Makro dalgalanma artıyor, BTC sağlam bir şekilde 100,000'i aşıyor, savunma odaklı takip et destek seviyesi.

Makro Dalgalanma piyasa dalgalanmalarını artırıyor, fon heyecanı yapısal riskleri gizleyemiyor

• **Makro ortam ılımlı: ** Kredi notu düşüşü, gümrük tarifeleri ve vergi indirim politikaları piyasalarda dalgalanma yarattı, riskten kaçınma duygusu arttı, altın büyük bir artış gösterdi.
• **Fon durumu iyi: ** Stabil paralar ve ETF'lere fon akışı, yeni alım gücü güçlü, ancak piyasa riskten kaçınma duygusu artıyor, sürekliliği gözlemlenmelidir.
• Fiyat ve Temel Göstergeler Arasındaki Uçurum: BTC yükseliyor, fonlar, piyasa dışı primler, ETF'ler aynı anda ısınırken, düzeltme riski artıyor.
• Yatırım Strateji Önerisi: Savunma odaklı olmak, BTC 10.3 bin dolar destek seviyesine ve ilgili gösterge değişimlerine dikkat etmek, ETH/BTC ve SOL/BTC oranlarının seyrine dikkat etmek.

Bir. Makroekonomi ve Piyasa Ortamı

Kredi notunun düşürülmesi, gümrük vergileri ve vergi indirimleri ABD tahvil getirilerini artırarak borsa ve kripto para piyasasında dalgalanma yarattı.

ABD borsası ayarlamalarla karşılaşabilir, teknoloji sektörü baskı altında, finans ve savunma sektörü ise daha az düşüş yaşıyor; kripto para birimleri destek seviyelerine düşebilir, merkez bankası para politikası sinyallerine dikkat edilmelidir.

Mali teşvikler ve faiz indirimleri borsa ve kripto para için faydalıdır, ancak mali açıkların genişlemesi ve doların konumu riskine karşı dikkatli olunmalıdır.

Eğer para politikası gevşek bir hale gelir ve doların hakimiyeti sağlam kalırsa, piyasa yukarı yönlü devam edecektir; aksi takdirde, dolar dışı varlık dağılımını artırmak gerekecektir.

Strateji: Ana akım kripto varlıklara ek alım yapmak, küresel varlık dağılımını dinamik olarak ayarlamak.

İki, Fon Akış Analizi ve Ana Kripto Para Piyasası Yapısı

Dış Fon Akışı

• ETF Fonları: Bu hafta net akış 2.8 milyar dolar, akış hacmi belirgin şekilde arttı.
• Stablecoin: Bu hafta 2.3 milyar dolar arz edildi, günlük ortalama 321 milyon dolar arz edilerek yüksek bir seviyede.

Piyasa Duygusu Göstergesi

• Piyasa Dışı Prim: Stabilcoin primleri sürekli artıyor

Bitcoin (BTC)

• Teknik Yüzde: Piyasa dalgalanma yukarı yönlü aralıkta.
• Zincir Üzerindeki Koin Dağılımı: 10.3 bin dolar üzerindeki koinler güçlendi

Ethereum (ETH)

BTC'den zayıf bir seyir, ETH/BTC oranı dalgalanma içinde kalıyor, fonlar sürekli olarak BTC'ye geri akıyor.

Zincir Üzerindeki Hareket: Aktif adres sayısı artıyor, bu muhtemelen aşamalı dip oluşumunun tamamlandığını gösteriyor.

Makroekonomi İncelemesi

Kredi notu düşüşünün piyasa üzerindeki etkisi

Arka Plan:

16 Mayıs 2025'te, bir derecelendirme kuruluşu ABD'nin kredi notunu en yüksek seviyeden bir kademe aşağıya indirdi. Bunun nedeni, borç miktarının (36 trilyon dolar, GSYİH'nın %122'si) hızla artması ve faiz ödemelerinin yüksek seviyelerde seyretmesi (GSYİH'nın %3'ü) olarak gösterildi. Bu, 2011 ve 2023'ten sonra ABD’nin üç büyük derecelendirme kuruluşundan en yüksek notunu kaybetmesi anlamına geliyor. Not indiriminin yanı sıra gümrük tarifeleri ve vergi indirimleri politikalarının (beklenen 3.3 trilyon dolarlık bir açık artışı) kısa vadede ABD tahvil piyasasındaki dalgalanmayı artırması bekleniyor.

Tarihsel Gözden Geçirme:

• 2011: Riskten kaçınma duygusu ABD tahvili talebini artırdı, 10 yıllık getiriler %1.7'ye düştü.
• 2023: Tahvil ihraçlarının artması satış baskısını artırdı, getiri %4,9'a yükseldi, ardından dalgalandı.
• 2025: 2023 yılına benzer şekilde, derecelendirme düşüklüğü ve politika belirsizliği getiri oranlarını yükseltiyor (30 yıl vadeli %5'i geçti), kısa vadeli satış baskısı devam ediyor.

Arz Tarafı:

• Vade baskısı düşük: 5-6 Mayıs'ta ABD tahvillerinin vade dolumu yüksek zirve çoğunluğu kısa vadeli hazine bonoları (yüzde 80) olup, yüzde 4 getiri oranı alım ilgisini çekiyor, uzatma riski düşük.
• Borçlanma baskısı büyük: Yeni politikalar borçlanmayı artıracak, arzı yükseltecek ve getiri oranları muhtemelen daha da yükselecek.

Talep Tarafı:

• Kısa vadeli: Merkez bankası faiz indirimleri (her 25 baz puanda yaklaşık 90 milyar dolar faiz tasarrufu) ve bilanço daraltmanın durdurulması talebi artırabilir, getirileri düşürebilir.
• Uzun vadeli: ABD tahvillerine olan talep, doların hakimiyetine bağlıdır; doların uluslararası durumunu korumalıdır, böylece katı alım gücünü sağlamalıdır.

Borsa ve kripto para üzerindeki etkisi

Kısa Vadeli Etkiler (2025 Temmuz'a kadar)

1. Borsa

• Piyasa dalgalanması artıyor: Kredi notunun düşürülmesi, piyasanın mali sürdürülebilirlik konusundaki endişelerini artırıyor. Buna ek olarak, gümrük politikaları ve vergi indirim yasalarının belirsizliği, riskten kaçınma duygusunu artırabilir. Borç tavanının yükseltilmesi, ABD tahvili arzını artırarak getirileri yükseltiyor (30 yıllık %5'i geçti) ve şirketlerin finansman maliyetlerini artırıyor.
• Sektörel farklılaşma:

Baskı altındaki sektörler: Teknoloji hisseleri ve yüksek değerleme ile büyüme hisseleri faiz oranlarına duyarlıdır, getiri oranlarının artması değerlemeleri aşağı çekecektir (örneğin, tanınmış teknoloji hisseleri, yüksek piyasa değeri oranları ile). Tüketim malları ve perakende sektörü, gümrük vergileri nedeniyle maliyetlerin artması nedeniyle baskı altında kalabilir.

Faydalanan sektörler: Finans sektörü (örneğin bankalar, sigorta şirketleri) yüksek faiz ortamından faydalanırken, savunma ve enerji sektörleri yeni politikaların harcamaları artırması nedeniyle güçlü performans gösterebilir.

• Para politikası sinyalleri: Eğer Temmuz ayında Merkez Bankası faiz indirme veya bilanço daraltmayı durdurma sinyali verirse, piyasa baskısını hafifletebilir ve borsa, özellikle de küçük ve orta ölçekli hisseleri destekleyebilir.

Strateji:

• Yüksek değerli teknoloji hisselerinin elden çıkarılması, finans, savunma ve enerji sektörlerine odaklanılması.
• Para politikası sinyallerine dinamik bir şekilde dikkat edin, faiz indirme beklentisi altında toparlanma fırsatlarını yakalamaya hazırlanın.
• Savunma varlıkları (örneğin, temel tüketim malzemeleri ETF'leri veya altın) dalgalanmayı dengelemek için yapılandırın.

2. Kripto Para

• Faiz oranı baskısı: ABD tahvil getirilerinin artması, getirisi olmayan varlıkların (örneğin kripto para) cazibesini azaltıyor, fonlar yüksek getirili hazine bonolarına (yüzde 4 getiri) kayabilir.
• Potansiyel olumlu gelişme: Eğer merkez bankası Temmuz'da faiz indirimine yönelik ipuçları verirse, kripto piyasası önceden toparlanabilir, çünkü gevşek beklentiler riskli varlıkları olumlu etkileyebilir. Merkeziyetsiz finans (DeFi) projeleri, riskten korunma talebi nedeniyle bir miktar fon çekebilir.

Strateji:

• Eğer merkez bankası genişletici sinyaller verirse, ana akım kripto para birimlerini (örneğin BTC, ETH) veya DeFi tokenlerini artırmayı düşünebilirsiniz.

Uzun vadeli etkiler (2025 sonrası)

1. Borsa

• Maliye politikası güdümlü: Yeni politikanın 3.8 trilyon dolarlık vergi indirimleri ve 200 milyar dolarlık savunma/sınır harcamaları, ekonomik büyümeyi teşvik edecek ve borsa genel performansını olumlu etkileyecek. Eğer gümrük vergisi gelirleri (tahmin edilen 2.7 trilyon dolar) açığı etkili bir şekilde telafi ederse, piyasada mali durumun kötüleşmesi konusundaki endişeler azalacak ve boğa piyasasının devamını destekleyecektir.
• Faiz oranları ve değerleme: Merkez bankası faiz indirimleri (her 25 baz puan, 90 milyar dolar faiz tasarrufu) şirketlerin finansman maliyetlerini azaltabilir ve yüksek büyüme alanlarını (örneğin teknoloji, temiz enerji) destekleyebilir. Ancak, eğer açık sürekli genişler ve merkez bankası yüksek faiz oranlarını sürdürürse, değerleme baskısı yükseliş alanını sınırlayacaktır.
• Dolar egemenliği etkisi: Hisse senedi piyasasının uzun vadeli performansı, doların uluslararası konumuna bağlıdır. Eğer dolar egemenliği sağlam kalırsa (cari hesap akışı ile, finansal hesap geri dönüşü ile), yabancı sermaye girişi hisse senedi piyasasını destekleyecektir; eğer doların konumu sarsılırsa, sermaye çıkışı piyasa üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

2. Kripto Para

• Genişletici politikalar olumlu: Eğer merkez bankası faiz oranlarını düşürmeye devam eder ve bilanço küçültmeyi durdurursa, likidite artışı kripto paraların yükselmesini destekleyecek, 2020-2021 boğa piyasasına benzer şekilde (Bitcoin 10 bin dolardan 69 bin dolara yükseldi). Uzun vadede, Bitcoin 150 bin doları aşabilir.
• Düzenleme ve benimseme: Yeni hükümetin kripto para birimlerine dost yaklaşımı (örneğin, Bitcoin rezervlerini desteklemesi), kurumsal benimsemeyi teşvik edebilir ve piyasaya olumlu yansıyabilir. Ancak, mali durumun kötüleşmesi dolar güven krizine yol açarsa, kripto paralar bir güvenli liman varlığı olarak sermaye çekebilir.
• Risk faktörleri: Eğer merkez bankası faiz indirimini erteleyebilir veya doların hâkimiyeti tehdit altına girebilir, kripto piyasası risk iştahındaki azalma nedeniyle dalgalanma yaşayabilir.

Strateji:

• Ana akım kripto para birimlerini (örneğin BTC, ETH) uzun vadeli tutun, eğilimi belirlemek için zincir üzerindeki verilere (örneğin aktif adresler, işlem hacmi) dikkat edin.
• Potansiyel projelere (örneğin Layer 2 çözümleri, Web3) dağıtılmış yatırım yaparak tek bir varlık riskinden kaçının.
• Eğer doların durumu sarsılırsa, hedge olarak BTC konumunu artırın.

Gelecek hafta dikkat edilmesi gereken olaylar ve veriler

• 29 Mayıs Amerika Birleşik Devletleri'nde Anma Günü
• 30 May Euro Bölgesi Mayıs Ekonomik Güven Endeksi
• 31 May Çin Mayıs İmalat PMI
• 1 Haziran ABD Mayıs ISM İmalat PMI
• 2 Haziran ABD Mayıs Tarım Dışı İstihdam Raporu

İkincisi. Zincir Üzerindeki Veri Analizi

1. Bu hafta piyasayı etkileyen orta ve kısa vadeli piyasa verilerinin değişimi

1.1 Stabilcoin Fon Akışı Durumu

Bu hafta (16 Mayıs - 26 Mayıs), stabil coin toplamı hafif bir artışla 2135.96 milyara ulaştı, yeni arz miktarı 23.4 milyar, önceki döneme göre belirgin bir artış gösterdi. Artış dönemi esas olarak bu haftanın ikinci yarısından geliyor. Stabil coin toplamına (2135.96 milyar) göre, 23.4 milyar yaklaşık %1.1'lik bir artış anlamına geliyor ve bu, görece belirgin bir artış olarak değerlendiriliyor. Küçük piyasa değerine sahip coinler için bu, olumlu bir marjinal değişimdir. Yeni arz, "kripto piyasasına yatırılmak üzere hazırlanan satın alma gücünün" daha fazla yaratıldığı anlamına geliyor.

1.2 ETF fon akış durumu

Bu hafta BTC ETF'sine büyük bir akış oldu, bu hafta 2.8 milyar dolar akış gerçekleşti, bu güçlü bir fon sinyali olup, kurumsal yatırımcıların BTC'ye yeniden olumlu baktığını gösteriyor. Bu hafta 21 Nisan haftasında 33,462 adetten biraz daha düşük olsa da, önceki haftalara (özellikle de geçen haftaki 5,849 adede) kıyasla oldukça yüksektir, bu da somut bir alım olduğunu gösteriyor ve fiyat hareketi ile fon akışı arasında iyi bir uyum var.

1.3 Dış Ticaret Prim ve İskonto

Bu hafta USDT ve USDC'nin piyasa dışı primleri hafif bir artış göstererek %100 seviyesine yükseldi, bu da piyasada stabilcoin talebinin yeniden artmakta olduğunu göstermektedir. Stabilcoin verileri ile birlikte, sadece zincir üstü veriler olumlu bir görünüm sergilemekle kalmayıp, piyasa dışı fon akışlarında da hafif bir ısınma eğilimi gözlemlenmektedir.

1.4 Kurumsal Satın Alma

Bu yükseliş turunda (4.14'te başladığında), bir kurum 48045 BTC satın aldı ve toplamda yaklaşık 45.469 milyar dolar harcadı. Yukarıdaki stabilcoin verileri ve ETF verileri ile birleştirildiğinde, bu kurumların alımlarının aslında bu yükselişin önemli finansman kanallarından biri haline geldiği görülebilir. Ayrıca, geçen yılki nispeten yüksek seviyelerden itibaren alım sıklığı, 23-24 yıllarına kıyasla belirgin şekilde artmıştır. Şu anda bu kurumun maliyeti 69726 dolara yükseldi ve Nisan ayındaki düşük seviyelere yakın. Analiz açısından, bu kurumlar artık piyasayı etkileyen önemli bir güç haline geldi ve ilerleyen dönemlerde ilgili veri izleme güçlendirilmelidir.

1.5 Borsa Bakiyesi

Bu yükseliş sürecinin ikinci yarısında, yani fiyat 95000 olduğunda, piyasada BTC ve ETH'nin sürekli olarak borsalardan çekildiği bir durum ortaya çıktı ve bu, yatırımcıların satmayı istemediğini gösteriyor. Özellikle ETH, sıkıştırma sonrası (2500'e kadar) borsalardan hızlı bir şekilde fon çekildi, bu da güçlü bir "kilitli kalma niyeti" serbest bıraktı ve yatırımcıların yeniden güven biriktirdiğini gösterdi; aslında, bu da bu yükselişin ikinci yarısını destekleyen önemli bir güçtü. Ancak şu anda dikkat edilmesi gereken, bakiye azalmasının hızının yavaşlamış olması ve borsaların likiditesinin devam edip etmeyeceğini dikkatle izlemek.

2. Bu hafta piyasayı etkileyen orta vadeli piyasa verisi değişiklikleri

**2.1 Token adresi, token oranı ve