Küresel piyasalar şiddetli Dalgalanma yaşıyor, gümrük vergileri etkisi ne?

1. Bu Haftanın Piyasa İncelemesi

Bu hafta küresel riskli varlıklar büyük ölçüde düştü, bu durum esas olarak gümrük politikalarının etkisiyle oldu.

ABD borsa piyasası büyük bir darbe aldı, S&P 500 endeksi iki günde toplamda %10 düştü ve son dört yılın en büyük düşüşünü kaydetti. Dow Jones haftalık %7,6 düşerken, Nasdaq teknik bir ayı piyasasına girdi. Yarı iletken sektörü özellikle zayıf bir performans sergiledi, ilgili ETF'ler bir haftada %16 düştü ve yirmi yılın en kötü performansını gösterdi. Piyasada panik duygusu yükseldi, VIX endeksi bir ara 40'ı aştı.

Riskten kaçınma varlıklarının performansı farklılık gösteriyor. 10 yıllık Hazine tahvili faiz oranı 32 baz puan düşerek %3.93'e geriledi ve son altı ayın en düşük seviyesine ulaştı. Altın fiyatları yükseldi ve geri düştü, haftalık düşüş %1.7. Dolar endeksi zayıfladı, haftalık düşüş %1.1.

Emtia piyasası genel olarak düştü. Brent petrolü %10,4 düşüşle 61,8 dolar/varil seviyesine geriledi, OPEC+ üretim artışı ve talep endişeleri bir araya geldi. Temel metallerden bakır fiyatı %13,9 düşüşle son iki yılın en büyük haftalık kaybını yaşadı. Demir cevheri de %3,1 düştü.

Kripto para piyasası karmaşık bir performans sergiliyor. Bitcoin, başlangıçta dolar kredisi kaygıları nedeniyle yükseldi, ancak ardından küresel riskli varlıkların satışı etkisiyle geri çekilerek, hem güvenli liman hem de riskli varlık özelliklerini gösterdi.

İki, Gümrük Politikası Analizi

Pazarın önceden tahmin edilmesine rağmen, bu tur vergi politikalarının gücü ve kapsamı beklenenden daha fazla oldu. Ana içerikler şunlardır:

1. Geleneksel müttefiklere yaklaşık %10'luk bir temel gümrük vergisi belirlemek, temel olarak beklentileri karşılıyor.

2. Belirli ülkelere daha yüksek gümrük vergileri uygulanması, örneğin Çin'e %34, Endonezya'ya %32, Vietnam'a %46, Tayland'a %36, Güney Kore'ye %25, Japonya'ya %24. Avrupa Birliği'ne de %20 ek gümrük vergisi uygulanmaktadır.

Bu politikanın siyasi amaçları esasen iki noktadır:

1. Mevzuat oluşturmak ve Kongre desteği almak, sonraki vergi indirimleri gibi önlemler için zemin hazırlamak.

2. Dış görüşme kozu artırmak, sanayi geri dönüşünü hızlandırmak.

Politika basit ve sert olsa da müzakere alanı bırakmıştır. Bazı ülkeler ABD ile müzakere yapma girişiminde bulunarak vergi oranlarının düşürülmesini sağlamaya çalışmıştır.

Dikkat edilmesi gereken, Çin ve Avrupa Birliği'nin karşı önlemleridir. Çin, eşit karşı önlemler almıştır ve taraflar arasındaki mücadelenin uzun süreceği öngörülmektedir.

Gümrük vergileri yürürlüğe girdikten sonra, piyasalarda durgunluk riski endişeleri arttı, yıl boyunca faiz indirim beklentisi sayısı 4'e yükseldi.

Üç, İstihdam Verileri Analizi

Mart ayı tarım dışı istihdam verileri yüzeyde sağlam görünse de, yapısal sorunlar ortaya çıkıyor:

• Resmi işsizlik oranı %4.2, ancak U6 işsizlik oranı %7.9'a ulaşıyor.
• 1-2 aylık istihdam sayısı 48 bin aşağı revize edildi.
• İşsizlik oranı iki ay üst üste yükseldi.
• Ortalama saatlik ücret artış hızı devam ediyor.
• Çalışma katılım oranı hala düşük seviyelerde.
• Yarı zamanlı istihdam azaldı, tam zamanlı istihdamda bir sıçrama oldu.

Veri istatistik yöntemlerinde belirli bir sapma bulunmaktadır, bu da gerçek işsizlik durumunu düşük tahmin edebilir. Genel olarak, istihdam piyasası hala oldukça sağlam, ancak kötüleşme belirtileri birikiyor.

Dördüncü, Likidite ve Faiz Analizi

Faiz oranı piyasası açısından:

• SOFR vadeli faiz oranları belirgin bir şekilde düşüş göstermekte, bu da piyasanın ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimini öne alabileceği beklentisini yansıtmaktadır.
• 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri aynı anda düştü, bu da piyasanın ekonomik görünüm hakkında karamsar olduğunu yansıtıyor.

Fed Başkanı Powell, konuşmasında temkinli davranarak stagflasyon riskini kabul etti ancak henüz genişlemeye dönüş sinyali vermedi, politika gözlem aşamasına girdi.

Beş, Önümüzdeki Hafta Beklentileri

Şu anda piyasa üç büyük riskle karşı karşıya:

1. Gümrük tariflerinin karşı önlemlerinin yükselmesiyle ilgili belirsizlik, özellikle Çin ve Avrupa Birliği'nin tutumu.

2. Ekonomik verilerin gecikmeli tepkisi ve veri boşluğu, politika ve piyasa arasındaki mücadeleyi artırıyor.

3. Pazarın net bir şekilde öngörülebilir bir politika yolu eksik, yapısal kırılganlık belirgin.

Piyasa fiyatlandırma mantığı "enflasyon baskısı"ndan "yüksek enflasyon + yüksek gümrük vergileri nedeniyle talebin baskılanması, erken durgunluk" yönüne kaydı. ABD hazine faiz oranları ile riskli varlık dalgalanmaları, karamsar beklentileri birlikte doğruluyor.

Öneri:

• Tarafsız bir tutum sergileyin, piyasanın sert dalgalanmalarına dikkatli bir şekilde yaklaşın.
• Bitcoin uzun vadede "dolar likidite aracılığı" potansiyeline sahiptir, eğer Fed gevşekliğe dönerse yeniden fayda sağlayacaktır.
• Kısa vadeli kaldıraç kontrolü, politika gevşemesi ve piyasa dip sinyali onayı bekleniyor.