З моменту появи OTC-платформ для криптовалют ринок пережив дві ключові переломні точки. У 2024 році потужними драйверами стали затвердження біржових фондів на Bitcoin і Ethereum, а також початок впровадження регламентів у ЄС і Дубаї (MiCA, VARA), що легалізували масштабні OTC-операції й надали інституціям змогу швидко акумулювати цифрові активи. До 2025 року, після того, як колишній президент Трамп запропонував концепцію «криптовалютної столиці», традиційний фінансовий сектор здійснив повну переорієнтацію. Завдяки новій хвилі криптополітик, на початку 2025 року зафіксували історичні максимуми Bitcoin і помітний стрибок Ethereum, що спровокувало різке зростання інституційних вкладень і обсягів OTC-торгівлі.

OTC-торгівля зазвичай ґрунтується на прямому сполученні покупців і продавців. Пропонуючи єдину ціну, платформа виключає скільки-небудь істотне прослизання або аукціон. Розрахунки здійснюються через ескроу-гаманці або рахунки фінансових установ. Оскільки такі операції не потрапляють у публічну книгу ордерів, позиції залишаються невидимими для ринку. OTC-дески функціонують як криптовалютні «темні пулі», не розкриваючи дані про операції конкретних користувачів, проте, на відміну від традиційних ринків, ончейн-аналітики все одно можуть знаходити певні свідчення.

У липні 2025 року відбулася одна з найбільших угод на ринку OTC Bitcoin: 80 000 BTC (близько 9 млрд доларів США) змінили власника без істотного впливу на публічні ринки. Операцію координувала Galaxy Digital — найзатребуваніший крипто-OTC-деск на Wall Street, фінансові показники якого в ІІ кварталі зафіксували зростання виручки в 268 разів порівняно з минулим роком.

Яку роль відводять OTC-платформам у новій епосі регуляторної прозорості? І як Galaxy Digital стратегічно використовує свої ресурси для навігації у сфері взаємодії крипто- та фондових активів? BlockBeats детально розібрав ці питання.

Третя опора криптовалютної ліквідності

На тлі стрімкого залучення інституцій OTC-дески стали очевидною «третьою опорою ліквідності» для крипторинку поряд із централізованими біржами (CEX) та децентралізованими майданчиками (DEX). Для інституцій, що операційно переміщають сотні мільйонів доларів, можливості CEX і DEX недостатні: вони не здатні пропустити такий обсяг без надмірної волатильності. Відтак OTC-платформи виступають індивідуальними посередниками, формуючи або ліквідуючи позиції для установ — поза публічним простором.

Протягом 2024 року обсяги OTC-торгівлі щомісяця зростали порівняно з роком раніше. Це свідчить про стратегію багатьох гравців: вони дедалі частіше обирають приватне виконання угод, не розкриваючи їх на відкритому ринку. Для них криптовалюта вже давно вийшла за межі спекуляцій і стала повноцінним класом активів. Wall Street із критика перетворився на активного учасника. Темпи росту, що ми бачимо, у 2025 році лише додатково прискоряться.

Finery Markets підкреслює: дедалі більше лідерів традиційних фінансів «від скептицизму переходять до нейтральної чи навіть позитивної позиції», стимулюючи приріст OTC-операцій. Збільшення частки «темних пулів» суттєво знижує загальну волатильність ринку. Згідно з квартальним звітом Finery Markets за IV квартал 2024, обсяг OTC-угод зріс на 106% рік до року, а у першому півріччі 2025 року спотовий OTC-оборот додатково збільшився на 112,6% відносно аналогічного періоду попереднього року.

Попри увагу до регуляторних нововведень у Європі і США, азійський OTC-сегмент також демонструє вибухове зростання. Гонконгський деск OSL із державною ліцензією, а також нові гравці в ОАЕ та Південно-Східній Азії залучають великі міжнародні капітали. Зокрема, такі професійні блокові трейдери, як Flow Traders, застосовують високочастотні й кількісні стратегії для створення індивідуальних пропозицій для інституцій, підвищуючи ефективність ринку й мінімізуючи вплив великих угод. Усе це лише зміцнює роль OTC як невидимого басейну ліквідності крипторинку.

Galaxy Digital у центрі уваги

Galaxy Digital, під керівництвом Майка Новограца, впевнено лідирує серед важковаговиків OTC-ринку у хвилі інституційних купівель. Galaxy — це комплексний крипто-інвестиційний банк із висококласною OTC-інфраструктурою: торгівля, інвестування, управління активами, консалтинг і майнінг. Серед його клієнтів — провідні публічні компанії та хедж-фонди. Головним генератором доходу залишаються OTC-операції зі спотовими активами та інвестиції. Досвід засновника на Wall Street та відповідність стандартам публічної компанії дають змогу Galaxy стабільно залучати інституційний капітал. На платформі здійснюються масштабні блокові угоди за ETH, BTC і популярними токенами, як-от SOL і BNB.

Безпрецедентна угода: блок на 80 000 BTC пройшов без ринкових збурень

Як уже зазначалося, OTC-передача 80 000 BTC за чотири дні (вартістю 9 млрд дол. США) стала однією з найбільших у історії, і саме Galaxy Digital виступала брокером угоди.

25 липня Galaxy Digital заявила, що їй довірили продаж цього обсягу BTC від інвестора доби Сатоші у межах спадкового структурування. Особу клієнта не розкривали, наголосивши лише, що це частина ширшої стратегії збереження капіталу. Примітно, що ліквідація 80 000 BTC майже не позначилася на ринку: з 17 липня з «стародавніх» гаманців надходили перекази BTC на OTC-деск Galaxy, але навіть масове розміщення майже не відбилося на вартості. Заява Galaxy спровокувала короткочасний спад (4%), що знизив ціну BTC нижче 115 000 дол., але вже за кілька годин ціна повернулася до 117 300 доларів.

Аналітик Джейсон Вільямс відзначив, що ринок «цілком поглинув» цей гігантський обсяг. Джо Консорті підкреслив: «80 000 BTC (понад 9 млрд доларів) продалися за ринковою ціною — котирування Bitcoin практично не змінилися». Це ілюструє глибину сучасного OTC-ринку: контрагенти здатні миттєво абсорбувати навіть надмасивні обсяги — і акцентує значення темних пулів для всієї криптоіндустрії. Опублікована адреса OTC Galaxy (bc1q0) може щотижня пропускати від сотень мільйонів до мільярдів доларів у BTC залежно від ринкових настроїв — реальні суми можуть бути ще більшими.

ETH-скарбничі корпорації: чому вони обирають OTC

У 2 кварталі 2025 року блокчейн фіксував аномально великі ордери на купівлю Ethereum, що швидко привернуло увагу ринку. Від 9 липня 14 нових гаманців через OTC-дески Galaxy Digital або FalconX купили 856 554 ETH (на 3,16 млрд доларів), без попередньої історії активності в мережі,— це свідчить про те, що «великі гравці тихо збирають позиції в ETH».

Arkham Intelligence повідомляє, що з кінця липня новий адрес (0xdf0A…2EF3) придбав близько 300 млн доларів у ETH через OTC-деск Galaxy лише за 3 дні. На цьому гаманці короткочасно перебувало 79 461 ETH, придбаних за 300 млн доларів; при ринковій вартості 282,5 млн це означає нереалізовані втрати на 26 млн доларів (просідання 8,7%). Це підтверджує, що покупець діяв агресивно — із премією, але нарощував обсяг.

Тільки 5 серпня ще три адреси придбали через Galaxy і FalconX разом 63 837 ETH (236 млн доларів). EyeOnChain оприлюднив деякі з цих гаманців (0x55CF…679, 0x8C6b…60, 0x86F9…446): кожен акумулював десятки чи навіть сотні мільйонів у ETH, а один містить понад 110 000 ETH (понад 400 млн доларів США).

Хто стоїть за цією консолідацією? Усі ознаки вказують на SharpLink Gaming, яка з червня 2025 офіційно заявила про намір наслідувати MicroStrategy й системно накопичувати ETH як скарбничий актив. За період від червня до кінця липня SharpLink через ATM-розміщення акцій і OTC-угоди придбала близько 500 000 ETH. Станом на 27 липня на балансі компанії — 438 190 ETH, що на 21% більше за результат минулого тижня; понад 77 000 ETH було куплено того тижня із середньою ціною $3 756.

Наприкінці липня SharpLink наростила частку до 449 000 ETH. На початку серпня компанія продовжила купувати падіння — 31 липня вона спрямувала 43,09 млн доларів на 11 259 ETH і ще 18 680 ETH купила у Galaxy 4 серпня. Експерти оцінюють: нині SharpLink контролює понад 499 000 ETH із середньою ціною входу $3 064, вартістю близько 1,8 млрд доларів — тобто з нереалізованим прибутком у 275 млн доларів. Майже всі ці масштабні купівлі ETH реалізовано саме через OTC-дески Galaxy і FalconX. Засновник Wintermute зауважив, що їхній OTC-деск був майже повністю вичерпаний крупними гравцями. Окрім SharpLink (друга за обсягом у світі скарбниця ETH), найбільшу позицію має Bitmine — ще один глибокий партнер Galaxy.

Адреса 0xCd9 переказала SharpLink понад 800 млн доларів у ETH. Гаманці 0xdf0 і 0x286 також здійснили перекази близько 300 млн доларів кожен, що свідчить про тісну взаємодію.

Попри складність простежити деталі усіх великих OTC-угод, очевидно: цей тренд швидко стає вирішальним для балансу попиту й пропозиції ETH. За оцінкою BlockBeats, лише кілька головних ончейн-OTC-адрес Galaxy за останні 90 днів провели $5,444 млрд у OTC-операціях із ETH — це в середньому $1,8 млрд щомісяця.

За Arkham, саме чотири OTC-гаманці (0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c) здійснили ці обсяги.

Арбітр і гравець: стратегія MicroStrategy у дії на BNB Chain

Якщо 2024 рік став роком BTC і ETH, у другій половині 2025-го BNB привернув інституційний інтерес. У липні компанія CEA Industries (VAPE), що котирується на Nasdaq і була відома рішеннями для аграрного і вейпінгового секторів, оголосила про перехід у формат «BNB-скарбничої компанії». Фірма планує залучити до $1,25 млрд приватним розміщенням й опціонами для купівлі BNB. На цій новині акції VAPE виросли на 550% за день.

Ця трансформація стала можливою завдяки Девіду Намдару, співзасновнику Galaxy Digital, який нині очолює VAPE, і залученню Рассела Ріда, партнера 10X Capital і колишнього CIO CalPERS, на позицію CIO. Намдар планує інвестувати до $500 млн (а потенційно — до $1,25 млрд) протягом 24 місяців для створення значної BNB-позиції шляхом покупок на ринку, блокових угод і DeFi-стратегій.

VAPE стане першим масштабним інституційним покупцем BNB на відкритому ринку — і саме OTC-канали відіграватимуть вирішальну роль. Через те, що пропозиція BNB і обіг жорстко сконцентровані (засновник Binance CZ контролює близько 71% BNB), лише блокові OTC-угоди чи протокольні перекази дозволяють акумулювати сотні мільйонів доларів BNB без турбулентних ринкових наслідків. Мережа OTC і ліквідність Galaxy Digital допоможуть Намдару реалізувати «BNB-стратегію MicroStrategy». BNB, як третя у світі криптовалюта за капіталізацією, отримала офіційний статус активу для інституційної алокації.

Чи це Coinbase з інтегрованими рішеннями для зберігання, торгівлі та блокчейн-інфраструктури, чи Galaxy Digital із брокерськими й OTC-інструментами для криптоактивів, чи традиційні брокери та платформи, які швидко консолідуються, — індустрія крокує до більшої регуляторної сумісності та концентрації ринку. Запуск Crypto Project — ще одне підтвердження тренду. На ринку формується ера прозорої, регульованої інституційної домінанти, а OTC-платформи — «прозорі темні пулі» галузі — стають ключовим системоутворюючим елементом.

Відмова від відповідальності:

1. Цей матеріал публікується повторно з BLOCKBEATS. Авторські права належать оригінальному автору BUBBLE. З питань перепублікації звертайтеся до Gate Learn Team, запити розглядаємо в робочому порядку.
2. Відмова: викладена у статті позиція — виключно приватна думка автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади іншими мовами виконані Gate Learn Team. Заборонено копіювати, поширювати чи плагіатити переклади без посилання на Gate.