılar için uygun, saf varlıklara sahip bir devlet tahvili Token'ı eksik. Tprotocol V2, bu sorunu çözmek için ortaya çıktı. Bu makalede, RWA devlet tahvili Token'larının mevcut sorunları ve Tprotocol'ün çözümleri ele alınacaktır.

Tprotocol, yüzeyde bir borç verme ürünüdür. Desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, RWA alanında TVL sıralamasında ilk üçte yer alan Matrixdock, ihraç ettiği devlet tahvili token'ı STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC borç almasına izin verir. USDC mevduat kullanıcıları rUSDP alacaklardır, bu da AAVE'nin aUSDC'sine benzer bir gelir token'ıdır.

Tprotocol'un öne çıkan özelliklerinden biri, STBT kredi işlemlerinin yüksek LTV'sidir; bu oran %100,5'e ulaşmaktadır. Aşırı durumlarda, kullanım oranı %99,5'e kadar çıkabilmektedir; bu, %99,5'lik bir devlet tahvili getirisi oranının rUSDP sahiplerine aktarılabileceği anlamına gelmektedir. Böyle yüksek bir kullanım oranı ile karşılaşan Tprotocol, büyük çıkışları işlemek için borç alanlarla OTC modelini benimsemiştir ve Matrixdock'a devlet tahvillerini satıp borçları ödemesi için belirli bir süre tanımaktadır. Küçük miktardaki çekimler ise, standart çekim yöntemleriyle veya DEX'te USDP satarak gerçekleştirilebilir.

Uyumluluk nedenleriyle, bazı devlet tahvili Token'ları yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır ve hatta KYC ve daha uzun bir üretim süresi gerektirebilir. Tprotocol'ün değeri, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla devlet tahvili Token'larının faizini USDC mevduat kullanıcılarına en üst düzeye çıkararak, sıradan kullanıcıların da devlet tahvili getirilerinden yararlanmasını sağlamaktadır.

Önceki sık sorunlar yaşayan kurumsal kredi ürünlerinden farklı olarak, Tprotocol yalnızca belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin şartları yatırım nesnelerinin kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo olduğunu açıkça belirtmektedir ve düzenli olarak varlık raporu yayınlama taahhüdünde bulunmakta, aynı zamanda bir veri platformu ile rezerv kanıtı sağlamak için işbirliği yapmaktadır.

Kanıt mekanizmasına rağmen, genel olarak hâlâ temel devlet tahvili varlıklarını saklayan kuruma güvene dayanmaktadır. Bu nedenle, Tprotocol farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız havuzlar (Pool) sunmaktadır. Örneğin, gelecekte bir platformla iş birliği yapılırsa, yeni bir havuz oluşturulacak, USDC yatırılarak belirli Token'lar elde edilecektir, bu sayede riskler izole edilecektir.

Tprotocol'un diğer tasarım yönleri de görece cesurdur. Yönetim tokeni TPS/esTPS'nin tasarımı belirli bir platforma benzer; saklama süresi ne kadar uzun olursa, temettü o kadar yüksek olur. Ayrıca, bazı ETH tokenlerinin yapısına benzer şekilde iUSDP/USDP ikili yapısı tasarlanmıştır; iUSDP, kazancın otomatik olarak biriktiği rUSDP'nin versiyonudur, USDP ise kazanç sağlamaz ve DEX gibi platformlarda likidite sağlamak için kullanılır.

Bu model, Tprotocol'ün diğer protokolleri teşvik ederek sermaye verimliliğini ve iUSDP getirilerini artırmasını sağlar; böylece getirileri sıradan devlet tahvillerinin getirilerini aşabilir.

Şu anda RWA alanında rekabet oldukça yoğun, bir DAO kesin bir avantaja sahip. Ancak aşırı teminatlı stabilcoin olarak, temelinin devlet tahvili satın almak için kullanılabilecek varlık oranı sınırlıdır. Bu DAO, stabilcoin modülündeki USDC'yi çekerek devlet tahvili satın almaya devam ediyor, ancak bu alan sınırlı hale geldi, eğer stabilcoin'lerini depo ettirip faiz alan kullanıcı sayısı fazla olursa, faiz devlet tahvili faiz oranının altına düşebilir.

Genel olarak, Tprotocol, kurumsal teminatlı RWA varlık kredisi modeli aracılığıyla, KYC gereksinimi olmayan sıradan kullanıcılara saf devlet tahvili token gelirini aktarırken, bazı ETH token tasarım modellerinden de yararlanarak, bu gelirlerin devlet tahvili temel gelirini aşma fırsatına sahip olmasını sağlıyor.