Süperdevlet: Uyumluluk odaklı tokenizasyon öncüsü

Mevcut kripto piyasa döngüsünde, tokenizasyon dikkat çekici bir anlatı haline geliyor, Wall Street'in ilgisini çekiyor ve düzenleyici kurumların onayını alıyor. Bu tokenizasyon dalgasında, Compound'un kurucusu Robert Leshner tarafından kurulan varlık yönetim şirketi Superstate, uyumluluğu temel alarak hızla tokenizasyon alanında önemli bir oyuncu haline geldi ve yüz milyonlarca dolarlık fon çekti.

Üç Büyük Tokenizasyon Ürünü Ölçek Büyümesine Destek Oluyor

Gerçek dünya varlıklarının zincir üzerine aktarım trendinin artmasıyla birlikte, tokenizasyon küresel finansal pazarın yeni büyüme motoru haline geliyor. Kavram kanıtından yüz milyarlarca dolarlık patlayıcı büyümeye, gerçek dünya varlıklarını temsil eden token'lar birçok finans devinin ilgisini çekti. Bu dalgada, sadece iki yıldan biraz daha uzun bir süre önce kurulan Superstate, tokenizasyon pazarında kendine bir yer edinmiştir.

Leshner, kripto endüstrisinde zengin bir deneyime sahiptir. Compound'u kurmuştur ve 2020 Haziran'ında "borç verme yoluyla madencilik" mekanizmasıyla likidite madenciliği patlamasına yol açmış, Compound'u DeFi alanında lider konuma taşımıştır. Toplam kilitli değeri zirve döneminde yüz milyarlarca doları aşmıştır.

Ancak, DeFi pazarının devam eden duraklamasıyla birlikte, kullanıcı etkinliği düşmüş, fon çıkışları belirginleşmiş ve toplam kilitli değer sürekli olarak azalmıştır; bir zamanlar popüler olan zincir üstü finans ekosistemi soğuma dönemine girmiştir. Bu geri çekilme sırasında, Leshner Compound'dan ayrılmayı seçmiş, daha somut temellere dayanan gerçek dünya varlıklarını temsil eden token yoluna yönelmiş ve Superstate'i kurmuştur.

DeFi alanında tanınmış bir figür olarak yeniden girişimcilik yapan Superstate, kuruluşunun ilk döneminde birçok tanınmış kuruluştan yatırım aldı ve toplamda on milyonlarca dolarlık bir finansman elde etti.

Superstate'ın konumu net, ABD finansal düzenleme çerçevesinde kurumsal yatırımcılar için uyumlu erişim sağlayan, gerçek varlıklarla bağlantılı zincir üzerindeki finansal ürünler geliştirmeye odaklanmıştır. Şu anda, şirket üç adet tokenizasyon ürününü piyasaya sürdü; bunlar devlet tahvilleri, kripto arbitraj ve hisse senedi varlıkları gibi üç ana alt alana yayılmaktadır ve aşamalı olarak çeşitli zincir üzerindeki varlık portföyü oluşturulmaktadır.

2024 Şubat ayında, Superstate ilk zincir üstü fon ürünü USTB'yi piyasaya sürdü. Bu, SEC'e kayıtlı, tamamen uyumlu bir kısa vadeli ABD Hazine Bonosu fonudur ve mülkiyet kaydı ABD federal yasalarıyla düzenlenmektedir. Aynı zamanda, mülkiyet kayıtları Ethereum üzerinde token biçiminde bulunmaktadır ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla günlük net değer senkronizasyonu yapılmaktadır, bu da kullanıcılara zincir üstü alım, satım ve ticaret teminatı işlemleri yapma imkanı tanımaktadır.

USTB, Amerika'daki nitelikli kurumsal yatırımcılara yönelik olarak tasarlanmıştır ve dolar veya stabilcoin USDC ile alım satım işlemlerine olanak tanır; ürün, birçok blok zinciri ağı üzerinde işlem görmektedir. Geleneksel sıfır getirili stabilcoin'lere kıyasla, USTB zincir üzerindeki fonlara gerçek bir faiz getirisi sunarken, varlıkların zincir üzerindeki likiditesini korur ve fonların fırsat maliyetini önemli ölçüde azaltır.

Bu tasarım, USTB'yi giderek daha fazla DeFi protokolünün temel gelir varlığı haline getiriyor. Birçok tanınmış proje, USTB'yi varlık tahsisatlarına dahil etti veya teminat olarak kullandı.

6 Ağustos itibarıyla, USTB'nin varlık yönetim büyüklüğü 420 milyon dolara yaklaşmış olup, son 7 günde elde edilen getiri oranı %4,04 ile tokenizasyon edilmiş ABD Hazine tahvili fonları arasında başarılı bir performans sergilemiştir.

2024 Temmuz'unda, Superstate ikinci yatırım ürünü Superstate Crypto Carry Fund (USCC)'i tanıttı. Bu, nitelikli alıcılara yönelik bir zincir üzerindeki kripto arbitraj fonudur ve temel stratejisi geleneksel finans alanındaki "nakit ve tut" mekanizmasına dayanır.

USCC, Bitcoin ve Ethereum vadeli işlem piyasalarındaki pozitif baz farkına odaklanmaktadır. Spot varlıkları satın alarak ve aynı süreli vadeli işlem sözleşmelerini satarak, fiyat farkı gelirini kilitlemekte ve risk nötr, istikrarlı bir yatırım portföyü oluşturmaktadır. Ayrıca, USCC Ethereum staking'ini ve kısa vadeli ABD Hazine tahvillerini entegre ederek, genel fon verimliliğini artırmakta ve portföyün dalgalanmalara karşı dayanıklılığını güçlendirmektedir.

USCC, zincir üzerindeki varlıkların kombinasyon yeteneği ile zincir dışı uyumluluğun birleştiği bir keşif olarak görülebilir. Şu anda, USCC'nin varlık yönetim ölçeği 2,2 milyar doları aşmış durumda ve strateji yıllık getiri oranı yaklaşık %16,17'dir; bu, geleneksel arbitraj ürünlerinin sektör ortalamasının çok üzerindedir ve birçok tanınmış protokolle işbirliği kurulmuştur.

Tokenizasyon hisse senetleri, uyumluluk sürecini teşvik etmek

Bu yıl Mayıs ayında, Superstate ürün yelpazesini daha da genişletti ve tokenizasyon hisse senedi alanına giriş yaptı, yeni platformu Opening Bell'i tanıttı. Bu platform, SEC'e kaydedilmiş halka açık hisse senetlerinin doğrudan blockchain ağı üzerinde çıkarılmasını ve ticaretini desteklemektedir; ilk aşamada belirli blockchain'leri destekleyecek ve daha fazla zincir ekosistemine adım adım genişleyecektir. Yatırımcılar, bu uyumlu hisse varlıklarını doğrudan kripto cüzdanları aracılığıyla tutabilir ve ticaretini yapabilirler, böylece geleneksel hisse senedi ile DeFi protokolleri arasında doğrudan etkileşim sağlanır. Şu anda, Opening Bell birçok şirketle işbirliği yaparak hisse varlıklarının zincir üzerinde tokenizasyonunu teşvik etmektedir.

Finans piyasasında tokenizasyonun benimsenmesini teşvik etmek için, Superstate ayrıca Superstate Sektör Komitesini (SIC) tanıttı ve geleneksel ile kripto alanlarından elliden fazla üyesi kendine katılmaya davet etti.

Leshner, Compound döneminde DeFi ile geleneksel finansın entegrasyon trendini gördü, ancak düzenleyici baskılar nedeniyle ilerleme kaydetmekte zorlandı. Superstate'i kurmadan önce, şirketler ve kurumlar için sabit faizli ürünler denemişti, ancak nihayetinde piyasa dalgalanmaları gibi nedenlerle kapandı.

Leshner, varlık tokenizasyonunun potansiyeline büyük bir güven duyuyor. Geleneksel finansal piyasalarda, varlık mülkiyetinin değişimi karmaşık ve verimsiz bir süreçtir. Tokenizasyon, mülkiyeti kaydetmenin daha verimli bir yoludur; sadece karmaşık aracılık aşamalarını ortadan kaldırmakla kalmaz, aynı zamanda işlem ve uzlaşma maliyetlerini de önemli ölçüde azaltır. Ona göre, tokenizasyon gelecekteki finansal piyasanın temel eğilimi haline gelecek ve çeşitli varlıkları blok zincirine entegre ederek daha verimli, şeffaf ve uyumlu bir piyasa yapısı oluşturacaktır.

Aynı zamanda, Leshner her zaman uyumluluğu temel strateji olarak görmüştür. Uygun düzenlemenin bir engel olmaması, aksine DeFi'yi daha kapsayıcı, güvenli ve geniş bir şekilde kabul gören bir araç haline getirmesi gerektiğine inanmaktadır. Düzenleyici ortamın giderek olgunlaşmasıyla birlikte, 2025 yılı sonuna kadar menkul kıymet tokenizasyon pazarının gerçekten faaliyete geçmesi beklenmektedir.

Uyumluluk sürecini hızlandırmak için Superstate bu yıl ilgili çalışmalarını artırdı. Şirket, ABD SEC'ye transfer acentesi olarak kayıt olmanın yanı sıra, tokenizasyon politikası kırılmaları ve sektör standartlarının oluşturulmasını da aktif olarak teşvik etmektedir. Kamu blok zincirinde menkul kıymetlerin ihraç edilmesi ve ticaretinin yapılmasına izin veren bir öneri sunmanın yanı sıra, saklama dışı blok zincir protokollerine belirli düzenleyici muafiyetler için önerilerde bulunmaktadır.

Özellikle Leshner'in, NFT'leri halka açık şirketlerin imtiyazlı hisseleriyle değiştirmek ve kripto hazinesi oluşturma planları için şirket hisselerini satın alma gibi yenilikçi girişimlerle popüler olan coin ve hisse senedi oyunlarına aktif olarak katıldığını belirtmek gerekir.