Herkese iyi öğleden sonralar. Norm'un sıcak tanıtımı için teşekkür ederim, burada sizlerle bir araya gelme davetini aldığım için de çok mutluyum — özellikle böyle kritik bir anda, bu belki de ABD'nin kripto varlıklar pazarındaki liderlik konumunun önemli bir dönüm noktası olacaktır. Bazı düşüncelerimi paylaşmadan önce, bu kadar zamanında bir diyalogun gerçekleşmesine yardımcı olan America First Policy Institute'a özel teşekkürlerimi sunmak istiyorum. Ayrıca, uyum ekibinin endişelenmemesi için, bugün ifade ettiğim görüşlerin yalnızca şahsi görüşlerim olduğunu ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) veya diğer komite üyelerinin resmi görüşlerini yansıtmadığını açıkça belirtmem gerekiyor.
Bugün, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) üyesi Hester Peirce ile birlikte sunduğum bir plan hakkında konuşmak istiyorum - "Kripto Projesi" (Project Crypto). Bu plan, SEC'in stratejik rehberi olacak ve Başkan Trump'ın Amerika'yı "küresel kripto merkezi" haline getirme politikalarını desteklemesine yardımcı olacaktır. Kripto pazarındaki liderlik konumumuza dair planlarımızı tanıtmadan önce, ABD finansal piyasalarının gelişiminde bazı önemli dönüm noktalarını kısaca gözden geçirmek istiyorum. Bu anlar, mevcut ortamla benzerlikler taşımaktadır. Bu noktaları anlamak, gelecekteki yönümüzün miras aldığımız temelden sapmamasını sağlamaya yardımcı olacaktır.
Sermaye Pazarının Evrimi: Çınar Ağaçları Protokolünden Blok Zinciri Çağına
Yenilikçi dalgalar, Amerikan sermaye piyasasının gelişim sürecinde her zaman hakim olmuştur ve genellikle hızlı bir şekilde ortaya çıkmıştır. 1792 yılında, bu "rüzgar", çatının altındaki yaprakları sallamıştır. İşte bu gölgede, yirmiden fazla hisse senedi brokeri bir araya gelerek kısa bir anlaşma imzalamış ve New York Borsa'sının temelini atmıştır. Yüzden az kelime içeren bu, keçi derisi üzerine el yazısıyla yazılmış anlaşma, kalıcı bir sistem tasarımının kapılarını açmış ve sonraki nesillerin sermaye akışını etkilemiştir.
Sonraki birkaç yüzyılda, sermaye piyasaları asla duraksamadı. Zamanın düşünceleri ve teknolojileriyle birlikte sürekli genişledi, evrildi ve kendini yeniledi. Pazarın bu kadar canlı olmasının nedeni, içindeki insanlardır. Pazar, teşvik mekanizmaları aracılığıyla bu insanların akıllarını toplumun en zorlu sorunlarına odaklamaya yönlendirir; yenilikçi çözümler önerip başkaları tarafından tanınan ve işlem gören katılımcılar ödüllendirilir. İşte bu mekanizma sayesinde, Adam Smith'in kaleminden çıkan o "görünmez el" işlevini yerine getirir - bireyler yalnızca kendi menfaatlerini peşinde koşsalar bile, pazar onları kamu yararını artırmaya yönlendirir.
Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) görevi, insan yaratıcılığı ve profesyonel yeteneklerinin sürekli olarak topluma değer katabildiği bir piyasa ortamını korumaktır. Gelişim sürecinde, SEC yeniliği destekleme konusunda aktif bir rol oynamış, ancak bazı dönemlerde yenilik üzerinde kısıtlayıcı etkiler de yaratmıştır. Neyse ki, ilerleme genellikle engelleri aşabilmektedir. Düzenleyici yaklaşımımızı teknoloji değişimlerine karşı temkinli ve korkusuz bir şekilde ele aldığımızda, Amerika'nın küresel pazardaki liderliği de sürekli olarak pekişmektedir.
1960'lı yıllar - - Şanslıyım ki o zamanlar sektöre girmemiştim - - Wall Street bir boğa piyasasındaydı. Ancak parlak görünümün arkasında, piyasanın temel işletim sistemi büyük bir baskı altında kalmıştı. O dönemdeki uzlaşma ve teslimat süreçleri karmaşık ve maliyetliydi, çoğu işlem hâlâ kağıt hisse senedi sertifikalarına dayanıyordu. Bir yığın hisse senedi fiziksel sertifikası yığılmıştı ve çalışanlar, bunları Wall Street ve Amerika'nın diğer büyük finans bölgelerine taşımak için küçük arabalarla itmek zorundaydılar. Bu, geçen yüzyıldan bir manzara ve o dönemdeki menkul kıymetler piyasasının modernleşme ihtiyaçlarıyla başa çıkmaya çalışıyordu.
Aslında, göreceli olarak yumuşak dönemler için tasarlanmış olan kağıtlı likidasyon ve teslimat sistemi, artan işlem hacminin önünde yetersiz kalıyor. Bir kurumun gecikmesi, diğer bir kurumun tüm süreçlerini etkileyebilir; menkul kıymetlerin kaybolması veya çalınması durumu sıkça yaşanıyor; işlem başarısızlıkları sayısı hızla artıyor. Bazı maddi olarak zayıf aracılar, iptal edilen işlemlerin etkisiyle zor durumda kalıyor. Karmaşayı hafifletmek için piyasa işlem sürelerini kısaltmak zorunda kalıyor, borsalar her çarşamba işlemleri durduruyor, böylece kurumlar yığılmış kağıt belgeleriyle başa çıkabiliyor.
O dönemdeki SEC başkanı, sistemin yaşlanmasından kaynaklanan kaosu şu şekilde tanımladı: "Sermaye piyasası tarihi boyunca en uzun ve en ciddi kriz... Birçok şirket iflas etti, yatırımcı güveni büyük ölçüde düştü." Kesinlikle belirtmek gerekir ki, SEC bu sözde "belge krizi" ile başa çıkmak için aktif önlemler aldı. Düzenleyici kurum, piyasa taraflarını bir araya getirerek Amerika Birleşik Devletleri Depo Güven Trust ve Teminat Şirketi'ni (DTCC) kurdu ve menkul kıymetlerin sahipliği ve alım satım yöntemlerini köklü bir şekilde değiştirdi. Menkul kıymet sahipliği, artık kağıt belgelerin müşteriler ve aracı kurumlar arasında dolaşımına bağlı değildi, bunun yerine bilgisayar defterindeki kayıt yöntemiyle gerçekleştirildi. Fiziksel belgeler "statik hale" getirildikten sonra güvenli bir kasada merkezi olarak saklandı ve sahiplik elektronik olarak aktarılarak modern teminat ve teslimat sisteminin temelini attı ve bu günümüze kadar devam etti.
Gösterilen bu piyasa otomatik fiyatlandırma makinesi (ticker tape machine) gibi, o dönemin önemli bir atılımıydı ve Amerikan halkının piyasa bilgilerine erişim şeklini köklü bir şekilde değiştirdi - her işlem kaydını sırayla yazdırarak. Ancak, teknolojik atılımlar geçmişte kalmamalıdır. 1990'ların sonlarına gelindiğinde, elektronik ticaret sistemleri hızla yaygınlaşarak geleneksel piyasa işleyiş mekanizmalarının birçok varsayımını sarstı. O dönemdeki başkan Arthur Levitt, SEC'in elektronik piyasaların yeniliklerine uygun düzenleyici esneklik sağlaması gerektiğini düşündü. Bu nedenle, SEC 1999'da Alternatif Ticaret Sistemleri Yönetmeliği'ni (Regulation Alternative Trading Systems, kısaca 'Reg ATS') başlattı ve ATS'lerin, geçmişteki borsa modellerine göre değil, aracılık yapan işleme standartlarına göre denetlenmesine izin verdi.
Buraya geldiğimizde, mevcut duruma geri döndük - Amerika'nın yeniden girişimci ruhunu sergilemesini çağıran bir an; bu gücü serbest bırakma potansiyeline sahip bir proje. Düzenleyici çerçevemiz, yeni sınırlarla uyumlu olmayan o eski simülasyon çağında sabitlenmemelidir. Sonuçta, gelecek hızla gelmektedir ve dünya beklemeyecek. Dijital varlıkların devrimci dalgasıyla karşı karşıya kalan Amerika, sadece pasif bir şekilde ayak uydurmakla kalmamalı, bu devrimin itici gücü olmalıdır.
Geleceği Şekillendirmek: Amerika'nın Finansal Altın Çağındaki Liderliği
Bu nedenle, bugün dünyaya resmi olarak ilan etmek istiyorum ki, benim liderliğim altında, SEC, yeniliklerin yurtdışında sürekli olarak ortaya çıkmasına göz yummayacak ve sermaye piyasalarımızın duraksamasına izin vermeyecek. Başkan Trump'ın "Amerika'yı küresel kripto merkezi yapmak" vizyonunu gerçekleştirmek için, SEC, piyasayı zincir dışı sistemlerden zincir içi sistemlere geçişinin getirdiği potansiyel fırsatları ve riskleri kapsamlı bir şekilde değerlendirmelidir.
Sermaye piyasası tarihinin yeni bir eşiğinde duruyoruz. Daha önce belirttiğim gibi, bugün resmi olarak "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) başlattığımı duyuruyorum — bu, menkul kıymetler mevzuatının modernizasyonunu teşvik etmek ve ABD finansal piyasalarını zincir üzerinde bir çağa taşımak için kurumsal bir temel oluşturmayı hedefleyen SEC'yi kapsayan bir stratejik harekettir.
Birkaç hafta önce, Başkan Trump, ABD'nin küresel ödeme alanında liderliğini sürdürmesini sağlamak için "Altın Standart"a dayanan bir stabilcoin düzenleme çerçevesi oluşturacak olan GENIUS Yasası'nı imzaladı. Bu yasanın imzalanmasıyla birlikte, Başkan Trump'ın Kongre'nin yıl sonuna kadar kripto piyasa yapısı yasası çıkarma çabalarını desteklemesini görmekten de memnuniyet duyuyorum. Temsilciler Meclisi'nin bu konuda güçlü iki partili destek elde etmesini takdir ediyorum ve Senato ile yakın bir işbirliği içinde, Temsilciler Meclisi'nin mevcut başarıları üzerine, kripto pazarının uzun vadeli sağlam gelişimine yardımcı olacak yapısal yasaları birlikte şekillendirmeyi umuyorum. Bu, düzenleyici arbitrajı önlemeye, sistemin öngörüsünü artırmaya ve ABD'yi "küresel kripto merkezi" olarak daha da güçlendirmeye yardımcı olacaktır.
Dün, Başkan Dijital Varlıklar Pazar Çalışma Grubu, SEC ve diğer federal kurumlara net önerilerde bulunan "PWG Raporu"nu yayınladı ve ABD'nin kripto varlık pazarındaki liderliğini korumak için bir düzenleyici çerçeve oluşturulmasını talep etti. Bu rapor, ABD'nin blok zinciri ve kripto teknoloji alanında önde olmasını sağlamaya yönelik bir plan olarak değerlendiriliyor. Geçen hafta, Başkan Trump, "Dünyanın tamamının Amerikan teknolojisi üzerinde çalışmasını istiyorum" dedi. Bu hedefin gerçekleştirilmesi için elimden geleni yapmaya hazırım.
Bu nedenle, "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) resmi olarak başlattığımı duyuruyor ve SEC’in tüm politika departmanlarının Hester Peirce'in liderliğindeki kripto para özel çalışma grubu ile işbirliği içinde çalışmasını, PWG raporunun önerilerinin uygulanmasına yönelik somut planları bir an önce geliştirmelerini talimatlandırıyorum. "Kripto Projesi", ABD'nin dünya genelinde girişimlerin kurulması, öncü teknolojilerin geliştirilmesi ve sermaye piyasalarına katılım için en uygun ülke olmaya devam etmesini sağlamaya yardımcı olacaktır. Daha önce ülkeden ayrılmak zorunda kalan kripto şirketlerini, özellikle de önceki hükümetin "kurallar yerine uygulama" düzenleyici eylemleri ve "Kapatma Harekatı 2.0" (Operation Chokepoint 2.0) nedeniyle ağır darbe alan şirketleri ABD'ye geri getireceğiz. Sektördeki mevcut kuruluşlar veya yeni katılan yeni oyuncular olsun, SEC, yeniliği teşvik etmek isteyen tüm piyasa aktörlerini memnuniyetle karşılamaktadır.
PWG Raporunun ilgili önerilerine dayanarak, komite personeline kripto varlıkların ihracı, saklanması ve ticareti ile ilgili net ve özlü düzenleyici kurallar taslağı hazırlamaları talimatını verdim ve kamuya görüş talebinde bulundum. Komite personeli nihai kuralların oluşturulmasına devam ederken, önümüzdeki birkaç ay içinde komite ve personeli, eski kuralların Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yenilik ve girişimcilik enerjisini boğmasını önlemek için açıklayıcı, muafiyet ve diğer düzenleyici yetkileri kullanmayı da düşüneceklerdir. Komitenin mevcut birçok geleneksel kuralı, yirmi birinci yüzyıl pazar koşullarında artık geçerli değildir, hele ki zincir üzerindeki piyasalara yönelik. Komitenin düzenleyici kural sistemini kapsamlı bir şekilde gözden geçirmesi, yenilik ve rekabeti engelleyen düzenleyici engellerin önüne geçmesi gerekmektedir; bu engeller, ister yeni piyasa katılımcılarından ister mevcut kurumlardan olsun, nihayetinde zarar görecek olan sıradan yatırımcılardır.
Kripto endüstrisi Amerika'ya geri dönüyor: SEC'in yeni çağı
"Kripto Projesi" (Project Crypto) komite kapsamındaki bir dizi anahtar girişimi kapsayacaktır:
Öncelikle, kripto varlıkların ihracının Amerika Birleşik Devletleri'ne geri dönmesini sağlamaya kararlıyız. Geçmişteki karmaşık offshore şirket yapıları, "merkeziyetsiz performanslar" ve menkul kıymet özelliklerinin belirsiz bir şekilde ele alınması tarihe karışacak. Başkan Trump'ın dediği gibi, Amerika şu anda "altın çağda" — yeni politika gündemimiz altında, kripto varlık ekonomisi de kendi altın çağını yaşayacak.
PWG Raporunun yönüne uygun olarak, en önemli önceliklerimden biri, ABD'deki kripto varlık teklifleri için mümkün olan en kısa sürede düzenleyici bir çerçeve oluşturmaktır. Sermaye oluşumu her zaman SEC'in temel görevlerinden biri olmuştur, ancak SEC çok uzun süredir piyasanın seçim ihtiyacını görmezden geldi ve bunun yerine kripto tabanlı bağış toplama faaliyetini engelledi. Sonuç olarak, kripto piyasası yavaş yavaş varlık ihracından uzaklaşıyor ve yatırımcılar bu yeni teknoloji aracılığıyla reel ekonominin inşasına katılma fırsatını kaybediyor. SEC'in "görmezden gel" duruşu ve düzenlemeye yönelik "önce vur, sonra sor" yaklaşımı geçmişte kalmalı.
SEC'in geçmişte farklı açıklamaları olsa da, gerçekte çoğu kripto varlık menkul kıymet olarak sınıflandırılmamaktadır. Ancak, "Howey testi"nin uygulanabilir standartları konusunda yaşanan kafa karışıklığı nedeniyle, bazı yenilikçiler riskten kaçınmak için tüm kripto varlıklarını menkul kıymet olarak ele almak zorunda kalmışlardır. ABD'deki girişimciler, blok zinciri teknolojisini kullanarak çeşitli geleneksel sistemlerin ve araçların modernizasyonunu sağlıyorlar. Örneğin, Ohio'dan Senatör Bernie Moreno bunlardan biridir — hem başarılı bir girişimci hem de yeni seçilmiş bir federal senatördür. Seçimden önce, otomobil mülkiyetini blok zincirine taşımaya yönelik bir işletme kurmuştur. Mülkiyet transfer sürecindeki verimlilik darboğazlarını fark etmiş ve blok zinciri teknolojisini kullanarak uygulanabilir çözümler önermiştir. Bu girişimcilerin, menkul kıymet yasalarının işlerine uygulanıp uygulanmadığını belirlemek için net ve uygulanabilir bir standart setine sahip olmaları gerekmektedir. Bu kurallara sadece ihtiyaç duymakla kalmayıp, aynı zamanda bu kuralları da almaya hakları vardır.
Komite personeline, piyasa katılımcılarının bir kripto varlığın menkul kıymet olup olmadığını veya yatırım sözleşmesinin uygulanabilir bir nesnesi olup olmadığını değerlendirmeleri için net bir kılavuz seti oluşturmaları talimatını verdim. Amacımız, piyasa katılımcılarına işlemin ekonomik gerçekliğine dayanarak kripto varlıkları makul bir şekilde sınıflandırmalarını sağlamaktır; örneğin dijital koleksiyonlar, dijital ürünler veya stabilcoinler gibi ve buna göre özelliklerini belirlemektir. Bu yaklaşım, piyasa katılımcılarının ihraççının herhangi bir maddi taahhütte bulunup bulunmadığını belirlemek için net standartlara dayanarak kripto varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını değerlendirmelerini sağlayacaktır.
Ayrıca, "menkul kıymet" olarak tanımlananların projeye olumsuz bir etiket olarak görülmemesi gerektiğini düşünüyorum. Kripto varlık menkul kıymetleri için uygulanabilir bir düzenleyici çerçeve oluşturmalıyız, böylece bu tür ürünler ABD pazarında gelişebilir. Birçok ihraççı, menkul kıymetler yasasının sunduğu ürün tasarım esnekliğinden yararlanmayı tercih edebilir; yatırımcılar ise bu sayede gelir paylaşımları, oy hakları ve diğer tipik menkul kıymetlerle ilgili haklar elde edebilir. Projeler, merkeziyetsiz otonom kuruluşlar (DAO), offshore vakıflar kurmaya zorlanmamalı veya henüz hazır olmadıkları aşamada "merkeziyetsiz" olmaya zorlanmamalıdır. Kripto varlık menkul kıymetlerinin ticari alandaki yeni uygulama senaryolarına da büyük bir heyecanla bakıyorum, örneğin tokenleştirilmiş hisse senetleri aracılığıyla blok zinciri ağının konsensüs mekanizmasına katılmak gibi.
Bu nedenle, menkul kıymet yasaları tarafından düzenlenen kripto varlık işlemleri için, personelden daha hedeflenmiş açıklama gereksinimleri, muafiyet mekanizmaları ve güvenli liman hükümleri talep ettim. Bu, "ilk madeni para arzı" (ICO), "hava damlası" ve ağ ödülleri gibi yaygın işlem biçimlerini kapsamaktadır. Bu tür işlemlerde, amacımız, ihraççıların yasal karmaşıklık ve dava riski nedeniyle ABD kullanıcılarını dışlamaktansa, net yasal koruma ve kapsayıcı bir düzenleyici ortam nedeniyle ABD pazarını dahil etmeyi aktif olarak seçmeleri olmalıdır. Bana göre, bu yönde kararlı kaldığımız sürece, kripto alanındaki yenilikler "Kambriyen patlaması" benzeri büyük bir patlama yaşayabilir.
Ayrıca, birçok şirket, adi hisselerini, tahvillerini, ortaklık paylarını ve diğer menkul kıymetlerini veya üçüncü şahıslar tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri "tokenleştirmek" istemektedir. Şu anda, bu tür yenilikçi faaliyetler çoğunlukla yurt dışında gerçekleşmektedir, çünkü ABD içinde karşılaşılan düzenleyici engeller bulunmaktadır. Politika ekibimiz de bildirdi ki, ister Wall Street'in tanınmış finansal kurumları, ister Silikon Vadisi'nin unicorn teknoloji şirketleri, SEC'e "tokenleştirme" ile ilgili başvurularını sırayla sunmaktadır. Komite personeline, ABD içinde tokenleştirilmiş menkul kıymetler ihraç etmek isteyen şirketlerle işbirliği yapmaları ve uygun durumlarda düzenleyici muafiyetler sağlamaları talimatını verdim, böylece ABD kamuoyunun bu yenilikçi değişimin dışında kalmamasını sağlamak için.
Özgürlüğü Artırın: Seçim hakkını saklama kuruluşlarına ve ticaret yerlerine verin
İkincisi, başkanın politika hedeflerini gerçekleştirmek için SEC, piyasa katılımcılarının kripto varlıkların saklanması ve işlem yöntemlerini seçerken en yüksek derecede özerkliğe sahip olmalarını sağlamaktan sorumludur. Daha önce vurguladığım gibi, kişisel mülkiyet hakkına sahip olmak ve bunu korumak, Amerika'nın temel değerlerinden biridir. Bireylerin kendi kendine saklama dijital cüzdanları aracılığıyla kripto varlık bulundurmalarını ve staking gibi zincir üzerindeki etkinliklere katılmalarını güçlü bir şekilde destekliyorum. Ancak, bazı yatırımcıların SEC kayıtlı kurumlarına (örneğin, aracı kurumlar ve yatırım danışmanları) varlıklarını saklatmayı tercih ettiklerini belirtmek gerekir; bu kurumlar ilgili hizmetleri sunarken daha sıkı düzenleyici gerekliliklere tabi olacaktır. Başkanlık dönemimde, "PWG Raporu"nun "Modernleştirilmiş SEC Saklama Düzenleyici Gereklilikleri" önerilerinin uygulanmasını öncelikli olarak destekleyeceğim, özellikle de kayıtlı aracı kurumlar için.
Önceki hükümetin uyguladığı "özel amaçlı aracılık ticaret şirketi" çerçevesi, "Muhasebe Bildirisi No. 121" (SAB 121) ve "Kilitlenme Harekatı 2.0", mevcut pazarda mevcut olan kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcılarının ciddi şekilde yetersiz olmasına neden olmuştur. Mevcut saklama kuralları belirlenirken kripto varlıkların özellikleri göz önünde bulundurulmamıştır. Mevcut düzenleyici sistemi optimize etmenin yollarını araştırmaları için komite personeline talimat verdim; bu, olası muafiyet mekanizmalarını veya diğer esneklik düzenlemelerini içermekte, elbette mevcut kuralların kendisinin değiştirilmesi olasılığını da kapsamaktadır.
PWG Raporu'nda önerildiği gibi, pazar katılımcıları "en verimli izin yapısı altında birden fazla iş yapmalarına izin verilmelidir." Sadece düzenleme uğruna düzenleme yapmamalıyız ve pazarı zamansız "Prokrustes yatağı" içine zorlamamalıyız. Pazar katılımcılarına, kendilerine en uygun düzenleme yolunu seçme özgürlüğü verilmesini destekliyorum, bu yolun yatırımcılara yeterli koruma sağlaması şartıyla.
Süper Uygulamalar Geliştirmek: Ürün Entegrasyonu İşlevlerinin Yatay Entegrasyonu
Üçüncüsü, başkanlık dönemimdeki odak noktalarımdan biri, piyasa katılımcılarının "süper uygulama" modeli etrafında yenilikçi çalışmalar yapmalarını desteklemektir. İnsanlar bana sık sık soruyor: "Süper uygulama derken tam olarak ne demek istiyorsun?" Cevap aslında çok basit: Sermaye aracılık kuruluşlarının aynı lisans çerçevesinde birden fazla ürün ve hizmet sunabilme yeteneğine sahip olması gerekir. Örneğin, alternatif ticaret sistemi (ATS) yeterliliğine sahip bir broker, platformunda aynı anda menkul kıymet olmayan kripto varlıklar, kripto varlık menkul kıymetleri ve geleneksel menkul kıymetlerin ticaret hizmetlerini sunabilmeli ve kripto varlıkların teminat olarak kullanımı ve kredilendirilmesi gibi diğer işlemleri de gerçekleştirebilmelidir. Bunun için elli eyaletin farklı lisanslarını almak ya da federal düzeyde birden fazla tekrar eden lisansa sahip olmak zorunda kalmamalıdır.
Mevcut federal menkul kıymetler yasası, SEC'e kayıtlı ticaret platformlarında menkul kıymet olmayan varlıkların listelenmesini yasaklamamaktadır. Bu konuda, komite personeline daha fazla araştırma yapmaları ve ilgili rehberlik ve kural teklifleri sunmaları için talimat verdim, böylece "süper uygulama" vizyonunun hayata geçirilmesini nihayetinde teşvik edebiliriz. Belki de bu sistemi "Reg Süper-Uygulama" olarak adlandırabiliriz.
PWG Raporu ile tutarlı bir şekilde, SEC diğer düzenleyici kurumlarla işbirliği yaparak SEC kayıtlı kuruluşları için en verimli lisans yapısını oluşturmalıdır. Pazar katılımcıları, birden fazla düzenleyici kurum veya çakışan düzenleyici sistemlerden gereksiz yere kısıtlanmamalıdır. Bu model bankacılık sektöründe yaygın olarak uygulanmış ve iyi sonuçlar vermiştir. Bankalar genellikle aracılık firmaları ve takas kurumlarının kayıt yükümlülükleri gibi birden fazla tekrar eden düzenleyici gereklilikten muaf tutulabilirler. Düzenleyici kurumlar, yatırımcı haklarını korurken aynı zamanda işletmeler ve girişimciler için gelişim alanı sağlayan "minimum etkili doz" düzenleme düzenlemeleri sunmalıdır. Sektörün dinamizmini baskılamak için "ebeveyn benzeri" aşırı düzenlemelerle hareket etmemeliyiz ve bunun sonucunda işletmeleri yurtdışına itmemeli veya Amerikan işletmelerinin uluslararası pazardaki rekabet gücünü zayıflatmamalıyız. Düzenleme sistemimiz, yerinde platformlar ve ürün yeniliği rekabet gücünü serbest bırakmalı ve tüm Amerikalıların bundan faydalanmasını sağlamalıdır. İş modeli üzerinde yapay kısıtlamalar getirmemeli ve tekrar eden düzenleyici maliyetleri Amerikan işletmelerine dayatmamalıyız, böylece daha fazla uyum maliyetini karşılayabilen büyük kurumların haksız bir avantaj elde etmesinin önüne geçmeliyiz.
PWG raporunun önerileri doğrultusunda, komite personeline, menkul kıymet olmayan kripto varlıkların ve kripto varlık menkul kıymetlerinin SEC denetimindeki platformda paralel olarak işlem görmesini sağlamak için bir düzenleyici çerçeve geliştirmelerini talimat verdim. Ayrıca, personelden, mevcut yetkiler doğrultusunda, yatırım sözleşmesine tabi olmayan menkul kıymet olmayan kripto varlıkların SEC'ye kaydedilmemiş ticaret platformlarında işlem görmesine izin verilip verilemeyeceğini değerlendirmelerini istedim. Bu yönün ilerlemesine büyük önem veriyorum, çünkü bu, SEC'ye kaydedilmemiş ancak eyalet düzeyinde lisans almış kripto varlık platformlarının belirli varlıkları piyasaya sunmasına olanak tanıyacak ve aynı zamanda Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) denetimindeki platformların bu tür ürünlerin ticaretine başlanması için bir yol sağlayacaktır; marj ticaretini gerçekleştirme yeteneği de dahil olmak üzere — Kongre'nin CFTC'ye ek yetki vermediği durumda bile, bu düzenlemenin daha büyük piyasa likiditesini serbest bırakması bekleniyor.
Amerikan pazar potansiyelini serbest bırakmak: Büyük ve mükemmel bir zincir üstü yazılım sistemi inşa etmek
Dördüncü olarak, kuruluştaki eski kuralların ve düzenlemelerin güncellenmesi için komite personeline talimat verdim, böylece zincir üzerindeki yazılım sisteminin sermaye piyasalarındaki potansiyelini serbest bırakabilirim. Zincir üzerindeki yazılımın birçok biçimi vardır - bunlardan bazıları gerçekten merkezsizdir ve herhangi bir aracılık kuruluşu tarafından işletilmez; diğerleri ise belirli işletmeciler tarafından bakıma alınmaktadır. Hangi tür zincir üzerindeki yazılım sistemi olursa olsun, finansal piyasalarımızda bir yeri olmalıdır.
Yeterli bir kripto varlık pazar yapısı, merkezi aracıların operasyonlarına ihtiyaç duymayan zincir içi yazılım sistemleri geliştiricilerine uyumlu yollar sağlamalıdır. Merkeziyetsiz finans (DeFi) yazılım sistemleri, otomatik piyasa yapıcılar (AMM) gibi, otomatikleştirilmiş, aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebilir. Federal menkul kıymetler yasası doğduğundan beri, finansal faaliyetlerin aracı kurumlar tarafından katılım gerektirdiği ve denetime tabi olduğu varsayımında bulunmuştur. Ancak bu, piyasanın kendi kendine işleyebileceği senaryolarda, aracıları yapay olarak dahil etmek gerektiği anlamına gelmez; yalnızca aracı yapısının zorla uygulanması içindir.
Sermaye piyasasında iki tür modele yer ayıracağız: bir yandan, yalnızca yazılım kodu yayınlayan geliştiricileri korumak; diğer yandan, aracılık ve aracılık olmayan finansal faaliyetleri makul bir şekilde ayırt etmek ve zincir üzerinde yazılım sistemleri işletmek isteyen aracılara mantıklı ve uygulanabilir düzenleyici kurallar geliştirmek. Merkeziyetsiz finans ve diğer zincir üzerindeki yazılım sistemleri, sermaye piyasamızın bir parçası haline gelecek ve gereksiz veya tekrarlayan düzenlemelerle engellenmeyecek.
Yukarıda belirtilen vizyonu gerçekleştirmek için mevcut kuralların bir kısmında ayarlamalar yapmayı düşünmemiz gerekiyor. Örneğin, zincir üzerinde tokenleştirilmiş menkul kıymet ticaretini desteklemek, Reg NMS (Ulusal Pazar Sistemi Düzenleme Kuralları) üzerinde değişiklikler yapmayı araştırmamız gerektiği anlamına gelebilir; bu sadece günlük düzenlememizde, neden olduğu piyasa bozulmalarını düzeltmek için yaptığımız iyileştirmelerle sınırlı değildir. Birçok kişi, yirmi yıl önce, Komisyon Üyesi Cynthia Glassman ile birlikte Reg NMS hakkında uzun bir karşıt görüş yazdığımı hatırlayabilir. Bugün, yirmi yıldan fazla süredir aşırı katı kurumsal gerekliliklerin neden olduğu piyasa bozulmaları ve yeniliği engelleyen gerçekler karşısında, o zaman yaptığımız itirazların daha ikna edici hale geldiği açıktır. Kongre'nin yasama niyeti de son derece açıktır: Ulusal menkul kıymetler piyasası sisteminin gelişimi, "gereksiz düzenlemeler değil, piyasa rekabet gücü" tarafından yönlendirilmelidir. Ben de, düzenleyici sistemimizin bu amaca geri dönmesi için yollar aramaya kararlıyım, bu sayede piyasada yenilik ve rekabeti teşvik edebilirim.
İnovasyonu teşvik etmek: Ticari uygulanabilirliği rehber ilke olarak almak
Son olarak, yenilik ve girişimcilik ruhu her zaman Amerikan ekonomisinin temel itici gücü olmuştur. Başkan Trump, Amerika'yı "inşaatçıların ülkesi" olarak nitelendirmiştir. Ben başkanlık yaptığım süre boyunca, SEC bu grubun gelişimini teşvik edecektir, karmaşık idari süreçler veya "tek tip" düzenleyici kurallar ile kısıtlamak yerine. Şu anda, komite, yenilikçi canlılığı artırmak amacıyla sektörden gelen çeşitli önerileri aktif bir şekilde incelemektedir. Aynı zamanda, SEC, kayıtlı ve kayıtsız kuruluşların mevcut kuralların tam olarak uygulanamayacağı yeni iş modelleri veya hizmetlerle karşılaştıklarında hızlı bir şekilde pazara girmelerine olanak tanıyan bir "yenilik muafiyeti" mekanizması oluşturmayı da araştırmaktadır. Yeniliği teşvik ederken, SEC, bu tür muafiyet düzenlemeleri altında tüm piyasa katılımcılarının, federal menkul kıymetler yasasının politika hedeflerini gerçekleştirmek amacıyla belirlenen temel koşul ve gerekliliklere uymak zorunda kalacağını da güvence altına alacaktır.
"Yenilikçi muafiyet" mekanizmasına dair düşüncelerime göre, yenilikçiler ve vizyoner uygulayıcılar, yeni teknolojileri ve iş modellerini karmaşık düzenleyici gerekliliklere uymak zorunda kalmadan, hemen piyasaya sunabilecekler. Bu gereklilikler, ekonomik faaliyetleri engelleyen ya da uyumsuz olanlardan oluşmaktadır. Bunun karşılığında, belirli ilkelere dayalı temel koşullara uymaları gerekecek; bu koşullar, federal menkul kıymetler yasasının temel politika hedeflerini gerçekleştirmeyi amaçlamaktadır. Örneğin, bu koşullar arasında: SEC'ye düzenli raporlama taahhüdü, beyaz liste veya "doğrulama havuzu" işlevinin entegrasyonu, uyum standartlarına (örneğin ERC 3643) uymayan tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin piyasaya girmesinin kısıtlanması gibi maddeler olabilir. Pazar katılımcılarını, çeşitli modeller tasarlarken her zaman ticari uygulanabilirliğe odaklanmaları konusunda SEC personeli ile işbirliği yapmaya teşvik ediyorum.
Sonuç
Yukarıda belirtilen önceliklerin ilerletilmesi sürecinde, hükümetin farklı departmanlarındaki meslektaşlarımla yakın bir işbirliği içinde olmayı umuyorum ve birlikte Amerika'nın küresel kripto varlık merkezi olmasına katkıda bulunacağız. Bu sadece bir düzenleme dönüşümü değil, aynı zamanda bir çağlar ötesi tarihi fırsattır. İnovasyon rüzgârı hâlâ esiyor - ve bizim misyonumuz, bu rüzgârın Amerika'nın liderlik konumunu ileriye taşımaya devam etmesini sağlamaktır. Sayın misafirler, Amerika asla takip etmeyi kabul etmez. Biz kenarda durmayacağız. Ön planda olacağız, inşa etmeye devam edeceğiz ve finansal inovasyonun bir sonraki bölümünü, Amerika topraklarında kendimiz yazacağız.
Herkese bugün dinledikleri için çok teşekkür ederim. Yakında yayınlayacağımız duyurular ve önerilere devamlı olarak ilgi göstermenizi bekliyorum ve her zamanki gibi derinlemesine görüş ve önerilerinizi sunmanızı umuyorum.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
SEC Başkanı Tam Metin: Project Crypto'yu başlatarak Amerika'yı "Dünyanın Şifreleme Başkenti" haline getirmek
Yazar: Paul S. Atkins (ABD SEC Başkanı)
Kaynak: Blockchain'i Ziyaret Et
Herkese iyi öğleden sonralar. Norm'un sıcak tanıtımı için teşekkür ederim, burada sizlerle bir araya gelme davetini aldığım için de çok mutluyum — özellikle böyle kritik bir anda, bu belki de ABD'nin kripto varlıklar pazarındaki liderlik konumunun önemli bir dönüm noktası olacaktır. Bazı düşüncelerimi paylaşmadan önce, bu kadar zamanında bir diyalogun gerçekleşmesine yardımcı olan America First Policy Institute'a özel teşekkürlerimi sunmak istiyorum. Ayrıca, uyum ekibinin endişelenmemesi için, bugün ifade ettiğim görüşlerin yalnızca şahsi görüşlerim olduğunu ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) veya diğer komite üyelerinin resmi görüşlerini yansıtmadığını açıkça belirtmem gerekiyor.
Bugün, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) üyesi Hester Peirce ile birlikte sunduğum bir plan hakkında konuşmak istiyorum - "Kripto Projesi" (Project Crypto). Bu plan, SEC'in stratejik rehberi olacak ve Başkan Trump'ın Amerika'yı "küresel kripto merkezi" haline getirme politikalarını desteklemesine yardımcı olacaktır. Kripto pazarındaki liderlik konumumuza dair planlarımızı tanıtmadan önce, ABD finansal piyasalarının gelişiminde bazı önemli dönüm noktalarını kısaca gözden geçirmek istiyorum. Bu anlar, mevcut ortamla benzerlikler taşımaktadır. Bu noktaları anlamak, gelecekteki yönümüzün miras aldığımız temelden sapmamasını sağlamaya yardımcı olacaktır.
Sermaye Pazarının Evrimi: Çınar Ağaçları Protokolünden Blok Zinciri Çağına
Yenilikçi dalgalar, Amerikan sermaye piyasasının gelişim sürecinde her zaman hakim olmuştur ve genellikle hızlı bir şekilde ortaya çıkmıştır. 1792 yılında, bu "rüzgar", çatının altındaki yaprakları sallamıştır. İşte bu gölgede, yirmiden fazla hisse senedi brokeri bir araya gelerek kısa bir anlaşma imzalamış ve New York Borsa'sının temelini atmıştır. Yüzden az kelime içeren bu, keçi derisi üzerine el yazısıyla yazılmış anlaşma, kalıcı bir sistem tasarımının kapılarını açmış ve sonraki nesillerin sermaye akışını etkilemiştir.
Sonraki birkaç yüzyılda, sermaye piyasaları asla duraksamadı. Zamanın düşünceleri ve teknolojileriyle birlikte sürekli genişledi, evrildi ve kendini yeniledi. Pazarın bu kadar canlı olmasının nedeni, içindeki insanlardır. Pazar, teşvik mekanizmaları aracılığıyla bu insanların akıllarını toplumun en zorlu sorunlarına odaklamaya yönlendirir; yenilikçi çözümler önerip başkaları tarafından tanınan ve işlem gören katılımcılar ödüllendirilir. İşte bu mekanizma sayesinde, Adam Smith'in kaleminden çıkan o "görünmez el" işlevini yerine getirir - bireyler yalnızca kendi menfaatlerini peşinde koşsalar bile, pazar onları kamu yararını artırmaya yönlendirir.
Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) görevi, insan yaratıcılığı ve profesyonel yeteneklerinin sürekli olarak topluma değer katabildiği bir piyasa ortamını korumaktır. Gelişim sürecinde, SEC yeniliği destekleme konusunda aktif bir rol oynamış, ancak bazı dönemlerde yenilik üzerinde kısıtlayıcı etkiler de yaratmıştır. Neyse ki, ilerleme genellikle engelleri aşabilmektedir. Düzenleyici yaklaşımımızı teknoloji değişimlerine karşı temkinli ve korkusuz bir şekilde ele aldığımızda, Amerika'nın küresel pazardaki liderliği de sürekli olarak pekişmektedir.
1960'lı yıllar - - Şanslıyım ki o zamanlar sektöre girmemiştim - - Wall Street bir boğa piyasasındaydı. Ancak parlak görünümün arkasında, piyasanın temel işletim sistemi büyük bir baskı altında kalmıştı. O dönemdeki uzlaşma ve teslimat süreçleri karmaşık ve maliyetliydi, çoğu işlem hâlâ kağıt hisse senedi sertifikalarına dayanıyordu. Bir yığın hisse senedi fiziksel sertifikası yığılmıştı ve çalışanlar, bunları Wall Street ve Amerika'nın diğer büyük finans bölgelerine taşımak için küçük arabalarla itmek zorundaydılar. Bu, geçen yüzyıldan bir manzara ve o dönemdeki menkul kıymetler piyasasının modernleşme ihtiyaçlarıyla başa çıkmaya çalışıyordu.
Aslında, göreceli olarak yumuşak dönemler için tasarlanmış olan kağıtlı likidasyon ve teslimat sistemi, artan işlem hacminin önünde yetersiz kalıyor. Bir kurumun gecikmesi, diğer bir kurumun tüm süreçlerini etkileyebilir; menkul kıymetlerin kaybolması veya çalınması durumu sıkça yaşanıyor; işlem başarısızlıkları sayısı hızla artıyor. Bazı maddi olarak zayıf aracılar, iptal edilen işlemlerin etkisiyle zor durumda kalıyor. Karmaşayı hafifletmek için piyasa işlem sürelerini kısaltmak zorunda kalıyor, borsalar her çarşamba işlemleri durduruyor, böylece kurumlar yığılmış kağıt belgeleriyle başa çıkabiliyor.
O dönemdeki SEC başkanı, sistemin yaşlanmasından kaynaklanan kaosu şu şekilde tanımladı: "Sermaye piyasası tarihi boyunca en uzun ve en ciddi kriz... Birçok şirket iflas etti, yatırımcı güveni büyük ölçüde düştü." Kesinlikle belirtmek gerekir ki, SEC bu sözde "belge krizi" ile başa çıkmak için aktif önlemler aldı. Düzenleyici kurum, piyasa taraflarını bir araya getirerek Amerika Birleşik Devletleri Depo Güven Trust ve Teminat Şirketi'ni (DTCC) kurdu ve menkul kıymetlerin sahipliği ve alım satım yöntemlerini köklü bir şekilde değiştirdi. Menkul kıymet sahipliği, artık kağıt belgelerin müşteriler ve aracı kurumlar arasında dolaşımına bağlı değildi, bunun yerine bilgisayar defterindeki kayıt yöntemiyle gerçekleştirildi. Fiziksel belgeler "statik hale" getirildikten sonra güvenli bir kasada merkezi olarak saklandı ve sahiplik elektronik olarak aktarılarak modern teminat ve teslimat sisteminin temelini attı ve bu günümüze kadar devam etti.
Gösterilen bu piyasa otomatik fiyatlandırma makinesi (ticker tape machine) gibi, o dönemin önemli bir atılımıydı ve Amerikan halkının piyasa bilgilerine erişim şeklini köklü bir şekilde değiştirdi - her işlem kaydını sırayla yazdırarak. Ancak, teknolojik atılımlar geçmişte kalmamalıdır. 1990'ların sonlarına gelindiğinde, elektronik ticaret sistemleri hızla yaygınlaşarak geleneksel piyasa işleyiş mekanizmalarının birçok varsayımını sarstı. O dönemdeki başkan Arthur Levitt, SEC'in elektronik piyasaların yeniliklerine uygun düzenleyici esneklik sağlaması gerektiğini düşündü. Bu nedenle, SEC 1999'da Alternatif Ticaret Sistemleri Yönetmeliği'ni (Regulation Alternative Trading Systems, kısaca 'Reg ATS') başlattı ve ATS'lerin, geçmişteki borsa modellerine göre değil, aracılık yapan işleme standartlarına göre denetlenmesine izin verdi.
Buraya geldiğimizde, mevcut duruma geri döndük - Amerika'nın yeniden girişimci ruhunu sergilemesini çağıran bir an; bu gücü serbest bırakma potansiyeline sahip bir proje. Düzenleyici çerçevemiz, yeni sınırlarla uyumlu olmayan o eski simülasyon çağında sabitlenmemelidir. Sonuçta, gelecek hızla gelmektedir ve dünya beklemeyecek. Dijital varlıkların devrimci dalgasıyla karşı karşıya kalan Amerika, sadece pasif bir şekilde ayak uydurmakla kalmamalı, bu devrimin itici gücü olmalıdır.
Geleceği Şekillendirmek: Amerika'nın Finansal Altın Çağındaki Liderliği
Bu nedenle, bugün dünyaya resmi olarak ilan etmek istiyorum ki, benim liderliğim altında, SEC, yeniliklerin yurtdışında sürekli olarak ortaya çıkmasına göz yummayacak ve sermaye piyasalarımızın duraksamasına izin vermeyecek. Başkan Trump'ın "Amerika'yı küresel kripto merkezi yapmak" vizyonunu gerçekleştirmek için, SEC, piyasayı zincir dışı sistemlerden zincir içi sistemlere geçişinin getirdiği potansiyel fırsatları ve riskleri kapsamlı bir şekilde değerlendirmelidir.
Sermaye piyasası tarihinin yeni bir eşiğinde duruyoruz. Daha önce belirttiğim gibi, bugün resmi olarak "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) başlattığımı duyuruyorum — bu, menkul kıymetler mevzuatının modernizasyonunu teşvik etmek ve ABD finansal piyasalarını zincir üzerinde bir çağa taşımak için kurumsal bir temel oluşturmayı hedefleyen SEC'yi kapsayan bir stratejik harekettir.
Birkaç hafta önce, Başkan Trump, ABD'nin küresel ödeme alanında liderliğini sürdürmesini sağlamak için "Altın Standart"a dayanan bir stabilcoin düzenleme çerçevesi oluşturacak olan GENIUS Yasası'nı imzaladı. Bu yasanın imzalanmasıyla birlikte, Başkan Trump'ın Kongre'nin yıl sonuna kadar kripto piyasa yapısı yasası çıkarma çabalarını desteklemesini görmekten de memnuniyet duyuyorum. Temsilciler Meclisi'nin bu konuda güçlü iki partili destek elde etmesini takdir ediyorum ve Senato ile yakın bir işbirliği içinde, Temsilciler Meclisi'nin mevcut başarıları üzerine, kripto pazarının uzun vadeli sağlam gelişimine yardımcı olacak yapısal yasaları birlikte şekillendirmeyi umuyorum. Bu, düzenleyici arbitrajı önlemeye, sistemin öngörüsünü artırmaya ve ABD'yi "küresel kripto merkezi" olarak daha da güçlendirmeye yardımcı olacaktır.
Dün, Başkan Dijital Varlıklar Pazar Çalışma Grubu, SEC ve diğer federal kurumlara net önerilerde bulunan "PWG Raporu"nu yayınladı ve ABD'nin kripto varlık pazarındaki liderliğini korumak için bir düzenleyici çerçeve oluşturulmasını talep etti. Bu rapor, ABD'nin blok zinciri ve kripto teknoloji alanında önde olmasını sağlamaya yönelik bir plan olarak değerlendiriliyor. Geçen hafta, Başkan Trump, "Dünyanın tamamının Amerikan teknolojisi üzerinde çalışmasını istiyorum" dedi. Bu hedefin gerçekleştirilmesi için elimden geleni yapmaya hazırım.
Bu nedenle, "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) resmi olarak başlattığımı duyuruyor ve SEC’in tüm politika departmanlarının Hester Peirce'in liderliğindeki kripto para özel çalışma grubu ile işbirliği içinde çalışmasını, PWG raporunun önerilerinin uygulanmasına yönelik somut planları bir an önce geliştirmelerini talimatlandırıyorum. "Kripto Projesi", ABD'nin dünya genelinde girişimlerin kurulması, öncü teknolojilerin geliştirilmesi ve sermaye piyasalarına katılım için en uygun ülke olmaya devam etmesini sağlamaya yardımcı olacaktır. Daha önce ülkeden ayrılmak zorunda kalan kripto şirketlerini, özellikle de önceki hükümetin "kurallar yerine uygulama" düzenleyici eylemleri ve "Kapatma Harekatı 2.0" (Operation Chokepoint 2.0) nedeniyle ağır darbe alan şirketleri ABD'ye geri getireceğiz. Sektördeki mevcut kuruluşlar veya yeni katılan yeni oyuncular olsun, SEC, yeniliği teşvik etmek isteyen tüm piyasa aktörlerini memnuniyetle karşılamaktadır.
PWG Raporunun ilgili önerilerine dayanarak, komite personeline kripto varlıkların ihracı, saklanması ve ticareti ile ilgili net ve özlü düzenleyici kurallar taslağı hazırlamaları talimatını verdim ve kamuya görüş talebinde bulundum. Komite personeli nihai kuralların oluşturulmasına devam ederken, önümüzdeki birkaç ay içinde komite ve personeli, eski kuralların Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yenilik ve girişimcilik enerjisini boğmasını önlemek için açıklayıcı, muafiyet ve diğer düzenleyici yetkileri kullanmayı da düşüneceklerdir. Komitenin mevcut birçok geleneksel kuralı, yirmi birinci yüzyıl pazar koşullarında artık geçerli değildir, hele ki zincir üzerindeki piyasalara yönelik. Komitenin düzenleyici kural sistemini kapsamlı bir şekilde gözden geçirmesi, yenilik ve rekabeti engelleyen düzenleyici engellerin önüne geçmesi gerekmektedir; bu engeller, ister yeni piyasa katılımcılarından ister mevcut kurumlardan olsun, nihayetinde zarar görecek olan sıradan yatırımcılardır.
Kripto endüstrisi Amerika'ya geri dönüyor: SEC'in yeni çağı
"Kripto Projesi" (Project Crypto) komite kapsamındaki bir dizi anahtar girişimi kapsayacaktır:
Öncelikle, kripto varlıkların ihracının Amerika Birleşik Devletleri'ne geri dönmesini sağlamaya kararlıyız. Geçmişteki karmaşık offshore şirket yapıları, "merkeziyetsiz performanslar" ve menkul kıymet özelliklerinin belirsiz bir şekilde ele alınması tarihe karışacak. Başkan Trump'ın dediği gibi, Amerika şu anda "altın çağda" — yeni politika gündemimiz altında, kripto varlık ekonomisi de kendi altın çağını yaşayacak.
PWG Raporunun yönüne uygun olarak, en önemli önceliklerimden biri, ABD'deki kripto varlık teklifleri için mümkün olan en kısa sürede düzenleyici bir çerçeve oluşturmaktır. Sermaye oluşumu her zaman SEC'in temel görevlerinden biri olmuştur, ancak SEC çok uzun süredir piyasanın seçim ihtiyacını görmezden geldi ve bunun yerine kripto tabanlı bağış toplama faaliyetini engelledi. Sonuç olarak, kripto piyasası yavaş yavaş varlık ihracından uzaklaşıyor ve yatırımcılar bu yeni teknoloji aracılığıyla reel ekonominin inşasına katılma fırsatını kaybediyor. SEC'in "görmezden gel" duruşu ve düzenlemeye yönelik "önce vur, sonra sor" yaklaşımı geçmişte kalmalı.
SEC'in geçmişte farklı açıklamaları olsa da, gerçekte çoğu kripto varlık menkul kıymet olarak sınıflandırılmamaktadır. Ancak, "Howey testi"nin uygulanabilir standartları konusunda yaşanan kafa karışıklığı nedeniyle, bazı yenilikçiler riskten kaçınmak için tüm kripto varlıklarını menkul kıymet olarak ele almak zorunda kalmışlardır. ABD'deki girişimciler, blok zinciri teknolojisini kullanarak çeşitli geleneksel sistemlerin ve araçların modernizasyonunu sağlıyorlar. Örneğin, Ohio'dan Senatör Bernie Moreno bunlardan biridir — hem başarılı bir girişimci hem de yeni seçilmiş bir federal senatördür. Seçimden önce, otomobil mülkiyetini blok zincirine taşımaya yönelik bir işletme kurmuştur. Mülkiyet transfer sürecindeki verimlilik darboğazlarını fark etmiş ve blok zinciri teknolojisini kullanarak uygulanabilir çözümler önermiştir. Bu girişimcilerin, menkul kıymet yasalarının işlerine uygulanıp uygulanmadığını belirlemek için net ve uygulanabilir bir standart setine sahip olmaları gerekmektedir. Bu kurallara sadece ihtiyaç duymakla kalmayıp, aynı zamanda bu kuralları da almaya hakları vardır.
Komite personeline, piyasa katılımcılarının bir kripto varlığın menkul kıymet olup olmadığını veya yatırım sözleşmesinin uygulanabilir bir nesnesi olup olmadığını değerlendirmeleri için net bir kılavuz seti oluşturmaları talimatını verdim. Amacımız, piyasa katılımcılarına işlemin ekonomik gerçekliğine dayanarak kripto varlıkları makul bir şekilde sınıflandırmalarını sağlamaktır; örneğin dijital koleksiyonlar, dijital ürünler veya stabilcoinler gibi ve buna göre özelliklerini belirlemektir. Bu yaklaşım, piyasa katılımcılarının ihraççının herhangi bir maddi taahhütte bulunup bulunmadığını belirlemek için net standartlara dayanarak kripto varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını değerlendirmelerini sağlayacaktır.
Ayrıca, "menkul kıymet" olarak tanımlananların projeye olumsuz bir etiket olarak görülmemesi gerektiğini düşünüyorum. Kripto varlık menkul kıymetleri için uygulanabilir bir düzenleyici çerçeve oluşturmalıyız, böylece bu tür ürünler ABD pazarında gelişebilir. Birçok ihraççı, menkul kıymetler yasasının sunduğu ürün tasarım esnekliğinden yararlanmayı tercih edebilir; yatırımcılar ise bu sayede gelir paylaşımları, oy hakları ve diğer tipik menkul kıymetlerle ilgili haklar elde edebilir. Projeler, merkeziyetsiz otonom kuruluşlar (DAO), offshore vakıflar kurmaya zorlanmamalı veya henüz hazır olmadıkları aşamada "merkeziyetsiz" olmaya zorlanmamalıdır. Kripto varlık menkul kıymetlerinin ticari alandaki yeni uygulama senaryolarına da büyük bir heyecanla bakıyorum, örneğin tokenleştirilmiş hisse senetleri aracılığıyla blok zinciri ağının konsensüs mekanizmasına katılmak gibi.
Bu nedenle, menkul kıymet yasaları tarafından düzenlenen kripto varlık işlemleri için, personelden daha hedeflenmiş açıklama gereksinimleri, muafiyet mekanizmaları ve güvenli liman hükümleri talep ettim. Bu, "ilk madeni para arzı" (ICO), "hava damlası" ve ağ ödülleri gibi yaygın işlem biçimlerini kapsamaktadır. Bu tür işlemlerde, amacımız, ihraççıların yasal karmaşıklık ve dava riski nedeniyle ABD kullanıcılarını dışlamaktansa, net yasal koruma ve kapsayıcı bir düzenleyici ortam nedeniyle ABD pazarını dahil etmeyi aktif olarak seçmeleri olmalıdır. Bana göre, bu yönde kararlı kaldığımız sürece, kripto alanındaki yenilikler "Kambriyen patlaması" benzeri büyük bir patlama yaşayabilir.
Ayrıca, birçok şirket, adi hisselerini, tahvillerini, ortaklık paylarını ve diğer menkul kıymetlerini veya üçüncü şahıslar tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri "tokenleştirmek" istemektedir. Şu anda, bu tür yenilikçi faaliyetler çoğunlukla yurt dışında gerçekleşmektedir, çünkü ABD içinde karşılaşılan düzenleyici engeller bulunmaktadır. Politika ekibimiz de bildirdi ki, ister Wall Street'in tanınmış finansal kurumları, ister Silikon Vadisi'nin unicorn teknoloji şirketleri, SEC'e "tokenleştirme" ile ilgili başvurularını sırayla sunmaktadır. Komite personeline, ABD içinde tokenleştirilmiş menkul kıymetler ihraç etmek isteyen şirketlerle işbirliği yapmaları ve uygun durumlarda düzenleyici muafiyetler sağlamaları talimatını verdim, böylece ABD kamuoyunun bu yenilikçi değişimin dışında kalmamasını sağlamak için.
Özgürlüğü Artırın: Seçim hakkını saklama kuruluşlarına ve ticaret yerlerine verin
İkincisi, başkanın politika hedeflerini gerçekleştirmek için SEC, piyasa katılımcılarının kripto varlıkların saklanması ve işlem yöntemlerini seçerken en yüksek derecede özerkliğe sahip olmalarını sağlamaktan sorumludur. Daha önce vurguladığım gibi, kişisel mülkiyet hakkına sahip olmak ve bunu korumak, Amerika'nın temel değerlerinden biridir. Bireylerin kendi kendine saklama dijital cüzdanları aracılığıyla kripto varlık bulundurmalarını ve staking gibi zincir üzerindeki etkinliklere katılmalarını güçlü bir şekilde destekliyorum. Ancak, bazı yatırımcıların SEC kayıtlı kurumlarına (örneğin, aracı kurumlar ve yatırım danışmanları) varlıklarını saklatmayı tercih ettiklerini belirtmek gerekir; bu kurumlar ilgili hizmetleri sunarken daha sıkı düzenleyici gerekliliklere tabi olacaktır. Başkanlık dönemimde, "PWG Raporu"nun "Modernleştirilmiş SEC Saklama Düzenleyici Gereklilikleri" önerilerinin uygulanmasını öncelikli olarak destekleyeceğim, özellikle de kayıtlı aracı kurumlar için.
Önceki hükümetin uyguladığı "özel amaçlı aracılık ticaret şirketi" çerçevesi, "Muhasebe Bildirisi No. 121" (SAB 121) ve "Kilitlenme Harekatı 2.0", mevcut pazarda mevcut olan kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcılarının ciddi şekilde yetersiz olmasına neden olmuştur. Mevcut saklama kuralları belirlenirken kripto varlıkların özellikleri göz önünde bulundurulmamıştır. Mevcut düzenleyici sistemi optimize etmenin yollarını araştırmaları için komite personeline talimat verdim; bu, olası muafiyet mekanizmalarını veya diğer esneklik düzenlemelerini içermekte, elbette mevcut kuralların kendisinin değiştirilmesi olasılığını da kapsamaktadır.
PWG Raporu'nda önerildiği gibi, pazar katılımcıları "en verimli izin yapısı altında birden fazla iş yapmalarına izin verilmelidir." Sadece düzenleme uğruna düzenleme yapmamalıyız ve pazarı zamansız "Prokrustes yatağı" içine zorlamamalıyız. Pazar katılımcılarına, kendilerine en uygun düzenleme yolunu seçme özgürlüğü verilmesini destekliyorum, bu yolun yatırımcılara yeterli koruma sağlaması şartıyla.
Süper Uygulamalar Geliştirmek: Ürün Entegrasyonu İşlevlerinin Yatay Entegrasyonu
Üçüncüsü, başkanlık dönemimdeki odak noktalarımdan biri, piyasa katılımcılarının "süper uygulama" modeli etrafında yenilikçi çalışmalar yapmalarını desteklemektir. İnsanlar bana sık sık soruyor: "Süper uygulama derken tam olarak ne demek istiyorsun?" Cevap aslında çok basit: Sermaye aracılık kuruluşlarının aynı lisans çerçevesinde birden fazla ürün ve hizmet sunabilme yeteneğine sahip olması gerekir. Örneğin, alternatif ticaret sistemi (ATS) yeterliliğine sahip bir broker, platformunda aynı anda menkul kıymet olmayan kripto varlıklar, kripto varlık menkul kıymetleri ve geleneksel menkul kıymetlerin ticaret hizmetlerini sunabilmeli ve kripto varlıkların teminat olarak kullanımı ve kredilendirilmesi gibi diğer işlemleri de gerçekleştirebilmelidir. Bunun için elli eyaletin farklı lisanslarını almak ya da federal düzeyde birden fazla tekrar eden lisansa sahip olmak zorunda kalmamalıdır.
Mevcut federal menkul kıymetler yasası, SEC'e kayıtlı ticaret platformlarında menkul kıymet olmayan varlıkların listelenmesini yasaklamamaktadır. Bu konuda, komite personeline daha fazla araştırma yapmaları ve ilgili rehberlik ve kural teklifleri sunmaları için talimat verdim, böylece "süper uygulama" vizyonunun hayata geçirilmesini nihayetinde teşvik edebiliriz. Belki de bu sistemi "Reg Süper-Uygulama" olarak adlandırabiliriz.
PWG Raporu ile tutarlı bir şekilde, SEC diğer düzenleyici kurumlarla işbirliği yaparak SEC kayıtlı kuruluşları için en verimli lisans yapısını oluşturmalıdır. Pazar katılımcıları, birden fazla düzenleyici kurum veya çakışan düzenleyici sistemlerden gereksiz yere kısıtlanmamalıdır. Bu model bankacılık sektöründe yaygın olarak uygulanmış ve iyi sonuçlar vermiştir. Bankalar genellikle aracılık firmaları ve takas kurumlarının kayıt yükümlülükleri gibi birden fazla tekrar eden düzenleyici gereklilikten muaf tutulabilirler. Düzenleyici kurumlar, yatırımcı haklarını korurken aynı zamanda işletmeler ve girişimciler için gelişim alanı sağlayan "minimum etkili doz" düzenleme düzenlemeleri sunmalıdır. Sektörün dinamizmini baskılamak için "ebeveyn benzeri" aşırı düzenlemelerle hareket etmemeliyiz ve bunun sonucunda işletmeleri yurtdışına itmemeli veya Amerikan işletmelerinin uluslararası pazardaki rekabet gücünü zayıflatmamalıyız. Düzenleme sistemimiz, yerinde platformlar ve ürün yeniliği rekabet gücünü serbest bırakmalı ve tüm Amerikalıların bundan faydalanmasını sağlamalıdır. İş modeli üzerinde yapay kısıtlamalar getirmemeli ve tekrar eden düzenleyici maliyetleri Amerikan işletmelerine dayatmamalıyız, böylece daha fazla uyum maliyetini karşılayabilen büyük kurumların haksız bir avantaj elde etmesinin önüne geçmeliyiz.
PWG raporunun önerileri doğrultusunda, komite personeline, menkul kıymet olmayan kripto varlıkların ve kripto varlık menkul kıymetlerinin SEC denetimindeki platformda paralel olarak işlem görmesini sağlamak için bir düzenleyici çerçeve geliştirmelerini talimat verdim. Ayrıca, personelden, mevcut yetkiler doğrultusunda, yatırım sözleşmesine tabi olmayan menkul kıymet olmayan kripto varlıkların SEC'ye kaydedilmemiş ticaret platformlarında işlem görmesine izin verilip verilemeyeceğini değerlendirmelerini istedim. Bu yönün ilerlemesine büyük önem veriyorum, çünkü bu, SEC'ye kaydedilmemiş ancak eyalet düzeyinde lisans almış kripto varlık platformlarının belirli varlıkları piyasaya sunmasına olanak tanıyacak ve aynı zamanda Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) denetimindeki platformların bu tür ürünlerin ticaretine başlanması için bir yol sağlayacaktır; marj ticaretini gerçekleştirme yeteneği de dahil olmak üzere — Kongre'nin CFTC'ye ek yetki vermediği durumda bile, bu düzenlemenin daha büyük piyasa likiditesini serbest bırakması bekleniyor.
Amerikan pazar potansiyelini serbest bırakmak: Büyük ve mükemmel bir zincir üstü yazılım sistemi inşa etmek
Dördüncü olarak, kuruluştaki eski kuralların ve düzenlemelerin güncellenmesi için komite personeline talimat verdim, böylece zincir üzerindeki yazılım sisteminin sermaye piyasalarındaki potansiyelini serbest bırakabilirim. Zincir üzerindeki yazılımın birçok biçimi vardır - bunlardan bazıları gerçekten merkezsizdir ve herhangi bir aracılık kuruluşu tarafından işletilmez; diğerleri ise belirli işletmeciler tarafından bakıma alınmaktadır. Hangi tür zincir üzerindeki yazılım sistemi olursa olsun, finansal piyasalarımızda bir yeri olmalıdır.
Yeterli bir kripto varlık pazar yapısı, merkezi aracıların operasyonlarına ihtiyaç duymayan zincir içi yazılım sistemleri geliştiricilerine uyumlu yollar sağlamalıdır. Merkeziyetsiz finans (DeFi) yazılım sistemleri, otomatik piyasa yapıcılar (AMM) gibi, otomatikleştirilmiş, aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebilir. Federal menkul kıymetler yasası doğduğundan beri, finansal faaliyetlerin aracı kurumlar tarafından katılım gerektirdiği ve denetime tabi olduğu varsayımında bulunmuştur. Ancak bu, piyasanın kendi kendine işleyebileceği senaryolarda, aracıları yapay olarak dahil etmek gerektiği anlamına gelmez; yalnızca aracı yapısının zorla uygulanması içindir.
Sermaye piyasasında iki tür modele yer ayıracağız: bir yandan, yalnızca yazılım kodu yayınlayan geliştiricileri korumak; diğer yandan, aracılık ve aracılık olmayan finansal faaliyetleri makul bir şekilde ayırt etmek ve zincir üzerinde yazılım sistemleri işletmek isteyen aracılara mantıklı ve uygulanabilir düzenleyici kurallar geliştirmek. Merkeziyetsiz finans ve diğer zincir üzerindeki yazılım sistemleri, sermaye piyasamızın bir parçası haline gelecek ve gereksiz veya tekrarlayan düzenlemelerle engellenmeyecek.
Yukarıda belirtilen vizyonu gerçekleştirmek için mevcut kuralların bir kısmında ayarlamalar yapmayı düşünmemiz gerekiyor. Örneğin, zincir üzerinde tokenleştirilmiş menkul kıymet ticaretini desteklemek, Reg NMS (Ulusal Pazar Sistemi Düzenleme Kuralları) üzerinde değişiklikler yapmayı araştırmamız gerektiği anlamına gelebilir; bu sadece günlük düzenlememizde, neden olduğu piyasa bozulmalarını düzeltmek için yaptığımız iyileştirmelerle sınırlı değildir. Birçok kişi, yirmi yıl önce, Komisyon Üyesi Cynthia Glassman ile birlikte Reg NMS hakkında uzun bir karşıt görüş yazdığımı hatırlayabilir. Bugün, yirmi yıldan fazla süredir aşırı katı kurumsal gerekliliklerin neden olduğu piyasa bozulmaları ve yeniliği engelleyen gerçekler karşısında, o zaman yaptığımız itirazların daha ikna edici hale geldiği açıktır. Kongre'nin yasama niyeti de son derece açıktır: Ulusal menkul kıymetler piyasası sisteminin gelişimi, "gereksiz düzenlemeler değil, piyasa rekabet gücü" tarafından yönlendirilmelidir. Ben de, düzenleyici sistemimizin bu amaca geri dönmesi için yollar aramaya kararlıyım, bu sayede piyasada yenilik ve rekabeti teşvik edebilirim.
İnovasyonu teşvik etmek: Ticari uygulanabilirliği rehber ilke olarak almak
Son olarak, yenilik ve girişimcilik ruhu her zaman Amerikan ekonomisinin temel itici gücü olmuştur. Başkan Trump, Amerika'yı "inşaatçıların ülkesi" olarak nitelendirmiştir. Ben başkanlık yaptığım süre boyunca, SEC bu grubun gelişimini teşvik edecektir, karmaşık idari süreçler veya "tek tip" düzenleyici kurallar ile kısıtlamak yerine. Şu anda, komite, yenilikçi canlılığı artırmak amacıyla sektörden gelen çeşitli önerileri aktif bir şekilde incelemektedir. Aynı zamanda, SEC, kayıtlı ve kayıtsız kuruluşların mevcut kuralların tam olarak uygulanamayacağı yeni iş modelleri veya hizmetlerle karşılaştıklarında hızlı bir şekilde pazara girmelerine olanak tanıyan bir "yenilik muafiyeti" mekanizması oluşturmayı da araştırmaktadır. Yeniliği teşvik ederken, SEC, bu tür muafiyet düzenlemeleri altında tüm piyasa katılımcılarının, federal menkul kıymetler yasasının politika hedeflerini gerçekleştirmek amacıyla belirlenen temel koşul ve gerekliliklere uymak zorunda kalacağını da güvence altına alacaktır.
"Yenilikçi muafiyet" mekanizmasına dair düşüncelerime göre, yenilikçiler ve vizyoner uygulayıcılar, yeni teknolojileri ve iş modellerini karmaşık düzenleyici gerekliliklere uymak zorunda kalmadan, hemen piyasaya sunabilecekler. Bu gereklilikler, ekonomik faaliyetleri engelleyen ya da uyumsuz olanlardan oluşmaktadır. Bunun karşılığında, belirli ilkelere dayalı temel koşullara uymaları gerekecek; bu koşullar, federal menkul kıymetler yasasının temel politika hedeflerini gerçekleştirmeyi amaçlamaktadır. Örneğin, bu koşullar arasında: SEC'ye düzenli raporlama taahhüdü, beyaz liste veya "doğrulama havuzu" işlevinin entegrasyonu, uyum standartlarına (örneğin ERC 3643) uymayan tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin piyasaya girmesinin kısıtlanması gibi maddeler olabilir. Pazar katılımcılarını, çeşitli modeller tasarlarken her zaman ticari uygulanabilirliğe odaklanmaları konusunda SEC personeli ile işbirliği yapmaya teşvik ediyorum.
Sonuç
Yukarıda belirtilen önceliklerin ilerletilmesi sürecinde, hükümetin farklı departmanlarındaki meslektaşlarımla yakın bir işbirliği içinde olmayı umuyorum ve birlikte Amerika'nın küresel kripto varlık merkezi olmasına katkıda bulunacağız. Bu sadece bir düzenleme dönüşümü değil, aynı zamanda bir çağlar ötesi tarihi fırsattır. İnovasyon rüzgârı hâlâ esiyor - ve bizim misyonumuz, bu rüzgârın Amerika'nın liderlik konumunu ileriye taşımaya devam etmesini sağlamaktır. Sayın misafirler, Amerika asla takip etmeyi kabul etmez. Biz kenarda durmayacağız. Ön planda olacağız, inşa etmeye devam edeceğiz ve finansal inovasyonun bir sonraki bölümünü, Amerika topraklarında kendimiz yazacağız.
Herkese bugün dinledikleri için çok teşekkür ederim. Yakında yayınlayacağımız duyurular ve önerilere devamlı olarak ilgi göstermenizi bekliyorum ve her zamanki gibi derinlemesine görüş ve önerilerinizi sunmanızı umuyorum.